中国海防（600764）研究报告：海军装备信息化龙头扬帆起航.pdf

中国海防（600764）研究报告：海军装备信息化龙头扬帆起航。中国海防是国内水下信息化龙头企业，业务全面覆盖水下 信息获取、探测、通信、对抗、导航系统及设备等领域，产品 广泛应用于我国海军所有现役和在建潜艇、水面舰艇以及国内 各型水面、水下平台中，稳居该领域行业龙头地位。

两次重组打造全产业链水下信息化龙头。

2017 年注入长城电子，2019 年注入海声科技、瑞声海 仪、辽海装备、杰瑞控股等，中国船舶集团已将水下的水声 类资产完成证券化，中国海防成为国内水下信息系统和装备 行业技术最全面、产研实力最强，产业链最完整的企业之一。

公司军工业务占比超七成，多款核心产品市占率保持 行业领先。

公司业务主要分为水声电子防务行业、特装电子行业、电 子信息产业和专业技术服务四大板块，其中军工业务主要涉及 水声电子防务和特装电子。水声电子防务板块是公司最为核心 的业务，公司是国内唯一拥有水声电子行业全体系科研生产能 力的企业，在水下信息获取、探测、通信、对抗等细分领域均 处于领先地位，瑞声海仪是海军水面舰船拖曳声呐唯一供应 商，市占率 100%，长城电子是海军通信声呐装备的核心供应 商，中原电子在水声对抗领域产品型号占全国 70%以上、数 量占 85%以上。特装电子板块包括水下攻防、卫星通导、专 用计算机、运动控制、专用电源等多个产品方向。杰瑞兆新是 国内水下信息系统装备的核心承研单位，国内唯一的水下信息 系统总体单位，水下信息系统装备市占率超过 90%。2021 年 公司水声电子防务产品、特装电子产品分别贡献 40.64%、 32.13%的收入，以及 42.58%、37.56%的毛利。

水声器材耗材属性明显。

声呐作为水声系统的代表，技术壁垒高，应用场景广泛， 是军用舰艇必配设备。目前处于从单波束声纳向相控阵声纳升 级过程中，单品价值量提升。声纳还具有消耗品属性。由于长 时间在水下工作且功率较大，在高温高湿度高腐蚀环境中使得 寿命较短，远低于船舶寿命。