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调味品行业之千禾味业（603027）研究报告：精准定位“零添加”，多渠道发力全国扩张.pdf
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- 2022/03/17
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- 西部证券
调味品行业之千禾味业（603027）研究报告：精准定位“零添加”，多渠道发力全国扩张。战略聚焦“零添加”，深化品牌符号化。公司主打高端“零添加”产品，同时拥有高鲜和中低端产品系列，实现全价格带覆盖。公司将战略资源聚焦在“零添加”系列，在包装设计和广告宣传上突出零添加品牌色，持续深化品牌符号化。我们认为，公司主打的“零添加”产品符合消费升级趋势，有望强化公司在行业内的竞争优势。
标签：千禾味业调味品
调味品行业深度报告：行业景气度仍存，细分赛道掘金时.pdf
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- 2022/03/10
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- 华鑫证券
调味品行业深度报告：行业景气度仍存，细分赛道掘金时。中国调味品行业营收从2014年2595亿元增至2020年3950亿元，6年CAGR为7.25%，预计2025年销售额将达5500亿元。其中酱油作为最大品类，零售额从2012年411亿元增至2020年874亿元，8年CAGR为9.9%；2020年食醋市场规模约180亿元，复合调味品销售额约1440亿元，包装榨菜市场规模约72亿元；2019年蚝油零售额达65亿元。调味品行业集中度较低，CR3市占率为14%、CR10市占率为25%，远低于韩日美（CR3市占率分别为32%、18%、15%，CR10市占率分别为60%、30%、28%），行业集中度仍有提...
标签：调味品
调味品行业专题分析：提价复盘与展望，龙头引领行业走出至暗时刻.pdf
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- 2022/03/01
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- 4
- 中银证券
调味品行业专题分析：提价复盘与展望，龙头引领行业走出至暗时刻。调味品景气度复盘，提价促进行业蓬勃发展。调味品具有防御属性，2-3年开启提价周期。（1）调味品行业提价受成本上涨、库存周期等多重因素影响。在库存适度情况下，提价后预计1-2个季度可增厚利润。（2）提价后龙头销量受影响程度小，此过程中可逐步提升品牌力，其他企业跟随，获得份额增长和增厚利润，集中度进一步提升。（3）龙头品牌力强议价力强，提价时销量受影响程度最小，提价后销量增长提速。
标签：调味品
复合调味品行业之颐海国际（1579.HK）研究报告：优势稳固，静待拐点.pdf
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- 2022/02/17
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- 国信证券
经历过股价的大起大落后，我们如何看待复合调味品赛道？如何看待颐海国际的竞争优势和长期投资价值？本文旨在分析公司去年股价大幅调整的原因，同时进一步阐明如何重新审视公司长期投资价值。
标签：复合调味品
调味品行业之颐海国际（1579.HK）研究报告：复调领跑者，行稳方致远.pdf
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- 2022/01/24
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- 国盛证券
复盘来路，复调领军者初长成。颐海国际前身为四川海底捞集团于2005年成立的成都分公司，自设立以来担任海底捞集团火锅底料内部独家供应商的角色。2016年颐海国际在港交所成功上市。颐海国际多年来秉持初心，在B端始终为海底捞提供火锅调味料定制生产服务，同时借海底捞之势迅速拓展第三方业务。经过渠道的多元布局与产品的推陈出新，目前公司已经逐步发展成B、C端双轮驱动且品类日渐丰富的复调行业领军者。
标签：调味品
瑞信-中国调味品行业展望2022：从苦到甜
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- 2022/01/20
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- 瑞信
调味品的时代已经过去，长期增长潜力保持不变。2021是一个痛苦的一年，调味品公司，由于渠道去库存触发的社会团体购买，需求疲软和成本膨胀。尽管如此，由于pnce上升、当前发展阶段和良性竞争前景的支持，该行业的长期前景对我们来说保持不变。从短期来看，我们认为该行业最糟糕的时期已经过去，考虑到行业Wi渠道去库存（尽管并非全部）在第三季度几乎结束，以及第四季度宣布的普遍出厂价格上涨。因此，我们预计，我们将覆盖的五个调味品名称的平均年收入增长率将从6%上升到2021，从2022上升到18%。
标签：调味品
调味品行业提价专题研究：短期成本驱动，静待弹性释放.pdf
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- 2021/11/30
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- 中信建投证券
过去5次调味品提价中，有3次是明显的成本驱动型提价，另外2次则是企业在行业需求向好时，通过调价增厚自身利润、理顺经销商渠道价格体系。提价对调味品企业盈利有重要提振作用。自2010年的调味品提价潮后，调味品企业毛利率、净利率水平在近10年时间里多呈现提升趋势。但从调味品提价驱动因素来看，成本驱动和需求驱动带来的短期表现略有不同：①成本驱动型提价带来的业绩改善一般滞后1-2个季度显现；②需求驱动带来的提价，业绩改善会立即体现。
标签：调味品
调味品行业研究：2022年调味品有望戴维斯双击.pdf
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- 2021/11/02
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- 广发证券
15-17年调味品复盘：16/17年板块股价涨幅-18%/+28%。16年戴维斯双杀：调味品板块回调18.26%，龙头海天股价/业绩/估值涨幅分别为-17.07%/+13.29%/-26.80%。（1）需求弱：14Q4-16Q2发电量同比增速在0%左右震荡，16年餐饮/底层消费力增速持续放缓。（2）企业去库存，收入明显低于预期。（3）企业加大费用投放力度，盈利能力低于预期。（4）16年业绩低于预期，导致当时的市场对公司16-18年盈利预期持续下调，海天PE估值从15年底38倍回调至16年底28倍。17年戴维斯双击：调味品板块涨幅28.01%，龙头海天股价/业绩/估值涨幅+83.18%/+24....
标签：戴维斯双击调味品酱油醋复合调味品
调味品行业专题报告：提价的必要性、可行性与定量测算.pdf
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- 2021/10/21
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- 中泰证券
核心观点：本文通过复盘调味品行业的提价规律，探寻调味品行业的提价原因和提价影响，进而对当下调味品行业提价的必要性与可行性进行讨论与研究，最后尝试对本轮提价进行定量测算。我们认为，当下处于提价拉力渐强、阻力减弱的过渡期，成功提价可期，龙头量价齐升叠加规模效应有望打开业绩高弹性空间。根据我们的测算，根据我们基于海天数据的测算，成本端涨幅或可达8%；若单吨原材料成本上涨7%，三大品类均价上涨5%，毛利率可维持基本不变。当三大品类均价上涨5%时，其销量需上涨12%，则收入增速可达15%，其他条件不变时，对应利润增速23%。
标签：调味品
中国调味品行业：增长将在2022年反弹，长期巩固情况完好无损.pdf
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- 2021/09/29
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- 瑞银
开始覆盖中国的调味品行业；随着安居、海天、恒顺、琼吉和怡海的覆盖期的开始，估值似乎将重新评估，我们预计中国调味品行业的复合年增长率将从2020年的2920亿元人民币增长至2025年的4560亿元人民币，达到9.3%。在不断巩固的帮助下，我们预计这五个调味品品牌在2021-25年的销售复合年增长率将达到17.8%。在短期内，我们预计随着渠道健康状况的改善和需求的恢复，竞争将缓解，行业增长将反弹，我们期待领先品牌在未来六个月内开始提价。随着H121增长放缓，该行业的估值已下调，但我们预计近期内将出现潜在的重新评级，并出现根本性转机。我们的顶级pidJonjee和Previous，我们对怡海有一个销...
标签：调味品食品饮料
调味品行业专题报告：三个维度解析行业发展趋势，静待基本面改善.pdf
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- 2021/09/15
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- 国金证券
调味品行业专题报告：三个维度解析行业发展趋势，静待基本面改善。21年以来调味品板块经营进入阶段性困境，本篇报告从三个维度看未来行业发展趋势，挖掘重点公司投资机会：1）以史为鉴——复盘调味品历史发展周期；2）海外对标——解析成熟海外调味品市场的发展格局；3）挖掘机遇——解析当前行业困境及未来投资机会。
标签：调味品食品饮料
调味品行业专题报告：颐海VS天味，复调料头部公司的中场战事.pdf
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- 2021/08/16
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- 国联证券
调味品行业专题报告：颐海VS天味，复调料头部公司的中场战事。复合调味品行业空间广、增速高，量价齐升驱动行业快速扩容。行业当前正处在发展阶段，竞争格局相对分散，火锅底料和中式复调料是两大优质赛道，行业头部公司天味、颐海均起源于此。短期空间广阔，各细分赛道机会众多，业内公司抢占增量空间，行业集中度难以快速提高。中长期，业内具有先发优势的头部公司有望保持领先地位。根据我们测算，未来10年行业将拥有当前近2.7倍的市场空间，规模达4000亿元，CAGR为10.54%。
标签：调味品火锅底料
调味品行业专题研究报告：社区团购将成为调味品重要渠道.pdf
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- 2021/08/13
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- 中泰证券
调味品行业专题研究报告：社区团购将成为调味品重要渠道。社区团购提升渠道效率，有望成为调味品重要通路。（1）社区团购提升渠道效率，兼容调味品商品属性。相比传统流通渠道，社区团购缩减了加价率最高的终端层级，最适合在传统流通中消费频次较低、周转较慢的品类。基础调味品低附加值+较重易碎+购买频次较低周转较慢，与社区团购渠道兼容性好。通过提升渠道效率，社区团购对比传统流通的核心优势是价格更低。（2）展望未来，社区团购有望成为调味品C端重要渠道。生鲜+调味品形成互补，45%的社区团购消费者购买了粮油调味产品。
标签：调味品社区团购电商
调味品行业专题报告：调味品15~17年复盘与本轮展望.pdf
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- 2021/08/10
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- 招商证券
调味品行业专题报告：调味品15~17年复盘与本轮展望。餐饮景气度与企业收入拟合度高，压力期海天早于行业完成调整，提价前后的业绩稳。定性更高，16年餐饮下滑影响行业需求，海天经历2个季度去库存后率先完成调整。16H2成本压力增大，持续2-3个季度后海天率先提价。提价前的压力期，及提价后的过渡期，海天表现都更加稳健。行业压力期会带来集中度的加速提升。15年股价表现优异，16年业绩放缓导致估值消化，持续1年左右随业绩反弹而修复。
标签：调味品
调味品行业专题报告：全国区域草根调研，调味品专题，边际呈弱改善，头部优势明显.pdf
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- 2021/07/29
- 559
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- 东吴证券
从需求恢复、库存去化及产品新鲜度上看，调味品行业边际呈改善趋势，其中基础调味品优于复合料，基础调味品头部品牌优势显著，复合料头部扩张力度大，新品牌涌出背景下，竞争激烈。我们认为，当前调味品行业虽因需求疲软、库存较高、社区团购冲击等因素短期处于调整期，但中长期看，调味品为好赛道，仍具备较大空间，头部企业经营能力强，市占率有望进一步提升，中长期可左侧布局。
标签：调味品食品酱油

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