啤酒行业专题报告:精酿风潮渐起,龙头竞相争先.pdf
- 上传者:数据联盟
- 时间:2021/03/16
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美国引领精酿啤酒风潮,龙头各有看点。美国啤酒品类变迁复盘:阶段一(1850-1950):“禁酒令”等政策冲击, 精酿品类昙花一现;阶段二(1950-1980):依托规模化大生产,淡啤品类 快速崛起;阶段三(1980-2010):精酿契合高端化趋势,成为战略新高地; 阶段四(2010 年至今):龙头厂商加快收购入局,精酿持续扩容。
百威英博:依托并购整合布局精酿赛道,丰富自有高端矩阵:1)百威旗 下拥有科罗娜、时代、福佳等众多世界一线啤酒品牌,丰富的高端产品矩 阵形成公司的核心竞争力;2)为抢占高端精酿市场,百威通过收购精酿 啤酒厂来推出自己的“工艺”品牌。
波士顿啤酒:营销+品控塑造高端品牌形象,引领精酿发展:其持续快速 增长得益于对资金的精准投放,具体体现在合约酿造降本增效、广告营销 扩大知名度、品质把控等方面。波士顿啤酒在 90 年代率先开展了“极限” 酿酒运动,持续创新啤酒品类样式,进而始终保持领先地位。
波士顿&CBA 纵向对比:量价拆分来看,2006-2015 年量价齐升带动波士 顿啤酒、CBA 营收稳步增长;2016 年后分化明显,波士顿啤酒通过品类 拓展、并购整合确保销量持续增长,而 CBA 销量增长陷入瓶颈。运营现 状来看,波士顿啤酒盈利能力相对强劲,CBA 盈利波动大已被百威收购。
百威英博&波士顿横向对比:成本端来看,百威规模优势更为显著,盈利 水平更强;费用端来看,两者费用投入高,品牌打造水平高;战略布局来 看,百威纵向切入精酿赛道,波士顿开展横向并购整合。
中国精酿啤酒风潮渐起,龙头竞相争先
中国啤酒品类变迁复盘:阶段一(1949-1990):行业扩张背景下,经济型 淡啤主导市场;阶段二(1990-2008):首批精酿品牌出现,小众圈层引领 消费;阶段三(2008 年至今):精酿意识觉醒,全方位步入发展快车道。
龙头厂商:“自主开发+入股并购”:国内龙头公司进军精酿领域的路径主 要包括自主开发新产品和引进国内外精酿成熟品牌两类:百威主要通过收 购全球精酿品牌布局精酿领域,华润和重啤采用国内国外双品牌运营模 式,而青啤、珠啤则通过自身产品创新占位高端及精酿市场。
小众精酿:“品质引领+渠道创新”:产品端深耕品质,拓展精酿啤酒市场 广度+深度;资本端再融资解决资金链难题;渠道端创新渠道建设,打破 大厂渠道垄断;销售端构建主打“新鲜”和“方便快捷”的产品配送体系。
精酿啤酒扩容加速高端化,首推青岛啤酒
精酿啤酒扩容趋势下,未来市场吨酒价将稳步提升。仅考虑结构升级影响: 2019 年中国低档、中档、高档、精酿啤酒销量占比分别为 68%、21%、8.7%、 2.3%,我们预判到 2025 年销量占比分别为 55%、25%、14%、6%,则 2019 年行业平均吨酒价在 3157 -3203 元/吨,预计到 2025 年行业平均吨酒价在 3505-3625 元/吨,吨酒价提升 11%-13%。若同时考虑结构升级、直接提价 综合影响:结合近年来各大厂商提价节奏,假设未来啤酒行业年均提价幅 度在 1.5%-2.5%,叠加结构升级影响,预计到 2025 年行业吨酒价中枢水 平在 3898-4134 元/吨,吨酒价增幅可达到 23%-30%。
投资建议:复盘美国精酿啤酒发展历程及龙头厂商竞争策略,对当前中国啤酒 高端加速期的精酿细分赛道极具借鉴意义。精酿啤酒可视作美国二次高端化的 重要载体,而当前中国龙头公司加大精酿啤酒布局亦反映行业共识,预计未来 精酿品类市占率将加速提升。首推较早布局精酿品类、当前精酿品牌处于势能 释放期的青岛啤酒,未来通过聚焦白啤、皮尔森、IPA、琥珀拉格四大精酿单 品,有望持续享受行业高端加速期红利,护航中长期业绩增长;同时重点关注 华南小龙头珠江啤酒,较早布局精酿且精酿雪堡品牌处于消费培育期,未来有 望凭借先发优势稳步放量。
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