国防军工行业分析：重视军贸成长空间，强调内需+外需共振景气向上趋势.pdf

国防军工行业分析：重视军贸成长空间，强调内需+外需共振景气向上趋势。欧盟自主化战略下，强调军贸价值链国内迁移及本土军工产能价值重估。当前，全球军贸交易需求保持活跃，欧主流防务企业新增订单及 积压订单均创新高，同时欧盟内部国防产能紧缺程度高，欧盟产能优 先供给自身需求的背景下，类比俄乌冲突后俄罗斯武器装备出口出现 的空缺，原采购欧盟防务产品的国家的军贸需求有望显著外溢。军贸 是推动企业穿越价格及需求周期的核心驱动力之一，重视本轮我国军 工企业内外需双轮驱动的产能价值重估。当前全球国防工业格局变化 及军贸高景气背景下，我国相关产业链企业有望迎来三大重要产业机 遇，包括但不限于，产能价值重估（体现本土产能及现货优势）、无 人&反无人系统需求、防务挤占溢出带来国内民用产品全球配套需求。

优选：（1）强调ROE分子端稳定增长持续性，建议关注军贸&航空 燃机出海&大飞机&维修，关注航发动力/航发控制/中国动力、洪都航 空、国睿科技/航天南湖、中航西飞、中航沈飞、中航高科/光威复材、 中航成飞，航天电子、中航重机、航材股份、中航机载；（2）强调景 气回升，关注中航光电、复旦微电/紫光国微（电子覆盖/联合）、航天 电器、鸿远电子、成都华微、菲利华、航宇科技、航亚科技、振华风 光、图南股份、火炬电子等。（3）强调景气趋势，强调ROE分子端 的弹性及潜在空间，关注新质两力（军工AI、高效费比武器、商业航 天、低空），关注睿创微纳、中科星图（计算机联合）、海格通信、中 兵红箭、中国海防、七一二、陕西华达、铂力特（机械联合）、华秦科 技、佳驰科技、国博电子（电子联合）、臻镭科技、北方导航、钢研高 纳、新雷能等。