湘财股份研究报告：老牌券商起新程，金融科技再推进.pdf

湘财股份研究报告：老牌券商起新程，金融科技再推进。公司治理持续优化，始终坚持轻资产模式运行。湘财证券前身为湖南 省湘财证券营业部，于 2020 年借壳哈高科实现上市,后更名为湘财股份。 2024 年 7 月，浙江国资入股形成“民企控股+国资参股”的混合所有制结 构，治理结构不断优化。营收构成上，证券业务贡献 96.25%的净收入，实 业板块占比持续压缩，目前实业板块资产占比不到 2%。财务表现上，受 自营业务影响近年来业绩有所波动，2024 年湘财证券营收、营业利润同 比分别+5.89%、+42.04%，实现稳健增长；湘财证券杠杆率远低于行业平 均，轻资产业务模式特征突出，年化 ROE 逐步回升。

以金融科技赋能业务发展，打造差异化竞争优势。1）经纪业务：金 融科技深度赋能，积极推进财富管理转型。业务发展以“金融科技赋能财 富管理”为核心思路，将金融科技打造为推动业务发展的重要引擎，着力 发展投顾业务，支撑财富管理生态圈建设。2）信用业务：两融业务稳健 发展，股质业务规模清零。截至 2024 年末，湘财证券融出资金为 72.72 亿元，同比+12.60%，质押式回购业务、表外股票质押式回购业务规模均 清零。3）自营业务：践行长期价值投资，提升固收投资占比。湘财证券 近年来加大 OCI 债权配置，以降低利润波动，2024 年末 OCI 债券占比达 47.78%。4）投行业务：构建区域深耕服务样板，坚持精品投行发展路线。 湘财证券投行业务深耕区域形成错位竞争，投行业务利润率不断提升，验 证精品投行战略效用。5）资管业务：资管规模逐步回升，转型成果持续 显现。2022 年以来资管规模实现良性增长，24Q3 末资管总规模达 88.50 亿元，主要由集合资产管理计划增长支撑。

金融科技基因深厚，并购大智慧再进一步。湘财证券在互联网证券领 域深耕多年，始终将金融科技视为发展引擎。2022 年与益盟股份深度合 作，全方位赋能业务发展。湘财股份拟吸收合并大智慧，“互联网+券商” 再增一员。参考东方财富和指南针发展路径，湘财股份证券业务有望快速 扩张。“互联网流量加持+低价展业策略”将带动经纪业务收入和市占率实 现快速跃升，“平台导流+精准营销”亦将推动信用业务迅速发展。湘财证 券智能投顾转型加速，大智慧研发投入转化途径拓宽，双赢局面可期。