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固收研究报告：信用债卷久期，哪些品种还有性价比.pdf

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2024/04/16
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华西证券

固收研究报告：信用债卷久期，哪些品种还有性价比。4月1-14日，城投债发行2014亿元，净融资仅54亿元，同比下降827亿元，其中区县级同比下降492亿元。伴随供给缩量和供给结构调整，城投债发行情绪高涨，发行利率下行。从发行倍数看，4月第2周，城投债3倍以上占比环比上升1pct至65%，2-3倍占比上升3pct至18%。同时，城投债二级成交放量，且低估值和TKN成交占比均处80%以上高位，隐含评级AAA和AA+、3-5年成交占比明显上升，呈现中高评级拉久期行情。从存量债收益率看，截至4月12日，87%的城投债收益率在3%以下，其中46%的部分收益率在2.5%以下。各省分期限看，2年以内收益率水...

标签：信用债固收

二季度固收策略：震荡中的机遇与风险.pdf

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2024/04/03
46
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华鑫证券

二季度固收策略：震荡中的机遇与风险。

标签：风险固收

固收专题研究：被动指数型债基，恰逢其时.pdf

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2024/03/06
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华泰证券

固收专题研究：被动指数型债基，恰逢其时。被动指数型债券基金属于被动管理基金，首要任务是以尽量低的成本紧密跟踪指数，而非追求阿尔法，但不意味着不做主动策略，相反指数增强对我国指数基金有一定必要性。我国债市分为银行间和交易所两个市场，债券指数投资也相应分为债券指数基金和交易所债券ETF，前者发展程度远超后者。2020年以来，跨市场债券ETF有所发展，但规模尚小。与股票ETF全复制指数不同，被动指数型债券基金采取抽样复制策略。被动指数债基投资优势凸显，2011年起持续发展被动指数债基具备五大投资优势，一是费率较低；二是借道公募基金投资可避税；三是持仓透明度高；四是风险分散；五是工具属性强。我国被动指...

标签：固收

第一创业研究报告：固收构筑壁垒，资管特色发力.pdf

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2024/03/04
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国信证券

第一创业研究报告：固收构筑壁垒，资管特色发力。公司股权结构多元，大股东北京国管入主带来新空间。2023年5月，北京国有资本运营管理有限公司（简称“北京国管”）以非公开协议转让方式受让首创集团持有的公司11.06%股权，成为公司第一大股东。多元分散的股权结构使公司具有混合所有制企业的优势，有利于公司保持灵活的市场化经营机制。未来，公司通过第一大股东北京国管强化股东赋能与战略协同，夯实业务优势。“固收+资管”双轮驱动，构建机构客户服务能力。(1)业务机会：随着我国债券市场发展，固收资产的多元配置成为券商发展模式的成长点，券商将通过服务银行自营、理财、...

标签：第一创业资管固收

固收专题研究：关注公募REITs配置价值.pdf

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2024/02/29
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华泰证券

固收专题研究：关注公募REITs配置价值。存款利率下调、LPR降息、广谱利率下行、机构“资产荒”背景下，公募REITs作为较高分红、风险适中、较低相关性的资产，在经历2023年回调后，配置价值凸显，同时随着REITs权益属性的明确，流动性有望改善。高速REITs作为上市只数较多、业绩明显修复、绝对分红相对较高的一类，今年以来价格走势稳健，可关注其中业绩明显修复、分派率较高、价格下跌带来边际安全性较高的项目。同时，一级市场方面，近期公募REITs市场“扩面提质”不断推进，可关注高股息、估值稳健新项目配置机会。资产荒+高股息+权益属性明确，REITs...

标签：固收公募REITs 公募 REITs

2023年“固收+”基金回顾与绩优产品特征与策略.pdf

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2024/01/31
85
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中国银河证券

2023年“固收+”基金回顾与绩优产品特征与策略。本文我们将回顾2023年“固收+”基金产品的业绩表现，通过筛选出进攻型与防守型“固收+”基金，分析高收益及低回撤的产品特性。在此基础上进一步整合出攻守兼备的绩优“固收+”基金。在对比绩优“固收+”基金经理的框架及投资策略基础上，挖掘产品业绩突出根源。2023年“固收+”市场回顾：存量规模方面，2023年“固收+”基金萎缩明显。截至4季度末，“固收+”基金合...

标签：基金固收

固收专题报告：2024利率债存在供给压力吗？.pdf

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2024/01/25
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东吴证券

固收专题报告：2024利率债存在供给压力吗？国债：在赤字率为3%和名义GDP133万亿元的假设下，得到中央赤字预测值3.2万亿元、地方赤字预测值0.8万亿元，总和为4万亿元。同时，2024年有6.31万亿元国债到期，我们预计国债发行量约为9.51万亿元。2023年，四季度增发1万亿特别国债，使2023年国债发行量达到11.1万亿元，再创新高。我们预计2024年国债发行量略有下降，发行节奏基本与往年保持一致。地方政府债：我们预计地方债发行总量为7.13万亿元，其中新增一般债0.8万亿元，新增专项债3.8万亿元，再融资债2.53万亿元。专项债方面，值得注意的是2023年两会确定当年地方政府新增专项...

标签：固收利率债

2023年绿债及ESG固收产品回顾.pdf

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2024/01/18
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东方证券

2023年绿债及ESG固收产品回顾。2023年全年绿色债券发行规模1.12万亿，基本持平于2022年，并未出现发行量的显著抬升，其中信用债发行规模下滑比例较大。到期量相对于2022年小幅下滑，最终实现净融资7266亿，同比多增两百亿左右。存续方面，2023年年末绿色债券存续规模约为3.17万亿。从发行主体类别来看，金融占比显著抬升，非金融主体贡献明显减弱。品种方面，信用债发行规模从2022年开始下滑，2023年发行规模2107亿，较2022年下滑超千亿，下滑速度较快。债券指数方面，绿债相关指数数量偏多，且发布时间偏早，各类发布机构如中债、中证、上清所等均有相应指数。ESG债券指数则以定制为主。...

标签： ESG 固收

金融工程专题研究：量化视角下的“固收+”基金选择.pdf

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2024/01/10
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国信证券

金融工程专题研究：量化视角下的“固收+”基金选择。随着“固收+”基金的发展，基金筛选难度在逐渐增大，并且“固收+”基金池业绩分化明显，稳定战胜同类中位数的优质基金较为稀缺，因而在配置“固收+”基金时有必要对“固收+”基金进行更为细致的筛选。从“固收+”基金配置的各资产历史收益拆解来看，债券、打新、股票的收益贡献最高。由于打新收益分年度波动较大，对“固收+”基金业绩具有很强的干扰性，会遮掩因子实际的选基效果，因而本文在因子测试阶段...

标签：金融工程金融基金固收

公募“固收+”23年年度业绩回顾与策略分析.pdf

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2024/01/10
100
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国元证券

公募“固收+”23年年度业绩回顾与策略分析。2023年以来固收+业绩整体改善，规模不再有大幅缩减，收益表现更加稳健的二级债基数量一直在稳步上升，低仓位灵活规模和数量则仍在持续减少。23年二级债基发行保持稳定，偏债混合发行量持续降低；含权债基发行数量减少，但发行规模大幅提升。2023年定期持有模式的固收+产品发行依旧火热，有超过一半的新发产品为定期持有产品。近两年量化策略在固收+产品中逐渐得到重视，23年有不少新成立的固收+产品启用有量化背景的基金经理进行管理；也有不少固收+产品增聘了有量化背景的基金经理。成立满一年的量化策略固收+产品中招商蔡振、华夏宋洋以及中信保诚提云...

标签：公募固收

固收深度研究：2024年十大投资主题.pdf

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2024/01/03
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华泰证券

固收深度研究：2024年十大投资主题。国内经济新旧动能切换仍是最大的基本面主线，经济数据或延续波浪式运行，线性外推有效性和可预测性降低；认知差重于信息差，提高政策敏感度。全球经济温和放缓、通胀压力缓解，美国经济减速、欧洲预期分化，我们预计内外政策和景气的剪刀差将有所收敛，货币政策的外部掣肘减轻。中美实际利率位于历史高位，预计中国靠抬升通胀预期，美国靠降名义利率实现实际利率下降。2024年，利率“大三角”收敛格局或将延续股市分子端或有限改善，流动性的传导渠道还有待畅通；确定性稀缺年代，挖掘相对确定性的机会，筹码、估值等更显关键。海外主题：美联储降息、美国大选、日央行退出负...

标签：固收投资

2024年固收多资产策略：变局的十字路口，枕戈待旦，破而新生.pdf

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2023/12/22
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财通证券

2024年固收多资产策略：变局的十字路口，枕戈待旦，破而新生。一、大环境：战略变局，路在脚下；二、权益及固收+：斗罢艰险再出发；三、利率：把握赔率，守正出奇；四、信用：新一轮化债下的思路。

标签：固收

2024年度固收策略报告：国内平稳复苏，美联储转向.pdf

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2023/12/18
49
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上海证券

2024年度固收策略报告：国内平稳复苏，美联储转向。一、2024年经济平稳复苏；二、通缩概率不高，明年通胀水平温和；三、财政政策与货币政策展望；四、美国GDP同比触顶，后续逐季度回落；五、固收策略；六、风险提示。

标签：固收

公募量化固收+策略基金专题：量化赋能助力“固收+”策略新思路.pdf

3积分
2023/12/07
98
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国金证券

公募量化固收+策略基金专题：量化赋能助力“固收+”策略新思路。本文采用定量筛选、定性补充的方法在全市场存量“固收+”策略基金中梳理得到96只融入量化管理思路的产品，截至三季度末规模合计为678亿元。得益于在均衡分散以及波动控制方面天然具备的优势，量化“固收+”策略在2020年以来的各个单年度上相对传统“固收+”策略不论是业绩还是回撤均表现更优，风险收益比优势凸显。量化“固收+”策略产品相对淡化仓位择时，量化赋能主要体现在股票投资方面，本文通过股票持仓风格与持股数量刻画产品的量...

标签：基金固收公募

固收年度策略：大时代布局，小周期博弈.pdf

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2023/11/13
96
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华泰证券

固收年度策略：大时代布局，小周期博弈。2023年的主线是全球周期错位+AI科技革命+全球资金再配置，内外“两个预期差”牵动资产价格。展望2024年，高利率下海外基本面压力增大，财政有利于支撑国内渐进修复，财政-货币如何摆布是核心。市场主线上，海外关注大选年、美国能否“软着陆”、美联储降息及流动性等，国内侧重寻找产业alpha，关注新能源车、半导体和医药等方向。配置策略上，美债有配置价值，美股盈利和估值难共振，商品需求有望好转，国内期待股指实现正回报，债市利率下行中继。黄金关注美国实际利率下行带来的机会。其他资产方面看多日元。宏观环境：周期错位与全...

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