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2025年金属行业二季度策略：工业金属搭台，战略金属起舞.pdf
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- 2025/03/20
- 28
- 浙商证券
2025年金属行业二季度策略：工业金属搭台，战略金属起舞。回顾2025Q1：SW有色排名3/31，SW钢铁排名7/31。2024年9月24日至当年底，市场风险偏好提升，拔估值的板块领涨。但进入今年1月，业绩预告的发布修正了市场预期，叠加特朗普交易面临从预期向现实的落差，顺周期价值蓝筹越来越具备估值比较优势，有色权重股领涨带动整个板块业绩表现靠前。钢铁权益因为估值低位，易受宏观预期及限产政策等利好催化向上。展望2025Q2：工业金属供给偏紧+下游旺季，小金属供给扰动+战略估值提升。“战略矿产资源价值重估”&“顺周期”两条投资主线轮番演绎。顺...
标签： 金属 工业金属 战略金属 -
锑行业研究报告：稀缺的战略小金属，供需失衡或致价格中枢持续上行.pdf
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- 2025/03/10
- 580
- 华创证券
锑行业研究报告：稀缺的战略小金属，供需失衡或致价格中枢持续上行。锑被称为“工业味精”常作为添加剂参与到工业制造，广泛用于阻燃材料（47%）、玻璃陶瓷（27%）、铅酸电池（11%）和聚酯工业（11%）等领域。供给端：锑资源战略性地位显著，长期供应强刚性1）锑资源极度稀缺，已被多个国家列为战略矿产：近年来全球锑产量整体持续下滑，已由2010年的16.7万吨下降到2024年的10.4万吨。全球静态储采处于低位（22:1），锑资源端极度紧缺，已被中国、美国等多个国家列为战略性矿产，未来潜在增量有限。全球锑资源主要分布在中国（29.7%）、俄罗斯（15.5%）、玻利维亚（13.8...
标签： 锑 金属 -
2025贵金属投资展望报告.pdf
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- 2025/03/03
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- 金雅福黄金研究院
2025贵金属投资展望报告。2024年，黄金市场价格如脱缰之马，涨势迅猛，吸引了众多投资者的目光。全球范围内通胀风险的缓解、经济增速的下滑、以美联储为首的多数央行开启了降息周期，加之地缘政治紧张局势进一步加剧，俄乌冲突再次升级，中东巴以冲突扩大化，以色列和伊朗之间的对峙愈演愈烈，这些构成了全年投资环境的主要因素，在该环境之下，黄金作为非生息资产，全球经济的不确定性，尤其是当利率下降且投资者寻求避险资产时，使得黄金需求得到提升，带动黄金价格出现上涨，开启了新一轮的上涨周期，成为2024年表现靓丽的资产之一。2025年，特朗普2.0时期，其核心政策取向是“美国优先”，对内减...
标签： 贵金属 金属 -
锑金属行业专题：矿端紧俏，供需矛盾持续.pdf
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- 2025/02/13
- 1671
- 国信证券
锑金属行业专题：矿端紧俏，供需矛盾持续。资源高度稀缺，供应中枢下移。锑在地壳中的含量仅为0.0001%，USGS数据显示，2023年全球锑资源储量约为200万吨，按照当年产量8.3万吨折算，全球静态储采比24.1，而中国静态储采比仅为16.0，一定程度上反映出锑的稀缺。中国、美国、欧盟、日本、澳大利亚等均将锑列为关键矿产资源。国内锑矿供应受到政策因素、环保要求提升以及开采难度增加等原因呈现下降趋势，海外产量虽有抬升但波动较大，目前全球锑矿供应量自峰值已下降过半。阻燃、催化稳健发展，光伏需求快速攀升。根据我们测算，需求格局将迎来显著调整，预计到2027年全球锑金属的下游消费结构为：阻燃剂占43%...
标签： 锑 金属 -
航材股份研究报告：盈利改善叠加需求释放，航材龙头成长可期.pdf
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- 2025/02/06
- 1006
- 国泰君安证券
航材股份研究报告：盈利改善叠加需求释放，航材龙头成长可期。金属业务受益航发需求释放，毛利改善空间较大，非金属业务存量维保市场不断拓展，公司有望稳步成长。1）航空发动机为航空航天装备核心分系统，为实现建军百年奋斗目标，国内航空航天主战装备加速放量对航空发动机的数量和性能提出更高的要求。公司深耕航材领域60余年，具备较强的技术实力，钛合金铸造业务及高温合金业务主要面向航空航天领域，重点配套国内航空发动机产业链，有望持续增长。2）当前公司高温合金产品与可比公司相比毛利率较低，公司实施募投项目提升产能，有望在逐步形成规模效应，显著改善高温合金业务盈利能力。3）非金属业务在橡胶及密封件、战机透明件等领域...
标签： 航材股份 金属 -
2024Q4金属行业业绩前瞻：金属板块四季度前瞻.pdf
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- 2025/01/14
- 2988
- 浙商证券
2024Q4金属行业业绩前瞻：金属板块四季度前瞻。铜价：24Q4沪铜均价7.6万元，同比+11%，环比持平；2024年沪铜均价达7.5万元/吨，同比+10%。四季度主要受到宏观事件博弈影响，11月美国大选结果落地后，美元指数持续走强压制铜板块表现。但从基本面看，上期所去库顺畅，中国电解铜制杆开工率维持高位。供需情况：据ICSG数据，2024年1-10月，全球铜矿产量1877万吨，同比+2%；精炼铜产量2288万吨，同比+2%；精炼铜消耗2248万吨，同比+1%；精炼铜供给过剩约40万吨。库存情况：2024年9月30日LME+COMEX+上期所铜显性库存合计约50万吨；截止2025年1月10日，...
标签： 金属 -
金属与材料行业2025年度策略：资源为王—宽货币周期下的大国博弈.pdf
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- 2025/01/13
- 3208
- 天风证券
金属与材料行业2025年度策略：资源为王—宽货币周期下的大国博弈。历史上的有色大牛市有何典型特征？有色金属（以工业金属为代表）作为全球定价的大宗商品，兼具金融和商品属性，价格由全球宏观和全球基本面共同决定。复盘A股从2000年至今的有色权益市场，共有5轮大牛市（2006.1-2007.10、2008.12-2010.10、2014.6-2015.5、2016.2-2017.9、2020.4-2021.8），每一轮所处的宏观经济环境存在显著的差异，但也存在共性，即宏观（通胀/流动性）与基本面共振，定价权重则有主次之分：06-07年强劲的中国需求引发的有色金属供需失衡是有色超级牛市形成...
标签： 金属 -
2025年有色金属年度策略：寻找不确定中的确定性.pdf
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- 2025/01/13
- 3111
- 国投证券
2025年有色金属年度策略：寻找不确定中的确定性。2024市场回顾：美联储降息开启、大选结果落地、国内政策发力增强，贵金属、工业金属同涨。年初预期：2024年开年展望，我们预期美联储在年中开启降息、中美库存周期有望共振、国内政策支持力度加大，看好铜、黄金和铝的商品价格，看好铜板块。实际复盘：回顾2024年，美联储降息开启但幅度低于年初预期，中美补库幅度有限，美国仍处在软着陆路径中，国内政策支持在9月后进一步增强，锂电在Q4需求预期好转。铜带动工业金属在3月率先启动上涨，黄金价格则表现为上涨持续超预期。（1）美联储9月以首次50bp的幅度开启降息周期，年内累计降息100bp。10年期美债利率相比...
标签： 有色金属 金属 -
恒而达研究报告：金属切削工具细分龙头，布局滚动功能部件产品再出发再出发.pdf
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- 2025/01/02
- 74
- 华福证券
恒而达研究报告：金属切削工具细分龙头，布局滚动功能部件产品再出发再出发。恒而达：深耕金属切削工具领域30载，布局滚动功能部件产品再出发。公司基于多年对金属材料与热处理的研究积累，主要从事金属切削工具、智能数控装备及滚动功能部件的研发、生产及销售。其中金属切削工具产品有模切工具、锯切工具等，智能数控装备产品有CNC全自动圆锯机、高速数控带锯床、柔性材料智能裁切机、CNC加工中心等，滚动功能部件目前主要为滚珠直线导轨副和滚柱直线导轨副产品。模切工具与锯切工具为公司主要收入来源，模切工具为公司第一大收入来源。2017-2023年，公司营业总收入由3.12亿元提升至5.42亿元，复合增长率9.64%；...
标签： 恒而达 金属 -
有色金属行业2025年度策略：箭折不改刚，在波折中向上.pdf
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- 2024/12/31
- 4316
- 国盛证券
有色金属行业2025年度策略：箭折不改刚，在波折中向上。黄金：二次通胀预期下全球通货需求凸显，持续看好金价中枢向上弹性。2024年，金价冲上历史新高后承压回落并维持震荡走势。揭示黄金的博弈对手已经发生了变化：美元体系信用受损，黄金和美元成为构成直接博弈的双方，构成了上半年金价分析框架从实际利率向美元指数切换的主要逻辑。进入2024年下半年，美降息、大选等催化落地，金价进入震荡，定价逻辑从交易宽松节奏转向交易“二次通胀”以及黄金避险属性。铜：供给端收紧，静待供给端矛盾催化。2024年铜价变化：宏观转宽松预期+矿端供给扰动+地产需求边际扩张预期构成铜2024H1行情主线；全...
标签： 有色金属 金属 -
金属行业2025年投资展望：流动性周期切换叠加库存周期开启或催化金属行业强势周期再现.pdf
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- 2024/12/27
- 123
- 东兴证券
金属行业2025年投资展望：流动性周期切换叠加库存周期开启或催化金属行业强势周期再现。资金成本下降有助商品价格弹性释放。全球利率拐点已明确显现。从综合统计的数据观察，全球央行降息比例已由22年10月的13.33%大幅攀升至24年12月的70.67%，全球央行净降息比例则由同期的-73.33%上涨至+41.33%。数据的变化确定性的标志着自美联储24年9月的首次降息开启后，全球由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。这也意味着在中长期，全球资金市场金融条件的宽松将会带来核心区域经济增长动力的修复，对以金属行业为代表的大宗商品价格的积极影响会随着时间的推移而增加。全球央行资产负债表的切换将对大宗价格形...
标签： 金属 流动性周期 库存周期 -
金属新材料行业2025年度策略：材料赋能新质生产力.pdf
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- 2024/12/27
- 4665
- 天风证券
金属新材料行业2025年度策略：材料赋能新质生产力。金属新材料2025年可能有哪些主线？主线一：特朗普归来，国内金属新材料自主可控至关重要。2018中美贸易摩擦以来，美国对华不同产业采取针对性制裁手段，对以半导体和AI为代表的技术密集型产业采取严厉的技术封锁与投资限制，特朗普再次当选美国总统，上任后或将加剧贸易摩擦与技术封锁，自主可控至关重要。半导体产业链为自主可控的核心环节，建议关注半导体材料相关投资机会。主线二：材料赋能战略新兴产业发展。在新一轮科技革命和产业变革浪潮中，我们多次强调重点关注AI算力提升和功率器件高功率密度两大发展趋势，对应电子与电力两大高景气行业。AI算力需求正引领材料变...
标签： 金属 金属新材料 新材料 -
贵金属行业2025年度投资策略：金价牛市仍在途.pdf
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- 2024/12/19
- 4440
- 民生证券
贵金属行业2025年度投资策略：金价牛市仍在途。美国经济压力持续，降息周期开启。美国三季度季调后实际GDP同比、环比增速体现出美国经济的韧性，但经济数据显示美国经济未来下行压力或在增长，消费端居民超额储蓄不断消耗，就业市场出现降温迹象，高利率之下美国政府利息支出占财政支出的比例大幅上升。美联储9月份点阵图显示，对2024年末美联储利率预期的中位数落在4.25%—4.50%，较当前利率低25个基点，考虑到当前美国经济下行压力仍在，预计2025年降息之路仍将持续。历史复盘：降息周期+二次通胀演绎，黄金易涨难跌。回顾历次利率政策处于降息初期的窗口时间段，金价降息后6个月内平均涨幅达到10...
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能源金属行业2025年度投资策略：出清信号明显，曙光已现.pdf
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- 2024/12/19
- 4644
- 民生证券
能源金属行业2025年度投资策略：出清信号明显，曙光已现。2024年回顾：供过于求，价格承压下行。1）锂：供给过剩锂价下行，成本支撑凸显。2024年由于新增产能集中释放，锂价整体下滑，上半年国内新能源车需求超预期，中游材料厂主动补库，叠加3月份江西环保事件带来的减产预期，锂价止跌并小幅反弹。进入下半年，供给持续释放格局下锂价承压继续下滑，跌破高成本矿山成本线，Q4开始澳矿陆续出现减停产，行业出清信号显现，叠加需求淡季不淡，11月锂价小幅反弹。2）钴：刚果金钴矿供给摧拉枯朽，钴价创历史新低。消费电子和新能源需求有所改善，年中收储消息刺激钴价小幅反弹，但洛钼刚果金矿山增量明显，钴价承压下跌至历史最...
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金属行业2025年度投资策略：铜铝穿越需求的迷雾、黄金万众瞩目重视底部的钢铁和碳酸锂.pdf
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- 2024/12/19
- 143
- 西部证券
金属行业2025年度投资策略：铜铝穿越需求的迷雾、黄金万众瞩目重视底部的钢铁和碳酸锂。基本金属：铝：建筑用铝连续三年下滑的情况下需求彰显韧性，电解铝产能利用率历史新高，考虑到氧化铝的国内外项目投产后供需紧张形势大概率缓解，因此我们认为利润会在铝产业链上的不同环节之间进行再分配和再平衡，推荐神火股份、云铝股份、华峰铝业、南山铝业、索通发展。铜：预计特朗普上台后，美国二次通胀预期升温，铜金价格中枢有望进一步上移。此外中美库存周期均位于底部区域，下行空间有限，随着国内一系列稳增长措施实施，以及美国在特朗普上台后逐步加强对制造业支持，一定期间内，中美库存周期或有望迎来共振，在供给持续趋紧的背景下，铜价...
标签： 金属 铜铝 黄金 投资策略
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