交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

厦门象屿研究报告：厚植根基，拓新致远.pdf

5积分
2025/05/20
13
广发证券

厦门象屿研究报告：厚植根基，拓新致远。厦门国资控股，深耕全产业链服务模式：厦门象屿成立于1995年，于2008年进行股份制改革，2011年借壳上市。据24年年报，公司营收规模超3600亿元，总经营货量超2亿吨，三十年发展以来构建了覆盖采购、生产、物流、销售的全产业链服务体系。从分部毛利看，24年大宗商品经营/大宗商品物流/生产制造占比分别为75%/10%/15%。短期看经营环境复苏与造船业绩释放。从经营本质上来看，大宗供应链企业是以现货贸易为根本的盈利组织，依附于各条大宗商品产业链上，通过组织采购、销售、物流、加工等方式赚取交易与服务收益。短期而言，刺激政策有望推动宏观转向，经营环境的复苏能够...

标签：厦门象屿

顺丰同城研究报告：京东入局开启即时消费市场“三国杀”，看好即时配送第三方龙头顺丰同城.pdf

4积分
2025/05/19
24
民生证券

顺丰同城研究报告：京东入局开启即时消费市场“三国杀”，看好即时配送第三方龙头顺丰同城。顺丰同城作为第三方即配龙头，收入加速增长，盈利拐点已现。1）顺丰同城是国内规模最大的第三方即时配送服务平台，全面覆盖新消费时代的四大主要场景-餐饮外卖、同城零售、近场电商和近场服务。截止2024年末，2）公司活跃商家达到65万，相较2021年增长约1.5倍；活跃消费者达2341万，相较2021年增长1.2倍；业务范围已覆盖全国2300多个市县，县域收入同比提升121%。3）营收快速增长，2024年增长提速；盈利拐点确立，规模效应显著提升。2024年营收增速为27%，2021-2024年...

标签：顺丰同城即时消费即时配送

四川成渝研究报告：四维度解析四川成渝，市场仍存在较大预期差.pdf

4积分
2025/05/15
18
华创证券

四川成渝研究报告：四维度解析四川成渝，市场仍存在较大预期差。2023年11月19日，我们发布公司深度《背靠蜀道集团资源优势：经典“大集团、‘小’公司”投资逻辑能否上演》，并给予“强推”评级。公司提升分红比例步入第一梯队，PB由当时0.78倍到目前1倍以上，但作为近年业绩增速及现金分红比例明显提升的高速公路，我们观察市场对公司仍存在较大预期差，故时隔一年半再次发布公司深度，从资产质量、分红能力、业绩增长确定性以及未来成长潜力等四个方面进行深度分析。其一，公司路产质量在行业里处于什么水平？1）路产区位佳，通行费收入增速、盈利能...

标签：四川成渝

物产中大研究报告：制造业务高增长，估值有望修复.pdf

3积分
2025/05/15
14
天风证券

物产中大研究报告：制造业务高增长，估值有望修复。投资+并购，制造业务高增长。物产中大的制造业务收入和毛利润高增长，2016-2024年年化增速都达到26%，其中线缆、轮胎等业务高增长。一方面，“大贸易小制造”，采购、营销、资金等赋能带动内生增长，2021-24年制造业务累计投资超过60亿元；另一方面，产业链横向和纵向并购，加速制造业务增长，2021-25年累计并购金额超过110亿元。物产中大开展并购，具有天时、地利、人和：证监会支持，资金成本低廉，国内制造业庞大、分散，物产中大产业经验丰富、贸易赋能制造。物产中大有望加大产业链上下游及战略新兴产业投资并购力度，寻求第二增...

标签：物产中大制造业务

海晨股份研究报告：业内稀缺跨领域物流方案提供商，AMHS业务构筑第二成长曲线.pdf

4积分
2025/05/12
25
民生证券

海晨股份研究报告：业内稀缺跨领域物流方案提供商，AMHS业务构筑第二成长曲线。业内稀缺一体化供应链解决方案领军企业，下游优质客户增厚公司业绩弹性。公司长期聚焦服务于消费电子、新能源汽车、新材料、消费品和半导体等重点行业，为众多行业龙头客户提供量身定做的一体化制造业物流解决方案。2024年公司“电子信息业务+新能源汽车业务”营收占总营收比重为96.1%。下游客户方面，公司长期服务于多家世界500强和中国500强制造业企业客户。并打造“产品-运营-客户”三位一体的服务体系，客户粘性较强，助力公司巩固和拓展市场份额，实现持续稳健发展，2020-2024...

标签：海晨股份物流

海丰国际研究报告：专精稳健经营打造小型集装箱船市场龙头，再乘产业转移东风.pdf

4积分
2025/04/30
55
申万宏源研究

海丰国际研究报告：专精稳健经营打造小型集装箱船市场龙头，再乘产业转移东风。逆境中成长，专精亚洲区域市场，稳健经营构筑公司护城河。公司发展定位专注于亚洲区域内市场，以稳健专精的经营风格，打造了公司在竞争激烈的东南亚市场领先的地位。公司控制运力全球排名第14位，亚洲区域内市场排名第4位。通过在亚洲区域市场的深耕，以及逆周期运力扩张，公司一方面创造了优于同行的成本优势，同时以充足的运力享受了周期上行时的红利。近些年公司努力提升自有船比例，创造更强的抗周期性。产业转移进一步加速，东南亚地区长期需求坚挺。美国关税政策扰动下，有望进一步加速中国产业转移，中国产业物流园区的集群效益随着生产环节转移海外而打破...

标签：海丰国际集装箱集装箱船

皖通高速研究报告：公路上市公司市值管理典范——看皖通市值管理“三要素”.pdf

3积分
2025/04/29
34
华创证券

皖通高速研究报告：公路上市公司市值管理典范——看皖通市值管理“三要素”。上市公司高质量发展是市值管理的基础。1、皖通高速是安徽省内唯一的公路类上市公司。截至2024年末，公司营运公路里程约609公里，加上委托代管，管理的高速公路总里程达5411公里。公司核心路产趋于成熟。2、财务表现：1）公司ROE水平位于行业领先，24年达到12.8%，行业前三。2）前三大收入路产（合宁、高界、宣宁）贡献毛利占7成；公司单公里通行费收入行业居前（629万/公里，行业24年为517万/公里）；公司重视成本管控见成效，单公里成本管控优秀。重视股东回报、提高分红比例是...

标签：皖通高速公路

浙江沪杭甬公司研究：区域经济赋能车流量长期增长，改扩建重塑资产久期.pdf

3积分
2025/04/24
40
申万宏源研究

浙江沪杭甬公司研究：区域经济赋能车流量长期增长，改扩建重塑资产久期。浙江省区域经济繁荣，收费公路管理条例有望推进。浙江省人均GDP及高速公路密度均位于全国前列，2023年浙江省人均GDP排名全国第五，民用汽车拥有量超2000万辆，2015-2023年民用汽车拥有量8年CAGR为8.5%，保障高速公路车流量增长。2024年3月，最新出台的《基础事业和公用事业特许经营管理办法》提出基础设施和公用事业特许经营权期限原则上不超过40年，新《收费公路管理条例》有望推进，有望对高速公路运营企业的资产久期产生影响。区位优势奠定公司路产质量，存量与增量兼备。浙江沪杭甬成立于1996年，核心业务为高速路产的特许...

标签：区域经济久期经济资产

海通发展研究报告：民营干散龙头稳健扩张，价值与成长性凸显.pdf

4积分
2025/04/24
32
兴业证券

海通发展研究报告：民营干散龙头稳健扩张，价值与成长性凸显。海通发展——立足中国，放眼世界，稳健扩张的民营干散货航运龙头。海通发展为全中国最大的干散货航运企业之一，境内航点遍布从丹东到广州的整个华北、华东、东南沿海及长江下游，国际航线则遍布五大洲80余个国家和地区，300余个港口，为客户提供矿石、煤炭、粮食、化肥、件杂货等多货种的海上运输服务。海通发展以超灵便型船为主力，逐步扩展至全船型运营，运力规模不断扩张，现为内地干散货民企运力之首。干散货航运市场：运量增长持续，运价处于低位。干散货运输需求与全球经济发展密切相关。长期来看干散货运输需求持续增长，本世纪初以来全球干散货...

标签：海通发展干散货航运

圆通速递研究报告：事缓则圆，管理进阶的快递企业价值重估.pdf

4积分
2025/04/18
74
申万宏源

圆通速递研究报告：事缓则圆，管理进阶的快递企业价值重估。预期差1：对快递资产的理解，25年三大变化推动价格战激烈程度超预期。快递是具有消费成长属性的类公用事业资产，作为类基建功能的中游行业，连接商流与消费者，因此监管部门在进行价格政策管理时更兼顾产业链发展。25年三大变化：1）更加强调优化物流成本，当前对于消费者和快递员权益的保护手段相较21年更为成熟，具备企业市场化竞争的可能，义乌等核心城市更加注重产业链发展；2）行业经历3年信息化、透明化的定价演变，渠道承担较多降价压力，总部的分化会较过往3年放大；3）头部企业不甘于利润增速较长时间处于“0—行业增速”区...

标签：圆通速递快递

东莞控股研究报告：聚焦高速主业，承诺绝对分红提升股东回报.pdf

3积分
2025/04/18
39
招商证券

东莞控股研究报告：聚焦高速主业，承诺绝对分红提升股东回报。东莞控股为东莞市属国有控股上市公司，近几年聚焦高速主业经营、持续剥离非主业。未来公司主业经营稳定，核心路产莞深高速区位优势明显，改扩建回报高于行业平均水平。公司发布25-27年股东回报计划，承诺绝对值分红、股息率吸引力较高。秉承“一体两翼”业务布局，持续聚焦主业经营。东莞控股经营管理莞深高速公路（含龙林高速公路支线）资产55.7公里，收费经营期均为25年，该资产作为粤港澳大湾区交通动脉的重要组成部分，区位优势明显。2022年及以后，公司开始聚焦主业，逐步调整业务结构，陆续退出轨道交通业务和信托业务。从营收结构看，...

标签：东莞控股

货拉拉专题报告：全球领先的物流交易平台，境内外业务蓬勃发展.pdf

4积分
2025/04/11
116
广发证券

货拉拉专题报告：全球领先的物流交易平台，境内外业务蓬勃发展。货拉拉：全球领先的物流交易平台，服务多元、业务丰富。经过全球化与多业务纵深发展，货拉拉已成为全球领先的物流交易平台。公司核心业务为物流交易平台，包括同城物流平台、跨城货运业务等，并推出综合企业服务、司机增值服务、送货上门服务等，业务已从中国香港拓展至中国内地、亚洲多地及拉美。股权结构看，公司创始人、董事长及CEO周先生持有公司25.05%的股份，为公司第一大股东；公司自成立起，获得了多家头部投资机构投资，包括高瓴、红杉中国、红杉资本、概念资本、顺为及清流等，合计持有公司45.05%股份。公路货运行业：数字平台快速发展，市场格局较为集中...

标签：物流

极兔速递研究报告：打破分歧，未来可期.pdf

6积分
2025/04/11
60
国海证券

极兔速递研究报告：打破分歧，未来可期。历史复盘：洞悉经营之道，从扩张到扭亏，开启新征程。全球布局，尽享电商红利：公司快递业务布局13个国家（中国+东南亚7国+新市场5国），积极拥抱各地电商红利，凭借创新代理模式，在全球增速领先的东南亚市场和全球规模最大的中国市场均处于领先地位。2024年公司东南亚市占率第一，中国第六，未来新市场或成量/利第二增长曲线。洞悉经营之道，循序渐进：创新代理模式轻资产扩张，较好的适应了全球电商发展步伐，且公司洞悉经营之道，通过低价起量→通缩资产投入及规模效应高效降本→服务改善及低价客户汰换结构性提价，实现量→本→质（价）&rar...

标签：极兔速递电商

国航远洋研究报告：北交所航运第一股，三重驱动撬动新发展.pdf

4积分
2025/04/11
69
中泰证券

国航远洋研究报告：北交所航运第一股，三重驱动撬动新发展。国航远洋：北交所航运第一股，聚焦干散货运输。1）国航远洋成立于2001年4月，深耕于干散货航运业务二十余载；2022年12月公司在北交所上市，成为北交所第一支航运股，公司业务聚焦于干散货运输，运输对象集中为国家重点战略性物资，公司拥有多种船型，并与大型企业长期保持稳定合作，是内外贸兼营干散货航运龙头企业之一。2）公司业绩整体呈周期性波动并在2024触底反弹，专注干散货航运同时形成外贸为主、内贸为辅发展格局：①航运行业具有较强周期性，国际和区域经济的周期变化直接作用于航运市场的需求和运价。公司营业收入与归母净利润在2021年达到峰值，分别为...

标签：国航远洋航运

锦江航运研究报告：具备特色的亚洲区域精品航运服务商，商业模式正复制在新市场.pdf

4积分
2025/04/09
99
华创证券

锦江航运研究报告：具备特色的亚洲区域精品航运服务商，商业模式正复制在新市场。锦江航运：亚洲区域内精品航运服务商。1）公司概况：公司成立于1983年，主要从事国际、国内海上集装箱运输业务，2023年于上交所主板上市；公司控股股东为上港集团，合计持有公司85%的股份。2）运力规模：截至2024年底，公司共经营50艘船舶，包括26艘自有船舶和24艘租赁船舶，总运力达到5.3万TEU。截至2025年4月，根据Alphaliner，公司总运力位列中国大陆集装箱班轮公司第7位，世界集装箱班轮公司第35位。3）航线网络：公司主要经营东北亚航线、东南亚航线及国内航线；2020-2024年公司上海-日本、上海-...

标签：锦江航运航运服务商商业模式