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国防军工行业2024年度投资策略：需求终将落地，行业反转在即.pdf

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2024/02/19
260
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国联证券

国防军工行业2024年度投资策略：需求终将落地，行业反转在即。军工行业长期规划明确但短期需求受到规划进度扰动。复盘过去周期中典型龙头企业的业绩表现及军工指数变化，行业投资先需求牵引后业绩驱动属性突出，因此需求落地是板块Beta反转关键。伴随微观产业动向的行业常态化进程深入，军工需求逐步外溢向民用和外贸打开大市场空间，当前较多产业趋势积极变化或将被重新定价。2024年宏观层面军工行业在需求反转后或能具备一定行业比较优势。主赛道：成熟型号将率先反转，结构方向仍能超预期军机赛道利润分配重塑下游盈利水平持续提升，歼击机pipeline迭代重回成长，运输机平台化演绎需求稳健，外贸打开局面锚定长期空间。航...

标签：国防军工军工投资策略

国防军工行业2024年投资策略报告：周期重启，否极泰来.pdf

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2023/12/06
256
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中信建投证券

国防军工行业2024年投资策略报告：周期重启，否极泰来。军工板块宽幅震荡，整体呈现先扬后抑趋势。2024年产业周期有望重启，中证军工指数有望否极泰来，重拾升势。7月中旬至10月中旬，军工板块震荡下行，最低点为9488.83，较年初下跌14.22%，主要系二、三季报业绩景气度较低所致。10月底至今，伴随着军队人事调整的持续落地，以及行业订单的逐步复苏，军工板块整体开始回暖。公募基金军工持仓环比下降，未来随着景气度的切换，比例有望提升。军工行业三季报结构化特征持续，看好十四五下半场发展机遇。军工板块三季报结构化特征持续，营收保持稳健增长，盈利能力小幅下滑。费用结构逐步调整，三费压缩，研发投入加大，...

标签：国防军工军工投资策略

2024年国防军工行业投资策略：三重逻辑驱动行业上行，两条主线挖掘优质标的.pdf

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2023/11/15
152
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申万宏源研究

2024年国防军工行业投资策略：三重逻辑驱动行业上行，两条主线挖掘优质标的。1.行情回顾：估值底部高配置，业绩驱动高景气；2.驱动逻辑：军工仍处于大的增长周期；3.价值主线：主机厂/高端材料/连接器稳定高速增长；4.成长主线：低轨卫星/精确制导/远火空间巨大；5.重点标的：守正出奇抓核心，两条主线寻标的。

标签：国防军工军工投资策略

国防军工行业分析：军工行业稳定增长下结构分化或进一步加剧，关注新技术、新产品、新市场.pdf

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2023/05/04
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中邮证券

国防军工行业分析：军工行业稳定增长下结构分化或进一步加剧，关注新技术、新产品、新市场。2022年，军工板块上市公司业绩稳定增长。从我们跟踪的104只军工标的看，2022年共实现营收5363.06亿元，同比增长9.06%，共实现归母净利润368.84亿元，同比增长0.96%。分板块看，材料板块增速领先，共实现营收267.68亿元，同比增长32.61%，实现归母净利润47.31亿元，同比增长38.62%；航空板块保持平稳增长，共实现营收2015.22亿元，同比增长12.11%，归母净利润127.86亿元，同比增长12.70%。分产业链看，2022年产业链上游、中游、下游归母净利润增速分别为24.9...

标签：国防军工

国防军工行业2023年投资策略：航空装备，景气不止上游.pdf

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2023/01/18
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南京证券

国防军工行业2023年投资策略：航空装备，景气不止上游。

标签：国防军工航空装备军工投资策略

国防军工行业2023年度策略：军工迈向高质量发展阶段.pdf

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2022/12/21
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国盛证券

国防军工行业2023年度策略：军工迈向高质量发展阶段。1、政治周期拉长景气周期。世界百年未有之大变局加速演进，国防安全是一切之根基，美苏冷战已表明大国博弈是一场旷日持久的军备周期。短中期武器装备加速列装旨在“具备打赢一场常规战争的能力”，长期按照“加快把人民军队建成世界一流军队”叠加军工技术对抗属性要求装备持续升级换代进而获得长期成长。2、军贸逻辑或将持续兑现。俄乌战争后多国宣布加大国防支出，一方面全球军贸市场俄罗斯的份额有望被中国替代，另一方面中国将规模化、高端化、体系化地输出武器装备以获得政治影响力，2022年珠海航展的陆军合成旅装备即是体现...

标签：国防军工军工高质量发展

2023年国防军工行业投资策略：守正出奇紧抓核心逻辑，二元分析寻找行业标的.pdf

6积分
2022/12/16
339
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申万宏源研究

2023年国防军工行业投资策略：守正出奇紧抓核心逻辑，二元分析寻找行业标的。回顾：十四五高景气预期驱动军工行情。1）行情回顾：复盘2020年以来的军工行情，长期需求释放叠加“十四五”规划是主要驱动要素，盈利改善预期在军工行情走势中的重要性显著提升；2）配置回顾：外资和公募军工配置占比持续提升；3）估值回顾：当前军工行业PE估值处于历史较低区间。中长期逻辑：历经四个发展阶段，当前为四次换装冲刺期换装驱动因素：1）需求端变化：编制扩大，需求加速；2）供给端变化：技术突破，新型号列装批产；换装周期表现：1）产品生产包含爬坡/峰顶/下降三阶段；2）第四次大换装正处于爬坡阶段；3...

标签：国防军工军工投资策略

国防军工行业2023年度投资策略：景气分化，优选新质新域.pdf

4积分
2022/12/16
139
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中国银河证券

国防军工行业2023年度投资策略：景气分化，优选新质新域。国际环境巨变，国防安全重要性凸显。宏观视角，“二十大”更强调“安全”，国防安全或成首要发力方向。俄乌战争启示良多，并将从军费开支、精确制导和无人装备发展以及国际军贸等多层面影响我国国防工业建设。预计2023年国防预算增速5%至7%，显著高于GDP增速，“十四五”期间有望维持6%-8%的复合增速。改革视角，“国企改革”仍有望成为2023年军工板块投资的重要主线之一，资产证券化、跨集团整合以及股权激励提速对业绩增长改善预期等均有望演绎成为板块局部...

标签：国防军工军工投资策略

国防军工行业深度报告：业绩持续兑现，投资价值凸显.pdf

3积分
2022/12/12
234
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首创证券

国防军工行业深度报告：业绩持续兑现，投资价值凸显。2022年回顾：业绩持续兑现，估值性价比高。2022年前三季度国防军工板块125家上市公司实现营业收入3579.44亿元，同比增长9.83%，实现归母净利润278.25亿元，同比增长6.77%。其中37家公司归母净利润实现超过30%的增长。2022年国内疫情多点频发，军工板块上市公司业绩仍实现稳定增长，反映板块景气度高，抵抗风险能力较强。军工板块自年初至12月2日累计下跌21.66%，涨幅位居全行业第27位。当前军工板块PE为54.2倍，处于历史10.2%分位值。军工板块业绩持续兑现叠加估值性价比高，投资价值凸显。主机厂经营向好，提振产业链公司...

标签：国防军工军工

2023年国防军工行业年度策略：国防军工，内生外延，下游渐强.pdf

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2022/12/08
241
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浙商证券

2023年国防军工行业年度策略：国防军工，内生外延，下游渐强。1、国防：内生外延双轮驱动；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大（1）“二十大”再提加快世界一流军队建设。2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，趋势向上。“备战、2027百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向，二十大再提强军建设、“建成世界一流军队”，首提“打造强大战略威慑力量体系、增加新域新质作战力量比重”。（2）国防军工核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、...

标签：国防军工军工

国防军工行业2023年投资策略：龙头崛起时，把握三周期，布局三个α.pdf

7积分
2022/12/06
304
8
广发证券

国防军工行业2023年投资策略：龙头崛起时，把握三周期，布局三个α。被低估的表现：统计发现，二战结束后，美国军费有几轮比较典型的增减周期，但美股军工板块的股价或利润表现均优于大盘，即使在军费周期向下阶段。探讨原因，我们认为市场至少不应低估三件事情，需求端的向上爬坡周期、军方对提高采购效率的决心、政府“保军”的意志力。把握三周期：军工投资框架核心，在于把握产品周期、产能周期、库存周期的叠加演进，我们有望站在三周期共振的起点上。产品周期，复盘美国国防装备采购需求上行，有望持续10~15年长周期；装备现代化持续，新装备爬坡预期加强，俄乌冲突后精确制导/无人机/远火...

标签：国防军工军工投资策略

国防军工行业2023年度策略报告：内外双需齐驱动，布局军工正当时.pdf

4积分
2022/12/01
389
9
西部证券

国防军工行业2023年度策略报告：内外双需齐驱动，布局军工正当时。政策护航，军用设备迎来增长周期。党的二十大报告明确指出要“加快武器装备现代化”。长期以来，我国持续加大国防费用支出，2021年中央国防预算支出达13553.4亿元，同比增长6.8%。2022年全国财政安排国防预算为14504.5亿元，重回7%以上的增长率；由于军事领域的配套性，国防费用的增加会增加军事装备的需求，从而带来军工产业链的高景气成长。中国军机结构、数量均有较大升级空间。根据WorldAirForce2022数据，美军现役三、四代机型已经达到全部机型的94.67%，我国现役二、三代机型占全部机型的...

标签：国防军工军工

国防军工行业分析：分化加剧，强者恒强.pdf

3积分
2022/10/29
204
6
海通证券

国防军工行业分析：分化加剧，强者恒强。1.2022Q1-3市场复盘：整体下挫；2.行业成长：国防费持续增长奠定景气基础；3.行业改革：深化提速，强化成长；4.子行业分析：航空领域景气度领先；5.产业链：行业高景气向中游传导；6.市场因素：全市场主动型基金逆市增配，集中度提升；7.军工板块重点关注；8.投资建议；9.风险提示。

标签：国防军工军工

国防军工行业2022年中报总结：行业业绩稳健增长，高景气度有望持续兑现.pdf

3积分
2022/09/07
158
1
申万宏源研究

国防军工行业2022年中报总结：行业业绩稳健增长，高景气度有望持续兑现。我们从业绩表现、盈利能力、营运指标等方面对军工行业2022年中报进行了分析总结，并通过横向、纵向、静态和动态等视角阐明了军工行业在边际上仍在发生重要的变化。从收入利润表现来看：行业整体业绩稳健增长，各板块业绩略有分化，各产业链业绩有序传导。1）2022年H1军工行业归母净利润同比增加3.90%；2）分装备板块来看，各板块业绩有所分化，地面兵装、航天、航空和军工电子板块归母净利润2022H1年分别同比上升16.98%/16.08%/9.44%/7.86%；3）分产业链环节来看，受疫情及上游原材料涨价影响，各环节业绩有所分化，...

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国防军工行业2022H1总结分析：备战2023重大节点年，结构化聚焦四条高景气产业链.pdf

3积分
2022/09/07
165
2
天风证券

国防军工行业2022H1总结分析：备战2023重大节点年，结构化聚焦四条高景气产业链。综合2022H1中报数据，军工板块持续处于高景气扩张期，在去年Q2较高基数下、今年Q2疫情影响下依然呈现稳定的中速增长。剔除船舶类具备周期属性民船制造业务的标的后，军工板块2022年H1实现营业总收入共2493.61亿元(+13.52%)，归母净利润223.09亿元(+26.78%)，实现净利率8.95%（+0.94pcts），在规模放量下行业净利率持续上升，净利率上升趋势预计将伴随军工整体产能爬坡得到保持。上半年受疫情影响出现结构分化：在2021年较高基数基础上，从归母净利润增速看，受益国产化提升，军工电子...

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