硅烷科技研究报告：电子级硅烷气细分龙头，区熔级多晶硅打造第二增长曲线.pdf

硅烷科技研究报告：电子级硅烷气细分龙头，区熔级多晶硅打造第二增长曲线。北交所氢硅材料“第一股”，硅烷气+氢气双轮驱动。硅烷科技成立于 2012 年 5 月，系中国平煤神马集团的控股子公司，依托平煤神马集团的煤气、氢气、蒸 汽、电力等原料，聚焦氢气与电子级硅烷气制造。2014 年，公司率先实现了 6N 级以上电子级硅烷气的国产规模化生产，打破了外国企业垄断地位，在光伏、 显示面板、半导体等多领域实现了进口替代。2020 年以来，公司进行了区熔级 多晶硅的开发，目前产品已基本达到国外指标，有望逐步进入绝缘栅双极晶体 管（IGBT）、高压整流器、高压晶体管等高压大功率半导体器件领域，为公司 贡献新的增长点。

硅烷气传统应用领域需求快速增长，硅碳负极将大幅提升硅烷气需求天花板。 高纯硅烷下游四大主要市场均出现快速放量：（1）太阳能电池片产量快速提升， 同时 N 型替代 P 型带来硅烷气需求量上涨，我们预计太阳能电池领域硅烷气需 求量 2020-2025 年 CAGR 为 51.4%；（2）显示面板国产化率提高叠加 OLED 硅烷需求量上升，我们预计显示面板领域硅烷气需求量 2020-2025 年 CAGR 为 13.6%；（3）国产硅晶圆出货量提高叠加硅烷气国产化率上行，我们预计集成 电路领域硅烷气需求量 2020-2025 年 CAGR 为 32.4%；（4）4680 电池&固态 电池将拉动硅碳负极渗透率快速上行，我们预计硅碳负极领域硅烷气需求量 2020-2025 年 CAGR 为 242.8%。我们整体预计 2025 年中国硅烷气总需求量将 达到 38658 吨，市场规模将达 70 亿元，2020-2025 年 CAGR 为 60.8%。

氢气制备及运输均有较强地理限制，河南省重点培育氢能产业。氢气是重要的 工业气体，根据中国煤炭工业协会数据，2022 年我国氢气产量达 4004 万吨， 同比增长 32%，占全球氢气产量的 28%。我国高度重视氢能产业，2022 年发 改委明确提出到 2025 年基本掌握核心技术和制造工艺，燃料电池车辆保有量约 5 万辆，可再生能源制氢量达到 10-20 万吨/年。氢气制备及运输均有较强地理 限制，河南省重点培育氢能产业。依托本土大量的煤炭化工企业，根据河南省 农开基金的数据，河南工业副产制氢每年超 60 亿标准立方米，粗氢平均价格在 0.8-1.55 元/立方米，具备市场竞争力。河南省规划了氢能、零部件、整车等全 方位布局，明确到 2025 年燃料电池车示范运营总量力争突破 1 万辆，建成千亿 级郑开新能源汽车产业集群。

区熔级多晶硅技术难度高，国产替代空间广阔。电子级多晶硅是生产芯片的关 键原材料，区熔级多晶硅是电子级多晶硅的高端产品，主要应用于功率场效应 晶体管（MOSFET）、绝缘栅双极晶体管（IGBT）和功率集成电路（PIC）等， 以及微电子机械系统（MEMS）等高端微电子器件，以及探测器、传感器等工 业自动化关键元器件。根据中国恩菲的数据，2025 年国内区熔级多晶硅需求量 将提升至 400 吨/年，全球使用量提升至 4000 吨/年，按现有生产规模统计，预 计到 2025 全球范围内存在 1000 吨的缺口。目前我国区熔级多晶硅均依赖进口， 硅烷科技率先打破了国外厂商对高端硅料的垄断，国产替代蓄势待发。