隆基绿能（601012）研究报告：卓越的管理层是公司沙场决胜根基.pdf

上传者：J****
时间：2022/06/13
热度：11977
0人点赞
举报

隆基绿能（601012）研究报告：卓越的管理层是公司沙场决胜根基。复盘隆基过去 20 年在单晶领域成功的历史，可以发现管理层的战略眼光、研发方面的积极投入、稳健的运营策略，对公司过去 20 年的成功起到了非常关键的作用。例如在公司成立初期，管理层逆行业趋势坚定选择单晶技术，之后相继通过布局金刚线切割工艺以及向下布局组件，成功让单晶成为行业主流。在研发方面，公司保持开放但审慎的态度，坚持“不领先不扩产，不卡脖子不介入”的原则，并持续进行高强度研发投入，以确保技术领先性。运营方面，公司采取稳健的运营策略，资产负债率处于行业较低水平，并且各项运营指标也都处于行业靠前位置。

差异化的组件电池产品有望成为公司第四次关键战略选择

随着头部组件企业市占率的提升，我们判断未来 5 年头部企业之间的竞争将主要集中在电池技术上。站在当前这一电池技术变革的关键节点，公司于 2022 年开始大规模扩产电池产能，HPBC 技术有望成为公司未来 5 年继续引领行业的引擎。HPBC 的核心优势在于：1）外形美观，在高溢价的分布式市场具备较强竞争力；2）电池正面效率高，同时其他电池参数（衰减、温度系数等）具备优势能够为产品带来溢价（0.1-0.2 元/W）；3）该技术需要精密配合设备共同开发，且对 P 型硅片品质提出较高要求，有望成为隆基的独家优势。