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千禾味业研究报告：抢占身位领跑高端赛道，乘风破圈提振扩张动能.pdf
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- 2024/02/18
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- 华福证券
千禾味业研究报告：抢占身位领跑高端赛道，乘风破圈提振扩张动能。零添加领航员深耕基调赛道。公司始于上游焦糖色等食品添加剂，2001年开始布局调味品业务并成功转型。16年成功上市后，公司进一步苦修内功，包括推动品牌力跃迁、加速渠道裂变与扩产步伐等；期间，公司成功把握住行业升级等机遇并实现稳步快增，16-22年营收CAGR为21%。后疫情时代，公司一度面临需求疲软、渠道碎片化、原料价格攀升等困境，但在22年添加剂舆情与龙头内部调整期间厚积薄发，最终实现业绩逆势高增。酱油市场稳步扩容，健康属性凸显引领行业价值提升。近年，我国酱油市场稳步扩容，2017-22年期间CAGR约7%；而从量价视角看，行业已经...
标签：千禾味业
千禾味业（603027）研究报告：健康消费风乍起，“零添加龙头”启航.pdf
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- 2023/01/05
- 242
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- 华鑫证券
千禾味业（603027）研究报告：健康消费风乍起，“零添加龙头”启航。公司坐落于四川眉山，聚焦“零添加”产品。2022Q1-3营收和归母净利润分别15.5/1.9亿元，同增14.6%/42.1%；毛利率/净利率分别34.7%/12.1%。行业规模持续扩大，结构化升级可期2020年调味品行业规模3950亿元，2014-2020年CAGR为7.3%，预计2025年行业规模5500亿元；CR5为19.5%，市占率提升空间较大。酱油行业零售额从2012年411亿元增至2020年874亿元，8年CAGR为9.9%，预计2025年达1300亿元。市占率第一为...
标签：千禾味业消费健康
千禾味业（603027）研究报告：零添加趋势渐起，千禾乘势而上.pdf
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- 2022/11/29
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- 中信证券
千禾味业（603027）研究报告：零添加趋势渐起，千禾乘势而上。独辟蹊径首创零添加，以差异化成为后起新秀。公司以焦糖色起家，2008年首创零添加酱油，2013年从华东开启全国化进程，通过差异化竞争实现快速成长。2021年收入/净利润分别为19.2/2.2亿元（2016-21年CAGR为20%/17%），其中酱油/醋收入分别为11.8/3.2/亿元，料酒2020年收入为1.1亿元，2020年酱油中零添加/高鲜产品占比分别为52%/22%。根据股权激励目标，2024年公司计划实现收入/净利润30+/5+亿元。酱/醋/料酒为优质赛道，零添加酱油成长可期。2020年调味品行业规模为3500-4000亿...
标签：千禾味业
千禾味业（603027）研究报告：零添加酱油好赛道，渠道扩张推动业绩高增长.pdf
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- 2022/11/28
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- 广发证券
千禾味业（603027）研究报告：零添加酱油好赛道，渠道扩张推动业绩高增长。预计2031年零添加酱油收入114亿元，千禾有望维持龙头地位。（1）零添加酱油：2021年收入约20亿元，预计2031年收入114亿元。假设如下：随着健康化消费升级和价格带丰富，零添加价格带由超高端(终端价29.9元/L+，对应中产阶级)延伸至中高端(终端价17.9元/L+，对应全消费人群)，预计零添加在目标人群渗透率不变。（2）竞争格局：千禾21年市占率30%，先发优势明显，有望维持龙头地位。千禾具备优秀机制，发展潜力大、盈利能力有望改善。21年千禾剔除一次性损益后的ROE为15.27%，低于海天(30%+)和中炬(...
标签：千禾味业酱油
千禾味业（603027）研究报告：零添加长板打开局面，调味品龙头正启航.pdf
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- 2022/10/14
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- 东方证券
千禾味业（603027）研究报告：零添加长板打开局面，调味品龙头正启航。从焦糖色供应商到调味品企业，创始人家族伍氏控股，战略定力强。公司成立于1996年，发展初期主营焦糖色等食品添加剂，01年切入下游调味品领域，08年推出首款零添加产品，18年确立“以零添加为核心，高鲜为辅”的产品战略，发展战略逐渐清晰，目前已经发展成为中高端调味品领域的知名品牌。公司由创始人家族伍氏控股，长期经营决策稳健性得到保证；公司管理层市场反应力、执行力、战略定力强，打法灵活，但始终聚焦调味品主业，带领公司从地方性调味品品牌加速驶向全国性品牌。零添加长板打开局面，长期维度下享有消费升级红利。1）...
标签：千禾味业调味品
调味品行业之千禾味业（603027）研究报告：精准定位“零添加”，多渠道发力全国扩张.pdf
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- 2022/03/17
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- 西部证券
调味品行业之千禾味业（603027）研究报告：精准定位“零添加”，多渠道发力全国扩张。战略聚焦“零添加”，深化品牌符号化。公司主打高端“零添加”产品，同时拥有高鲜和中低端产品系列，实现全价格带覆盖。公司将战略资源聚焦在“零添加”系列，在包装设计和广告宣传上突出零添加品牌色，持续深化品牌符号化。我们认为，公司主打的“零添加”产品符合消费升级趋势，有望强化公司在行业内的竞争优势。
标签：千禾味业调味品
千禾味业（603027）研究报告：酱心独运零添加，奋楫笃行战高端.pdf
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- 2022/01/05
- 383
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- 德邦证券
千禾味业：独辟蹊径，首推零添加；开疆拓土，剑指全国化。2008年，公司于业内率先推出零添加酱油，定位中高端，在酱油红海中挖掘零添加蓝海，谋求差异化竞争。十余年来，公司剥离其他业务，聚焦调味品，围绕零添加深耕产品与市场，不断积淀品牌美誉度和知名度。放眼当下，公司以酱油、食醋、料酒为核心品类，三箭齐发；从西南大本营向外埠市场扩张，势头正盛。2020年调味品收入达15.0亿元，零添加占比已逾50%，2015-2020年营业收入CAGR高达22.1%。
标签：调味品酱油食醋料酒千禾味业
千禾味业（603027）研究报告：领航零添加，加速全国化.pdf
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- 2021/12/14
- 215
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- 安信证券
零添加酱油：兼具健康和高端，调味品中的蓝海。随着品类替代与裂变，酱油行业总量仍有提升空间，其B端易守难攻，C端一超多强，因此品牌企业均发力差异化。在高端化和健康化趋势下，零添加酱油应运而生，据测算，中性假设下5年市场规模CAGR约37.5%，空间达48.9亿元，增速快空间大，尚处蓝海市场。
标签：千禾味业酱油
千禾味业（603027）研究报告：禾起西南，志存高远.pdf
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- 2021/12/07
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- 中信建投证券
2019年餐饮市场中90后消费者占比超过50%，健康消费成为消费者关注的新主题。同时，消费者对品牌的重视也在持续加深，各调味品品牌也更注重品牌形象的塑造，在营销投入上加大力度以扩大品牌影响力，打通品牌与消费者之间的渠道隔阂，头部企业资金、影响力优势越发凸显，推动行业集中度不断提升。
标签：调味品食醋料酒酱油千禾味业
千禾味业专题研究报告：“零添加”打造差异化品牌，产能布局保障未来发展.pdf
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- 2021/09/07
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- 川财证券
公司专业从事高品质健康酱油、食醋、料酒等调味品的研生产和销售，酱油和食醋收入占比超过60%。公司聚焦“零添加”产品，推广“零添加”酱油、食醋、料酒等产品，中高端产品占比及盈利水平提升。2020年实现营业收入和归属于母公司净利润分别为14.96、2.06亿元，同比增长30.14%、3.81%，毛利率和净利率分别为43.85%、12.15%，行业中处于中游水平。
标签：千禾味业调味品食品饮料
千禾味业专题研究报告：高端酱油领军者，剑指全国化.pdf
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- 2021/08/25
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- 浙商证券
调味品赛道空间广阔，高端酱油市场尚为蓝海。2020年我国调味品行业出厂规模预计达到2025亿，受益于餐饮行业高景气度与居民消费升级，调味品行业有望长期持续量价齐升，未来3-5年行业有望保持10%左右的增长。1）酱油高端化为行业风口：酱油为调味品行业中最重要子行业，预计2020年出厂规模近600亿。对标日本，我国现阶段酱油市场与日本80年代相似，我国酱油行业当前处于结构升级期，高端酱油市场有望持续扩容，预计2022年出厂规模达到291亿，长期看国内高端酱油行业还有2-3倍成长空间。2）高端酱油市场竞争尚为蓝海：我国酱油行业CR3仅33%，对标发达国家，长期看我国酱油行业集中度提升仍有翻倍空间。现...
标签：酱油千禾味业
千禾味业专题研究报告：差异化战略，体验式营销.pdf
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- 2021/08/23
- 343
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- 信达证券
千禾味业专题研究报告：差异化战略，体验式营销。调味品消费升级趋势明显，千禾占得先机。国内调味品行业规模呈现稳健增长态势。调味品细分品类众多，行业整体集中度低，但是也不乏细分品类龙头。酱油行业发展成熟，是调味品最大的品类，行业集中度较高，呈现“一超多强”的市场竞争格局。近年来，随着城镇居民人均收入的不断提高，消费者对调味品品牌、质量、应用场景日益重视，愿意支付更多去获得更好的调味品。酱油品类也呈现出向高端升级的趋势明显，低盐、零添加和有机等高端产品逐渐兴起。千禾顺应行业发展的趋势，落实“以零添加为主，高鲜为辅”产品战略，形成差异化竞争。
标签：千禾味业调味品
千禾味业专题研究：风禾尽起，味至千里.pdf
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- 2021/07/18
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- 华泰证券
千禾味业深耕调味品高端&健康赛道，掘金“零添加”。对标日本，我国“零添加”成长空间广阔，千禾有望凭借品牌及产品的先发优势，充分享受调味品结构高端化红利。展望未来，千禾营收端具备三维增长动能，区域上借鉴优化荣进模式助推全国化加速，渠道上C端扩张与下沉并行，大包装产品拓B端渠道;产品上食醋等品类扩张进行时;利润端公司长短期均具增长弹性，中短期动销恢复/库存消化良性/成本上涨强化提价预期，长期产能扩充释放规模效应+费用优化有望抬升盈利中枢。
标签：调味品酱油千禾味业

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