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光瓶酒行业专题报告：千亿光瓶酒市场空间广阔，行业龙头盈利能力有望改善.pdf
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- 2024/03/05
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- 德邦证券
光瓶酒行业专题报告：千亿光瓶酒市场空间广阔，行业龙头盈利能力有望改善。01千亿光瓶酒市场空间广阔，新国标颁布助推行业高质量发展；02重点公司分析——顺鑫农业；03风险提示。
标签： 酒 -
白酒行业22Q2投资策略报告：风将至，如何布局疫后弹性机会.pdf
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- 2022/04/13
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- 浙商证券
白酒行业22Q2投资策略报告：风将至，如何布局疫后弹性机会。我们从探究“面对20世纪以来第一次严重疫情，股市表现如何？”、“20年面对新冠疫情，股市表现如何”、“经历2次严重疫情后，市场会如何看待22H1爆发的严重疫情”三大角度出发，来探究本轮疫后反弹布局机会：03H1：非典疫情“短急快”，对白酒板块影响短暂：由于非典疫情具“短急快”特点，因此对中国经济/股价表现影响期仅为一个季度左右，此后中国经济/白酒行业均进入上升通道。单白酒行业而言，03年全年虽相对收益未跑赢大盘，但于...
标签： 白酒 投资策略 -
白酒行业-迎驾贡酒（603198）研究报告：多维度发力下，生态白酒龙头进入快车道.pdf
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- 2022/04/13
- 279
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- 东亚前海证券
白酒行业-迎驾贡酒（603198）研究报告：多维度发力下，生态白酒龙头进入快车道。历史悠久的生态酒领军者，主业成功向中高档白酒转型。公司作为徽酒代表之一，其品牌“迎驾贡酒”源于公元前106年，是生态酿酒的引领者。2015年，公司积极推出生态洞藏系列布局次高端以及高端白酒，目前已成为公司营收主要来源，2021年Q3中高档白酒销售占比为71.47%。随着公司高毛利率的中高档白酒销售占比提升，公司盈利能力显著改善，2021年Q3公司毛利率为68.47%。安徽省以及周边白酒市场潜力大，为徽酒发展提供丰厚土壤。安徽省以及周边的江苏、河南、山东省拥有庞大的白酒消费人群，均为白酒产销...
标签： 白酒 迎驾贡酒 -
白酒行业专题报告：苏皖区域次高端崛起，业绩有望加速.pdf
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- 2022/04/11
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- 广发证券
白酒行业专题报告：苏皖区域次高端崛起，业绩有望加速。每一轮白酒牛市的第四年，区域次高端酒企业绩往往会加速增长。我们在2021年8月19日发布的深度报告《2022，从全国次高端到区域次高端》中强调，复盘09-12年、15-18年两轮白酒牛市，每一轮白酒牛市的第四年区域次高端酒企业绩往往会加速增长，带来超额投资回报。业绩加速增长主要由于升级产品经过培育进入收获期：（1）中高档产品占比提升拉动收入增长和毛利率提升；（2）产品费用投放效率提升，费用率降低盈利能力提升。2022年是本轮白酒牛市的第四年，我们预计区域次高端酒企业绩有望再次加速增长。安徽/江苏经济发展带动次高端扩容，未来四年复合增速约28%...
标签： 白酒 -
白酒行业-泸州老窖（000568）专题研究：国窖乘势而进，激励落地释能.pdf
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- 2022/04/08
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- 国海证券
白酒行业-泸州老窖（000568）专题研究：国窖乘势而进，激励落地释能。1、2016年行业复苏以来高端酒量价齐升，国窖1573顺行业趋势而上实现高增，带动泸州老窖成为近年来白酒个股中复合增速最快的公司之一。自2016年开始行业进入新一轮的发展周期，但本轮复苏并非行业全面好转，而是高端和次高端价位的结构性机会，其中2016-2020年是行业的第一成长阶段，该阶段以高端酒量价齐升为主要标志。2014年新任管理层到任后，公司积极调整，大力改革组织架构、营销模式、产品策略，进行精细化控盘，并将核心资源聚焦国窖1573；经过壮士断腕般的调整，国窖顺行业发展趋势而上，重拾份额，恢复高速。2016年-202...
标签： 白酒 泸州老窖 -
白酒行业-口子窖（603589）研究报告：两年调整效果初显，22~23年有望出现惊喜.pdf
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- 2022/04/01
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- 中银证券
白酒行业-口子窖（603589）研究报告：两年调整效果初显，22~23年有望出现惊喜。民营机制，经营稳健，激励有待完善。口子窖是徽酒龙头之一，省内市占率约为15%左右，兼香型白酒的代表，拥有较高的品牌美誉度及消费者的忠诚度，销售规模十几年保持增长态势，省内消费基础扎实。公司经营稳健，高管持股比例超过40%，核心团队务实、稳定。2020-2021年期间，回购股份拟用于激励核心团队，如果未来激励能够得到完善，有望重新激发企业活力。2019年开始公司走出舒适圈，开启了全方位系统性改革。（1）2015-2019年口子窖没有充分把握消费升级的机会，升级速度落后于竞品。2019年开始，公司加大次高端价格带...
标签： 白酒 口子窖 -
白酒行业专题报告：2020年疫情期间白酒表现复盘.pdf
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- 2022/04/01
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- 平安证券
白酒行业专题报告：2020年疫情期间白酒表现复盘。第一轮严格管控期（2020.1.22-2020.3.28）：以茅五泸为代表的高端酒风险抵御能力相对较好。2020年春节疫情大规模爆发，严格的管控措施使得白酒的消费场景受到限制，居家隔离导致人口流动减少，终端需求及动销受到较大压制。从基本面来看，1）高端酒需求前置，受疫情影响最小，库存水平合理，春节前基本完成打款，20Q1营收/净利润平均同比增长4.34%/15.24%；2）次高端酒收入整体表现不佳，业绩有所分化，20Q1营收/净利润平均同比下降17.90%/5.22%，仅汾酒和酒鬼酒实现净利润正增长；3）地产酒因宴席聚饮场景缺失，需求端迅速萎缩...
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青岛啤酒（600600）研究报告：啤酒行业高端风劲，百年青啤耐力恒强.pdf
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- 2022/03/23
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- 财信证券
青岛啤酒（600600）研究报告：啤酒行业高端风劲，百年青啤耐力恒强。啤酒行业增长动能切换为价升，高端化路途仍远。2013年后，我国啤酒产销量均见顶回落，但啤酒销售均价加速增长，2013-2019年啤酒销量CAGR为-1.6%，销售吨价CAGR为7.2%，行业增长驱动力已由量增转变为价升。行业进入高端化发展新时期，主要由供需双侧驱动：供给端，长时间存量博弈导致啤企利润承压，啤企亟需找到新的增长突破点；需求端，消费需求品质化、品牌化，消费能力持续提升，消费升级趋势明显。当前高端化发展路径已成行业共识，头部啤企均在加码布局高端啤酒市场，我们认为啤酒行业高端化进程远未结束，至少仍将延续3-5年。在结...
标签： 青岛啤酒 啤酒 -
白酒行业专题报告：高端酒景气向上，安稳放行舟.pdf
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- 2022/03/23
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- 东吴证券
白酒行业专题报告：高端酒景气向上，安稳放行舟。复盘龙头的更迭：龙头的变迁不仅是香型的变迁，更是核心竞争力的变迁。1）1988年之前，在物质匮乏的年代，产能为王，清香型的汾酒放量成为龙头；2）90年代-2013年，在经济快速提升、产品种类逐渐丰富化、产品供需逐步匹配的过程中，行业实现量价齐升，渠道是最为重要的因素；浓香盛行，五粮液依靠大商制和OEM实现快速增长；3）2013年至今，产能过剩，行业发展由消费升级推动，品牌是最能识别优质产品的标识，茅台的品牌力强叠加酱酒领袖的身份，成为了行业品牌+价格的双标杆。竞争格局：茅台优势显著，千元价位段竞争格局相对稳固。在消费升级的推动下，高端价格带正处于量...
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白酒行业策略报告：年报、Q1业绩前瞻及展望.pdf
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- 2022/03/22
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- 中泰证券
白酒行业策略报告：年报、Q1业绩前瞻及展望。Q1分价格带业绩回顾：高端酒动销稳健，二三线酒业绩超预期。1）高端酒方面，茅台加速发展势头足，茅台酒系列酒双轮驱动，新领导上任系列举措将落地，业绩增速或将超市场预期。五粮液春节动销较为平稳叠加第八代五粮液提价，全年业绩增长可期。泸州老窖此前提价或部分反映至利润端，同时股权激励落地提振士气，动销情况表现良好，长期势能保持向上。2）全国化次高端方面，回顾2021年，大部分次高端酒企的单品批价均有提升，2022年提价有望持续，次高端酒企或将继续以价增为盈利驱动点。其中山西汾酒全国化进程顺利，渠道工作初步显现成果。3）区域酒方面，苏酒中洋河股份、今世缘在行业...
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白酒行业专题报告：白酒板块的复盘与展望.pdf
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- 2022/03/15
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- 东吴证券
白酒行业专题报告：白酒板块的复盘与展望。上一轮白酒行业和行情的特点？复盘2003-2012年，第一，从行业特点来看：1）白酒主要的核心驱动为经济投资，经济快速发展，国内固定投资持续高增，政商务需求成为了白酒主要需求来源；2）在政商务需求+通胀推动下，高端酒价格持续提升，是行业景气度的重要表现；3）在行业量价齐升的阶段，渠道为王，企业找准渠道能够获得较好的放量；4）行业真正的拐点更多是政策的冲击带来的变化，比如2012年底三公消费限制，需求端对于行业的影响是最大的。第二，从行情表现来看：1）流动性对于估值的影响作用大，流动性宽松抬升估值，边际收紧则估值下行，2003-2012年板块估值中枢35X...
标签： 白酒 -
白酒行业之酒鬼酒（000799）研究报告：内参酒鬼双驱动，高质量发展在途中.pdf
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- 2022/03/07
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- 国盛证券
白酒行业之酒鬼酒（000799）研究报告：内参酒鬼双驱动，高质量发展在途中。独特“五鬼”个性，千帆过尽终柳暗花明。酒鬼酒之名出自“画画鬼才”黄永玉大师之手，取意鬼才，代表着超脱自由，不甘平庸，非同寻常，特立独行，具有浓厚的个人特色，酒鬼酒之“鬼”，主要体现在地理环境，工艺，香型，文化以及包装设计五个方面。历史复盘来看，复盘酒鬼酒的发展，我们发现酒鬼酒由于管理层频繁更换，政策得不到延续，缺乏一致性而屡屡遭受挫折，2015年塑化剂风波已过，中粮入主后经营企稳、多方面积极改善，酒鬼酒逐渐开始走上了一个发展的新时期。
标签： 白酒 高质量发展 酒鬼酒 -
白酒行业之迎驾贡酒（603198）研究报告：错位竞争展新颜，洞藏开启新纪元.pdf
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- 2022/03/07
- 249
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- 国盛证券
白酒行业之迎驾贡酒（603198）研究报告：错位竞争展新颜，洞藏开启新纪元。公司历史积淀深厚，管理团队经验丰富。复盘公司发展历史，在营收上呈波段式增长：1）波段一（1955-2002年）：1999年达到高点，后因行业进入调整期，公司降价策略的失败营收下滑；2）波段二（2003-2014年）：2012年达到高点，后在行业进入深度调整期间，公司修炼内功，为高端洞藏系列的推出打下基础；3）波段三（2015年至今）：随着行业走出深度调整期，公司推出高端产品洞藏系列，为公司营收提供新的增长势能。另外，公司为目前中国白酒行业少有的民营股份制企业，并且高管均在企业内部任职多年，拥有丰富的营销和管理经验。
标签： 迎驾贡酒 白酒 -
白酒行业分析：疫情扰动有望消散，区域次高端酒企迎发展.pdf
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- 2022/03/05
- 352
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- 东亚前海证券
新冠疫情爆发以来，防疫政策、出行限制、疫情反复等，对于旅游、餐饮、酒店、食品、酒水等行业消费场景造成严重冲击。当下，疫情形势有望不断转好，十四五旅游业发展规划中也对疫情形势允许下出入境的放开做了展望，春节+冬奥会有效提振市场人气，我们认为，在政策大力扶持+疫情形势转好的逻辑支撑下，消费复苏起点来临，景气度将有望持续回升。展望未来，疫后投资如何布局、复苏行情如何演绎，东亚前海证券研究所大消费团队重磅推出“预见复苏、布局疫后”系列深度报告，此为第七篇：白酒。
标签： 白酒 -
啤酒行业分析：疫情加速高端化，行业成长可期.pdf
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- 2022/03/04
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- 东亚前海证券
啤酒行业分析：疫情加速高端化，行业成长可期。新冠疫情爆发以来，防疫政策、出行限制、疫情反复等，对于旅游、餐饮、酒店、食品、酒水等行业消费场景造成严重冲击。当下，疫情形势有望不断转好，旅游等行业的十四五发展规划中也对疫情形势允许下出入境的放开做了展望，我们认为，在政策扶持+防控形势转好的支撑下，消费复苏拐点来临，景气度将有望持续回升。展望未来，疫后投资如何布局、复苏行情如何演绎，东亚前海证券研究所大消费团队重磅推出“预见复苏、布局疫后”系列深度报告，此为系列六：啤酒。
标签： 啤酒
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