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低空经济行业可转债研究报告：元年已至，迎风起航.pdf
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- 2024/04/28
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- 财信证券
低空经济行业可转债研究报告：元年已至，迎风起航。顶层设计逐渐完善，国家大力支持低空经济发展。2023年以来，从中央到地方持续加大对“低空经济”产业建设的支持力度，2024年“低空经济”首次被写入政府工作报告，并被作为新增长引擎，我们认为低空经济是新质生产力的重要组成部分，产业在政策红利推动下有望加速发展。技术进步推动低空经济产品落地，各环节瓶颈待突破。产业链上游原材料和零部件相关企业通过开发产品到低空经济领域，有望形成新的业绩增长曲线；产业链中游主要以无人机、eVTOL等整机制造为核心，具有较高技术壁垒；产业链下游主要是无人机、eVTOL等航空器...
标签：低空经济可转债
可转债研究：如何提高规避回售类下修博弈胜率？.pdf
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- 2024/04/25
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- 财信证券
可转债研究：如何提高规避回售类下修博弈胜率？规避回售类下修博弈确定性相对较高。近年来触及下修条款和董事会提议下修的转债显著增多，转债下修博弈的机会也随之增加。下修条款作为发行人的一项权利，选择实施下修的的主要原因有规避回售、促转股、大股东减持套现、金融行业补充资本金、财务结构优化等，其中发行人为规避回售而选择下修的确定性相对较高，主要是为了避免触发回售条款带来的资金偿付压力。规避回售类下修主要特征。通过盘点2018年以来的转债下修案例，我们发现规避回售类下修具备的特征主要有资金偿还压力较大、未转股比例较大、已经触及回售比例、转债价格小于回售价格等，在86例董事会提议下修的案例中，具备以上特征的...
标签：可转债
2024年二季度可转债市场展望：耐心布局、砥志研思.pdf
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- 2024/04/10
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- 申万宏源研究
2024年二季度可转债市场展望：耐心布局、砥志研思。01回顾：估值回调、博弈增多；02展望：耐心布局、砥志研思。
标签：可转债债市
可转债2024年二季度展望：需要战略积极的二季度.pdf
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- 2024/04/02
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- 兴业证券
可转债2024年二季度展望：需要战略积极的二季度。
标签：可转债
可转债专题研究：A股调整下非银转债具备投资机会.pdf
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- 2024/02/28
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- 申万宏源研究
可转债专题研究：A股调整下非银转债具备投资机会。证券行业转型背景下券商再融资需求加强。一方面，随着证券行业竞争加剧，经纪等通道类业务费率下行，行业盈利重心逐渐从传统通道业务向资本中介业务转型；另一方面，我国证券业实行以净资本为核心的监管体系，随着业务结构的重资产化，一些券商风控指标已接近“预警线”，从而驱动券商再融资需求增加。回顾过去，定增是再融资市场的主力，在再融资监管收紧、权益市场动荡背景下可转债较股权融资更有吸引力。根据Wind数据，2006-2023年，券商再融资6,094亿元中定增规模占比近7成。2023年8月底以来，证监会加强逆周期调节，阶段性收紧IPO、再...
标签：可转债 A股
可转债2024年度策略：适应市场，持续挖掘结构性投资机会.pdf
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- 2024/01/17
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- 山西证券
可转债2024年度策略：适应市场，持续挖掘结构性投资机会。2023年转债市场回顾：转债市场持续扩容中，但2023年整体低迷。持续扩容下，2023年末转债市场存续个券已达563只（较中期末增加53只）、总市值9820亿元，投资标的更加丰富。受股市拖累，转债市场2023年整体低迷，尤其下半年，中证转债-3.47%、万得等权-4.29%。从不同类型看，低价、高评级和强势行业相对防御性更强，尤其配置强势行业是弱市下取得绝对收益的关键。目前，转债市场底部特征明显，债底支撑强劲：多维度呈现底部特征。低迷大环境下，转债交易也现缩量，但日交易额、市场换手率自8月持续徘徊在过去三年合理区间下限，没有进一步缩量迹...
标签：可转债
2024年可转债市场展望：日月长、天地阔.pdf
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- 2024/01/15
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- 申万宏源研究
2024年可转债市场展望：日月长、天地阔。1.回顾：先扬后抑、估值下探；2.展望：重视风控、耐心布局。
标签：可转债债市
2024年海外&可转债年度策略：服务当“立”.pdf
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- 2024/01/12
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- 东吴证券
2024年海外&可转债年度策略：服务当“立”。中国企业正在加速“跨国企业化”。服务业以外的第一、第二产业所谓生产性的提高，都伴随L/K的持续下降，生产过程中更多使用自动化设备、信息化技术和手段，包括逐渐积累起来的know-how在内，使得劳动生产率提升，单位劳动补偿同样伴随提高。但这个过程会产生1）大量第一、第二产业待业人口；2）参考发达经济体经验，在当前已有的全球化体系下，制造业产能将会向外转移，在国内造成所谓产业空心化（或者叫去工业化）现象，进一步加深前者。现代服务业迎来历史发展机遇窗口期。同样参考发达经济体经验，在这一阶段中，为了&...
标签：可转债
可转债2024年度策略报告：静待权益东风起.pdf
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- 2024/01/03
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- 财信证券
可转债2024年度策略报告：静待权益东风起。2023年转债复盘。在内外部环境因素的影响下，2023年权益市场震荡调整，而主要受正股驱动的转债市场也呈现震荡下行走势，但转债抗跌属性显现，下行幅度远小于权益市场。分结构来看，低价转债全年取得较好表现，低价策略占优；小盘转债在TMT、中特估等主题板块带动下表现较好；具备防御性的高评级AAA级转债全年来看表现相对较好。此外，2023年首次出现了因正股退市导致转债同步退市的情形，转债信用风险定价更为充分。2024年转债市场有望改善，或仍将呈现结构性行情。从转债的四个主要影响因素来看：1）正股。经济基本面有望在政策端持续发力下继续向上修复，美联储降息预期升...
标签：可转债
2023年债市复盘系列之三：再见2023，可转债复盘.pdf
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- 2024/01/02
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- 华创证券
2023年债市复盘系列之三：再见2023，可转债复盘。围绕弱现实下的政策博弈，转债先强后弱。2023年转债市场表现为先强后弱，内外宏观环境演变与政策博弈仍然是主要影响因素。全年的行情划分为4个阶段，包括复苏强预期及落空、“弱现实”及政策博弈、北向主导的下行，以及政策和资金面托底后的市场企稳。阶段复盘：强预期——弱现实——稳市场——稳预期第一阶段：强预期的延续与修正。1月3日至3月3日，一月份权益市场延续2022年11月经济复苏预期继续上行，复苏交易与主题投资并行。此外国内经济复苏强预期和美元指数走弱...
标签：可转债债市
2024年可转债市场展望：寻找可转债的配置中枢与稳定底仓策略.pdf
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- 2023/12/29
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- 信达证券
2024年可转债市场展望：寻找可转债的配置中枢与稳定底仓策略。转债指数下跌1.20%，连续第二年收跌。截至2023年12月15日收盘，中证转债指数今年累计下跌1.20%，连续第二年年度收跌。从今年转债指数的整体走势来看，大致可以分为以下三个阶段：1、权益乐观情绪驱动的反弹行情（1-3月）；2、估值支撑下的结构性行情（4-7月）；3、正股与估值共振的调整行情（8月至今）。从“固收+”资产组合的角度来看，转债作为单一资产类别在2023年成为了拖累项，低配转债是更为合理的选择；从转债自身的配置策略来看，超额收益的关键词是“低价”和“小盘&r...
标签：可转债债市
量化方法在债券研究中的应用一：因子收益归因视角下可转债多因子策略组合.pdf
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- 2023/12/26
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- 西南证券
量化方法在债券研究中的应用一：因子收益归因视角下可转债多因子策略组合。本文使用量化多因子模型来研究和选取可转债。首先，从转债估值、债券属性、转债量价、转债-正股联动、正股特征五个方面共总结26个因子，通过信息系数分析和分组检验判断因子的有效性，结合分组超额收益分解、多空收益分解判断因子超额收益来源。具体而言，隐含波动率、隐波差、双低、纯债价值和20日日均振幅差是较为优异的选债因子，IC序列稳定，多头组合和多空组合能获得显著超额收益，超额收益来源清晰且稳定。转股溢价率、纯债到期收益率、20日均换手率、相对换手率、20日涨幅差、收益率相关性因子表现稍差，但多头组合或空头组合能获得一定的超额收益，且...
标签：债券可转债
可转债2024年投资策略：供需结构改善，转债顺时而谋.pdf
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- 2023/12/18
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- 国联证券
可转债2024年投资策略：供需结构改善，转债顺时而谋。2023年转债市场维持震荡走势。2023年年初至2023年12月14日，中证转债指数下跌1.29%，可转债指数下跌0.33%。行业层面，2023年初由ChatGPT带动的AIGC浪潮，引领TMT行业在今年上半年表现良好。今年整体转债行业中计算机、通信和汽车行业涨幅最高，而食品饮料、国防军工、农林牧渔行业转债表现稍弱。再融资新规或致可转债新发放缓。截至2023年12月14日，今年新发可转债发行规模总额为1323.55亿元，新发数量为132只，同比去年同期发行规模增速有所下降。11月8日，沪深交易所发布了关于再融资的优化举措，严格限制破发、破净...
标签：可转债投资策略
可转债2024年度策略报告：转债市场或有可为.pdf
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- 2023/12/15
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- 中国银河证券
可转债2024年度策略报告：转债市场或有可为。2023年复盘：2023年转债在股票市场较明显回调下体现一定抗跌性。今年以来，转债市场经历了复苏预期带动的上涨期（1月初-2月上）、复苏预期分歧的震荡期（2月中-4月中旬）、信用风险上升的震荡下行期间（4月中下旬-6月初）政策预期催化震荡上行期间（6月初-7月底）、权益市场反复磨底（7月底-10月中旬）及随权益市场反弹后横盘（10月下旬至今）共六个阶段；而目前转债交易成交额处于近两年下10%分位数内，成交较冷淡主要与权益交易热度下降有关。2024年：转债需求扩大最快的时候或已经过去，但仍能维持紧平衡，影响中性偏利多。随市场转暖，供给有望小幅回升，转...
标签：可转债债市
2024年可转债年度投资策略：拨开迷雾，积极以对.pdf
- 3积分
- 2023/12/13
- 90
- 1
- 华创证券
2024年可转债年度投资策略：拨开迷雾，积极以对。2023年转债市场表现为先强后弱，内外宏观环境演变与政策博弈仍然是主要影响因素，转债好于正股，但弱于纯债。全年的行情划分为4个阶段，包括复苏强预期及落空、“弱现实”及政策博弈、北向主导的下行，以及政策和资金面托底后的市场企稳。转债市场展望：拨开云雾见天日，守得云开见月明股市展望：2024年对于宏观及权益市场的研判迷雾重重，但仍有迹可循。国内的不确定性主要体现在经济修复的预期，经济修复的持续性若得以验证，权益市场估值的枷锁有望打开，板块或也不再复2023年的快速轮动，而关注重心或可放在尚有空间的政策预期及日渐临近的库存拐点...
标签：可转债投资策略

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