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啤酒行业深度报告：从应急走向日常，关注即时零售渠道变化对行业的影响。即时零售渠道近年来快速发展，从应急逐步走向日常。本文总结即时零售渠道 的发展情况及对啤酒品类的影响，核心观点如下：

即时零售渠道当前仍处快速增长阶段，24-26 年 CAGR 为 20%+。即时零售渠道 24 年规模约 7800 亿元（同比+20%）,当前渗透率为 1.6%。预计 26 年即时零售 市场规模有望达到 1.2 万亿（对应 24-26 年 CAGR 为 23%）。供给端看，主要可 拆分为平台和自营两大模式。其中：平台模式为即时零售行业的主要供给模式 （占比 60%+），典型代表为美团闪购、京东到家、饿了么。供给端可进一步拆 分为实体零售业态的外卖化（80%GMV）及闪电仓（20%GMV），本质是线下门店 的外卖化。自营模式可进一步分为前置仓模式和店仓一体模式，模型打磨多年， 典型代表为：山姆、盒马、叮咚买菜等。不同于平台-闪电仓模式依靠销售白牌 商品满足应急性需求拉高盈利，自营模式注重高毛利自有品牌打造，拉升盈利 水平，头部品牌已形成较强的用户粘性。

25 年头部互联网公司布局更为激进。我们预期，供给端专业程度和质量有望提 升，但成熟区域竞争或更为激烈，部分低效经营的中小商家或面临出清。即时 零售行业兴起时间较早，已深耕细作多年，25 年各互联网头部公司将闪购业务 升级为独立品牌，并在主站开设一级入口，加大费投等，布局更为激进。我们 预期行业发展短期或将提速。展望未来供给端两大趋势分别为：1）实体零售门 店及品牌商加大即时零售渠道投入，供给端持续成熟丰富，商家数量增多，专 业化程度和质量提升；2）北方市场及下沉市场供给提升。我们预期随着供给端 不断扩张，成熟区域竞争或更为激烈，部分低效经营的中小商家或面临出清。

具体到啤酒品类中：

1）当前情况：啤酒满足“高即时性+低便携性+夜间&夏季为高频消费场景”特 征，和即时零售渠道适配度较高。当前即时零售渠道仅个位数渗透（24 年销售 额口径渗透率为 6.5%，销量口径渗透率 3%+），但整体增速快（30%+增速）， 成熟市场（四川）渗透率达 10%。

2）平台模式：供给端观察到酒专营及酒水垂类闪电仓数量增多，背后是品牌商 和经销商布局加码，以及美团等即时零售平台的推动。但按流量分配看，当搜 索“啤酒”词条时，即时零售平台通常会给精酿小酒馆、全品类闪电仓、酒水 专营闪电仓、酒专营、自营即时零售平台（如：歪马）等更高流量。

3）酒小二&歪马：头部自营酒水即时零售品牌，歪马送酒/酒小二 24 年 GMV 分 别为 30/40 亿元，测算啤酒 GMV 合计 42 亿元（60%的 GMV 由啤酒贡献），对应 24 年底销量市占率 28%（测算数值）。25 年歪马&酒小二门店规划中均提及加 深北方市场&低线城市布局。

4）产品特征：高端产品、短保类的鲜啤、精酿啤酒占比更高，有助于品牌推广 高端单品，拉升产品结构。主要系：即时零售履约费用高，厂家有意愿推广价 格&毛利更高的产品、消费者更注重时效性，愿意支付更高价格、供应链效率更 高，方便短保类产品铺货。

平台模式下，区域优势品牌仍为热销品牌，整体产品结构相对较高（大中档以 上）。由于精酿酒馆、歪马等流量权重占比较高，渠道自有品牌也有一定占比。 此外，部分非优势品牌旗下的特色大单品也能突破区域限制，在即时零售渠道 形成较好销售。