能源/新能源 - 企业研究 - 知识库

亿纬锂能研究报告：经营拐点已至，喜迎收获之期.pdf

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2025/05/19
77
国海证券

亿纬锂能研究报告：经营拐点已至，喜迎收获之期。锂电池行业供需层面，需求持续性可期，竞争格局有望进一步明晰。需求端，动储与新兴应用多轮驱动下，需求持续性可期，2025年内在主机厂车型供给带动下，国内动力需求增长预计将得到支撑，中长期智能化与电动化水平保障国内动力需求持续性，而以欧洲为代表的海外动力需求有望受益于主流品牌车型周期向上，单车带电水平整体保持稳定，电池需求耦合动力终端需求增长。非动力场景方面，光储平价下储能应用场景全面扩容，数据中心供电等需求打开储能增长空间。工程机械及各类新兴应用电动化进一步拉动锂电池整体增长空间。供给端，扩产放缓叠加成本见底，无序竞争有望终结，财务指标映射主要电池厂...

标签：亿纬锂能锂电池

广聚能源研究报告：综合能源供应商，外延内生踏上新征途.pdf

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2025/05/19
64
华西证券

广聚能源研究报告：综合能源供应商，外延内生踏上新征途。公司是深圳南山区属国资唯一上市平台，盈利能力回升。广聚能源是南山区属国资唯一上市平台，区国资局持股38.1%。具备成品油、危险化学品、省内高速公路加油站等牌照资源。当前公司推进打造区域性综合能源运营商+新型贸易平台的转型，成效已显；旗下还投资电力、能源、燃气以及数据中心资产等，公司成长性空间充满想象。成品油销售主业盈利能力提升，未来有望并购式成长。公司现有加油站终端12个。我们认为加油站作为零售终端商业模式良好，看好公司未来有望持续外拓实现主业成长。据我们测算加油站的利润率在10%-20%之间，从中长期来看在各地支持国企做大做强的背景下，公...

标签：广聚能源综合能源

昆仑能源研究报告：依托中国石油平台优势，天然气终端业务高质量发展可期.pdf

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2025/05/16
139
光大证券

昆仑能源研究报告：依托中国石油平台优势，天然气终端业务高质量发展可期。中国石油旗下天然气终端业务公司，盈利修复分红提升。公司是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业，业务涵盖城市燃气、LNG工厂、LNG接收站等，2024年公司实现归母净利润60亿元，同比增长4.9%。公司制定派息率提升计划，2024年派息率达到45%。公司聚焦天然气销售主业，在天然气需求中长期增长的趋势下，公司毛差有望持续修复，业绩和估值有望持续上行。天然气销售市场开拓大力推进，中国石油优质气源构筑资源端优势。公司天然气销售业务保持良好的成长性，2016-2024年，公司天然气销售业务营收CAGR为13.7%，...

标签：石油天然气

厦钨新能研究报告：NL正极推陈出新，硫化锂开拓先锋.pdf

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2025/05/13
226
国金证券

厦钨新能研究报告：NL正极推陈出新，硫化锂开拓先锋。深耕正极数十载，深刻贯彻难而正确的价值导向，跻身全球消费正极龙头。公司前身为世界钨行业领军企业厦门钨业旗下电池材料事业部，2016年从母公司分离，2021年于上交所科创板上市。公司攻坚克难，将研发创新作为生存发展之根本，连续突破正极领域高电压钴酸锂、中高镍三元、水热法磷酸铁锂等关键技术。钴酸锂、储氢合金连续多年位居行业龙头。国内外主要客户包括ATL、比亚迪，及中创新航等。2025年起公司创新技术NL材料预计放量，有望加速量价上行。正极业务：穿越行业周期，盈利保持稳健；NL迎接拐点，助力业绩高增。1.传统正极：钴酸锂龙头，吨盈利稳健。公司钴酸锂...

标签：厦钨新能钨锂

横店东磁研究报告：磁材+新能源双轮驱动，差异化战略保障光伏盈利领先.pdf

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2025/05/08
344
国金证券

横店东磁研究报告：磁材+新能源双轮驱动，差异化战略保障光伏盈利领先。公司为磁性材料龙头，2009年切入光伏行业，2016年进军锂电行业，形成“磁材+新能源”双轮驱动。2024年公司实现归母净利润18.3亿元、同增0.6%，25Q1实现归母净利4.58亿元、同增30%，其中光伏已成为主要利润来源。差异化战略保障光伏盈利领先，产能稳健高质量扩张。公司电池组件业务盈利行业领先，2024年毛利率18.74%，24Q4在行业普遍亏损的背景下仍实现盈利，我们认为竞争力体现在两方面：1）多元化布局、差异化产品深耕海外高盈利市场：公司2011-2012年起即布局欧洲市场，差异化深色系组...

标签：横店东磁光伏磁材

西门子能源研究报告：多轮驱动、新老并进的全球电源电网设备龙头.pdf

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2025/05/08
363
华泰证券

西门子能源研究报告：多轮驱动、新老并进的全球电源电网设备龙头。公司燃气轮机、电网设备、海上风电出货规模均稳居全球前三，作为德国本土电源电力设备龙头，我们认为市场尚未充分反映德国新政府多元能源供应、加大基建开支等主张对公司业务的促进潜力（2024财年德国业务占公司总营收的9%）。多轮驱动、新老并进的全球电源电网设备龙头西门子能源是西门子集团2020年启动分拆上市的能源业务独立公司。公司是全球燃气轮机三巨头之一，电网设备业务规模全球领先，也是欧洲海上风机龙头，此外拓展工业转型、氢能等业务。在全球能源转型趋势下，我们看好灵活低碳过渡电源需求拉动公司气电新增订单量价齐升，电网设备在手订单随产能逐步释放...

标签：西门子能源电源电网设备

嘉化能源研究报告：循环经济铸核心优势，分红回购并举强化股东回报.pdf

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2025/05/07
383
浙商证券

嘉化能源研究报告：循环经济铸核心优势，分红回购并举强化股东回报。嘉化能源以热电联产为核心，对外与嘉兴港区众多企业形成“资源-产品-再生资源”的良性循环产业链；对内构建起包括基础化工、特色新材料、氢能源利用等在内的能源和化工循环型产业体系，核心优势明显，经营稳中向上。同时，公司重视股东回报，高分红与回购并举，股息率+回购注销率有望近10%。以热电联产为核心扩张多元化产品链，业务聚焦内需受关税影响较小嘉化能源以热电联产为核心持续做好能力提升，一方面产业链条不断向高附加值延伸，从热电到氯碱、再到脂肪醇等，构建循环型产业体系；另一方面，核心产品持续扩能驱动成长。同时，公司各大业...

标签：嘉化能源循环经济

德业股份研究报告：光储新兴市场崛起，渠道产品构筑护城河.pdf

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2025/05/06
409
华安证券

德业股份研究报告：光储新兴市场崛起，渠道产品构筑护城河。德业股份：从传统制造到光储领军企业，德业新兴市场盈利领跑德业股份从传统家电制造企业成功转型为新能源科技领军者，“户用光储+环境电器”双轮驱动。德业已经形成储能逆变器、组串式逆变器、微型逆变器及储能电池的完整产品矩阵。凭借高安全性、高性价比及适配新兴市场的低压产品，德业在亚非拉市场快速崛起，2021-2023年逆变器收入CAGR达92.28%，2023年外销占比提升至58%。德业核心优势在于差异化布局新兴市场、成本控制能力及低费用率，盈利能力和成长性行业领先。行业：欧洲去库存周期即将结束，新兴市场多点开花欧洲市场：去...

标签：德业股份新兴市场

中闽能源研究报告：福建海风核心运营平台，集团资产注入，海风α彰显.pdf

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2025/04/27
670
东吴证券

中闽能源研究报告：福建海风核心运营平台，集团资产注入，海风α彰显。福建海风核心运营平台。中闽能源是由福建省投资开发集团控股的福建省省属电力平台。截至2024/6/30，公司控股装机容量95.73万千瓦，其中海风29.6万千瓦、陆风61.1万千瓦、光伏2万千瓦及生物质3万千瓦。公司装机风电为主，聚焦优质海风开发，海风作为最核心资产，2020年以来海风净利润占比超60%。公司风电电价及利用小时数优势明显，2023年公司ROE11.3%，其中福建海风项目ROE达22.7%，显著高于绿电行业平均收益率水平，彰显优质绿电资产α。福建享最优海风资源，福建海风开发成长空间广阔。1）福...

标签：中闽能源海风

德业股份研究报告：新兴市场出海龙头，多途径打造高毛利壁垒.pdf

3积分
2025/04/23
860
中国银河证券

德业股份研究报告：新兴市场出海龙头，多途径打造高毛利壁垒。新兴市场出海龙头，有望享全球光储红利。公司逆变器境外销售占超80%。目前，海外新兴市场是光储增量市场，我国逆变器对欧美出口金额占比从22年超60%下降到24年约40%。公司海外市场较为分散,对美出口占比从2020年20.56%下降至2022年的12.58%，对以南非、巴西为代表的新兴市场占比持续提升。我们认为(1)以南非、巴基斯坦、印度、菲律宾、、乌克兰为代表的新兴市场因严重缺电形成刚性需求，叠加电价高增、政策推动、组件和电池降价带来的经济性提升，光储需求有望保持高增。西欧市场已到去库尾声，光储需求复苏。(2)公司采用贴牌本土经销商的模...

标签：德业股份新兴市场

海博思创研究报告：国内储能系统集成龙头的出海二次腾飞.pdf

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2025/04/18
985
天风证券

海博思创研究报告：国内储能系统集成龙头的出海二次腾飞。公司基本情况：公司成立于2011年，主要产品包括储能系统，动力电池等；其中储能系统业务的营收占比已达99%以上。市场地位看，公司为国内储能系统集成商龙头企业，2021-2023年全球以及国内电池储能系统集成商新增储能装机规模和出货量均位居前列。海博思创业绩方面：近年来公司营收持续快速增长，2022-2023年公司营收均实现同比大幅增长（yoy+213%/166%）。看点1—新产品：积极自研储能PCS，深入布局构网型技术、碳化硅应用技术、并网仿真技术等海博思创积极探索研发组串式PCS产品路线，集安全性、高效率、灵活度、低成本等诸多...

标签：海博思创储能系统集成

海博思创研究报告：储能集成“小巨人”，国内外业务进展可期.pdf

4积分
2025/04/18
988
平安证券

海博思创研究报告：储能集成“小巨人”，国内外业务进展可期。公司概况：专注储能集成的“专精特新”小巨人，市场地位领先。海博思创成立于2011年，2025年1月于上交所上市。公司是国家级“专精特新”小巨人企业和国家级高新技术企业，专注于储能系统集成业务，市场地位领先。根据WoodMackenzie统计，2023年，公司储能系统集成出货量（MWh）排名全球第五位、亚太市场第二位；根据EESA储能领跑者联盟统计，2023年，公司直流侧储能系统国内/全球出货量在中国企业中排名分别为第一/第三名。2023年，公司实现营收69.82亿元...

标签：储能

粤海投资研究报告：拨云见日聚主业，对港供水露峥嵘.pdf

3积分
2025/04/16
992
东吴证券

粤海投资研究报告：拨云见日聚主业，对港供水露峥嵘。2025年剥离粤海置地，聚焦水务主业。2024年营业收入185.05亿港元，同比下降8.9%，主要受水资源建设服务收入下滑影响。2024年归母净利润31.42亿港元，同比提升0.6%。其中，2023/2024年公司归母持续经营业务净利润分别为42.21/41.03亿港元，归母已终止经营业务净利润分别为-10.99/-9.61亿港元。2025年1月公司正式剥离粤海置地，未来公司将更加聚焦水务主业，盈利稳健性提升。资本开支下降&自由现金流大增，维持65%高分红。1）经营活动现金流稳增：2024年经营性现金流净额110.86亿港元，同增3.5...

标签：投资供水

华润燃气研究报告：接驳下滑业绩承压，盈利拐点或已到来.pdf

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2025/04/14
1029
广发证券

华润燃气研究报告：接驳下滑业绩承压，盈利拐点或已到来。高基数影响业绩同比下降21.8%，扣非后核心利润同比持平。公司发布2024年业绩报告，全年实现营收1026.76亿港元（同比+1.4%），归母净利润40.88亿港元（同比-21.7%）。剔除23年重庆燃气、厦门燃气等一次性收益后，核心利润41.47亿港元同比持平，其中地产影响导致接驳下滑超预期，抵消销气业务的收入利润贡献。24年财务费用同比减少21.3%,资本开支减少34.7亿港元，自由现金流增至25.8亿港元。业绩承压下分红率由50%提至53%，当前股息率约4.4%。暖冬拖累工商业气量增速，燃气接驳下滑较大。拆解来看：(1)暖冬及需求影响...

标签：燃气

新集能源研究报告：安徽火电预计未来三年依然偏紧，新集能源煤电投产将增厚业绩.pdf

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2025/04/07
1224
国海证券

新集能源研究报告：安徽火电预计未来三年依然偏紧，新集能源煤电投产将增厚业绩。1）用电需求增长有多快？从事件看，2021年之前安徽省曾是华东能源供应基地，2021-2022年安徽省电量趋紧，政府提出需求侧管理，且首次将“外电入皖”概念写进政府工作报告。从数据看，2024年安徽省用电增速11.9%，仅次于西藏位列全国第二。2）增长如此快的原因？a）短期二产用电高企是核心驱动。2015-2024年，安徽省二产用电平均占比68%，二产用电CAGR为8%，短期二产是贡献用电增速主要力量。拆分二产行业：二产用电增速主要由高能耗板块（如电力热力供应）+高技术装备制造业（如电气机械设备...

标签：新集能源火电煤电