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国防军工行业2024年度投资策略：需求终将落地，行业反转在即.pdf

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2024/02/19
279
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国联证券

国防军工行业2024年度投资策略：需求终将落地，行业反转在即。军工行业长期规划明确但短期需求受到规划进度扰动。复盘过去周期中典型龙头企业的业绩表现及军工指数变化，行业投资先需求牵引后业绩驱动属性突出，因此需求落地是板块Beta反转关键。伴随微观产业动向的行业常态化进程深入，军工需求逐步外溢向民用和外贸打开大市场空间，当前较多产业趋势积极变化或将被重新定价。2024年宏观层面军工行业在需求反转后或能具备一定行业比较优势。主赛道：成熟型号将率先反转，结构方向仍能超预期军机赛道利润分配重塑下游盈利水平持续提升，歼击机pipeline迭代重回成长，运输机平台化演绎需求稳健，外贸打开局面锚定长期空间。航...

标签：国防军工军工投资策略

国防军工行业分析：军工行业稳定增长下结构分化或进一步加剧，关注新技术、新产品、新市场.pdf

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2023/05/04
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中邮证券

国防军工行业分析：军工行业稳定增长下结构分化或进一步加剧，关注新技术、新产品、新市场。2022年，军工板块上市公司业绩稳定增长。从我们跟踪的104只军工标的看，2022年共实现营收5363.06亿元，同比增长9.06%，共实现归母净利润368.84亿元，同比增长0.96%。分板块看，材料板块增速领先，共实现营收267.68亿元，同比增长32.61%，实现归母净利润47.31亿元，同比增长38.62%；航空板块保持平稳增长，共实现营收2015.22亿元，同比增长12.11%，归母净利润127.86亿元，同比增长12.70%。分产业链看，2022年产业链上游、中游、下游归母净利润增速分别为24.9...

标签：国防军工

国防军工行业2023年投资策略：航空装备，景气不止上游.pdf

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2023/01/18
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南京证券

国防军工行业2023年投资策略：航空装备，景气不止上游。

标签：国防军工航空装备军工投资策略

国防军工行业2023年度投资策略：景气分化，优选新质新域.pdf

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2022/12/16
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中国银河证券

国防军工行业2023年度投资策略：景气分化，优选新质新域。国际环境巨变，国防安全重要性凸显。宏观视角，“二十大”更强调“安全”，国防安全或成首要发力方向。俄乌战争启示良多，并将从军费开支、精确制导和无人装备发展以及国际军贸等多层面影响我国国防工业建设。预计2023年国防预算增速5%至7%，显著高于GDP增速，“十四五”期间有望维持6%-8%的复合增速。改革视角，“国企改革”仍有望成为2023年军工板块投资的重要主线之一，资产证券化、跨集团整合以及股权激励提速对业绩增长改善预期等均有望演绎成为板块局部...

标签：国防军工军工投资策略

国防军工行业深度报告：业绩持续兑现，投资价值凸显.pdf

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2022/12/12
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首创证券

国防军工行业深度报告：业绩持续兑现，投资价值凸显。2022年回顾：业绩持续兑现，估值性价比高。2022年前三季度国防军工板块125家上市公司实现营业收入3579.44亿元，同比增长9.83%，实现归母净利润278.25亿元，同比增长6.77%。其中37家公司归母净利润实现超过30%的增长。2022年国内疫情多点频发，军工板块上市公司业绩仍实现稳定增长，反映板块景气度高，抵抗风险能力较强。军工板块自年初至12月2日累计下跌21.66%，涨幅位居全行业第27位。当前军工板块PE为54.2倍，处于历史10.2%分位值。军工板块业绩持续兑现叠加估值性价比高，投资价值凸显。主机厂经营向好，提振产业链公司...

标签：国防军工军工

国防军工行业2023年度策略报告：内外双需齐驱动，布局军工正当时.pdf

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2022/12/01
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西部证券

国防军工行业2023年度策略报告：内外双需齐驱动，布局军工正当时。政策护航，军用设备迎来增长周期。党的二十大报告明确指出要“加快武器装备现代化”。长期以来，我国持续加大国防费用支出，2021年中央国防预算支出达13553.4亿元，同比增长6.8%。2022年全国财政安排国防预算为14504.5亿元，重回7%以上的增长率；由于军事领域的配套性，国防费用的增加会增加军事装备的需求，从而带来军工产业链的高景气成长。中国军机结构、数量均有较大升级空间。根据WorldAirForce2022数据，美军现役三、四代机型已经达到全部机型的94.67%，我国现役二、三代机型占全部机型的...

标签：国防军工军工

国防军工行业分析：分化加剧，强者恒强.pdf

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2022/10/29
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海通证券

国防军工行业分析：分化加剧，强者恒强。1.2022Q1-3市场复盘：整体下挫；2.行业成长：国防费持续增长奠定景气基础；3.行业改革：深化提速，强化成长；4.子行业分析：航空领域景气度领先；5.产业链：行业高景气向中游传导；6.市场因素：全市场主动型基金逆市增配，集中度提升；7.军工板块重点关注；8.投资建议；9.风险提示。

标签：国防军工军工

国防军工行业2022年中报总结：行业业绩稳健增长，高景气度有望持续兑现.pdf

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2022/09/07
159
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申万宏源研究

国防军工行业2022年中报总结：行业业绩稳健增长，高景气度有望持续兑现。我们从业绩表现、盈利能力、营运指标等方面对军工行业2022年中报进行了分析总结，并通过横向、纵向、静态和动态等视角阐明了军工行业在边际上仍在发生重要的变化。从收入利润表现来看：行业整体业绩稳健增长，各板块业绩略有分化，各产业链业绩有序传导。1）2022年H1军工行业归母净利润同比增加3.90%；2）分装备板块来看，各板块业绩有所分化，地面兵装、航天、航空和军工电子板块归母净利润2022H1年分别同比上升16.98%/16.08%/9.44%/7.86%；3）分产业链环节来看，受疫情及上游原材料涨价影响，各环节业绩有所分化，...

标签：国防军工军工

国防军工行业2022H1总结分析：备战2023重大节点年，结构化聚焦四条高景气产业链.pdf

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2022/09/07
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天风证券

国防军工行业2022H1总结分析：备战2023重大节点年，结构化聚焦四条高景气产业链。综合2022H1中报数据，军工板块持续处于高景气扩张期，在去年Q2较高基数下、今年Q2疫情影响下依然呈现稳定的中速增长。剔除船舶类具备周期属性民船制造业务的标的后，军工板块2022年H1实现营业总收入共2493.61亿元(+13.52%)，归母净利润223.09亿元(+26.78%)，实现净利率8.95%（+0.94pcts），在规模放量下行业净利率持续上升，净利率上升趋势预计将伴随军工整体产能爬坡得到保持。上半年受疫情影响出现结构分化：在2021年较高基数基础上，从归母净利润增速看，受益国产化提升，军工电子...

标签：国防军工军工

2022年国防军工行业中期投资策略：高景气持续兑现，建议四条投资主线.pdf

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2022/06/29
265
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申万宏源研究

2022年国防军工行业中期投资策略：高景气持续兑现，建议四条投资主线。回顾：十四五高景气预期驱动军工行情。1）行情回顾：复盘2020年以来的军工行情，长期需求释放叠加“十四五”规划是主要驱动要素，盈利改善预期在军工行情走势中的重要性显著提升；2）配置回顾：外资配置占比持续提升，公募军工配置略有下降但仍处于相对历史高位；3）估值回顾：当前军工行业PE估值处于历史较低区间。中长期逻辑：供需六大变化推动行业高质量成长中长期逻辑之需求端变化：1）编制扩大；2）先进装备迭代需求迫切；3）全面加强实战化军事训练；中期逻辑之供给端变化：1）产业链效率大幅提升；2）技术突破，新型号列装...

标签：军工投资策略国防军工

国防军工行业2022年中期策略：基本面稳增向好，格局+白马、业绩为要.pdf

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2022/06/27
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广发证券

国防军工行业2022年中期策略：基本面稳增向好，格局+白马、业绩为要。国防军工行业具有较高的比较优势：逆周期、高壁垒、稳格局，成长确定性较强。偏政府主导、逆经济周期属性较强，装备交付具有较强的计划性特征，技术及资质壁垒共筑较稳格局，需求扩张背景下优质企业的发展或具有一定确定性。上游原材料、元器件等有望率先基本面改善。需求侧：景气持续性较强，加快国防与军队现代化建设，升级维修、军贸商用空间广。可见的景气：结合50家核心企业经营现金流流转及中航工业下重点企业预计关联交易情况，当前板块下游需求景气度或仍较高。中长期景气：复盘美国，军品放量，叠加军方不断追求性能更佳的装备带来的升级换代、单价提升空间，...

标签：军工中期策略国防军工

国防军工行业2022年中期投资策略：确定性稳增长，期待估值与增速的再匹配.pdf

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2022/06/10
315
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光大证券

国防军工行业2022年中期投资策略：确定性稳增长，期待估值与增速的再匹配。经历波动，行业估值再次处于阶段性低位：至2022年5月30日收盘，国防军工（SW）在22年下跌26.28%，跑输沪深300指数7.84个百分点。在31个SW一级行业中，国防军工表现排名第28。2022年一季度，121家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长12.91%，归母净利润同比增长15.66%。目前板块估值低于近10年的低位。板块内今年表现排名靠前的上市公司多归属于航空、电子及信息化等细分领域。国际形势、装备更新升级、国产化替代是国防军工行业长期发展的核心逻辑：面对复杂的国际形势，中国必须建设同国际地位...

标签：军工投资策略国防军工

国防军工行业21年报及22Q1财报综述：报表改善趋势持续，长景气稳增向好.pdf

4积分
2022/05/07
155
0
广发证券

国防军工行业21年报及22Q1财报综述：报表改善趋势持续，长景气稳增向好。从板块整体看，成长性持续，盈利能力及经营质量双升。以国防军工（申万）指数（截至2021/12/31）97只成分股代表板块整体分析。（1）成长性，板块2021全年实现营收同比增长12.77%，归母净利润同比增速达10.91%；（2）盈利能力，2021年板块毛利率达18.99%，为近5年新高，期间费用率近五年持续下降，净利率维持2020年以来高位；（3）营运能力及现金流，2021年存货周转平稳，应收账款周转加快，现金流管理效率提升，营收含现比例提升显著，资产周转加快。细分板块视角，军工电子、航空板块盈利能力“三张...

标签：军工国防军工

国防军工行业专题研究报告：科技立国、军事强国的战略性产业，高景气高确定性溢价凸显.pdf

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2021/09/13
474
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国盛证券

国防军工是科技立国、军事强国的战略性产业，迈入高景气度持续兑现期。世界百年未有之大变局加速演进，国防军工产业作为科技立国、军事强国的支柱性产业，是所有科技战的最高阵地，战略地位凸显。军工产业在2021年迎来重大变化：国防政策变化，即“强军目标稳步推进”转变为“全面备战能力建设”；装备发展变化，即主战装备由“研制、定型、小批”进入到“放量建设”；映射到资本市场的变化，即军工投资由“主题投资”转变为“基本面投资”时代。目前，军工板块高景气从预期阶段进入到持续兑现时期。

标签：航空航天国防军工

国防军工行业专题研究报告：中报业绩显示行业高景气，军工板块有望延续升势.pdf

3积分
2021/09/13
199
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中信建投证券

我们选取的军工行业108家公司2021H1共实现营业收入2534亿元，同比增长23.22%，实现归母净利润188.53亿元，同比增长22.59%，剔除中船防务等非经常性损益较大的标的后，归母净利润同比增长54.04%。2021H1军工行业整体业绩表现优异，随着下半年交付旺季到来，全年的景气度将得到持续的提升。

标签：航空航天新材料国防军工

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