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2022年国防军工行业中期投资策略：高景气持续兑现，建议四条投资主线.pdf

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2022/06/29
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申万宏源研究

2022年国防军工行业中期投资策略：高景气持续兑现，建议四条投资主线。回顾：十四五高景气预期驱动军工行情。1）行情回顾：复盘2020年以来的军工行情，长期需求释放叠加“十四五”规划是主要驱动要素，盈利改善预期在军工行情走势中的重要性显著提升；2）配置回顾：外资配置占比持续提升，公募军工配置略有下降但仍处于相对历史高位；3）估值回顾：当前军工行业PE估值处于历史较低区间。中长期逻辑：供需六大变化推动行业高质量成长中长期逻辑之需求端变化：1）编制扩大；2）先进装备迭代需求迫切；3）全面加强实战化军事训练；中期逻辑之供给端变化：1）产业链效率大幅提升；2）技术突破，新型号列装...

标签：军工投资策略国防军工

国防军工行业2022年中期策略：基本面稳增向好，格局+白马、业绩为要.pdf

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2022/06/27
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广发证券

国防军工行业2022年中期策略：基本面稳增向好，格局+白马、业绩为要。国防军工行业具有较高的比较优势：逆周期、高壁垒、稳格局，成长确定性较强。偏政府主导、逆经济周期属性较强，装备交付具有较强的计划性特征，技术及资质壁垒共筑较稳格局，需求扩张背景下优质企业的发展或具有一定确定性。上游原材料、元器件等有望率先基本面改善。需求侧：景气持续性较强，加快国防与军队现代化建设，升级维修、军贸商用空间广。可见的景气：结合50家核心企业经营现金流流转及中航工业下重点企业预计关联交易情况，当前板块下游需求景气度或仍较高。中长期景气：复盘美国，军品放量，叠加军方不断追求性能更佳的装备带来的升级换代、单价提升空间，...

标签：军工中期策略国防军工

国防军工行业2022年中期投资策略：确定性稳增长，期待估值与增速的再匹配.pdf

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2022/06/10
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光大证券

国防军工行业2022年中期投资策略：确定性稳增长，期待估值与增速的再匹配。经历波动，行业估值再次处于阶段性低位：至2022年5月30日收盘，国防军工（SW）在22年下跌26.28%，跑输沪深300指数7.84个百分点。在31个SW一级行业中，国防军工表现排名第28。2022年一季度，121家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长12.91%，归母净利润同比增长15.66%。目前板块估值低于近10年的低位。板块内今年表现排名靠前的上市公司多归属于航空、电子及信息化等细分领域。国际形势、装备更新升级、国产化替代是国防军工行业长期发展的核心逻辑：面对复杂的国际形势，中国必须建设同国际地位...

标签：军工投资策略国防军工

国防军工：自杀式无人机——低成本精确制导武器.pdf

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2022/05/24
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华西证券

国防军工：自杀式无人机——低成本精确制导武器。美国总统拜登今年3月16日宣布将向乌克兰提供8亿美元额外军事援助，其中包括100个“弹簧刀300”巡飞弹。此后陆续提供了多批，数量已经达到400枚。4月21日美国又宣布了新一轮对鸟克兰8亿美元军事援助，其中包括121套“凤凰幽灵”巡飞弹，据称该弹是美国专门为乌克兰研制的定制版。巡飞弹是无人机技术和弹药技术有机结合的产物，可看作是“自杀式无人机”，或者是“可以飞行并锁定目标的手榴弹”。

标签：无人机精确制导国防军工

国防军工行业21年报及22Q1财报综述：报表改善趋势持续，长景气稳增向好.pdf

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2022/05/07
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广发证券

国防军工行业21年报及22Q1财报综述：报表改善趋势持续，长景气稳增向好。从板块整体看，成长性持续，盈利能力及经营质量双升。以国防军工（申万）指数（截至2021/12/31）97只成分股代表板块整体分析。（1）成长性，板块2021全年实现营收同比增长12.77%，归母净利润同比增速达10.91%；（2）盈利能力，2021年板块毛利率达18.99%，为近5年新高，期间费用率近五年持续下降，净利率维持2020年以来高位；（3）营运能力及现金流，2021年存货周转平稳，应收账款周转加快，现金流管理效率提升，营收含现比例提升显著，资产周转加快。细分板块视角，军工电子、航空板块盈利能力“三张...

标签：军工国防军工

国防军工行业专题研究报告：科技立国、军事强国的战略性产业，高景气高确定性溢价凸显.pdf

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2021/09/13
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国盛证券

国防军工是科技立国、军事强国的战略性产业，迈入高景气度持续兑现期。世界百年未有之大变局加速演进，国防军工产业作为科技立国、军事强国的支柱性产业，是所有科技战的最高阵地，战略地位凸显。军工产业在2021年迎来重大变化：国防政策变化，即“强军目标稳步推进”转变为“全面备战能力建设”；装备发展变化，即主战装备由“研制、定型、小批”进入到“放量建设”；映射到资本市场的变化，即军工投资由“主题投资”转变为“基本面投资”时代。目前，军工板块高景气从预期阶段进入到持续兑现时期。

标签：航空航天国防军工

国防军工行业专题研究报告：中报业绩显示行业高景气，军工板块有望延续升势.pdf

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2021/09/13
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中信建投证券

我们选取的军工行业108家公司2021H1共实现营业收入2534亿元，同比增长23.22%，实现归母净利润188.53亿元，同比增长22.59%，剔除中船防务等非经常性损益较大的标的后，归母净利润同比增长54.04%。2021H1军工行业整体业绩表现优异，随着下半年交付旺季到来，全年的景气度将得到持续的提升。

标签：航空航天新材料国防军工

国防军工行业2021年中报总结：报表质量持续改善，长景气预期稳增.pdf

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2021/09/07
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广发证券

国防军工行业2021年中报总结：报表质量持续改善，长景气预期稳增。从板块整体看，规模效应显著，盈利能力及现金质量双提升。以国防军工（申万）指数作为板块整体分析。（1）成长性，2021H1实现营收同比增长20.97%，归母净利润同比增速达13.23%；（2）盈利能力，2021H1板块毛利率达17.73%，较去年同期增长约2.03pct，绝对值及增长均为近5年新高，期间费用率近五年持续下降，受益毛利率的提升及期间费用率降低等，2021H1板块净利率维持去年以来的高位；（3）营运能力及现金流，2021H1存货周转平稳，应收账款周转加快，现金流情况改善明显，经营活动净现金流/净利润比重近五年首次为正。

标签：航空航天国防军工

国防军工行业中报总结：行业进入全新阶段.pdf

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2021/09/06
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天风证券

军工板块进入历史性节点，“十四五”换装期启动板块实现共振上涨。整体法分析21H1军工板块实现营业总收入2339.61亿元(+21.43%)，实现归母净利润186.54亿元(+63.80%)，主机单位（中航沈飞、航发动力、洪都航空）大额合同负债/预收款到账兑现产业高景气度、确认中长期发展轨道，产业链高景气已逐渐传导至中下游板块，中报各细分领域实现全面共振上涨。我们认为，考虑到目前仅为“十四五”武器装备放量初期阶段，各细分领域营收及净利润增速或将持续扩大（二阶导为正），横向比较优势明显。考虑到新型号Pipeline将陆续进入批产节点，或将带来EPS预测的上修和新的长期增长贡献支撑，从而带来估值中枢...

标签：航空航天国防军工

全市场估值与行业比较观察：高配国防军工、采掘、有色、钢铁.pdf

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2021/09/02
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申港证券

全市场估值与行业比较观察：高配国防军工、采掘、有色、钢铁。本期申万一级行业PE中，超过75%的分别是汽车、电气设备、食品饮料、综合、休闲服务板块，低于25%百分位板块分别是房地产、非银金融、传媒、建筑装饰、通信、轻工制造、农林牧渔、电子、医药生物、钢铁、建筑材料、交通运输、公用事业板块。

标签：投资策略军工有色金属国防军工

军工行业数据观察：陆军装备部发布《倡议书》推动国防军工业持续更新换代需求释放.pdf

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2021/08/28
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申港证券

8月21日陆军装备部发布《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》，倡议书提出大力推开原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价，多点挖潜、控价让利，通过精益管理实现价格整体优化。军工原材料研发周期较长，整体具有战略目的性，因此价格上受到保护。

标签：军工国防军工

军工可转债专题研究：在国防军工崛起行情中布局军工类可转债.pdf

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2021/08/24
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申港证券

随着台海问题加剧、中美关系逐步紧张，国家安全被提升到了一个新的高度，目前受疫情影响，经济下行压力增大，为解决国防军队现代化需求的相关矛盾，提高军事系统运行效能以及国防资源的合理使用成为重中之重，以保证国家在国防方面的发展渐行渐稳。

标签：可转债国防军工

全市场估值与行业比较观察：继续高配医药生物、半导体、光伏储能、国防军工.pdf

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2021/08/12
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申港证券

全市场估值与行业比较观察：继续高配医药生物、半导体、光伏储能、国防军工。本期申万一级行业PE中，超过75%的分别是食品饮料、汽车、电气设备、休闲服务、综合板块，低于25%百分位板块分别是房地产、建筑装饰、农林牧渔、非银金融、传媒、建筑材料、公用事业、轻工制造板块。

标签：投资策略医药生物半导体光伏储能医药国防军工

国防军工下半年投资策略：推荐短、中、长期“三确认”思维.pdf

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2021/07/15
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天风证券

在当前节点下，我们推荐采用短+中+长期“三确认”的思维进行军工价值投资，同时兼备短期PE、PEG、FMV(终局市值)三套价值定价体系:短期:目前已得到有效验证，批产型号装备正处于“十四五”加速列装周期的对应企业。中期:新型号Pipeline进度的节点的不断确认，将不断为基本面预测带来增量区域，创造增量估值。长期:预研方向，确认公司长期持续度(20年或30年装备列装期)。

标签：军工国防军工

国防军工行业分析：景气依旧、攻防兼备.pdf

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2021/07/08
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万和证券

军工板块估值合理、业绩无忧、短期有催化。经过调整后的军工板块估值低于行业历史估值中枢，市场已经逐渐认可军工板块基本面良好、高科技属性强的投资逻辑。目前，申万军工指数PE在63倍左右。新型号批量入列使得行业业绩有保障。2021年下半年珠海航展、自主可控、中美地缘政治博弈等催化因素不仅没有消失，还在不断强化。

标签：军工国防军工

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