企业调研分析 - 未来智库

渝农商行跟踪报告：精耕山城，信用提优.pdf

3积分
2024/01/05
102
1
中信证券

渝农商行跟踪报告：精耕山城，信用提优。精耕山城的万亿农商先锋。1）历史沿革：国内农商行先锋，中西部地区银行龙头。渝农商行前身为重庆市农村信用社，并于2008年组建全市统一法人的农村商业银行。2010年/2019年，先后在香港联交所主板和上交所主板上市，成为全国首家上市农商行和A+H农商行。2）股东背景：国资力量雄厚。2023Q3末，分属于重庆市国资委与财政局的四家国资平台/企业，居前十大股东前五位，赋能公司深厚的国资力量。3）经营区位：立足重庆，对外拓展。2023H1末公司分支机构1754个，其中在重庆县域/主城分别设有1447个/305个网点，分支行网络覆盖重庆全部38个行政区县，另在曲靖设...

标签：渝农商行山城信用

英伟达研究报告：受益数据中心AI芯片高景气度，上游供应链响应快速.pdf

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2024/01/05
332
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华安证券

英伟达研究报告：受益数据中心AI芯片高景气度，上游供应链响应快速。数据中心(DataCenter)：23Q3数据中心收入145.14亿美元(yoy278.7%,qoq40.6%，收入占比80.1%)。由于大语言模型带动的训练和推理算力需求较为强劲，各大数据中心均加大了对英伟达AI芯片(H100、A100等)和HGX平台的采购力度。同时GPU生产和供应链响应速度快、整体表现强劲，产能不断爬坡，持续满足攀升的出货需求。报告期内，NVIDIA最近宣布推出全新的NVIDIAHGX™H200，搭载了创新的NVIDIAH200TensorCoreGPU。这款GPU的一个显著特点是它首次使用了H...

标签：英伟达数据中心 AI芯片

锡业股份研究报告：锡供需格局持续趋紧，行业龙头乘风而动.pdf

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2024/01/05
853
8
开源证券

锡业股份研究报告：锡供需格局持续趋紧，行业龙头乘风而动。锡供给端：锡资源储采比低位，资源紧张短期难以缓解主要锡产出国储采比低于全球平均水平，未来锡供给稳定存在不确定性，锡资源稀缺性日益凸显。2022年全球锡储采比在14.8年，近年全球储采比中枢在15年左右，2022年印尼储采比仅10.8年左右，中国储采比快速下滑跌至7.6年，缅甸储采比更是不足5年，随着锡资源为各国所重视，主要产出国政府对锡资源的关注逐步提升，为保障资源供给安全，除加大资源探明力度外，对锡产出的限制可能性逐步提升，未来锡供给不确定性将进一步增加。锡需求端：半导体需求基本盘复苏，新能源打开需求天花板锡下游需求集中在半导体领域，伴...

标签：锡业股份锡

卫星化学研究报告：新材料引领C2增长，C3盈利有望触底回升.pdf

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2024/01/05
614
3
申万宏源

卫星化学研究报告：新材料引领C2增长，C3盈利有望触底回升。轻烃一体化优质企业，相对优势显著。公司主要业务分为功能化学品、新能源材料、高分子新材料三大板块，是全球领先、国内第一的丙烯酸生产商，拥有国内首套进口乙烷综合利用装置、首套丙烷脱氢装置、国内最大的丙烯酸生产装置。公司HDPE、EO、EG、SAP、聚醚大单体、双氧水等多个产品产能位居国内前列。经过多年发展，公司现已形成C2、C3双产业链布局，是国内首家采用乙烷裂解制乙烯工艺路线生产乙烯，同时具备C3全产业链一体化优势的企业。与可比公司相比，公司业绩稳定性更高，并且研发费用率业内领先，独特布局氢能以及化工新材料，成长空间不断打开。C2板块盈...

标签：卫星化学新材料

微电生理研究报告：布局三大能量平台的国产电生理领跑者.pdf

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2024/01/05
1069
3
国泰君安证券

微电生理研究报告：布局三大能量平台的国产电生理领跑者。电生理市场空间广阔，公司带头突破两大障碍引领国产替代。电生理手术治疗快速心律失常疾病的临床地位不断提升，目前国内渗透率尚不足美国1/10，手术量有望保持高速增长，沙利文预测中国市场规模有望从2021年66亿元增长至2032年的420亿元，2021-2032年复合增速高达18%。此前受技术障碍限制国内市场仍由进口厂商主导，2020年国产份额不足10%，公司带头突破设备、耗材两大障碍，先后迭代推出多款三维标测系统、射频房颤组套、冷冻消融系统，正式切入房颤治疗领域，填补国产空白。在集采的助力下公司有望全面启动国产替代，放量可期。唯一布局三大消融能...

标签：微电生理能量平台国产电生理

曙光数创分析报告：立足高端，下沉中端，液冷“小巨人”启航新征程.pdf

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2024/01/05
189
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中信证券

曙光数创分析报告：立足高端，下沉中端，液冷“小巨人”启航新征程。深耕数据中心液冷基础设施，从高端向中端下沉。公司是数据中心液冷基础设施龙头，主营业务包括：浸没相变液冷数据中心基础设施产品、冷板液冷数据中心基础设施产品、模块化数据中心产品，以及围绕上述产品的系统集成和技术服务。2020年公司被评为工信部专精特新“小巨人”。公司的浸没相变液冷数据中心基础设施产品主要应用在高密度和超高密度数据中心等高端应用领域，营收占比保持在80%左右，毛利率保持在40%以上，是公司核心业务。公司也在通过冷板液冷数据中心基础设施产品、模块化数据中心产品向中端应用领域下...

标签：曙光数创数据中心液冷基础设施

人福医药研究报告：深挖精麻新需，归核主业发展.pdf

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2024/01/05
1202
5
浙商证券

人福医药研究报告：深挖精麻新需，归核主业发展。人福医药：“归核聚焦”，看好主业发展复盘：三十而立，并购扩张→专注医药→归核聚焦，逐步开启高质量发展新格局。2018年，公司实施“归核化”战略，集中资源发展专业细分领域。2019-2022年，公司整体扣非净利率持续提升，资产负债率持续优化，随着归核化战略持续推进，营运质量有望逐渐改善，逐步开启高质量发展新格局。医药工业收入占比提升，带动毛利率回升。2018年至今，公司加速归核工作，剥离非核心业务，2017-2022年医药工业营收占比从44.0%提升至51.4%，带动综合毛利率由38...

标签：人福医药麻醉

清溢光电研究报告：面板掩膜版国产替代进行时，扩产半导体打开成长空间.pdf

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2024/01/05
149
2
海通国际

清溢光电研究报告：面板掩膜版国产替代进行时，扩产半导体打开成长空间。中高端平板显示产品带动高精度、高价值量面板掩膜版需求。高精度掩膜版是生产AMOLED/LTPS及高分辨率TFT-LCD显示屏的关键要素。中国大陆掩膜版的发展滞后于平板显示投资的增长，高精度显示掩膜版国产化率不足10%，替代空间广阔。凭借公司多年技术积累和成熟的生产工艺，合肥工厂聚焦于扩大中高端平板显示掩膜版的产能，随着下游面板厂商加大新品开发力度带动上游掩膜版需求增长，合肥工厂乘势而上，产能利用率快速爬坡，已于23年底满产。随着新增产能逐步释放以及产品结构向中高端升级，我们预计公司平板显示掩膜版未来2-3年将保持约30%左右的...

标签：清溢光电面板掩膜版半导体

九典制药研究报告：经皮给药领域领军企业.pdf

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2024/01/05
545
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华西证券

九典制药研究报告：经皮给药领域领军企业。经皮给药制剂领军企业，业绩增长趋势向好九典制药成立于2001年，是一家集医药产品研发、生产、销售于一体的现代化制药企业。公司产品主要包括药品制剂、原料药、药用辅料，公司以“经皮给药制剂”为核心，针对凝胶贴膏基础技术进行了深度研究，推动了外用制剂凝胶贴膏细分领域的发展，公司通过持续的研发与工艺优化，形成了较高的产品壁垒，目前上市的洛索洛芬钠凝胶贴膏与酮洛芬凝胶贴膏均为独家医保剂型。公司业绩增长较为稳健。2016-2022年，公司营业收入从3.76亿元增长到23.26亿元，CAGR达35.47%，扣非归母净利润从0.53亿元增长到2....

标签：九典制药经皮给药

金诚信研究报告：顺应产业发展趋势，打造一体化、全球化的稀缺矿服平台.pdf

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2024/01/05
132
1
西部证券

金诚信研究报告：顺应产业发展趋势，打造一体化、全球化的稀缺矿服平台。顺应矿服产业发展趋势，以“深度绑定+深刻理解”头部客户抢占先机。1）矿服产业的发展趋势和方向是专业化（外包）、全球化（出海）、深度化和大型化（深部资源开发），且矿服行业的市场容量足够大，2019年仅国内有色金属和化工矿山市场空间为350亿元/年以上。2）战略上，公司通过深度绑定和深刻理解头部客户，抢占先机、顺应产业发展趋势：公司是最早布局全球化的国内矿服公司之一，2022年海外收入占比达到60.30%；公司具备深部资源开发服务的技术优势，是国内矿服公司中为数不多能够精确把握自然崩落法采矿技术的；公司提前...

标签：金诚信产业发展矿服平台

中国银河研究报告：老牌国有大型券商，改革释放全新活力.pdf

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2024/01/05
110
2
广发证券

中国银河研究报告：老牌国有大型券商，改革释放全新活力。公司优势：（1）依托中央汇金，新高管团队成型。在支持国有大型金融机构做优做强政策下有望迎来发展新机；新任董事长王晟曾在中金投行部工作20年，有望强化银河投行业务。（2）基本面表现优异，行业排名大幅提升。公司财报显示，2023Q1-3归母净利润为66亿元，排名行业第4，较17年上升6位，ROE行业排名第6，截至2023Q3，总资产行业排名第5，较17年提升3位。（3）“五位一体”三年发展规划推出，调整投行条线、重塑机构业务，紧抓现代投行核心业务，公司有望迎来新一轮发展。公司经营亮点突出。根据公司财报，（1）深耕经济发达...

标签：中国银河券商

匠心家居研究报告：产品创新、供应链能力卓越，自主品牌有望再迈一阶.pdf

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2024/01/05
127
1
申万宏源

匠心家居研究报告：产品创新、供应链能力卓越，自主品牌有望再迈一阶。匠心独具，深耕智能软体家居十余年。公司从事智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研发、设计、生产和销售，主要产品为智能电动沙发、电动床及其核心配件，目前拥有MotoMotion、MotoSleep、MotoLiving、HHC、Yourway等自主品牌。公司与AshleyFurniture、PrideMobility、HomeStretch、RaymoursFurniture、R.C.Willey等国际知名家居企业建立深入长期合作。2023Q1-3公司收入为14.55亿元，同比增长31.2%，归母净利润为3.23亿元，同比增长2...

标签：匠心家居产品创新供应链自主品牌

吉比特研究报告：创意驱动研发、精品长线运营，随机性与确定性的对冲.pdf

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2024/01/05
144
2
德邦证券

吉比特研究报告：创意驱动研发、精品长线运营，随机性与确定性的对冲。吉比特：研发起家，拓展运营的精品游戏公司。吉比特成立于2004年，2006年凭借自研端游《问道》起家，2012年设立发行品牌“雷霆游戏”，拓展到产业链下游的发行、运营领域；当前是一家基本盘稳健、强调创意、品类差异化强的游戏公司。通过创意驱动型研发机制，产出长生命周期产品，带来流水与EPS上阶梯是长逻辑。以制作人为核心的创意驱动型研发机制，加之持续扩充研发团队和小步快跑的策略提升工业化能力，在“留存率+可玩性”的立项标准筛选下持续产出长生命周期、玩法优异的产品，形成流水的上阶梯特征，...

标签：吉比特创意研发长线运营

固生堂研究报告：中医诊疗服务商乘政策东风.pdf

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2024/01/05
853
5
华兴证券

固生堂研究报告：中医诊疗服务商乘政策东风。中医诊疗行业拥有高增速，存在广泛的整合机会：我们认为未来中医诊疗行业的驱动因素包括：1.慢性疾病人数和亚健康人数增加。2.人均医疗保健支出稳步提升。3.中医接受程度提高。根据沙利文的预测，2030年，中医诊疗市场规模将增长至6,480亿元，2019-30年CAGR达到18%。国家鼓励民营中医医疗机构做大做强，出台核心政策：包括医师多点执业、中医诊所实施备案制、民营机构可以加入医联体等。根据沙利文数据，2020年排名前十的民营中医诊疗服务提供商在全行业的市占率只有4.7%。截至2021年6月，中国有超过40,000家民营中医医疗机构，其中仅有5%是大中型...

标签：固生堂中医诊疗

晟楠科技研究报告：稀缺性航空器装备零部件供应商，四代机放量带动业务增长.pdf

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2024/01/05
71
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开源证券

晟楠科技研究报告：稀缺性航空器装备零部件供应商，四代机放量带动业务增长。进入新一代航空器装备零部件供应链，多数产品为唯一供应商具备稀缺性晟楠科技主要从事航空装备制造、军用电源领域相关产品的研发、生产和销售。当前主要产品已进入我国最新一代战斗机及最新一代通用战术直升机供应链。军工行业销售较为稳定，公司为多数产品优质供应商，具备行业优势地位。我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.53/0.61/0.72亿元，对应EPS分别为0.59/0.67/0.80元/股，当前股价对应PE为32.5X/28.4X/23.8X。考虑到下游装备生产及未来衍生版本有望带来的业务增量，首次覆盖给予&ld...

标签：晟楠科技航空器装备零部件

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