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锡行业研究报告：半导体上游核心材料，供给趋紧+需求复苏下价格中枢有望持续提升.pdf

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2024/04/17
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方正证券

锡行业研究报告：半导体上游核心材料，供给趋紧+需求复苏下价格中枢有望持续提升。锡：半导体上游核心原材料，优秀的理化性能使其具备广阔应用场景锡是一种具有银白色光泽的低熔点金属，具有质软、无毒、耐腐蚀、展性和塑性强、化学性质稳定（不易被氧化）以及易合金化等优良性质，用于制造锡焊料、锡化工、马口铁、合金及浮法玻璃等，被广泛应用于电子、信息、电器、化工、冶金、建材、机械、食品包装、原子能和航天工业等终端领域，并逐步在在节能环保、新一代信息技术、生物、高端制造业、新能源、新材料等新兴产业中发挥关键作用，是工业和科技领域中不可或缺的材料之一，具有重要的战略意义。供应端资源稀缺且集中，传统矿区减产风险仍存，...

标签：锡半导体

锡业股份分析报告：半导体东风起，锡龙头乘风行.pdf

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2024/03/29
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光大证券

锡业股份分析报告：半导体东风起，锡龙头乘风行。全球锡业龙头，吨锡市值行业最低。（1）公司是全球锡行业唯一一个集探、采、选、冶、深加工及供应链为一体的全产业链公司，2022年锡储量、锡金属产量均位居全球第一，分别占全球的14.5%、22.5%；（2）剔除贸易业务，2022年公司销售收入的57.3%来自锡产品（锡锭、锡化工、锡材），24.9%来自铜产品、9.4%来自锌；（3）总市值/2024年预估锡矿权益产量为101万元/吨，处于行业最低水平。锡价有望受益于24年半导体行业复苏。22年锡下游需求构成中半导体、光伏占比分别为40%、5%，过去几年锡价与全球半导体销售额相关性较强；根据23年11月WS...

标签：锡业股份半导体锡

锡业股份研究报告：行业供需趋紧有望延续，锡业龙头静待东风.pdf

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2024/03/18
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方正证券

锡业股份研究报告：行业供需趋紧有望延续，锡业龙头静待东风。公司是拥有百年传承历史的全球锡行业龙头，改制成立于1998年11月，前身可追溯至清光绪年间创办的个旧厂务招商局。经过140年的积淀和上市20余年的高速发展，公司目前已形成锡、铜、锌、铟等金属矿的勘探、开采、选矿、冶炼及锡材、锡化工有色金属深加工的产业格局，拥有锡行业内丰富的资源、最完整的产业链及齐全的产品门类，是国内最大的锡生产加工基地，自2005年以来公司锡产销量位居全球第一。2022年公司锡金属市场国内锡市场占有率47.78%，全球锡市场占有率22.54%。公司业绩随金属价格变化呈现周期性波动，后续盈利能力有望随锡价上涨提升营收端，...

标签：锡业股份锡

锡行业研究报告：供应存瓶颈，需求有潜力.pdf

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2024/03/15
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兴业证券

锡行业研究报告：供应存瓶颈，需求有潜力。引言：锡作为稀有金属，主要应用于半导体领域，2002-2021年在供需及成本驱动下，其价格中枢不断抬升。而2022年以来，受需求下行、海外加息等因素影响，锡价从22年3月高点的近37万元/吨大幅回调到22年11月的16万元/吨，目前锡价自底部反弹至21-22万/吨区间并盘整一年之久，期间半导体行业不断去库。站在当前时点，在全球矿产资源重要性愈发凸显的背景下，我们有必要重新梳理锡供需、成本等情况，为中长期锡价走势提供指引。供给增量有限，成本中枢逐年提升全球锡资源较为稀缺，供给约束主要来自矿产端，全球锡矿每年产量处于26-32万吨水平。长期来看，传统主产地锡...

标签：锡

兴业银锡研究报告：银锡龙头，涅槃重生.pdf

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2024/03/05
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国联证券

兴业银锡研究报告：银锡龙头，涅槃重生。2019年银漫矿业事故对公司生产经营产生影响，随着银漫矿业复产和技改完成，2023年公司收入和利润有望超事故前水平。未来公司产量或有增长，属于周期成长股，且我们看好锡和银价格走势，公司业绩有望重回增长。公司是国内银锡资源龙头公司实际控制人为吉兴业先生，银漫矿业是国内最大的白银生产企业之一，乾金达矿业是不可多得的高品位矿山。银锡是公司主要收入和利润来源，2022年公司银储量国内占比14.2%、锡储量国内占比19.5%。2023年公司归母净利润中位数10.08亿元，银漫矿业事故对公司业绩影响或已结束。供需缺口扩大推升锡价中枢2022年全球锡静态消费年限仅14....

标签：兴业银锡锡

锡行业研究报告：新消费助力旧消费托底，锡矿供给侧持续紧张.pdf

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2024/02/04
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开源证券

锡行业研究报告：新消费助力旧消费托底，锡矿供给侧持续紧张。据我们测算，全球前八大精炼锡厂商2022年平均产能利用率仅47.6%，小型冶炼厂产能利用率大概率更低，精锡供给量并不受冶炼产能制约，关键在于矿端产量以及再生锡产量。受制于矿端投产步伐限制，全球精锡增量空间有限。锡矿端来看，综合考虑我们统计的各个项目以及主要存量国家的情况，我们测算2023-2025年新增产量分别为-0.54、+1.27、+1.49万吨；再生锡方面，预计占全球供给比重20%。总体看，预计2023-2025年全球精炼锡供给分别为36.65、38.24、40.10万吨，同比变动-1.80%、+4.33%、+4.86%，2022...

标签：锡锡矿

小金属2023年进出口分析：锂和稀土进口高增长，锡锑基本平稳.pdf

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2024/02/04
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华创证券

小金属2023年进出口分析：锂和稀土进口高增长，锡锑基本平稳。锂：23年矿盐进口延续增长，24年高规模或难维持。1）锂辉石进口量增长明显，津巴布韦矿跃升为澳矿外最大增量：2023年进口量441.5万吨，增量149万吨，其中澳矿进口量占比79%，增量92万吨，主要源自已有矿山产能释放；津巴布韦进口量同比+570%，增量33万吨，占比9%，占比提升7pct，主要来自萨比星、Arcadia等中资矿山新投产。2024年碳酸锂价格已经逼近90%产量对应的成本附近，进口量或难维持大规模增长。2）碳酸锂进口量小幅增长，智利、阿根廷仍占绝对主导：2023年，中国进口量15.87万吨，同比+17%，智利（87%...

标签：金属锂锑锡稀土

半导体金属行业深度报告：镓、钽、锡将显著受益于半导体复苏.pdf

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2024/01/22
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光大证券

半导体金属行业深度报告：镓、钽、锡将显著受益于半导体复苏。半导体产业链涉及金属包括锗、镓、铟、钽、铜、钨、铬、铪、金、银、锡等。半导体材料可以分为前道制造材料与后道封装材料。其中前道制造材料的衬底、外延环节，涉及锗、镓、铟；靶材环节，涉及钽、铜；电子特气涉及钨；掩膜版涉及铬；电镀液涉及铜；高K材料涉及铪。后道封装材料中，键合丝环节涉及金属金、银、铜；引线框架环节涉及铜；封装焊料环节涉及金属锡；先进封装GMC环节涉及Low-α球硅/球铝。砷化镓（二代半导体材料）、氮化镓（三代半导体材料）等化合物半导体材料未来市场占比持续提升。目前单晶硅晶圆为市场主流。根据我们的测算，出货量方面，20...

标签：半导体金属钽锡

锡行业分析报告：锡价有望上行，聚焦行业龙头.pdf

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2024/01/16
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国联证券

锡行业分析报告：锡价有望上行，聚焦行业龙头。锡矿资源分布和供应较为集中，近年来受宏观经济波动及区域冲突影响，行业资本开支不足导致供应增量有限。我们预计2023-2025年全球锡供给量分别为36.74/37.96/39.46万吨，分别同比-1.30/+1.23/+1.50万吨。需求端：半导体筑底回暖，光伏、新能源汽车高景气延续2022年全球锡消费结构中，锡焊料/锡化工/马口铁/铅酸电池/锡铜合金占比分别为50%/16%/12%/7%/7%；锡焊料消费结构中智能设备/家电/汽车电子/光伏焊带占比分别为33%/27%/20%/11%。我们预计2023-2025全球锡需求量分别为37.00/38.76...

标签：锡

兴业银锡研究报告：稀缺矿业巨头，银锡龙头再启航.pdf

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2024/01/08
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西部证券

兴业银锡研究报告：稀缺矿业巨头，银锡龙头再启航。公司简介：1）业务发展：公司是以金属矿产资源勘查和开发为主的大型矿业公司，历经30余年发展，公司目前已逐步成长为以银锡为主导的多金属矿业巨头。2）公司治理：矿山安全管理力度不断加强，2022年公司使用安全生产费4742.7万元，相较于19-21年出现明显提升，23年仅上半年公司就使用了安全生产费5728.5万元，公司也在不断加强对外包施工单位的管理，行政人员、技术人员及生产人员也均明显增加。此外2022年8月，集团公司重整计划正式进入执行阶段，资源巨头有望实现困境反转。行业：白银有望迎来双重上行驱动，锡价或也将逐步上行。1）白银：白银兼具贵金属和...

标签：兴业银锡矿业锡

锡业股份研究报告：锡供需格局持续趋紧，行业龙头乘风而动.pdf

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2024/01/05
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开源证券

锡业股份研究报告：锡供需格局持续趋紧，行业龙头乘风而动。锡供给端：锡资源储采比低位，资源紧张短期难以缓解主要锡产出国储采比低于全球平均水平，未来锡供给稳定存在不确定性，锡资源稀缺性日益凸显。2022年全球锡储采比在14.8年，近年全球储采比中枢在15年左右，2022年印尼储采比仅10.8年左右，中国储采比快速下滑跌至7.6年，缅甸储采比更是不足5年，随着锡资源为各国所重视，主要产出国政府对锡资源的关注逐步提升，为保障资源供给安全，除加大资源探明力度外，对锡产出的限制可能性逐步提升，未来锡供给不确定性将进一步增加。锡需求端：半导体需求基本盘复苏，新能源打开需求天花板锡下游需求集中在半导体领域，伴...

标签：锡业股份锡

锡行业研究：全球资源供应格局重塑，新增供给释放或将低于预期.pdf

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2023/12/15
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华福证券

锡行业研究：全球资源供应格局重塑，新增供给释放或将低于预期。锡资源储量下降，优势资源消耗导致成本连续攀高。虽然全球锡矿资源消耗量较大，但资源勘查投入不足，2022年全球锡储量下降30万吨至460万吨，资源保障能力不容乐观。并且，随着砂锡矿的消耗，锡矿开采逐渐转为成本更高的地下脉矿开采，2022年全球锡90%成本分位线已经达到23,171美元/吨，较2010年上涨17.0%。全球锡矿供应格局重塑，传统主流供应国产量持续下降。纵观2005-2022年，全球锡矿产量基本维持在30万吨附近，但供应格局重塑：主流供应国中国、缅甸、印尼等国受品位下降和成本抬升等因素影响，普遍呈现下降趋势；南美洲秘鲁、玻利...

标签：锡

兴业银锡研究报告：立足资源禀赋优势，银锡龙头重新出发.pdf

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2023/11/24
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西南证券

兴业银锡研究报告：立足资源禀赋优势，银锡龙头重新出发。集团重整落地，银锡龙头重新出发。2019年公司控股股东兴业集团被债权人申请重整，2022年8月进入重整执行阶段。2023/2024/2025年需偿还财产担保债权人5.9/9.8/29.4亿元，对于普通债权超过50万元以上部分，债权人将按比例获得信托受益权份额进行抵偿。重整计划落地后，公司将全力推进矿山复工复产，积极推进银漫矿业二期项目建设，为公司全力发展注入驱动力。资源储量丰富，主力矿山复产+技改+扩产三管齐下，远期产能有望翻倍。公司扎根内蒙，拥有丰富且优质的矿产资源，具有较强的资源区位优势。公司旗下8家矿业子公司合计拥有储量：锌191.7...

标签：兴业银锡锡

兴业银锡研究报告：银锡资源巨头再出发，产能进入爆发期.pdf

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2023/10/25
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华福证券

兴业银锡研究报告：银锡资源巨头再出发，产能进入爆发期。银锡资源储量优秀，银锡认知度增强。公司拥有二十多年的行业经验，储备了雄厚的矿产资源，旗下拥有8家矿业子公司，其中融冠矿业为所在地的龙头企业，银漫矿业为国内最大的白银生产矿山之一，共计拥有资源储量：银9,988吨、锡19.56万吨、锌191.7万吨、铅56.7万吨、镍32.8万吨、锑18.8万吨。2023年更名为“内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司”，突出资源优势，认知度增强。集团公司重整方案落地，资源巨头再出发。2022年控股股东兴业集团合并重整获批，2023/2024/2025年需偿还财产担保债权人5.91/9.74/...

标签：兴业银锡锡

锡行业分析：供给下行，物以“锡”贵.pdf

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2023/08/28
1252
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天风证券

锡行业分析：供给下行，物以“锡”贵。锡是我国优势稀有金属，具有战略、紧缺、难以回收等属性。锡凭借质地柔软，熔点低，展性强，塑性强和无毒等优良属性，在工业生产中用途广泛且难以被替代，其产物多以合金和化合物形式参与电子焊接和工业制造。展望未来，在矿山成本逐年增加、资源持续贫化少与需求仍将稳定增长的共同作用下，锡价中枢有望持续上移。供需平衡：供需双击，缺口已立供给侧：资源供给紧张严峻，长期紧缺趋势不改。2010年至2022年我国锡矿年产量由12万吨下滑至约9.5万吨，而精锡消费量从15.4万吨提升至19.5万吨，缺口扩大之下锡金属对外依赖度逐渐抬升。然而海外供给端扰动加剧，缅...

标签：锡

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