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固收专题报告：2024利率债存在供给压力吗？.pdf

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2024/01/25
85
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东吴证券

固收专题报告：2024利率债存在供给压力吗？国债：在赤字率为3%和名义GDP133万亿元的假设下，得到中央赤字预测值3.2万亿元、地方赤字预测值0.8万亿元，总和为4万亿元。同时，2024年有6.31万亿元国债到期，我们预计国债发行量约为9.51万亿元。2023年，四季度增发1万亿特别国债，使2023年国债发行量达到11.1万亿元，再创新高。我们预计2024年国债发行量略有下降，发行节奏基本与往年保持一致。地方政府债：我们预计地方债发行总量为7.13万亿元，其中新增一般债0.8万亿元，新增专项债3.8万亿元，再融资债2.53万亿元。专项债方面，值得注意的是2023年两会确定当年地方政府新增专项...

标签：固收利率债

2024年利率债年度策略：低利率，新常态.pdf

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2024/01/16
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国金证券

2024年利率债年度策略：低利率，新常态。

标签：利率债利率

2024年利率债和二永债展望：博弈“先立后破”下债市的确定性.pdf

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2023/12/22
108
1
国泰君安证券

2024年利率债和二永债展望：博弈“先立后破”下债市的确定性。

标签：利率债利率债市

中国经济与利率债2024年投资策略：收益率呈现“V”型趋势，经济反转仍需等待.pdf

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2023/12/21
82
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国联证券

中国经济与利率债2024年投资策略：收益率呈现“V”型趋势，经济反转仍需等待。我们认为随着经济恢复常态化，24年居民就业和收入预期都有望底部修复，带动居民资产负债表出现改善，因此消费将持续温和修复态势。但考虑到地产出清尚未完成，预计地产周期磨底对居民资产端的住房价值持续产生负面影响，对居民消费造成一定拖累。我们预测24年全年社零总额同比增速为5.1%左右。投资：稳定增长但动能持续分化展望24年，我们认为固投仍将稳步增长，其中基建将在宽财政带动下持续托底经济，但考虑到大基数背景下预计全年增速难有超预期表现；制造业投资有望跟随海外工业周期同步反转，下半年或有亮眼表现；地产投...

标签：利率债投资策略

2024年利率债投资策略：三次危机比较研究下的债市展望.pdf

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2023/12/21
104
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华安证券

2024年利率债投资策略：三次危机比较研究下的债市展望。政策面：稳增长与经济修复仍是下一阶段经济工作的主题，但先立后破的基调下宏观政策更加强调平稳过渡。资本新规与打击资金空转加速资金交易结构调整，化债背景下利率配置价值凸显。基本面：政策托底下经济延续复苏，但各分项表现分化，债市仍有机会可寻。资金面：临近2024，资金面在中长期视角与短期视角下均处于偏紧区间，在经济复苏的政策目标下，资金面难以进一步收紧。技术面：资产荒格局延续，政策仍是债市核心变量，监管背景下银行委外赎回直接影响现券交易结构。利率定价：两大视角下的各期限配置价值息差视角下的“主角利率”定价：10Y国债收益...

标签：利率债投资策略

2024年利率债年度策略报告：波澜不惊，更加极致.pdf

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2023/12/18
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华创证券

2024年利率债年度策略报告：波澜不惊，更加极致。展望2024年，经济内生动能延续“弱修复”，政策“稳增长”的诉求偏强，财政政策大概率积极发力，货币条件或予以配合，利率走势延续“低趋势、窄波动”特征，10年期国债收益率或处于2.5%-2.8%区间波动。同时，化债与资本新规的影响或进一步体现，短久期、高票息资产更加稀缺，债券市场“结构性资产荒”继续演绎，机构波段交易与票息挖掘或更加极致。基本面方面，2024年“稳增长”诉求更强，政策加力下，经济增长强度或略高于2023年。伴随基...

标签：利率债

2024年利率债年度投资策略：波澜不惊，更加极致.pdf

6积分
2023/12/14
84
0
华创证券

2024年利率债年度投资策略：波澜不惊，更加极致。展望2024年，经济内生动能延续“弱修复”，政策“稳增长”的诉求偏强，财政政策大概率积极发力，货币条件或予以配合，利率走势延续“低趋势、窄波动”特征，10年期国债收益率或处于2.5%-2.8%区间波动。同时，化债与资本新规的影响或进一步体现，短久期、高票息资产更加稀缺，债券市场“结构性资产荒”继续演绎，机构波段交易与票息挖掘或更加极致。基本面方面，2024年“稳增长”诉求更强，政策加力下，经济增长强度或略高于2023年。伴随基...

标签：利率债投资策略

利率债市场2024年度展望：2024，债市的几个关键词.pdf

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2023/12/13
118
2
民生证券

利率债市场2024年度展望：2024，债市的几个关键词。2021以来，国内经济逐步进入后地产时代。相应地，过去以地产周期为出发点和核心的传统债券分析框架，其有效性也在逐渐减弱，典型例子便是社融对债市利率的引领作用在逐渐弱化。因此后地产时代，于债券分析而言，框架和逻辑或也将相应有所调整，经济基本面上的关注点或更为多元化。而在高质量发展目标之下，新旧动能接续转换便是题中之义，当中关键在于货币和财政的配合。宏观经济：新旧转换，稳中求进，先立后破我们预计实际GDP增速有望实现5%左右，上半年经济增长环比动能或更强一些，年中过后环比动能或有所减弱，届时或需逆周期调节力度进一步增强。其中，地产投资有望筑底...

标签：利率债

2024年宏观利率债年度策略：曲线平坦化之路.pdf

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2023/12/12
84
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平安证券

2024年宏观利率债年度策略：曲线平坦化之路。内外两番光景。今年以来，美国经济呈现韧性，通胀回落但环比中枢明显高于疫情前，美联储大幅加息，大类资产呈现两条主线。第一是风险偏好修复，股强债弱。第二是美元信用受到挑战。在美联储加息的周期中，美元震荡而黄金大幅上涨。第三是各国跟随美国收紧流动性，需求相对疲软。国内经济量的指标温和修复，产出呈现缺口，价格低位回落，避险资产跑赢。债市呈现了非典型牛市：1）曲线平坦化，信用债和超长债走出α。2）市场心态谨慎，杠杆和久期小幅微调。3）机构节奏难以形成合力。2024年经济情景展望。2024年增长目标或为5%左右，三大需求中预计消费持平，出口拖累，投...

标签：宏观利率利率债

2024年度利率债投资策略：六个方面的思考.pdf

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2023/12/11
41
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德邦证券

2024年度利率债投资策略：六个方面的思考。2023年债市有三个明显的交易阶段：1.上半年的二永债信用利差压缩行情；2.年中的超长债下行行情；3.下半年的城投信用利差压缩行情。量化刻画债市维度，我们以20日趋势动量和5日反转动量构造的复合动量模型显示，短期债市仍有一定的上行压力，尚未出现反转下行的迹象，而60日和120日长期动量则显示大部分品种的动量已呈现为高位反转态势，即中长期来看，债市利率存在一定的下行动力。DNS模型结果显示，四季度国债相比其余品种利率中枢下行的速度偏快，后市采取买短做陡曲线的收益可能相对较高。机构交易行为来看，近年保险公司与农村金融机构在债券市场中对于债券存在明显的净买...

标签：利率债投资策略

2024年利率债投资策略报告：稳增长与货币政策定力的平衡.pdf

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2023/12/08
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国开证券

2024年利率债投资策略报告：稳增长与货币政策定力的平衡。2024年经济修复仍是缓慢、渐进式的。对基本面而言，目前被动去库存的态势较为明显，至于何时被动去库存结束，目前相关迹象尚不明显，因此2024年逆周期调节政策仍然需要进一步发力。受居民收入持续下滑、居民消费信心不足等因素影响，储蓄意愿大幅上升，对消费的恢复构成抑制。此外，今年以来虽然房地产支持政策持续推出，但效果不及市场预期，房地产市场在2024年仍将面临不小的压力，政策推动下，房地产投资与销售有望迎来边际改善，但库存出清整体仍然将较为困难。以中期角度审视央行对利率的调控，长端利率收敛的态势或将持续。当前央行中长期利率调控框架采取的是黄金...

标签：利率债货币政策投资策略

利率债回顾与展望：重票息轻波段，配置逢高介入.pdf

8积分
2023/12/08
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中泰证券

利率债回顾与展望：重票息轻波段，配置逢高介入。2023年利率回顾：2023年，利率债整体呈现“M”型走势。阶段一（年初-春节）：疫后复苏，回调延续，利率上行；阶段二（春节-3月初）：基本面有待观察，预期分歧，长端利率震荡；阶段三（3月初-8月21日）：增长预期下修，经济环比走弱，利率下行至年内低点；阶段四（8月22日-10月底）：稳增长政策+政府债加速发行，资金面收紧，利率上行；阶段五（11月至今）：基本面走弱+打击资金空转套利，利率先下后上。2024年基本面展望：消费信心触底回升，预计增长5.0%；居民购房意愿边际回暖、房企融资改善和城中村改造预计驱动地产投资降幅收窄...

标签：利率债

2024年利率债投资策略展望：拐点未至，震荡前行.pdf

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2023/12/07
64
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华福证券

2024年利率债投资策略展望：拐点未至，震荡前行。回顾2023年，10年国债到期收益率总体窄幅波动，1年期国债到期收益率整体走出明显V型，8月超预期降息后，资金价格中枢反而持续抬升高于政策利率，带动短端持续向上调整，曲线进一步平坦化。我们大致将今年利率债走势分为五个阶段：(1)年初至1月28日，10Y国债到期收益率显著上行；(2)2月初至3月3日，10年期国债到期收益率横盘震荡;（3）3月6日至8月21日，6月前债市持续走牛，6月降息落地之后，债市进入观望状态，下行速度放缓；8月15日央行意外宣布下调MLF和逆回购利率，使得债市再次下行；(4)8月22日至9月25日,债市出现较大幅度回调；（5...

标签：利率债投资策略

2024年利率债年度展望：货币冲击与涟漪时代下的微笑曲线.pdf

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2023/12/01
118
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中信建投证券

2024年利率债年度展望：货币冲击与涟漪时代下的微笑曲线。在主要发达经济体进行了创纪录的货币投放、通胀高涨、货币紧缩之后，全球经济金融体系正面临诸多挑战，我们思考——这些挑战主要包括哪些问题、可能将延续多长时间、可能会对政策选择、资产价格和投资决策产生哪些影响？基于全球和我国利率态势，展望分为十项议题：1）MMT冲击之后，全球货币利率重回涟漪时代了吗？2）全球的第一波通胀涟漪，皆已达成和得到控制了吗？3）全球和美国经济，正在走向复苏还是在衰退的路上？4）三次全球经济危机比较，利率预期的底线思维在哪？5）美联储资产负债表角度，紧缩还有多少空间和时间？6）2024两个潜在扰...

标签：利率债货币

利率债2024年投资策略：顺势而为.pdf

3积分
2023/11/24
101
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中信证券

利率债2024年投资策略：顺势而为。1.2023年利率复盘；2.2024年宏观经济展望；3.政策组合与金融条件；4.利率投资策略。

标签：利率债投资策略

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