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互联网行业分析：商业模式护城河及竞争壁垒有效性重回关注焦点.pdf
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- 2025/06/13
- 62
- 招银国际
互联网行业分析：商业模式护城河及竞争壁垒有效性重回关注焦点。回顾1Q25业绩，多数互联网公司的利润水平符合或好于市场预期，而引发市场担忧的主要是交易型平台竞争加剧导致盈利增长能见度下降。扩充及丰富优质供给、降低商户运营成本、提升核心用户交易频次为主要方向。展望而言，商业模式具备较高护城河、较难通过激烈补贴影响行业竞争格局的子行业和公司或有望跑赢。已积累较强的生态和网络效应、利润率水平更高及利润绝对值体量较大的公司或具备更充足的资本赢得竞争。关注具备高竞争壁垒与高利润率的公司。宏观不确定性叠加行业竞争加剧的环境下，我们更看好具备高竞争壁垒+高利润率的公司，有望维持稳健的盈利增长并享有估值溢价，例...
标签：互联网
互联网行业深度报告：稳定币法案落地，港股投资机会探究.pdf
- 4积分
- 2025/06/11
- 74
- 国元国际
互联网行业深度报告：稳定币法案落地，港股投资机会探究。在全球贸易体系中，占主导货币地位的国家掌握较大话语权和价值分配权。中国在全球供应链中的地位不断提升，外贸规模稳步提升，人民币国际化进程持续推进。稳定币在设计之初主要用于加密资产领域，但近年来快速进入支付等传统金融领域。从全球来看，随着多地区稳定币法案落地，稳定币作为连接传统金融和加密生态的核心组件，其战略地位和市场规模不断攀升。虽然短期中国大陆地区暂未开放稳定币发行，但通过香港试点积累监管经验，将有效降低跨境贸易成本并扩大人民币使用场景，等技术运用成熟后，长期将构建抗衡美元的新数字人民币货币体系。未来随着RWA、DeFi等场景深...
标签：互联网港股投资稳定币
互联网及教育行业：2025 下半年展望，在不确定性中寻找扭转机会.pdf
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- 2025/06/06
- 117
- 交银国际
互联网及教育行业：2025下半年展望，在不确定性中寻找扭转机会。展望2H25，我们仍认为，政策对消费及服务消费等内需拉动持续，互联网行业投资机会还将视乎各子行业核心业务运营情况、行业竞争和AI发展进程。看好业绩确定性强、估值合理有上调空间以及业务、技术壁垒强的公司，同时我们认为可关注不确定性下的低估值优质公司或有扭转机会。外卖竞争到何时？美团外卖是否仍有护城河？预计2025年外卖规模市占仍维持美团：饿了么6:3。考虑补贴投入对利润影响，我们认为短期看618后投入策略调整，中期看投入对2025年各平台利润影响幅度，年内仍有变数。市场已充分考虑美团外卖投入预期，但京东或有进一步下调风险。考虑最差情...
标签：互联网教育
互联网行业深度报告：以云计算+AI为主线看阿里巴巴未来发展.pdf
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- 2025/05/29
- 249
- 浙商证券
互联网行业深度报告：以云计算+AI为主线看阿里巴巴未来发展。人工智能的竞争是中美两国竞争的关键。在美国实行高端芯片对华出口封锁来限制中国人工智能产业发展的大背景下，中国形成了自己的AI产业联盟，包括底层算力（华为昇腾、寒武纪）+云计算基础设施（阿里云、华为云）+通用基础模型（DeepSeek、通义千问）。阿里巴巴，作为AI产业联盟中重要的一环，将在人工智能的浪潮中实现快速增长，其增长机会包括四个方面，分别是AGI端到端布局、云计算与AI融合、AI原生应用探索以及AI赋能原有业务升级。要点1：通用人工智能AGI端到端升级围绕平头哥芯片自研（包括倚天处理器芯片、镇岳SSD主控芯片、含光人工智能芯片...
标签：互联网云计算 AI 阿里巴巴
互联网行业新视角报告：全球潮玩市场广阔，国产潮玩厂商突围.pdf
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- 2025/05/27
- 145
- 国元国际
互联网行业新视角报告：全球潮玩市场广阔，国产潮玩厂商突围。目前全球潮玩市场正处于高速扩张期，根据弗若斯特沙利文报告数据显示，全球玩具市场规模巨大，并且预计未来将呈现稳定的增长趋势。以GMV计，全球玩具市场的规模从2019年的6,312亿元增长至2023年的7,731亿元，三年年均复合增长率达到5.2%，并预期将进一步增长至2028年的9,937亿元，未来三年年均复合增长率达到5.1%。按地域划分，北美、欧洲、亚太地区为前三大玩具市场，2023年的市场规模分别达到2,433亿元、2,140亿元和2,136亿元。中国是全球玩具最大的生产国家和消费规模最大的国家之一。近年来，中国人均玩具消费增长较快...
标签：互联网潮玩
互联网传媒行业分析：腾讯混元开源HunyuanCustom，关注苹果外链支付诉讼进展.pdf
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- 2025/05/13
- 116
- 广发证券
互联网传媒行业分析：腾讯混元开源HunyuanCustom，关注苹果外链支付诉讼进展。投资建议：（1）互联网：建议关注社交媒体，微博、哔哩哔哩、微信等社交媒体均探索内容+AI搜索，腾讯Allin元宝，接入deepseek。短视频：字节在多模态模型和ai应用领域全面布局，国内和海外均加大投入；快手主要聚焦可灵视频模型的迭代和商业化，从流水来看，环比增长较快，可灵2.0领先国内同行发布。长视频：25年关注产品的创新（题材创新，形态向短迭代），以及生态融入微短剧带来的潜在积极变化，我们认为短期赛道利润承压，但长剧的持续性担忧或被过虑，静待产品周期带动预期翻转。音乐流媒体：通过运维带动会员规模和ARP...
标签：互联网传媒腾讯苹果支付
互联网行业海外垂类AI应用专题报告：Duolingo Max推动货币化，AI赋能课程开发.pdf
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- 2025/05/09
- 92
- 国信证券
互联网行业海外垂类AI应用专题报告：DuolingoMax推动货币化，AI赋能课程开发。Duolingo是全球最多人数用的语言学习平台，核心商业模式为收取订阅会员费，公司80%以上收入来自订阅收入。24年以前主要来自公司Super会员收费，伴随AIMAX功能推出，有望带动公司付费率、用户总数和产品单价的三重提升。DuolingoAI功能现已开放给多数DAU，25Q1业绩会表示DuolingoMax订阅用户占总订阅用户的7%，公司表示25Q1业绩超预期部分得益于Super用户升级为Max用户。Duolingo营收维持40%+快速增长，毛利率保持在70%+，三费持续优化，现金充足，25Q1业绩会公...
标签：互联网 AI 货币化
互联网行业专题研究：互联网大厂如何受益于DeepSeek~R1“破圈”？.pdf
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- 2025/02/17
- 298
- 光大证券
互联网行业专题研究：互联网大厂如何受益于DeepSeek~R1“破圈”？DeepSeek-R1“破圈”拆解：1、业界领先的强大性能。1）R1在多个基准测试中的表现超越当下全球AI行业领先的推理模型OpenAI-o1。2）在开发人员和使用者中收获高评价，在ChatbotArena榜单中居前列，超过OpenAI-o1。3）英文日常问答、物理测试等实际用户体验不亚于o1系列。2、多项算法和工程上的实质性突破。首个验证后训练时使用强化学习让千亿参数的模型获得推理能力的研究，切实解决行业难题。经历多代模型，R1实现在GRPO算法、MoE架构、MLA机制、F...
标签：互联网 DeepSeek
互联网行业海外市场专题：以旧换新政策，持续撬动电商平台GMV增长.pdf
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- 2025/01/06
- 213
- 国信证券
互联网行业海外市场专题：以旧换新政策，持续撬动电商平台GMV增长。国补政策实施效果和持续性。实施效果：1）中央1500亿元“真金白银”补贴消费者，实施细节各省市自由度高；2）国补短期刺激效应显著，9-11月家电零售同比增速明显拉升。政策持续性及销售拉动情况：1）预计政策将持续扩围，不断提高补贴支持力度，11月8日财政部部长表示2025年将“扩大消费品以旧换新的品种和规模”，预计2025年以旧换新品类和支持将进一步扩充，未来家电等补贴品类增速有望保持较快增速；2）我们测算得24/25年以旧换新有望撬动家电品类846/1482亿增量，撬动品类yoy+...
标签：互联网以旧换新电商
互联网行业2025年展望：AI在黎明破晓前.pdf
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- 2024/12/13
- 416
- 浦银国际
互联网行业2025年展望：AI在黎明破晓前。互联网行业2024年回顾：年初至今（2024年12月10日），中证海外中国互联网指数YTD收益为24%，触底反弹。细分赛道来看，O2O、在线音乐板块涨幅领先。内因——便宜是核心逻辑：1）经历了三年漫长寒冬，板块估值极具性价比；2）利润持续释放叠加回购、分红等措施提升股东回报；外因——资金流是驱动力：1）中国政府连续出台刺激经济政策，提振经济复苏预期，市场情绪回暖；2）美联储降息预期影响，市场流动性趋于改善。互联网行业2025年整体趋势展望：整体来看，中国互联网行业2025年投资机会将主要来自于政策驱动下...
标签：互联网 AI
互联网行业专题研究：二手电商，前路漫漫亦灿灿.pdf
- 3积分
- 2024/07/15
- 484
- 华泰证券
互联网行业专题研究：二手电商，前路漫漫亦灿灿。概览：标准化体系建设初见成果，行业发展进入稳定轨道。在领先二手电商平台的长期努力下，中国二手电商标准化流通体系初步建立，推动二手电商市场在近年来持续高速发展，2023年市场规模突破5000亿元（电数宝数据），在网购用户中的用户渗透率提升至63.4%（CNNIC数据）。向前展望，我们认为二手电商市场有望在国内消费市场逐步复苏的基础之上实现相对韧性增长，并成为我国消费品的重要流通渠道之一，相关公司包括：万物新生（REREUS；京东系）、闲鱼（未单独上市；阿里巴巴旗下）、转转（未上市；腾讯系）等。趋势：理性消费心理提供结构性机遇，但供需匹配仍是行业发展核...
标签：互联网多模式
互联网传媒行业专题报告：A股传媒24Q2业绩前瞻.pdf
- 3积分
- 2024/07/09
- 225
- 方正证券
互联网传媒行业专题报告：A股传媒24Q2业绩前瞻。游戏：预计高基数下24Q2手游市场收入微跌，整体24Q2A股游戏板块新品相对较少，虽然缺爆品机会，但拥有优质老产品或产品矩阵的公司业绩依然有看点，比如世纪华通、恺英网络，以及神州泰岳利润端24Q2预计也表现不错。今年重点产品集中于暑期或下半年，因此我们预计在高基数影响下24Q2手游市场收入同比微降3.61%。从结构来看，港股腾讯、网易、哔哩哔哩、心动等公司新游对市场吸量明显，其余A股上市公司表现相对平淡，但三七互娱、世纪华通等厂商在微信小游戏持续霸榜，有望贡献增量。广告营销：Q2广告市场整体略承压，梯媒和影院媒体相对具备结构性机会。当前宏观经济...
标签：传媒互联网
互联网行业长期投资逻辑专题研究：盈利高质量发展，重视股东回报，长期配置价值凸显.pdf
- 3积分
- 2024/07/09
- 162
- 东方证券
互联网行业长期投资逻辑专题研究：盈利高质量发展，重视股东回报，长期配置价值凸显。互联网行业是长期资本入局的优选板块，行业的长期发展逻辑契合新国九条对“高质量发展”“提升投资价值”等的具体要求。盈利高质量发展方面，互联网公司整体业务基于良好商业模式底座上，近年盈利水平和质量均在提升，整体保持稳定增长态势，基本面向好；投资价值方面，互联网公司逐渐更加重视股东回报方面的规划，回购、分红等力度扩大，整体向海外高回购、分红的互联网科技公司看齐，且稳健的现金流和丰富资金储备为股东回报奠定坚实基础。从业绩角度，行业公司本身降本提效、精细化运营驱动盈利能力和质量...
标签：互联网长期投资逻辑配置价值
2023年互联网行业黑灰产研究年度报告：黑产大数据.pdf
- 6积分
- 2024/03/25
- 929
- 威胁猎人
2023年互联网行业黑灰产研究年度报告：黑产大数据。2023年，黑灰产从业人员人数超过580万，威胁猎人捕获到的国内作恶手机号数量高达625万，日活跃风险IP数量602万，洗钱银行卡数量87万。从百万级黑灰产业链规模、大幅提升的攻击资源量级可见，2023年是黑产攻防对抗空前激烈的一年，推陈出新的攻击资源和技术成为黑产攻击的“保护色”，因难以监测黑产攻击行为和溯源潜在风险，不少企业遭受严重损失，成为业务安全建设中亟需攻破的难点。威胁猎人发布《2023年互联网黑灰产研究年度报告》，针对2023年黑灰产业链进行了深入研究，从2023年互联网黑灰产发展现状、黑灰产攻击资源、黑灰...
标签：互联网大数据
互联网行业专题研究：创意图像行业，AI时代的强者恒强.pdf
- 4积分
- 2024/03/11
- 366
- 华泰证券
互联网行业专题研究：创意图像行业，AI时代的强者恒强。创意图像生产力场景是指通过创意内容的生产、传播获取收益并带来消费转化的场景。生成式AI技术的广泛应用，通过自然语言交互与AI生成创意的方式，创意设计行业正引来深刻变革，也在重塑竞争格局。随着AI图像生成经历了以Midjourney等初创公司为首的原型生成能力，正在向辅助设计演变，更加关注可控性、精确性等设计工作流环节，本文聚焦全球创意龙头Adobe，我们认为其作为传统龙头的专业创意工具在深度和广度上建立了足够深刻的美学理解，叠加工作流模块化能力，Adobe利用AIGC技术在原工具生态做延展，希望从其出发深入理解未来AI图像市场的发展趋势。A...
标签：互联网 AI

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