食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

中国飞鹤研究报告：千帆过尽，鹤鸣九皋.pdf

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2025/05/20
17
东吴证券

中国飞鹤研究报告：千帆过尽，鹤鸣九皋。高分红的国产婴配粉龙头，24年业绩拐点显现。公司是中国最早的奶粉企业之一，聚集婴配粉业务，24年渠道改革效果显现+超高端产品发力推动公司收入及净利润同比改善，业绩拐点显现。当前公司在手现金充沛，24年分红率提升至76%，高分红属性突出。聚焦高端化产品，渠道管理狼性。1）产品：公司通过新鲜奶源+配方精准化打造差异化产品，聚焦以星飞帆系列为核心的超高端产品，通过星飞帆裂变打造百亿大单品，超高端产品占婴配粉收入比从16年的22%提升到24年的75%，高端产品布局领先同业。2）品牌：营销高举高打，通过地推铁军实现高频线下互动，消费者转化率高，同时通过持续升级线上会...

标签：中国飞鹤

康比特研究报告：运动营养第一股，体育科技谋新篇.pdf

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2025/05/15
26
中泰证券

康比特研究报告：运动营养第一股，体育科技谋新篇。康比特是一家创新型体育营养食品和科技服务公司，深耕运动营养行业多年。其业务涵盖运动与健康营养食品、数字体育科技产品和受托加工，致力于为竞技运动人群、大众健身健康人群、军需人群提供运动营养健康营养食品及科学化、智能化运动健身解决方案。公司自成立以来一直致力于推动中国运动营养食品行业的规范运营与健康发展，曾主要参与起草并制定多项行业标准和国家标准。公司股权较为集中，实控人直接或间接合计控制公司30.42%股份。近年来营收稳步增长，盈利有提升空间。重视研发创新，产品与服务不断优化。运动营养行业稳步增长，市场前景明朗1）运动营养行业市场空间大且增长前景明...

标签：体育

今世缘研究报告：苏酒强者，尽享升级与份额.pdf

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2025/05/12
20
国盛证券

今世缘研究报告：苏酒强者，尽享升级与份额。苏派名酒首屈一指，以缘之名继往开来。公司前身是江苏国营高沟酒厂，高沟酿酒源于西汉、盛于明清，改制后于1996和2004年分别创立今世缘、国缘品牌。公司品牌内涵独特鲜明，依托“缘文化”定位，发展初期聚焦婚喜宴市场，此后凭借政商务、企事业团购优势不断赢得市场份额，此后逐步渗透深耕流通渠道。2009年公司推出国缘V3（次高端）和V6（高端）两款产品，2018年焕新上市。2019年公司首创清雅酱香型白酒，推出国缘V9参与高端价格带竞争。2023年公司营收突破百亿。2016-2024年营业总收入和归母净利润CAGR为20.75%/20.7...

标签：今世缘酒

蜜雪集团研究报告：现制茶饮第一，平价锚定，供应链为基.pdf

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2025/05/08
59
申万宏源

蜜雪集团研究报告：现制茶饮第一，平价锚定，供应链为基。蜜雪集团是中国领先的现制饮品企业，旗下拥有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。截至2024年末，公司的全球门店数量达46,479家，覆盖中国及海外11个国家，是全球门店数量最多的现制饮品企业。公司在中国现制茶饮行业位列第一，按照2023年的终端零售额计算的市占率为20.2%，是第二名的两倍，公司也是东南亚地区最大的现制茶饮品牌。现制茶饮行业前五大公司中唯一聚焦平价价格带的公司，产品极具性价比。根据灼识咨询，中国现制饮品的市场规模2023年达5175亿元，其中平价饮品满足了消费者愈...

标签：蜜雪集团现制茶饮

光明肉业研究报告：布局全球的优质牛肉标的，有望受益牛肉涨价利好催化.pdf

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2025/05/06
34
国信证券

光明肉业研究报告：布局全球的优质牛肉标的，有望受益牛肉涨价利好催化。公司是较为稀缺的优质牛肉上市标的，拥有新西兰稳定的牛羊肉资源。公司前身为上海梅林正广和股份有限公司，是光明食品集团旗下肉类产业核心企业，主要产品包括牛肉、羊肉、猪肉、罐头食品、肉制品，及糖果、蜂蜜和饮用水等，拥有梅林B2、银蕨、苏食、爱森、联豪、冠生园、大白兔、正广和等知名品牌。2016年12月公司成功收购新西兰银蕨农场牛肉有限公司50%股份实现控股，银蕨农场是新西兰最大的牛羊肉企业之一，此次收购让光明肉业获得来自新西兰的优质牛羊肉资源，也为拓展海外市场、提升品牌国际影响力奠定基础。2025Q1公司营收同比+8.46%至61....

标签：光明肉业

卫龙美味研究报告：魔芋开启新纪元，辣味王者再启航.pdf

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2025/04/29
42
华泰证券

卫龙美味研究报告：魔芋开启新纪元，辣味王者再启航。行业层面：辣条品类规模稳定，魔芋品类蓬勃发展辣味零食赛道高景气、强粘性。1）辣条品类：据尼尔森，品类销售体量~100亿，市场规模稳定，头部品牌显露，据马上赢，23年卫龙市占率达28%。2）魔芋品类：公众健康意识崛起、独特的口感与高性价比之下，魔芋品类蓬勃发展，中国24年魔芋食品出厂口径市场规模~70亿（据盐津铺子公众号），年增长20%+，考虑魔芋的受众较辣条更广、消费频次可以较辣条更高（低脂&富含膳食纤维/带给人体的负担较小），我们认为魔芋的市场空间或可超越辣条的百亿规模，我们测算得24年卫龙的市占率为42%。公司层面：根基稳固，品牌为...

标签：卫龙美味

安琪酵母研究报告：盈利开启新周期，全球领航新征程.pdf

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2025/04/28
42
华创证券

安琪酵母研究报告：盈利开启新周期，全球领航新征程。周期视角：成本大幅下行、折旧见顶回落，盈利改善周期至少可看2年。安琪制造业属性商业模式，决定成本和投产周期影响盈利周期性波动，复盘安琪历史市值呈现明显周期性。而本轮周期看，公司24年净利率回落至9%以下，展望未来1-2年度盈利，一是25年起成本大幅下降，当前国内糖蜜采购已基本完成，预计25年糖蜜成本同比超预期下降15%以上，考虑国内食糖23/24年起步入三年增产周期，且预计广西种蔗面积继续增长，26年成本红利有望延续。二是转固节奏看，24年转固见顶回落，尽管25年埃及、俄罗斯、普洱二期YE扩建等项目投产，仍带来一定折旧摊销压力，但待26年新增转...

标签：安琪酵母水解糖酒精

圣农发展研究报告：全链领跑的白鸡龙头.pdf

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2025/04/27
46
国盛证券

圣农发展研究报告：全链领跑的白鸡龙头。看点一：行业利润趋薄，龙头优势尽显。伴随行业参与者的规模化和集中度提升，白鸡行业利润趋薄，而公司却实现了高于行业的盈利水平。2018-2024年，公司在大部分年间实现高于行业的盈利水平，2024年公司单羽盈利高于行业0.6元，充分体现了龙头在成本与渠道上的优势和积淀。1）成本：2024年公司鸡肉毛成本约8939元/吨，同比下降14%，完全成本约9275元/吨，同比下降14%。其中原料转化效率优化0.15左右，单吨营业费用下降9%，公司成本领先战略效果显著。2）渠道：公司与百胜中国、麦当劳等知名客户建立了长期战略合作关系。近年来，公司前5大客户占比稳定在30...

标签：圣农发展

新华都研究报告：白酒线上化乘东风起，定制品打造沐春雨新.pdf

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2025/04/24
56
东吴证券

新华都研究报告：白酒线上化乘东风起，定制品打造沐春雨新。白酒电商龙头，深耕线上零售业务。公司此前是福建省大卖场及综合商超连锁经营龙头，自2016年收购久爱致和以来，逐步聚焦互联网营销业务，并于2022年彻底剥离线下零售资产，全面转型聚焦线上业务。公司股权结构多元，实控人为新华都实业集团大股东陈发树，合计穿透持股30.14%；近年公司先后引入阿里战投及久爱致和创始人倪国涛持股，还推行了多期股权激励及员工持股计划，以更好绑定多方利益。线上全渠道多业态布局，建立酒类销售领先优势。公司目前进行电商代运营服务的品牌有金佰利、伊利、美加净、芳芯、碧缇丝、家安等，进行全渠道销售代理的品牌有泸州老窖、汾酒、五...

标签：新华都白酒白酒电商

华润饮料研究报告：规模与效率并进，利润潜力逐步释放.pdf

3积分
2025/04/23
23
国金证券

华润饮料研究报告：规模与效率并进，利润潜力逐步释放。2024年10月23日，公司在香港联交所主板上市，首发募资总额52.92亿元，主要用于产能建设、渠道投入、品牌塑造与产品研发。据欧睿，公司稳居包装水行业龙二，目前正处于全国化扩张及第二曲线扩容的关键期，后续有望通过品牌、渠道资源共享，实现从水到饮料的平台化布局。随着自产率提升，利润端亦具备亮点。包装水行业有何变化？1）量价空间充分：随着健康意识提升、饮水场景扩容、高端品牌持续培育，据欧睿，包装水人均饮用量和价较海外市场仍有翻倍空间。2）集中度提升：近年来行业升级受阻叠加成本压力，中小品牌加速出清。据招股说明书，23年行业CR5接近60%，在龙...

标签：华润饮料包装水

蜜雪集团研究报告：1美元传奇，供应链革新成就全球现饮龙头.pdf

6积分
2025/04/22
48
华泰证券

蜜雪集团研究报告：1美元传奇，供应链革新成就全球现饮龙头。雪王何以为“王”？性价比为矛，供应链为基，打造高质量规模增长飞轮公司以“供应链规模经济”为核心的商业模式，颠覆传统以分享加盟商利益，赚取更高管理费的连锁策略，竞争壁垒高筑：1）产品极致性价比：以高质平价产品最大化网罗需求（24年杯单价仅我国日均可支配收入的5.7%，10年核心单品涨幅＜20%），叠加现象级IP赋能，持续夯实品牌声量，实现周期穿越。2）高效全产业链革新：“自产自销”（核心食材100%自产，加盟商100%食/包材/设备统采）的垂直整合模式，压降供应链成本...

标签：供应链

卫龙美味研究报告：全能选手，乘风而起【勘误版】.pdf

3积分
2025/04/22
56
东吴证券

卫龙美味研究报告：全能选手，乘风而起【勘误版】。休闲零食全能型选手，品类红利和渠道精耕正在释放成果。1）公司概览：以辣条零食起家，目前是辣条行业领军品牌（2023年市占率28%，第二三名分别是8%、5%）。公司注重品牌年轻化营销，在消费者中已经树立了“辣条=卫龙”心智。渠道方面完成了从流通渠道向现代渠道的跨越（2015年），2020年至今践行渠道下沉、深度分销策略，基本已经理顺渠道策略和组织架构，目前经销商和销售人员都相对稳定，优质经销商绑定程度较高。2）2024年复盘：2023-2024年提价顺利传导，渠道架构进行前期调整后稳定下来，配合魔芋产品的品类趋势，2024年...

标签：卫龙美味休闲零食

莲花控股研究报告：从调味品到算力，莲花向“星”别样红.pdf

3积分
2025/04/22
41
东吴证券

莲花控股研究报告：从调味品到算力，莲花向“星”别样红。公司盈利修复超预期，双主业布局亦已成型。1998年公司登陆上交所，成为国内味精行业“第一股”。而后几经浮沉，至2019年进入债务重整，而后迎来营收和利润的强劲修复。公司2023年设立莲花紫星公司，进军算力以打造新增长曲线，我们预计2024年算力业务营收接近1亿元，在手待交付订单丰厚，莲花味精+紫“星”双主业布局已经初步成型。调味品业务拐点已现，势头仍劲。“521”品牌复兴战略以来，公司积极有为：(1)产品创新，推出高毛利新品如松茸鲜、酱油、蚝油等...

标签：莲花控股调味品算力

宝立食品研究报告：B端定制化龙头与C端品牌双轮驱动，开启食品供应链新篇章.pdf

4积分
2025/04/21
39
方正证券

宝立食品研究报告：B端定制化龙头与C端品牌双轮驱动，开启食品供应链新篇章。宝立食品以战略转型与研发驱动构筑竞争壁垒，实现从单一代工到BC双轮驱动的行业领军地位。公司自2001年创立以来，凭借食品添加剂领域的技术积累，以肯德基核心供应商身份切入西式复合调味料赛道，通过二十年创新发展，已成为覆盖复合调味料、轻烹解决方案及饮品甜点配料的全品类风味及产品解决方案服务商。聚焦研发创新，支撑B端客户快速迭代需求，并通过线上内容种草与线下商超体验场景结合，强化C端品牌触达，形成“定制化B端护城河+高毛利C端增长极”的协同发展格局。宝立食品以研发与创新为基，满足大B客户持续更新迭代的需...

标签：宝立食品 B端 C端食品供应链

蜜雪集团研究报告：强品牌与供应链支撑扩张，咖啡与海外布局带来新增量.pdf

4积分
2025/04/21
123
国联民生证券

蜜雪集团研究报告：强品牌与供应链支撑扩张，咖啡与海外布局带来新增量。平价现制茶饮行业稳步增长，2024年价格竞争略加剧影响同店GMV，我们预计2025年竞争格局有望稳步改善。蜜雪冰城以强IP营销能力巩固品牌力，以强供应链铸造高性价比护城河，我们测算公司国内下沉市场仍有开店空间，现磨咖啡和出海有望打开增长空间。平价饮品市场增速领先，现磨咖啡加速下沉中国现制茶饮市场平稳增长，2023年为2585亿元，2018-2023年CAGR为19.0%，性价比趋势展现，平价现制茶饮终端零售额2018-2023年CAGR为22.1%，下沉市场加速增长，三线及以下城市终端零售额2018-2023年CAGR为30....

标签：蜜雪集团强品牌咖啡