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北交所开市展望专题：专精特新，号角将近.pdf
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- 2021/11/15
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- 长城证券
政策框架完善，北交所开市具备基本条件。10月30日晚，中国证监会发布北京证券交易所发行上市、再融资和持续监管3件规章及11件规范性文件，配套修改了非上市公众公司监管两件规章，制定了定向发行可转债两件内容与格式准则，公布了新修订的证券交易所管理办法。同日，北交所发布上市、再融资、资产重组审核、承销保荐规则等十项配套文件，于11月15日起施行，原则上基本具备开市条件。11月15日，北交所将正式开市，首批共有81家上市公司。
标签：可转债医疗保健能源
2022年可转债年度策略（下篇）：极致状态只有次优解.pdf
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- 2021/11/15
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- 兴业证券
经济基本面：经济增长动能偏弱，国内通胀压力可控。1）投资：基建投资或小幅抬升，地产投资不排除一定的边际回暖但监管更有定力，制造业投资结构分化。2）消费：难以显著回升，疫情的影响仍有不确定性；3）出口：疫情导致中国贸易份额提升，需要关注反作用。
标签：可转债 A股新能源军工
2022年固定收益投资策略：在防通胀与稳增长切换中，抓住利率下行机会.pdf
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- 2021/11/08
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- 中信证券
本轮能源危机、全球供需缺口和通胀格局预计将持续到明年年中，成为2022年全球经济的重要特征。国内经济增速面临下台阶的趋势，节奏先上后下。相应地，预计财政政策将加大逆周期调节和稳增长权重，回归扩张周期且呈现前置特征，推动宽信用落地。预计货币政策“以我为主”，维持广义流动性匹配和狭义流动性平稳，综合考虑国内猪油接力的通胀形势和海外货币政策收紧节奏，明年上半年存在相机降准的窗口。
标签：固定收益投资策略利率债信用债可转债
可转债正股百科系列：生猪养殖转债，下个路口见.pdf
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- 2021/09/18
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- 华创证券
目前上市公司中涉足“生猪养殖”且具备一定业务规模的企业主要有十家上市公司，从2020年出栏量来看，前四名牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望的出栏量遥遥领先。牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、傲农生物、天康生物、金新农7家上市公司都有存续可转债，此外，唐人神曾于2020年发行唐人转债，现已退市。近年来，规模化大型养殖场不断增加，养殖规模占比持续提升。头部企业通过多种融资渠道扩建产能，以牧原股份为例，上市以来通过银行借款、发行债券、可转债、定增、优先股等渠道合计融资723.84亿元，其中可转债占比13.06%。资本结构和偿债压力导致生猪养殖企业或存在较强的促转股意愿。
标签：生猪养殖可转债
凤21转债专题报告：不鸣则已，一鸣惊人.pdf
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- 2021/09/16
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- 申港证券
凤21转债专题报告：不鸣则已，一鸣惊人。凤21转债（113623）的正股为新凤鸣（603225），所属Wind行业为材料--材料Ⅱ--化工--化纤，所属申万一级行业为化工行业。主体评级AA，债券评级AA。公司主要业务为民用涤纶长丝及其主要原材料之一PTA的研发、生产和销售。其中，涤纶长丝的主要产品为POY、FDY和DTY，主要应用于服装、家纺和产业用纺织品等领域。近年来，按涤纶长丝年产量计，公司稳居国内民用涤纶长丝行业前三。截至目前，公司已拥有民用涤纶长丝产能600万吨，未来产能投放也在稳步推进中。预计至2021年底，公司还将新增约30万吨的长丝产能和60万吨的涤纶短纤产能。
标签：可转债化工
固定收益研究专题报告：持续超预期的外贸，如何投转债？.pdf
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- 2021/09/15
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- 长城证券
固定收益研究专题报告：持续超预期的外贸，如何投转债？2020年4月10日，中央财经委员会第七次会议上习近平主席首次提出“构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。新冠疫情使得世界贸易总量收缩。2020年进出口贸易总额较2019年下降7.582%。2020年全球货物出口贸易和进口贸易均为近四年来的最低值。疫情对全球进出口贸易的冲击类似于2008年金融危机。当前全球大的经济体货物贸易多数已接近甚至超过疫情前水平。发达国家中，2020年出口份额提高的有美国、英国、韩国，而欧盟、日本的出口份额在新冠之后有所下降；金砖国家中，2020年疫情冲击之下仅有中国货物出口占全球的份额在疫情下...
标签：固定收益投资策略可转债
2021年四季度可转债市场展望：知贵守势，进退自如.pdf
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- 2021/09/10
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- 申万宏源证券
2021年四季度可转债市场展望：知贵守势，进退自如。新发规模欲奔向两千亿大关，创业板转债占新发转债数量接近四成：截至2021/8/31，共计发行公募可转债78只，总规模约1875亿元；去年同期总计发行127只，规模约为1465亿元。已发转债中，上交所主板数量为23只，规模922亿；深交所主板21只。规模426亿；创业板数量31只，规模456亿；科创板数量3只，规模71亿。科创板目前待发预案显著增加，达到共15只，总规模83亿。截至8月31日，今年总计43只转债退市，除电气与航信转债外，其余均为赎回触发导致。
标签：可转债债券投资策略
化工行业可转债分析框架.pdf
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- 2021/09/04
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- 德邦证券
截至2021年8月31日，基础化工行业存量33支公募可转债，存量规模134.26亿元。其中，AA级转债10支，AA-级转债14支，A+级转债9支；债券余额大于5亿的转债11支,债券余额小于5亿的转债22支;平均转股溢价率17.44%，平均纯债溢价率112.51%。按照中信行业分类指标，化工行业可分为六个链条：农用化工产业链（6支）、化学纤维产业链（1支）、化学原料产业链(3支)、其他化学制品产业链（17支）、塑料及制品产业链（3支）、橡胶及制品产业链（3支）。通过对化工细分产业链的可转债进行梳理，自上而下分析细分产业链景气度，从而筛选具有投资价值的可转债。由于化工行业整体转债评级较低，本文只分...
标签：化工农用化工化学制品可转债
大类资产定价系列之四：可转债收益预测框架.pdf
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- 2021/09/04
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- 国盛证券
本文首先从偏债型、平衡型、偏股型转债投资者的诉求出发，讨论了各类型转债有哪些核心优势、以及能提供给投资者怎样的收益与风险。同时借此进一步梳理出了“固收+”策略、追求Alpha的转债基金以及情绪交易者三种不同的投资理念。最后着眼于更适合“固收+”策略的长期收益模型，系统地构建出了转债收益分解与长期预测框架。
标签：大类资产定价可转债固收
军工可转债专题研究：在国防军工崛起行情中布局军工类可转债.pdf
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- 2021/08/24
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- 申港证券
随着台海问题加剧、中美关系逐步紧张，国家安全被提升到了一个新的高度，目前受疫情影响，经济下行压力增大，为解决国防军队现代化需求的相关矛盾，提高军事系统运行效能以及国防资源的合理使用成为重中之重，以保证国家在国防方面的发展渐行渐稳。
标签：可转债国防军工
靖远煤电专题研究：国企改革打开成长空间，铸造转债投资价值洼地.pdf
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- 2021/08/20
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- 申万宏源证券
靖远煤电专题研究：国企改革打开成长空间，铸造转债投资价值洼地。国改持续推进，资产注入预期打开公司成长空间，预计产能增幅约51%。截至2020年底，公司核定产能为1054万吨/年，权益产能为1054万吨/年；随着白岩子矿井产能于2022年底的释放，预计新增权益产能54万吨/年，届时公司核定产能达1144万吨/年，权益产能达1108万吨/年，权益产能增幅约为5%。2017年12月公司在收购报告书中承诺，将在五年内即2022年底前整合其控制的与靖远煤电经营相同及相似业务的其他企业，甘肃能化下属子公司窑街煤电集团的煤炭产能570万吨/年有望注入靖远煤电，届时权益产能增幅约51%。
标签：靖远煤电可转债
银行业转债专题研究：银行转债如何实现转股？.pdf
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- 2021/08/17
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- 广发证券
银行业转债专题研究：银行转债如何实现转股？本篇报告通过复盘8支已退市银行转债的转股路径，结合正股基本面对存续银行转债的转股路径做出大致猜想。理论上，转股的充分条件是正股价格达到转股价甚至强赎触发价，而转股进度快慢则受到正股弹性大小以及发行人促转股意愿强弱的影响。总结来看，银行转债的转股路径，一是投资者主动转股，转债自然到期，这在2009年前较为普遍，二是发行人强赎促转股，转债提前赎回退市。8支已退市的银行转债中，民生转债（2003年）和招行转债（2004年）是自然到期，其余6支转债均触发强赎，所有银行转债都实现了99%的转股比例。
标签：银行可转债投资策略
银行转债专题研究报告：银行转债初探.pdf
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- 2021/08/11
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- 广发证券
银行转债专题研究报告：银行转债初探。本篇报告我们尝试回答两个问题：一是银行转债为什么值得关注？二是银行转债与其他行业转债有什么不一样？在此基础上，从绝对价格、估值、投资者结构等方面向投资者展示银行转债的市场表现。问题一，为什么关注银行转债？其一，银行转债体量大，债底厚，是重要的底仓配置品种。截至2021年6月30日，14支存续银行转债余额合计占比超过30%，绝对规模遥遥领先。其二，可转债成为再融资新宠，市场行情渐起。对于投资者，可转债“进可攻，退可守”，对于发行人，可转债融资成本相对低、到期偿付压力相对小、股东配售灵活。其三，银行转债补血性价比高，2021年迎来发行高峰。为满足D-SIBs要求...
标签：可转债债券投资策略
可转债市场中期策略：守住战果，权益结构做文章.pdf
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- 2021/06/15
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- 兴业证券
上半年市场分歧背后的规徫:1）2月为起点的大小票风格短暂切换，背后演绎的是高低估值的回归;2）白马品种快速调整后的强势回归让很多人意外，宽松流动性是賽道品种拉升的底气、而短期的景气度验证信号则决定了进攻的方向，这也使得市场在“景气”与“流动性”变化下可能出现较大的波动。3）周期股虽然有所表现，但整体表现未能匹配大宗商品的强势;市场对于“超级通胀”的分歧加大，估值主动被动压缩，股价靠短期“景气度信号”驱动。周期与成长方向，市场均出现了“短视”的现象;不同的是，多数周期品种估值已经深调，而成长板块估值再次拉高。下半年来看，周期品关注景气的持续性，而成长股则需要在关注景气的同时，紧跟流动性。
标签：可转债债券
固定收益专题专题研究：目前碳中和相关转债能否继续关注？
- 3积分
- 2021/04/12
- 592
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- 天风证券
固定收益专题专题研究：目前碳中和相关转债能否继续关注？前期部分低估值板块在“碳中和”概念催化上涨之后，其估值仍处较低历史分位，比如公用事业、钢铁、有色金属等。此外，在部分高位标的显著调整之后，电气设备、汽车、医药、食品等热门板块估值维持在历史较高分位，在十年美债利率见顶之前，A股高估值板块持续收缩风险或仍然存在。结合业绩持续性与板块估值位置，我们认为部分“碳中和”概念相关板块在目前估值位置上仍有一定关注价值，从文中估值表格“碳中和”相关受益行业中可以看到，部分行业估值不算高，且不同标的在“碳中和”相关政策逐步落地下，其业绩会得到不同程度的催化。本文我们将简要讨论相关转债正股将如何受益于“碳中和...
标签：碳中和可转债

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