锡行业研究：全球资源供应格局重塑，新增供给释放或将低于预期.pdf
- 上传者：老王
- 时间：2023/12/15
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锡行业研究：全球资源供应格局重塑，新增供给释放或将低于预期。锡资源储量下降，优势资源消耗导致成本连续攀高。虽然全球锡矿资 源消耗量较大，但资源勘查投入不足，2022年全球锡储量下降30万吨至 460万吨，资源保障能力不容乐观。并且，随着砂锡矿的消耗，锡矿开采 逐渐转为成本更高的地下脉矿开采，2022年全球锡90%成本分位线已经 达到23,171美元/吨，较2010年上涨17.0%。
全球锡矿供应格局重塑，传统主流供应国产量持续下降。纵观2005- 2022年，全球锡矿产量基本维持在30万吨附近，但供应格局重塑：主流 供应国中国、缅甸、印尼等国受品位下降和成本抬升等因素影响，普遍呈 现下降趋势；南美洲秘鲁、玻利维亚、巴西锡矿生产相对稳定；新生供应 国刚果（金）、澳大利亚等贡献主要增量。
中国主要锡矿产量下降并向头部集中。根据CRU数据，2022年中国 锡矿产量8.0万吨，较2000年下降3.4万吨，降幅达到29.8%；工信部2016 年发布《锡行业规范条件》，对矿山规模及环保要求作出规定，中国锡矿 产量逐步向头部集中。
2023年锡矿供应大幅收缩，远期海外在建锡矿项目产能释放或低于 预期。2023年秘鲁、印尼和缅甸锡矿供应扰动因素增加，预计全球锡矿 产量降至28.0万吨，同比减少2.9万吨。远期全球在建锡矿项目多有延 期，2024年海外拥有较大的投产概率的锡矿增量只有Mpama South近0.8 万吨/年产能，和Renison采矿品位提高增加的0.1万吨/年产能，合计0.9万 吨，全球加息潮预计将提高在建锡矿资金成本，项目有进一步延期的可 能。我们预计2023-2025年全球锡矿产量分别为28.0/29.5/31.5万吨，精锡 产量约36.8/36.9/39.0万吨。
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