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迪士尼专题研究：从定量和定性看迪士尼流媒体成长空间.pdf
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- 2022/06/06
- 1372
- 西南证券
迪士尼专题研究：从定量和定性看迪士尼流媒体成长空间。两次战略重组聚焦流媒体。2018年迪士尼进行第一次业务重组，组建直接面向消费者和国际部门，为布局流媒体重新调整组织架构；2020年10月，迪士尼再次重组，重组后直接面对消费者服务独立于有线电视和内容销售、许可，成为单独的重大业务活动。两次战略重组凸显流媒体业务对迪士尼未来发展的重要性，DTC业务也成为公司主要看点之一。FY22Q2DTC业务收入达49亿美元，同比增长23%；三个流媒体平台会员总订阅量超2亿。本文旨在从定量角度分析三个流媒体平台用户增长空间，以及从定性角度分析各台平台的用户吸引力。Disney+：市场空间充足，广告会员抬升天花板...
标签：迪士尼媒体流媒体
海伦司（9869.HK）研究报告：尽觞于璀璨华灯，酒馆龙头行稳致远.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 789
- 德邦证券
海伦司（9869.HK）研究报告：尽觞于璀璨华灯，酒馆龙头行稳致远。小酒馆的生意卡位夜间消费新业态，意在打造夜店的平民化场景，彰显品类红利。随着社会工作生活节奏的变化，夜间消费占比逐年提升，2019年约有60%的消费发生于夜间，其中又以服务类消费表现更为景气。我们认为，海伦司创造一种新业态，实现“夜店的平民化”，是其他夜间娱乐场景的平替。小酒馆生意相较夜店、KTV、舞厅等场所具有客单价更低、环境更为轻松自由的特性，更加匹配年轻人夜间消费的需求。小酒馆的生意具有逐步替代KTV、舞厅等品类的趋势，近年来享受品类扩张红利。酒馆行业过去数年间高速增长，虽总量已达千亿，但行业格局...
标签：海伦司酒酒馆
复锐医疗科技（1696.HK）研究报告：能量源医美行业独角兽，全渠道布局美丽生态平台.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 723
- 开源证券
复锐医疗科技（1696.HK）研究报告：能量源医美行业独角兽，全渠道布局美丽生态平台。能量源医美指通过激光、射频、超声等能量形式，对人体面部及身体实现脱毛、嫩肤、塑形、私密美容等不同功效，较传统手术类项目，拥有无创/微创、门槛及单次价格低、恢复快等优点。据艾媒数据测算，2022年我国医美器械市场规模将超过600亿元，市场空间较大。目前国内医美器械行业以国际厂商为主，其具有高研发壁垒及先发优势，国内医美龙头企业在通过外延并购等方式不断提升行业集中度。以激光治疗设备为例，复锐医疗科技旗下的以色列Alma品牌在国内市占率高达32%，公司具备研发优势及全球销售渠道网，预计未来将在全球医美市场不断发力。...
标签：复锐医疗科技医疗医疗科技医美美丽生态
分众传媒（002027）研究报告：经营杠杆拆解以及疫后复苏轨迹探讨.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 594
- 广发证券
分众传媒（002027）研究报告：经营杠杆拆解以及疫后复苏轨迹探讨。分众传媒经营杠杆分析：（1）收入端：我们对分众不同类型梯媒产品做单点位创收拆解，可以看到此轮景气度高点20Q4的LCD及框架单点创收相比上一轮景气度高点18Q2仍有20-30%的修复空间。智能屏在LCD以及框架广告主的赋能之下，2018年以来单点创收持续增长，梯媒行业本身规模效应明显，后续随着智能屏点位密度进一步加密，单点创收能力仍有机会持续增长。（2）成本端：2021年整体已经回落到一个正常区间，单点位租赁成本逐渐回归至合理水平，22Q2之后预计因为疫情影响还会有部分物业租金减免。当前成本相对刚性，随着需求回暖，将产生经营杠...
标签：分众传媒传媒
纳微科技（688690）研究报告：掌握微球制备底层技术，填料国产替代先行者.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 466
- 德邦证券
纳微科技（688690）研究报告：掌握微球制备底层技术，填料国产替代先行者。掌握微球制备底层技术，产品应用领域不断拓展。公司董事长江必旺博士是材料学领域的专家，在江博士的带领下，公司技术研发团队不断扩充。深耕多年，公司掌握了微球制备技术底层技术，在底层技术的支撑下，公司产品从平板显示领域的间隔物微球、导电金属球延伸拓展至生物医药领域，并实现了亲和填料、离子交换填料、硅胶色谱填料等多款高价值产品的产业化应用，凭借技术实力，产品仍在升级换代中。除了填料领域，公司还将产品拓展至体外诊断领域。公司产品应用领域的拓展，充分显示了技术实力。产品已经完成了优秀制药企业的覆盖，有望持续提升国产渗透率，享受进口...
标签：纳微科技微球
纳芯微（688052）研究报告：感知、隔离与驱动，铸造细分赛道先锋军.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 234
- 广发证券
纳芯微（688052）研究报告：感知、隔离与驱动，铸造细分赛道先锋军。深耕模拟芯片细分赛道，下游领域布局广泛。公司成立于2013年，产品主要包括传感器芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片，应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。公司2021年实现营收8.62亿元，归母净利润2.24亿元。22Q1实现营收3.39亿元，归母净利润0.84亿元。三大产品线需求旺盛，有望深度受益国产替代。随着智能终端的渗透率不断提升，中国MEMS传感器市场规模有望从2019年的598亿元提升到2022年的1008亿元，市场规模快速增长；在新能源趋势的不断推进下，隔离器件应用场景、市场规模不断扩大。公司作为...
标签：纳芯微铸造
山西汾酒（600809）研究报告：清香龙头几经沉浮，高端化全国化齐头并进.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 394
- 平安证券
山西汾酒（600809）研究报告：清香龙头几经沉浮，高端化全国化齐头并进。清香龙头几经浮沉，国改开启复兴之路。山西汾酒被誉为清香型白酒代表，在计划经济时代凭借生产周期短、出酒率高、成本低的优势，有着“汾老大”的尊称，同茅台、泸州老窖一起连续五次获得了中国八大名酒的称号。然而，由于选择了“名酒变民酒”的战略，1994年销售收入被五粮液超过，叠加1998年发生的山西假酒案，公司错过了白酒高端化机遇，经营一度受阻。2001年，由于白酒消费税政策调整，开始征收白酒从量税，低端酒受到较大影响，公司开始发力高端市场，寻求中高端转型升级。2008年起，公司陆续...
标签：山西汾酒酒
斯达半导（603290）研究报告：车载IGBT稀缺龙头.pdf
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- 2022/06/01
- 458
- 中航证券
斯达半导（603290）研究报告：车载IGBT稀缺龙头。世界前十的IGBT龙头，自研产品迎丰收：公司长期致力于IGBT芯片及模块的设计、制造和测试，公司的产品广泛应用于工业控制和电源、新能源、新能源汽车、白色家电等领域。2021年，IGBT模块的销售收入占公司主营业务收入的94%以上，是公司的主要产品。据Omdia，公司2020年IGBT模组收入在全球占比2.8%，排名第六，是国内唯一进入世界前十的IGBT龙头公司。2021年，公司IGBT产品持续放量，实现营收17.07亿元，同比增速77.22%，归母净利润3.98亿元，同比增速120.49%。2022年一季度，公司业绩保持高速增长，实现收入...
标签：斯达半导 IGBT
铜冠铜箔（301217）研究报告：深耕电子铜箔，锂电铜箔成长空间广阔.pdf
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- 2022/06/01
- 22042
- 广发证券
铜冠铜箔（301217）研究报告：深耕电子铜箔，锂电铜箔成长空间广阔。国内电子铜箔行业领军企业之一，PCB铜箔+锂电铜箔双轮驱动。截至21年年报披露之日，公司拥有电子铜箔产品总产能为4.5万吨/年，其中PCB铜箔产能2.5万吨/年，锂电池铜箔产能2万吨/年，形成了“PCB铜箔+锂电铜箔”双轮驱动的业务发展模式。上市募投项目铜陵二期预计增加PCB铜箔产能1万吨，建设期21个月。据公司5月13日投资者关系活动记录表，预计新增1万吨标箔产能2022年底建成投产。2022年4月，公司全资子公司铜陵铜箔与铜陵市人民政府及铜陵经济技术开发区管委会签署《年产2万吨电子铜箔项目投资协议...
标签：铜冠铜箔铜箔锂电铜箔
唯捷创芯（688153）研究报告：射频领先企业，结构优化PA模组持续替代.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 429
- 国元证券
唯捷创芯（688153）研究报告：射频领先企业，结构优化PA模组持续替代。公司是国内领先的射频前端模组供应商，具有突出的全产品线供应能力。唯捷创芯是国内最早从事射频前端芯片产品企业之一，产品包括射频功率放大器模组、射频开关芯片、Wi-Fi射频前端模组及接收端模组。2018-2020年营收分别达2.84、5.81、18.10亿元，CAGR高达152.48%，目前PA模组是公司目前营收及利润的最主要来源，2021H1公司PA模组营收占比97.27%，毛利润占比高达96.70%。随公司产品结构的不断改善，公司2021H1毛利率大幅提升，未来公司更高产品附加值5GPA模组出货量占比进一步提升，有望进一...
标签：唯捷创芯 PA 射频 PA模组
兴森科技（002436）研究报告：PCB+半导体脉络清晰，封装基板国产替代正当时.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 890
- 开源证券
兴森科技（002436）研究报告：PCB+半导体脉络清晰，封装基板国产替代正当时。封装基板用于承载芯片，随高端封装制程发展而成长，根据Primark预测，全球封装基板2026年市场空间有望达到214亿美元，2021-2026年复合增速8.6%，是PCB产品中成长性最好的细分品类。封装基板高加工难度与高投资门槛是核心壁垒，2020年前十大封装基板厂商集中度高达83%。内资厂商封装基板产业处于发展初期，归属于中国大陆地区的封装基板制造占全球比例仅为4%。国内半导体产业从封测、制造到设计各个环节日渐成熟，为内资封装基板厂商发展提供优质的配套环境。公司封装基板业务的营收规模与技术能力位列国内第一梯队，...
标签：兴森科技半导体 PCB 封装基板
志晟信息（832171）研究报告：聚焦智慧产业，应用型智慧城市引领者.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 312
- 华安证券
志晟信息（832171）研究报告：聚焦智慧产业，应用型智慧城市引领者。志晟信息总部位于河北省廊坊市，是一家聚焦于智慧城市领域的信息化项目方案设计、建设、运营等领域的系统集成服务商。其主要业务对象为河北省内相关企事业单位，围绕“政务、产业、民生”核心领域，融合大数据、云计算、物联网、GIS、人工智能等技术，通过自主研发形成信息化行业产品，为用户提供智慧城市综合解决方案。多维助力发展，行业或将迎来新机遇。随着中国城镇化的稳步发展，城镇人口不断激增，预计到2030年，我国常住人口城镇化率要达到70%，目前仍有近10百分点的距离，我国城镇化发展仍有较大的提升空间。2013年至2...
标签：志晟信息智慧城市
浙江自然（605080）研究报告：高景气户外休闲赛道，高壁垒隐形细分龙头.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 432
- 华安证券
浙江自然（605080）研究报告：高景气户外休闲赛道，高壁垒隐形细分龙头。户外休闲供应链隐形细分龙头，高利润率验证产业链竞争力。公司是户外休闲供应链细分龙头，生产用于旅游、露营场景的充气床垫等产品，以ODM代工及外销为主，是迪卡侬等全球头部品牌的重要供应商。充气床垫受TPU类产品增长驱动价量齐升，2021年销量、均价分别增长11.0%、32.5%。在传统优势品类充气床垫以外，新品持续放量，2021年户外箱包、头枕坐垫销量同比增长55.5%、40.3%。2021年净利率提升至26.1%，归母净利润2016-21年CAGR达25.7%，公司于21H1与迪卡侬签订了战略合作协议。户外运动用品行业：后...
标签：浙江自然户外休闲
国投电力（600886）研究报告：水电盈利上升期，新能源迎来大发展.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 643
- 广发证券
国投电力（600886）研究报告：水电盈利上升期，新能源迎来大发展。控股雅砻江水电，战略聚焦新能源。公司隶属于国投集团，持有雅砻江水电52%股权。2022Q1控股装机3672万千瓦，其中水电、风光装机分别为2127、357万千瓦，合计占比67.6%。2021年公司实现发电量1539亿千瓦时（同比+3.6%），营业收入436.8亿元（同比+11.1%），归母净利润24.4亿元（同比-55.8%），主要系煤价大涨火电业绩承压。公司秉承风光水火互补的发展战略，看未来几年，水风光等新能源是发展重点，火电盈利则将触底回升。两杨投产，量、价带动水电业绩向上提升。两杨电站今年Q1投产，装机450万千瓦，设计...
标签：国投电力新能源水电电力能源
贝斯特（300580）研究报告：精密加工筑底，节能减排赋能.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 627
- 国联证券
贝斯特（300580）研究报告：精密加工筑底，节能减排赋能。随着涡轮增压器渗透率不断提升，全球/国内涡轮增压器市场规模增长稳健。根据我们的预测，2025年公司相关的零部件市场规模全球/国内将分别达到162亿元/60亿元，对应4年CAGR为6.2%及9.3%。新能源汽车轻量化结构件国内需求确定性高，且空间大。根据我们的预测，2025年公司相关的轻量化结构件国内市场规模有望达到61亿元，CAGR为29.7%。短期驱动力是全球涡轮增压器渗透率的提升公司依靠核心技术与国际巨头长期合作，随着涡轮增压器渗透率提升，下游需求增长稳健；同时公司积极扩产，规模效益与市占率不断放大。中期驱动力是新能源汽车轻量化需...
标签：贝斯特精密加工节能节能减排

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