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中国调味品行业可持续发展白皮书.pdf
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- 2024/04/10
- 65
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- 中国调味品协会大数据信息中心
中国调味品行业可持续发展白皮书。近年来，随着社会经济的发展和人民生活水平的提高，调味品行业也得到了快速发展。以李锦记为代表的中国调味品企业，在自身不断发展壮大的同时，时刻关注行业发展。为了进一步研究、梳理和总结行业可持续发展的现状和趋势，推动行业可持续发展，中国调味品协会（协会大数据信息中心、味动中国大数据研究中心）和李锦记联合发布本白皮书。
标签：调味品可持续发展
调味品行业复盘与展望：周期共振，结构繁荣.pdf
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- 2024/03/18
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- 国泰君安证券
调味品行业复盘与展望：周期共振，结构繁荣。调味品复盘：前高后低，结构升级延续。2001-2023年随着餐饮景气度的边际下行以及产品结构升级的持续深化，行业整体增长驱动力逐步从“量增”切换为“价增”。结合三周期因子模型，2016-2019年宏观经济、成本及渠道库存三周期因子正向邂逅，从而塑造了调味品行业量价齐升、盈利能力提升的“黄金四年”；2020-2023年三周期因子负面共振，行业呈现“价增量减”、收入/利润齐向下的特征。而产品端的持续升级则穿越了周期的波动，随着饮食需求从“吃饱&rdq...
标签：调味品
调味品行业全景图：人间美味，始于调味.pdf
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- 2024/02/18
- 139
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- 中国平安
调味品行业全景图：人间美味，始于调味。上游：通过提价对冲，抵御上游原料波动。对调味品而言，其直接材料约占总成本的80%，因此原材料价格是对成本影响最大的因素。当前大豆、豆粕等原材料以及玻璃、PET塑料等包材价格均进入下行通道，成本红利正在逐步兑现。调味品属于必选消费，周期性较弱，无论宏观经济如何波动，人们消费调味品的量基本是恒定的。并且由于消费者购买频次低、花销少，调味品需求价格弹性小，消费者对产品的提价相对不敏感。面对成本压力，调味品企业往往直接提价应对，转移成本压力。因此调味品有良好的抗通胀性，能够穿越牛熊。中游：多品类多元发展，复合化增长潜力大。主流品类稳步发展，多样化健康化成为趋势。酱...
标签：调味品
调味品行业专题报告：基础调味品公司首次覆盖，重塑组织能力，支持份额提升和多品类布局.pdf
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- 2023/12/07
- 268
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- 海通国际
调味品行业专题报告：基础调味品公司首次覆盖，重塑组织能力，支持份额提升和多品类布局。基础调味料份额提升是主要逻辑，多品类布局是企业未来发展方向。销量一直是调味品行业收入提升的主要动力，行业提价跟原材料价格压力更相关，产品升级是次要原因。基础调味料增速稳健，份额提升是主要逻辑。2022年酱油/料酒/食醋/酱料的CR3为20.3/19%/18.3%/9.3%，集中度均有较大提升空间。酱油仍是最核心赛道，规模最大近千亿元，且对标海外，酱油有明确的产品升级的路径。复合调味料蓬勃发展，332亿规模的火锅底料为最大的单一子行业，蚝油、酸菜鱼调料和鸡精鸡粉行业规模在50-100亿元，其他子行业规模较小，多处...
标签：调味品
2023调味品行业研究报告：从需求、成本角度看行业恢复情况.pdf
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- 2023/11/24
- 253
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- 勤策
2023调味品行业研究报告：从需求、成本角度看行业恢复情况。01调味品行业需求端：B端复苏优于C端；02调味品行业成本端：基础调味与复合调味分化；03调味品行业代表企业：上半年业绩承压，后续持续改善。
标签：调味品
调味品行业2023年三季报业绩综述：看好复调高景气，关注龙头经营向上趋势.pdf
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- 2023/11/13
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- 民生证券
调味品行业2023年三季报业绩综述：看好复调高景气，关注龙头经营向上趋势。需求端：三季度B端复苏速率仍高于C端，复调赛道高景气度延续。B端：Q3大B修复速率仍快于中小B，大B增长势能预计延续Q4。23年7/8/9月社零整体同比+2.5%/+4.6%/+5.5%，社零餐饮同比+15.8%/+12.4%/+13.8%，餐饮需求修复表现出较高弹性。23年7/8/9月限额以上餐饮同比+16.4%/+16.3%/+18.0%，显著快于餐饮整体复苏节奏。头部连锁餐饮品牌包括百胜/海底捞，收入端均已兑现较强弹性，驱动上游的调味品企业宝立食品/颐海国际/日辰股份/天味食品等率先获得较快增长。C端：Q3各子品类...
标签：调味品
调味品行业研究报告：百酱千味，长看小巨头涌现.pdf
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- 2023/11/03
- 329
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- 华创证券
调味品行业研究报告：百酱千味，长看小巨头涌现。引言：“酱”中既有酱酒也有酱油，均是消费品中难得的好赛道，而调味酱作为中国最早的调味品，为何迟迟难出大龙头？产业变迁下又有何新机？本篇报告扎根产业，进一步展开我们对调味酱的思考与讨论。调味酱：酱香千年，景气长存。从味型上看，基调通用性更强，复调聚焦细分菜品，而调味酱实则捆绑少数菜系，定位介于二者之间，相对基调更加细分，但较菜单复调更通用，因而持续受到基调、复调两端分流。当前调味酱空间约500亿，预计维持中个位数增长，驱动一是手工自制转换为工业生产，二是供给端持续迭代，品类细分加快，三是餐饮发展亦带动部分烹饪产品需求提升。品类...
标签：调味品
调味品行业2023年半年报业绩综述：H2需求有望环比改善，关注B端复调成长机会.pdf
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- 2023/09/08
- 222
- 2
- 民生证券
调味品行业2023年半年报业绩综述：H2需求有望环比改善，关注B端复调成长机会。需求端：H1需求复苏斜率低于预期，大B修复快于中小B和C端。B端：上半年复苏斜率偏低，大B复苏先于中小B。23年4/5/6月社零餐饮收入同比+43.8%/+35.1%/+16.1%，餐饮需求持续修复但同比增速从4月高点回落。从23年1-7月销售额同比增速来看，社零餐饮＞限额以上餐饮＞社零整体，大B客户收入复苏节奏显著快于社会餐饮，包括百胜中国、海底捞、呷哺呷哺等连锁餐饮龙头企业23H1报表端均有较优表现，驱动上游调味品企业宝立食品、颐海国际、日辰股份等率先获得较快增长。展望H2，我们预计大B渠道仍延续上半年强劲增长...
标签：调味品
啤酒及调味品行业2023年春季投资策略：坚定高端升级，板块迎复苏.pdf
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- 2023/03/07
- 209
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- 光大证券
啤酒及调味品行业2023年春季投资策略：坚定高端升级，板块迎复苏。2022年11月以来大众食品板块的估值回升：整体来看，22年以来大众食品板块估值经历了先下降、后回升、再下降、再上升的过程，啤酒板块估值波动性比食品加工板块更大。2022年下半年以来大众食品板块出现估值回调，主要来自股价下跌和利润回升的双重影响。22年11月起，随着防疫政策优化预期的加强到落地，整个啤酒及食品加工板块估值开始回升。个股涨跌幅来看，截至3月3日，2023年以来啤酒板块股价涨幅最大的为燕京啤酒（上涨26%），调味品板块股价涨幅最大的为千禾味业（上涨19%）。大众品板块：期待疫情缓解需求恢复。1）啤酒：当前啤酒行业已从...
标签：啤酒调味品投资策略
调味品行业专题研究：龙头乘势而进，第二方阵破局.pdf
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- 2022/10/20
- 329
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- 国联证券
调味品行业专题研究：龙头乘势而进，第二方阵破局。调味品百味杂陈，行业规模可观，收入口径2021年或已达到4,600亿元。随着消费升级和消费场景日趋丰富，调味品量价齐升，2016-2021欧睿国际零售量/价CAGR分别4.0%、3.8%。酱油作为最大品类零售额占比近60%，功能细分与品质升级成为主趋势。调味品方便化、复合化潮流下，蚝油、调味酱加速横向延伸迭代，2016-2021零售额CAGR分别达到14.7%、13.8%，而食醋、料酒等品类品质提升伴随消费频次增加，市场有望较快扩容。海天领跑，中炬和千禾各有千秋海天龙头地位稳固。中炬规模利润、品牌影响力居行业前三。千禾主推零添加实现高增长，201...
标签：调味品
调味品行业复盘：通胀期调味品表现复盘，调味品通过提价应对，与通胀赛跑.pdf
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- 2022/08/05
- 236
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- 平安证券
调味品行业复盘：通胀期调味品表现复盘，调味品通过提价应对，与通胀赛跑。调味品提价对冲，拥有较强的抗通胀属性。通过梳理历次通胀周期，我们可以观察到调味品零售价格指数涨时能跑赢CPI，跌时跌幅小于CPI，说明调味品具备良好的抗通胀属性。本篇报告我们将从“通胀引发原材料涨价-企业提价对报表端影响-业绩传导至股价”三个阶段的传导来复盘调味品行业及龙头企业在最近三轮通胀期的表现，期望总结出对当前通胀有指导意义的启示。调味品的刚需属性使得企业能够通过提价转移成本压力。面对通胀带来的成本压力，调味品企业往往直接提价应对。我们总结调味品能够拥有较强的提价能力主要是由于以下三点：（1）刚...
标签：调味品
调味品行业分析报告：走过至暗时刻，边际改善显现.pdf
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- 2022/05/30
- 397
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- 西部证券
调味品行业分析报告：走过至暗时刻，边际改善显现。2021年是行业共同压力最大的一年，多重因素压制业绩，行业景气度较低，业绩回落预期形成导致市场认为调味品高估值水平无法支撑，估值水平持续回落，板块经历戴维斯双杀。至今，行业边际改善信号显现，我们认为调味品行业已度过至暗时刻，即将迎来回升。困境：需求疲软格局恶化，成本上涨挤压利润。21年疫情多点反复，消费场景仍有部分缺失，收入增速放缓消费力降低，终端需求疲软，近期多省市疫情再次反复，短期需求承压。渠道方面，21年社区团购渠道强势发展，挤压商超人流量，扰乱终端价盘，损害经销商利润，对短期业绩造成较大冲击。20年下半年起，原材料成本快速上涨，调味品企业...
标签：调味品
调味品行业-海天味业（603288）研究报告：行稳致远，强者恒强.pdf
- 5积分
- 2022/04/18
- 601
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- 东方证券
调味品行业-海天味业（603288）研究报告：行稳致远，强者恒强。本报告看点如下：1）对海天过去成功经验进行更为详细的复盘；2）对酱油、蚝油、酱类三大细分行业进行更详细的剖析，包括从量的角度对酱油行业竞争格局进行讨论；3）对公司的渠道优势、供应链优势进行更详细的论述，包括构建指标对比各消费品公司的渠道杠杆。风雨兼程六十余年，终成调味品行业绝对龙头，经营情况表现亮眼。1）行业发展早期，公司仅为众多地方性酱油企业中的一员，但公司在激励机制、发展战略、渠道模式的多重领先使得其一骑绝尘，终成调味品行业绝对龙头，21年营收达250亿；2）上市后，公司组织活力仍存，在优秀管理团队+强激励的带动下，公司经营...
标签：调味品海天味业
复合调味品行业颐海国际（1579.HK）研究报告：销售端困境反转，龙头份额加速提升.pdf
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- 2022/04/12
- 309
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- 中泰证券
复合调味品行业颐海国际（1579.HK）研究报告：销售端困境反转，龙头份额加速提升。核心观点：复合调味品是食品饮料中稀缺的高成长赛道，颐海国际更是2017-2020年食品饮料中的大牛股。但从2020H2以来复合调味品龙头的业绩持续低于预期，迎来戴维斯双杀，股价深度调整。我们认为行业的高景气度短期吸引了大量新进入者，导致短期竞争格局加剧。参考预调鸡尾酒等其它消费品的经验，我们认为2022Q2淡季行业将加速出清，龙头终将胜出。颐海国际具备较强的品牌和渠道优势，并积极调整品牌、渠道、研发机制，市占率有望加速提升，并逐渐形成低成本高效率的壁垒，期待公司二次腾飞。颐海国际公司之困：增长失速，业绩与估值双...
标签：复合调味品
调味品行业-颐海国际（1579.HK）研究报告：组织赋能、C端破局，复调平台成长可期.pdf
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- 2022/03/21
- 227
- 10
- 东方证券
调味品行业-颐海国际（1579.HK）研究报告：组织赋能、C端破局，复调平台成长可期。颐海自20年报发布以来，随关联方门店调整及第三方增长承压，股价大幅回调、目前利空已较充分反映。展望22-23年，因相对低基数、竞争格局有望改善，费用效率提升，利润边际改善确定性强；又2H22起调味板块或将受益基数效应、成本回落估值回升，公司股价存在修复空间；站在中长期维度，公司核心竞争力充分。本文旨在通过业务结构、渠道禀赋、竞争分析，对颐海长期价值及中期业绩合理评测，强调公司优质基本面、第三方复调平台的长期看点，以及中期业绩改善、估值修复的收益机会。业务看点：第三方驱动复调平台成长，C端禀赋引领破局。1）第三...
标签：调味品

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