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券商行业2024春季策略会报告：供给侧改革是后续投资主线.pdf

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2024/04/23
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国泰君安证券

券商行业2024春季策略会报告：供给侧改革是后续投资主线。

标签：券商

证券行业2023年报综述：交易能力和国际业务成为券商突围的制胜法宝.pdf

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2024/04/09
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兴业证券

证券行业2023年报综述：交易能力和国际业务成为券商突围的制胜法宝。1、资金业务仍是影响行业景气核心因素。2023年证券行业分别实现营业收入和净利润4,059.02、1,378.33亿元，同比分别+2.8%、-3.1%；市场修复下资金类业务实现困境反转，成为盈利的主要支撑，其中投资业务收入1217亿元，同比+100.1%。2、管理费用和减值损失双升影响净利润。选取3月31日前发布年报的22家上市券商作为样本，2023年其管理费用同比+3.9%至1,851.73亿元，管理费用率整体上升1.9个百分点至58.8%；合计计提信用减值损失46.84亿元，同比+59.8%。3、券商走向资本集约型高质量发...

标签：证券券商

券商行业专题分析：一流投行如何炼成？.pdf

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2024/03/21
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海通国际

券商行业专题分析：一流投行如何炼成？监管鼓励券商并购重组，打造“航母级”券商。证监会明确表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。早在2019年，证监会表示为打造“航母级证券公司”，积极开展了一系列工作，其中第一条就是：“多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强”。我们认为，国内券商过去主要通过内生增长逐渐扩大规模，未来在监管的指引下，业内的并购可能会增多，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的又一重要方式。大型券商通过并购进一步补齐短板，...

标签：券商投行

做市业务前景探析：券商杠杆要去哪.pdf

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2024/03/20
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信达证券

做市业务前景探析：券商杠杆要去哪。近两年来，券商做市业务发展提速。做市商制度是利用做市商自有资金、证券与投资者进行交易的市场交易制度。我国做市商制度起步晚，2019年正式纳入证券法范围。近年来，交易所债券做市、科创板做市、北交所做市制度落地，证监会修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》，对证券公司开展做市业务的风控指标计算标准予以优化，为券商开展做市业务提供了制度供给。当前，券商正加速获取牌照布局做市业务。相较于传统方向性自营业务，非方向性的做市业务盈利稳定性更强，有助于自营收入质量。券商做市业务盈利主要来源于交易中介收入（Facilitationrevenues）和库存收入（Invento...

标签：券商

方正证券研究报告：股东风险落地，老牌券商重新出发.pdf

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2024/03/18
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海通国际

方正证券研究报告：股东风险落地，老牌券商重新出发。首批成立老牌券商，控股股东变更落地。公司成立于1988年，前身浙江省证券公司是国内第一批券商。2020年北大方正集团重整，平安人寿通过设立新方正集团获批入主公司。重组后公司大股东为新方正集团，持股占比28.71%，中国平安间接持股19.1%；北京政泉的股份被罚没后，第二大股东为社保基金，占比13.24%；第三大股东中国信达持有7.1亿股，占比8.62%。股东风险落地，杠杆率及ROE显著回升。此前因一系列股东、合规风险等事件，公司长期债券融资募集受阻，导致公司各项业务拓展受到明显限制，2021年以前ROE持续低于上市券商平均。随着公司股东风险落地...

标签：方正证券券商证券

证券行业2024年度策略：政策与改革双轮驱动，券商转型提速加力.pdf

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2024/03/15
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中航证券有限公司

证券行业2024年度策略：政策与改革双轮驱动，券商转型提速加力。

标签：证券券商

浙商证券研究报告：深耕江浙的券商新锐.pdf

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2024/03/13
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兴业证券

浙商证券研究报告：深耕江浙的券商新锐。浙商证券利用资本补充实现规模扩张与业务发展。浙商证券为浙江省本土券商，由2002年成立的金信证券重组而来，公司经纪业务优势稳固、投资业务增长空间广阔，自2017年IPO以来通过定增、可转债等再融资手段有序扩张资本金，资本扩张后率先发力投资类业务，通过自营扩张实现收入利润大幅增长，进而反哺收费类业务发展，资产规模和业绩排名实现大幅提升。良好治理结构和区位优势共同助力浙商证券发展。公司具有明显的竞争优势，具体体现在：1）良好的治理结构：公司高管具有多业务条线的从业经验，保证公司治理的持续稳定又不失经营活力；另外公司为浙江交投旗下四级子公司，经营机制相对灵活。2...

标签：浙商证券券商证券

2023券商资管年度报告：公募牌照申请热潮不减，资管结构调整步入发展新阶段.pdf

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2024/03/04
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华宝证券

2023券商资管年度报告：公募牌照申请热潮不减，资管结构调整步入发展新阶段。2023年是券商资管公募化发展大年，“一参一控一牌”政策指导下不断完善公募化牌照布局，突出从三个方面提高公募化业务渗透率：申请资管子公司、进而以资管子公司申请公募业务牌照、申请设立基金公司+变更基金公司股权等动作频繁。同时，券商资管以私募资管展业为基础，发力专项资管业务，资管规模结构不断优化调整，债券型产品取得稳健收益。根据中证协披露，2023年上半年，证券行业实现资产管理业务净收入109.63亿元，占营收比例为4.88%。券商资管规模持续压降，公募和专项资管规模实现增长。根据Wind、中基协统...

标签：券商公募资管

指南针研究报告：互联网券商扬帆起航，中长期成长空间广阔.pdf

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2024/02/27
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国元证券

指南针研究报告：互联网券商扬帆起航，中长期成长空间广阔。公司于1997年创建品牌，2001年正式成立公司，主要业务是以证券工具型软件终端为载体，以互联网为工具，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务，并积极拓展广告服务等业务。2019-2023年，营业总收入的CAGR为15.61%。2022年，公司通过参与麦高证券破产重整投资的方式来实现收购，公司战略版图进一步完善，成长空间逐步打开。2023年，公司有序推进麦高证券各项业务恢复展业，净利润实现扭亏为盈。金融信息服务行业快速发展，市场规模持续扩大，竞争格局较为分散随着我国证券市场规模、品种不断增加，金融信息服务行业快速发展，并呈...

标签：指南针互联网券商券商

人工智能行业专题分析：券商大模型应用进展几何？.pdf

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2024/02/23
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中泰证券

人工智能行业专题分析：券商大模型应用进展几何？金融是GenAI核心垂类赛道，各券商纷纷布局大模型应用。金融行业具备信息、数据、知识、人才密集型的特性，券商有经纪、研究、投行等丰富的业务条线，大模型的应用可以在内部增效，助力员工提升工作效率；也能在交易等场景为业务直接赋能。各券商纷纷投入大模型及相关应用。当下券商大模型应用多数集中在智能客服、办公助理、代码生成等偏原生AI应用领域，未来将更深层次与业务耦合。多数券商大模型应用都是基于大模型的文字生成能力进行的：智能客服、数字人等应用是基于大模型的问答能力；代码生成应用是基于代码能力进行的；办公助理则是基于问答和知识库能力进行的。未来随着基础模型能...

标签：人工智能券商

申万宏源研究报告：积淀深厚的老牌券商，投行投资势头良好.pdf

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2024/02/02
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华西证券

申万宏源研究报告：积淀深厚的老牌券商，投行投资势头良好。公司盈利能力较为突出，杠杆倍数高于行业。2013年以来申万宏源ROE水平持续超过上市券商均值，仅2022年低于上市券商均值；从杠杆倍数来看公司杠杆持续高于上市券商均值，2023三季度末数据显示申万宏源杠杆倍数为6.3，上市券商均值为4.2。分支机构数目排名行业第6，上海、新疆最占优公司网络渠道布局行业领先。从分支机构数目来看，2022年年报显示，截至2022年末公司共有分公司54家、证券营业部297家，分支机构数目（分公司+营业部）行业排名第6。公司在上海、新疆分支机构布局最多。但整体来看，公司营业网点遍布全国，实现了32个省市自治区全覆...

标签：申万宏源券商投行

华泰证券研究报告：改革先锋、科技翘楚，低估值头部券商价值凸显.pdf

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2024/01/23
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平安证券

华泰证券研究报告：改革先锋、科技翘楚，低估值头部券商价值凸显。低估值头部券商代表，将充分受益于证券业高质量发展。华泰证券前身成立于1991年、是国内知名老牌券商，管理层战略目光长远、业务转型走在前列，率先开启低佣金、互联网财富管理和金融科技转型，打造并购重组特色投行招牌。长期以来公司已形成领先行业的专业能力积累，净资产、净利润等重要指标跻身行业前三，2023年业绩弹性优于可比同业。当前证券业进入高质量发展阶段，监管明确支持头部券商做优做强，华泰证券领先优势明确、将充分受益于行业马太效应强化。财富管理与机构服务双轮驱动，业务排名稳中有升。公司制定科技赋能下的财富管理和机构服务“双轮驱...

标签：华泰证券券商证券

证券行业专题报告：场外衍生品，券商的下一个用表方向.pdf

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2024/01/17
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兴业证券

证券行业专题报告：场外衍生品，券商的下一个用表方向。场外衍生品指不在交易所交易的各类金融衍生品。根据监管主体的不同，我国场外衍生品市场三足鼎立，形成了由央行主导的银行间市场、由证监会主导的证券期货市场，以及由外资机构主导的柜台市场三大市场体系，其中证券公司开展的多为以证券公司柜台市场和报价系统为交易场所的场外期权和收益互换业务。按照监管政策节奏，券商开展场外衍生品业务大致分为初步探索期（2012-2017年）、规范发展期（2018-2021年）和高质量发展期（2022年至今）三个阶段。2012年《证券公司柜台交易业务规范》出台，拉开了券商开展场外衍生品业务的序幕；2018年以来，《证券公司场外...

标签：证券券商

中国银河研究报告：老牌国有大型券商，改革释放全新活力.pdf

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2024/01/05
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广发证券

中国银河研究报告：老牌国有大型券商，改革释放全新活力。公司优势：（1）依托中央汇金，新高管团队成型。在支持国有大型金融机构做优做强政策下有望迎来发展新机；新任董事长王晟曾在中金投行部工作20年，有望强化银河投行业务。（2）基本面表现优异，行业排名大幅提升。公司财报显示，2023Q1-3归母净利润为66亿元，排名行业第4，较17年上升6位，ROE行业排名第6，截至2023Q3，总资产行业排名第5，较17年提升3位。（3）“五位一体”三年发展规划推出，调整投行条线、重塑机构业务，紧抓现代投行核心业务，公司有望迎来新一轮发展。公司经营亮点突出。根据公司财报，（1）深耕经济发达...

标签：中国银河券商

券商行业专题报告：合理加杠杆、提高轻资产业务占比、降费用率有助于提升ROE.pdf

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2023/12/28
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海通国际

券商行业专题报告：合理加杠杆、提高轻资产业务占比、降费用率有助于提升ROE。对比海外，境内券商ROE的平均水平并没有过多落后发达市场。当前ROE中枢在6.5%左右，与欧洲和日本基本相当，相比美国8%左右的ROE中枢存在一定差距，总的来说境内券商ROE的平均水平并没有过多落后发达市场。杠杆率方面，境内券商杠杆率大幅低于海外市场，2008-2022年境内券商的平均杠杆率仅为2.96倍；美国投行普遍超过15倍，金融危机前曾高达30倍左右；日本近五年杠杆率也近20倍。我们认为国内偏低的杠杆率与监管限制、资金成本、负债结构、业务结构等有关。2012年以后境内券商的业务发展进入新的时期，当前资产负债表扩张...

标签：券商

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