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生猪行业多维度变量解析与投资策略.pdf
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- 2025/03/17
- 119
- 国泰君安证券
生猪行业多维度变量解析与投资策略。生猪养殖行业在在农林牧渔板块中占据重要地位。本文归纳了影响生猪指数的诸多变量，例如供给侧的种猪、能繁母猪、仔猪和成本，需求侧的季节性等，并对他们的逻辑进行介绍。通过量化测算，我们得出以下定价结论：（1）猪价具有动量性，但对指数的择时效果不佳，其信息或已被投资者提前预期。（2）能繁母猪存栏同比是最具有预测力的指标，其影响8-10个月后的生猪供给，反向择时年化收益达15%，超额14%。（3）屠宰量短期反映需求，长期反映供给。利用其对猪指数择时应主要关注其短期变动，正向择时年化达9%，超额8%。（4）饲料对猪价的前瞻影响不大，但影响企业养殖成本。其对猪指数的反向择时...
标签：生猪变量解析投资策略
生猪养殖行业投资框架2025更新版.pdf
- 5积分
- 2025/02/05
- 319
- 国信证券
生猪养殖行业投资框架2025更新版。关键结论：1、猪周期展望：我们认为2024年是非瘟大周期余震的结束，2025年是新周期的开始，由于当前行业整体资本开支意愿较低，未来头部企业与家庭农场会不断蚕食行业中段养殖成本高的产能。如若发生新的生猪疫病或者政策干扰，行业仍会在外力因素下，出现大幅度的周期性波动。2、竞争格局展望：头部企业出栏扩张空间仍然足够，行业竞争转向规模企业之间的竞争，成本低的企业仍有足够的成长空间。3、产业发展趋势：国内生猪养殖屠宰一体化或双向奔赴，成本管理优秀的企业最终有望胜出。
标签：生猪养殖生猪养殖
农林牧渔行业2025年年度投资策略报告：虽难犹有机会在，吹尽黄沙始到金.pdf
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- 2025/01/21
- 119
- 中邮证券
农林牧渔行业2025年年度投资策略报告：虽难犹有机会在，吹尽黄沙始到金。生猪：价格缓降，优质公司仍可盈利。1）供给端：温和增长。截至11月末，全国能繁母猪存栏量为4080万头，较4月末低点增加2.36%，但同比仍减少1.9%。本轮周期中产能增速低于以往，同时二育等扰动因素减少。能繁对应25年3-9月出栏量将温和增加。2）需求：宏观经济改善，中观冻品库容率处于安全区间。3）成本：企业间差异大。当前板块估值低位，建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。白羽鸡：供给充足，引种再现不确定性。24年祖代更新量创近年新高，同时祖代、父母代存栏依然处于高位，预计25年行业供给依然充足。但至年末，海外引种渠...
标签：农林牧渔生猪白羽鸡
农业2025年度投资策略：低估值为盾，效率与成长为矛.pdf
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- 2025/01/09
- 165
- 华创证券
农业2025年度投资策略：低估值为盾，效率与成长为矛。对于传统农业板块，基于对供需平衡表的判断，我们倾向于认为，25年产业端的波动性会呈现一定的收敛状态，效率的提升依旧是产业从业者在25年的核心追求，退可保证企业的下限，让自身尽可能长时间停留在牌桌上，进也可赚取可观的超额利润，为企业未来的增长提供充足的现金流和资本，拓宽企业的成长边界，无论是优质猪企、家禽企业，还是后周期龙头；对于新消费板块，我们继续看好宠物赛道的成长演绎，尤其是宠物食品，海外业务利润稳定性提高，国内品牌端业务进入利润释放阶段，均有望为龙头企业估值提升带来更大空间。生猪：对25年养殖利润不必过于悲观，优质猪企盈利有望超预期。当...
标签：农业生猪家禽饲料
农林牧渔行业2025年投资策略：景气延续，布局龙头.pdf
- 4积分
- 2025/01/02
- 150
- 华福证券
农林牧渔行业2025年投资策略：景气延续，布局龙头。生猪板块：看好25年优质猪企盈利持续性。2024年前期去产能兑现，供给收缩，周期反转，养殖盈利高景气。展望后市，短期来看供给端较为宽松，需求端进入消费旺季，供需两旺情况下猪价或震荡运行。长期来看，当前行业整体扩产谨慎，能繁母猪存栏回升缓慢（24M5-10官方口径全国能繁仅回升2.2%），25年猪价预计回落，但幅度或有限。优质企业成本有望持续下降，盈利仍具韧性。当前行业呈现“行业盈利中枢下移、周期短期波动加剧、竞争格局趋于稳定”的特点，生猪养殖板块建议关注3类投资机会：（1）低成本享超额收益的龙头企业：在长期猪周期盈利中...
标签：农林牧渔生猪白鸡
农林牧渔行业2025年度投资策略：消费成长线索为先，周期景气趋势为辅.pdf
- 4积分
- 2024/12/24
- 156
- 国联证券
农林牧渔行业2025年度投资策略：消费成长线索为先，周期景气趋势为辅。生猪：产能持续增长，明年供应宽松猪价承压。2024年是生猪养殖行业周期反转的一年，2024年3月生猪养殖行业自繁自养及外购仔猪育肥均进入全面盈利状态。2024年生猪行业产能进入缓慢恢复阶段。根据农业农村部数据，2024年4月至今能繁母猪存栏累计增加2.18%。母猪产能结构性差异凸显，低成本&资金优势的养殖主体产能稳定微增，高成本&资金紧张的养殖主体产能增幅有限。2025年生猪供应开始进入宽松局面，猪价预计承压，行业将持续出清落后产能，降本增效将作为集团猪企的重中之重。禽业：白鸡上游产能高位运行，黄鸡明年有望盈...
标签：农林牧渔生猪禽业饲料
农林牧渔行业投资策略：生猪景气持续，后周期经营改善.pdf
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- 2024/11/27
- 232
- 开源证券
农林牧渔行业投资策略：生猪景气持续，后周期经营改善。生猪景气持续，白鸡旺季供给偏紧。生猪：景气持续，把握猪周期特征及节奏。2023年我国生猪养殖市场规模达1.3万亿元，行业周期性强易供需错配，后非瘟时代猪价大波动弱化小波动增多。生猪养殖呈规模场占比提升、养殖重心南移、生产效率提升、落后产能长期持续去化的特点。2024Q4旺季生猪供给仍偏紧，生猪景气延续。当前生猪板块处相对低位，估值有望随宏观预期好转修复，龙头高业绩兑现高分红投资价值显现。供给端，预计2024Q4旺季白羽肉鸡供给仍同比收缩，白羽肉鸡价格中枢抬升。需求端，白鸡消费韧性十足，长期趋势向上。宏观经济回暖，白鸡投资逻辑边际改善。后周期：...
标签：农林牧渔生猪
农林牧渔行业2025年投资策略：生猪产能温和回升，拥抱饲料龙头成长新阶段.pdf
- 6积分
- 2024/11/25
- 225
- 广发证券
农林牧渔行业2025年投资策略：生猪产能温和回升，拥抱饲料龙头成长新阶段。生猪养殖：展望25年，由于24年下半年行业产能回升整体较为温和，我们预计2025年生猪出栏量同比有所增长，但增幅相对平缓，预计2025年全年生猪均价14-16元/公斤，优质养殖企业有望继续保持盈利，压栏、二次育肥等手段仍将是放大猪价波动的重要因素。抛开周期因素，生猪行业正在步入“成本竞争”阶段，精细化管理、高质量扩张、产业链配套能力是企业实现超额利润的关键。肉禽养殖：国内供种能力提升、海外引种恢复，当前白羽祖代种鸡及父母代种鸡存栏量均处于历史高位，产能供给较宽裕，25年价格向上弹性或更依赖餐饮消费...
标签：农林牧渔生猪饲料
农业2025年度投资策略：生猪产业链景气有望延续，宠物食品厚积薄发.pdf
- 2积分
- 2024/11/18
- 229
- 华创证券
农业2025年度投资策略：生猪产业链景气有望延续，宠物食品厚积薄发。我们认为25年农业投资的主旋律是确定性，农产品的必选消费属性下，从扩内需的角度出发，我们认为明年农业需求端的改善是确定性的。基于对明年猪价的预期，我们认为生猪产业链景气度仍将延续，优质猪企以及后周期龙头标的均有望受益；此外，宠物食品海外业务利润稳定性提高，国内品牌端业务进入利润释放阶段，均有望为龙头企业估值提升带来更大空间。生猪：当前仍处于景气周期，并且由于补栏意愿和补栏能力不足，产能回升速度有限，我们对于2025年的价格不悲观，并且考虑到优质企业的成本仍然处于下降通道，因此优秀企业25年盈利有望超预期。长期来看，产能过剩、资...
标签：农业生猪宠物食品投资策略
农林牧渔行业2025年度投资策略：生猪景气持续，后周期经营改善.pdf
- 8积分
- 2024/11/15
- 108
- 开源证券
农林牧渔行业2025年度投资策略：生猪景气持续，后周期经营改善。生猪：景气持续，把握猪周期特征及节奏。2023年我国生猪养殖市场规模达1.3万亿元，行业周期性强易供需错配，后非瘟时代猪价大波动弱化小波动增多。生猪养殖呈规模场占比提升、养殖重心南移、生产效率提升、落后产能长期持续去化的特点。2024Q4旺季生猪供给仍偏紧，生猪景气延续。当前生猪板块处相对低位，估值有望随宏观预期好转修复，龙头高业绩兑现高分红投资价值显现。推荐标的：温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份；受益标的：神农集团、天康生物、京基智农、新希望、唐人神等。白鸡：旺季供给偏紧，白鸡低位配置价值显现供给端，预计2024Q4旺季白...
标签：农林牧渔生猪投资策略
农林牧渔行业2024年三季报总结：业绩表现分化，生猪、宠物板块高景气.pdf
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- 2024/11/05
- 285
- 广发证券
农林牧渔行业2024年三季报总结：业绩表现分化，生猪、宠物板块高景气。养殖：3季度生猪养殖景气提升，肉禽产业链价格有所下滑。3季度，生猪行业景气度明显提升，企业普遍实现盈利；资产负债率普遍环比下降，扩充依旧保持相对谨慎。肉禽方面，3季度白鸡产业链上游鸡苗价格反弹，毛鸡价格低位震荡；黄鸡价格震荡回落。24Q3，牧原股份、温氏股份、新希望净利润分别102.2亿元、52.1亿元、16.0亿元；出栏量同比分别+6.0%、+9.9%、-8.3%。中小养殖企业方面，24Q3唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧、神农集团净利润分别2.44亿元、2.75亿元、1.81亿元、3.07亿元、3.56亿元；唐人神、...
标签：农林牧渔生猪宠物
唐人神研究报告：专注生猪全产业链，扩规模降成本增长可期.pdf
- 2积分
- 2024/09/29
- 164
- 财通证券
唐人神研究报告：专注生猪全产业链，扩规模降成本增长可期。三十余年专注生猪全产业链经营。公司于1988年成立，多年以来围绕“生物饲料、健康养殖、品牌肉品”三大产业持续经营，打造“骆驼牌”饲料、“美神牌”种猪、“唐人神”肉品等产品品牌，产业协同持续增强。2023年，公司生猪出栏量达到371万头，市占率为0.51%，中长期规划目标是1000万头；饲料内外销量合计2876万吨，相当于全国总产量的8.9%。猪价开启上行周期，养殖利润可期。2023年以来行业15个月亏损，企业现金流压力较大，叠加冬季非瘟疫情影响...
标签：唐人神生猪
欧美生猪行业复盘：以海外生猪产业规模化发展为鉴，如何看待未来养殖与屠宰产业链利润结构演变.pdf
- 3积分
- 2024/09/03
- 250
- 国信证券
欧美生猪行业复盘：以海外生猪产业规模化发展为鉴，如何看待未来养殖与屠宰产业链利润结构演变。美国生猪产业链复盘：伴随养殖、屠宰规模化发展，养殖个体成本方差依然存在，产业盈利中枢逐步向食品终端下沉。我们对美国生猪产业发展历程复盘后总结的规律如下：1）行业相对集中度决定产业整合方向，上世纪80年代美国屠宰规模化完成后，自下游向上游进一步推动了养殖环节的规模化进程。2）2000年起美国养殖规模化进入成熟期，生猪养殖行业整体拉长周期仍实现较好单头平均盈利，1999-2023年单头养殖净利润年化平均接近6.5美元。3）伴随产业链一体化整合，美国猪肉产业利润中枢自上世纪80年代起由养殖端向食品终端转移，20...
标签：生猪海外生猪产业养殖屠宰
农林牧渔行业2024年度中期策略：右侧价格兑现，板块多元配置.pdf
- 2积分
- 2024/07/12
- 134
- 国盛证券
农林牧渔行业2024年度中期策略：右侧价格兑现，板块多元配置。生猪：右侧开启，弹性可期。2024年上半年，生猪价格持续上行，周度农业部活猪市场价最高达到18.44元/kg，同比上涨29.6%，行业逐步走出亏损区间。弱消费、有限二育下的强猪价本质上是产能减量超预期的反映。在2023年冬季的季节性效率压制中，我们认为上半年超预期更多反映在仔猪层面，而下半年可能反映在母猪层面。本轮能繁母猪调整中，能繁加速去化的时间点在2023年11月、2023年12月和2024年1月，能繁环比降幅为1~2%，我们认为，在产能调整斜率放大的过程中，往往也会出现配种率等效率数据的放大。根据母猪的节奏，我们预计本轮周期的...
标签：农林牧渔生猪家禽
农林牧渔行业2024中期策略：生猪搭台，养殖起舞.pdf
- 5积分
- 2024/06/25
- 180
- 浙商证券
农林牧渔行业2024中期策略：生猪搭台，养殖起舞。生猪：看好猪价超预期上涨的β机会。我们认为当前生猪板块兼具周期和成长的投资逻辑，周期：我们继续强调猪价超预期上涨带来的板块β机会，涨价将成为板块核心催化剂；成长：当前生猪养殖行业逐渐体现规模经济效应，板块长期投资价值凸显。肉禽：黄鸡景气反转。在产父母代存栏量已收缩至2018年以来的低位水平，叠加猪价上涨联动效应，黄羽鸡产业链有望景气反转。白羽鸡珍惜估值底部。上游核心变量祖代的减量有望在2024年传导至下游，影响商品代供应。当前板块估值处于历史低位，建议把握底部高赔率机会。饲料：水产料景气复苏。水产品涨价确定性强，水产料需求有...
标签：农林牧渔生猪养殖

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