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中国建筑（601668）跟踪报告：大雪压青松，青松挺且直.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 597
- 光大证券
中国建筑（601668）跟踪报告：大雪压青松，青松挺且直。引言：中国建筑是我国地产及建筑业龙头，历经多轮行业周期，依旧保持不俗的收入利润增速及盈利稳定性。18年至今，公司先后面临基建地产总需求增长放缓、去杠杆、原材料及人工成本上升、地产行业下行、疫情冲击等诸多负面因素冲击，可谓暴雪压顶，但中建依旧“挺且直”：经营质量、竞争优势与日俱增。地产迎行业整合良机：地产本轮下行周期的主导因素是地产商被动去杠杆所导致的供给侧问题，需求侧则是次要问题（判断依据：住宅库存去化周期现阶段仍偏低、居民较高的房贷利率压制了需求）。现阶段三大因素压制供给：1）房企信贷资源受“三道红...
标签：中国建筑建筑
金田铜业（601609）研究报告：铜加工产能业绩高速增长，扁线、磁材高端化产品加速布局.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 925
- 德邦证券
金田铜业（601609）研究报告：铜加工产能业绩高速增长，扁线、磁材高端化产品加速布局。铜加工龙头，产能业绩超行业增长。公司始建于1986年，主营铜加工（包括铜板带、铜线、铜排、电磁线、铜棒等多类型产品），2022年公司铜加工产能预计扩张到约200万吨，12万吨落地铜合金带材产能预计2024年建成投产，2017-2021年公司铜加工产量GAGR=18.3%，远高于行业平均3.7%。公司2021年营收811.59亿元，同比+73.31%，归母净利润7.41亿元，同比+44.70%，产能业绩高速增长。加工费模式不惧价格周期，行业开工率分化明显。铜加工采用加工费模式，公司的单吨加工毛利受铜价变化较小...
标签：金田铜业铜铜加工磁材
中国海防（600764）研究报告：海军装备信息化龙头扬帆起航.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 699
- 华西证券
中国海防（600764）研究报告：海军装备信息化龙头扬帆起航。中国海防是国内水下信息化龙头企业，业务全面覆盖水下信息获取、探测、通信、对抗、导航系统及设备等领域，产品广泛应用于我国海军所有现役和在建潜艇、水面舰艇以及国内各型水面、水下平台中，稳居该领域行业龙头地位。两次重组打造全产业链水下信息化龙头。2017年注入长城电子，2019年注入海声科技、瑞声海仪、辽海装备、杰瑞控股等，中国船舶集团已将水下的水声类资产完成证券化，中国海防成为国内水下信息系统和装备行业技术最全面、产研实力最强，产业链最完整的企业之一。公司军工业务占比超七成，多款核心产品市占率保持行业领先。公司业务主要分为水声电子防务行...
标签：中国海防信息化
中复神鹰（688295）研究报告：碳纤国之重器，引领技术与降本发展.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 230
- 华泰证券
中复神鹰（688295）研究报告：碳纤国之重器，引领技术与降本发展。碳纤维在可量产纤维材料中性能最佳，我们预计未来4年仍是供小于求，其中T700以上产品需求扩张显著。25年全球/中国碳纤维需求量可达20/16万吨，21-25年CAGR13%/26%，其中碳碳复材/风电叶片/压力容器增速领先，21-25年CAGR为30%/25%/20%。分别受益于：1）热场渗透率快速提高，25年导流筒/保温筒渗透率有望均+30pct至90%/85%；2）21年10%不到渗透率下，或迎风电叶片大型化及海风景气带来的渗透率加速提升，但短期招标价下行或抑制需求；3）氢能产业指引IV型储氢瓶碳纤维用量提升。预计25年前...
标签：中复神鹰
华峰测控（688200）研究报告：大陆测试机龙头，新产品开启第二成长曲线.pdf
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- 2022/06/01
- 462
- 西南证券
华峰测控（688200）研究报告：大陆测试机龙头，新产品开启第二成长曲线。推荐逻辑：1）公司模拟ATE有望受业务出海带动，全球市占率从15%提升至21%以上，数模混合及SoC类ATE有望持续引领国产替代，2021-2024年大陆市占率有望从2%提升至28%以上。2）公司自研200M和400M板卡预计于2022年内推出，STS8300产品延展性提升推动产品放量，我们预计该产品2023年全球装机量有望突破500台，未来三年销量CAGR保持100%以上。3）公司新测试平台有望2023年完成研发与验证，产品切入全球800M及以上高端SoC与数字测试市场，进一步打开全球约29亿美元市场空间。2022年全...
标签：华峰测控测试机
华秦科技（688281）研究报告：军用隐身材料领军企业.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 541
- 华西证券
华秦科技（688281）研究报告：军用隐身材料领军企业。近年来隐身飞行器的生产列装拉动隐身材料的需求：我国军机的代际结构与美国存在较大差距，存在结构性升级换装的强烈需求，同时，面对周边国家日渐密集的隐身战斗机部署压力，我国隐身战斗机的列装进度有望加速。除隐身战斗机之外，隐身无人机、隐身舰载机等型号也陆续亮相，各型隐身飞行器的生产列装将明显拉动隐身材料的需求。存量军机的频繁使用对隐身材料带来新的需求支撑：军机的飞行训练小时数随实战演习次数、常态化巡逻次数提升，航空发动机的替换和维修周期缩短，相应地，对隐身材料尤其是中高温隐身材料的需求也会增加。华秦科技竞争优势明显，研发投入较大，核心产品已定型批...
标签：华秦科技隐身材料
华润啤酒（0291.HK）研究报告：瑞雪兆丰年，繁花开满枝.pdf
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- 2022/06/01
- 439
- 东吴证券
华润啤酒（0291.HK）研究报告：瑞雪兆丰年，繁花开满枝。华润啤酒中国销量行业第一，决战高端之巅：华润啤酒历经卅载，厚积薄发，布局啤酒高端细分领域布局已初见成效，2006年至今公司啤酒业务在中国销量稳居第一，2021年总销量1,105.6万千升，其中次高端及以上品牌销量186.6万千升（yoy+27.8%）。公司产品结构持续升级，形成“国内雪花+国际喜力”双品牌系列，受益于次高端产品销量占比逐步提升，2021年公司毛利率39.2%。公司股权架构较为集中，背靠央企，管理层任职20余年，具有成熟管理及相关专业经验。啤酒行业大浪淘沙，空间广阔：1）中国啤酒行业产量过剩，进入...
标签：华润啤酒啤酒酒
怡合达（301029）研究报告：一站式供应平台，打造自动化企业零部件超市.pdf
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- 2022/06/01
- 1037
- 安信证券
怡合达（301029）研究报告：一站式供应平台，打造自动化企业零部件超市。核心观点：一站式供应模式是FA（工厂自动化）零部件供应链发展的必然趋势。公司构建了以一站式供应平台为核心的供应链生态体系，下游主要为锂电、3C、光伏、机器人等新兴成长行业。公司2017-2021年营业收入CAGR为48%，净利润CAGR为58%，2021年营收18.03亿元，净利润4.01亿元，已越过“飞轮效应”临界点。基于行业深度开发的策略，有望驱动公司进入长期增长通道。一站式供应模式优化FA零部件设计与采购流程，匹配新兴赛道的FA零部件供应链短交期、快迭代的特性。FA零部件标准化程度低、品类多...
标签：怡合达自动化
中触媒（688267）研究报告：国内分子筛龙头，多领域布局实现快速成长.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 460
- 西南证券
中触媒（688267）研究报告：国内分子筛龙头，多领域布局实现快速成长。ble_Summary]推荐逻辑：1）公司是国内分子筛催化剂龙头，移动源脱硝分子筛是公司目前盈利主要来源，预计该项业务中期收入将达8亿元，较2020年增加近5.5亿元；2）公司己内酰胺钛硅分子筛2020年市占率为34%，据预测，2022年环氧丙烷HPPO工艺钛硅分子筛市占率将达30%，下游行业产能新增持续带来放量空间；3）公司另有固定源脱硝分子筛、光触媒催化剂、乙二醇催化剂等产品储备，未来产品版图有序扩张。国内分子筛催化剂龙头，研发投入与充分储备助力产品版图扩充：中触媒于2008年成立，主营产品从石化领域烯烃异构化、钛硅...
标签：中触媒
华测检测（300012）研究报告：全球综合性检测龙头SGS百年成长的启示.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 656
- 国金证券
华测检测（300012）研究报告：全球综合性检测龙头SGS百年成长的启示。SGS创立于1878年，经历两次世界大战、三次工业革命及多次经济危机，稳步成长为全球综合性检测龙头，是全球公认的质量和诚信基准，近15年ROE水平维持在25%以上。有感于其近150年的稳健经营，本报告试图分析SGS成为百年老店的核心要素及由此带来对华测检测成长的启示：SGS是如何做到跨越周期、稳健成长至今的？我们分析了SGS的成长历程，归纳出3个核心要素：1）检测是服务行业，契合社会的“认知”需求，为经济高质量发展做支撑，可见未来永续存在：行业长期驱动力来自全社会对QHSE（质量、健康、安全、环境...
标签：华测检测检测
道氏技术（300409）研究报告.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 367
- 国金证券
道氏技术（300409）研究报告。陶瓷材料龙头，手握锂电核心资产，公司传统主营业务为陶瓷墨水、釉面材料等陶瓷材料，是国内龙头陶瓷材料企业，营收规模＆技术研发行业领先。公司于2016年收购青岛吴鑫，2017年收购佳纳能源进入锂电新材料赛道，形成碳材料＆锂电材料＆陶瓷材料三大业务板块布局传统陶瓷材料：龙头地位稳围，市占率有望提升。近年来下游瓷砖已逐步进入存量期但对材料品质要求不断提升，随着产能持续出清，有望推动陶瓷材料行业集中度提升。治理理顺聚焦核心业务，新材料有望换挡加速。公司在早期进行了多元化布局，氢能＆云母提锂已开始逐步剥离，开始聚焦碳材料和三元前驱体，对导电剂＆三元前驱体进行组织架构上的多...
标签：道氏技术
铂科新材（300811）研究报告：深度绑定下游，拓展材料边界.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 305
- 国泰君安证券
铂科新材（300811）研究报告：深度绑定下游，拓展材料边界。核心竞争力强，公司成长性或超市场预期。市场预期其他玩家进入后，金属软磁粉芯行业竞争格局恶化，公司盈利能力下降、业绩增速回落。而我们认为，公司与终端客户深度绑定、合作研发，并通过不断提升性能、降低成本，构筑强大核心竞争力，公司业绩增速将维持较高水平。光伏行业对成本和性能极度敏感，市场其他潜在竞争者错失了与终端厂商合作研发的最佳窗口期，仅凭内部“闭门造车”式的研发难以动摇公司的竞争地位。公司下游需求将持续高增长。公司产品存量应用场景中，光伏、新能源车等行业发展迅速，带动公司现有业务营收高速增长。且目前公司产品已经...
标签：铂科新材
北京利尔（002392）研究报告：行业底部，静待修复，集中度提升下迎反转.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 298
- 西部证券
北京利尔（002392）研究报告：行业底部，静待修复，集中度提升下迎反转。耐材行业的龙头企业北京利尔是一家从事钢铁、有色、石化、建材等高温工业用耐火材料的开发、生产、销售等，并承担高温热工装备用耐火材料的整体设计、配置配套、安装施工、使用维护与技术服务为一体的整体承包业务的公司。下游是高温工业，需求具有周期性，龙头借助份额提升和成本下降盈利更加稳定。耐火材料下游主要集中在高温工业，其中钢铁占比最大，达到70%。15年行业CR10为9%，21年提高至15.9%，但整体还是较为分散，尚未形成真正的龙头企业。高温工业的需求和经济有相关性，因此耐火材料的需求也有波动性，但龙头公司受益于市场份额的提升以...
标签：北京利尔
保隆科技（603197）研究报告：智能化转型提速，空悬+传感器业务加速放量.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 467
- 安信证券
保隆科技（603197）研究报告：智能化转型提速，空悬+传感器业务加速放量。传统业务稳定增长，空悬+智能化成为新增长点。公司的传统业务包括气门嘴、平衡块、排气管件、TPMS和轻量化结构件，其中前四块业务均是全球细分领域龙头，是公司主要的收入和利润来源，客户覆盖比亚迪、长城、吉利、上汽等自主品牌，奥迪、大众、通用、丰田等国际主机厂，以及佛吉亚、博格华纳、麦格纳等国际Tier1；轻量化结构件业务目前市占率较低，有望随着汽车轻量化需求的逐步升级而实现加速放量，客户已经覆盖比亚迪、长城等自主品牌，随着国内汽车产业的复苏，公司传统业务有望稳定增长。新拓展业务包括空气悬架、传感器和ADAS，其中空悬包括空...
标签：保隆科技智能化传感器
宝信软件（600845）研究报告：资源优势稳定业务基本盘，技术卡位工业软件新增市场.pdf
- 6积分
- 2022/06/01
- 443
- 东方证券
宝信软件（600845）研究报告：资源优势稳定业务基本盘，技术卡位工业软件新增市场。中国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商。宝信软件系中国宝武实际控制、宝钢股份控股的软件企业。经过40余年的发展与扩张，现已成为中国领先的工业软件解决方案提供商及第三方IDC厂商，产品与服务遍及钢铁、交通、医药、有色、化工、装备制造、金融等行业。1）工业软件行业：工业软件发展空间广阔，国产化加速替代。近年来，我国工业软件规模虽然实现高速增长，但渗透率低于全球平均水平且国产化率不高（2019年研发设计类软件国产化率仅5%），尤其是中高端类软件；在国际环境日趋复杂、疫情加速全球供应链的不确定性，以及企业对于数...
标签：宝信软件工业软件软件

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