国防军工行业2024年投资策略报告:周期重启,否极泰来.pdf
- 上传者:大三班
- 时间:2023/12/06
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国防军工行业2024年投资策略报告:周期重启,否极泰来。军工板块宽幅震荡,整体呈现先扬后抑趋势。2024 年产 业周期有望重启,中证军工指数有望否极泰来,重拾升势。 7 月中旬至 10 月中旬,军工板块震荡下行,最低点为 9488.83,较年初下跌 14.22%,主要系二、三季报业绩景气度 较低所致。10 月底至今,伴随着军队人事调整的持续落地, 以及行业订单的逐步复苏,军工板块整体开始回暖。公募基 金军工持仓环比下降,未来随着景气度的切换,比例有望提 升。
军工行业三季报结构化特征持续,看好十四五下半场发 展机遇。军工板块三季报结构化特征持续,营收保持稳健增 长,盈利能力小幅下滑。费用结构逐步调整,三费压缩,研 发投入加大,表明行业日益注重提升研发能力,费用管控水 平明显提升。行业现金流量结构合理,但现金流量净流出压 力增大。存货、预收账款+合同负债近年来呈稳步增长状态, 表明行业正处于积极生产备货状态,订单交付稳定增长。
军工行业产业链上下游出现分化,下游净利润增长显 著。2023Q1-3,军工板块整体分化持续,细分赛道公司营收 保持增长;船舶、航空装备板块延续了较快的业绩增长。
当前军工板块的估值已接近 2020 年最低点,高性价比更 加凸显,看好跨年投资机会,建议坚定加大配置力度。2023 年初以来中证军工指数下跌 9.37%,板块估值得到了充分消 化,高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为 52.32 倍, 处于历史低位,并接近 2020 年 6 月的最低点(48.19 倍)。我 们认为,当前军工板块正处于 2020 年以来第四个底部区间, 高性价比更加凸显,24 年新一轮产业增长周期或将重启,军 工板块有望重回升势,加配军工板块正当时。
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