宁德时代（300750）分析报告：从全球对比角度看宁德时代长期成长.pdf

上传者：小**
时间：2022/05/23
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宁德时代（300750）分析报告：从全球对比角度看宁德时代长期成长。锂电池行业：需求景气、空间广阔、格局清晰。目前锂电池的主要应用领域为动力和储能，动力领域，2021年全球新能源汽车动力电池需求约为297GWh，我们预计到2025年，全球新能源汽车动力电池需求有望达到1,380GWh，行业进入 TWh时代，中长期增长确定性高、空间大、增速快。储能领域，2021年全球储能电池需求约70GWh，预计到2025年全球储能电池需求约500GWh，行业即将进入爆发增长期。我们预计到2025年，全球动力和储能锂电池合计需求接近 1.9TWh，2020-25年CAGR达63%。近年来全球动力电池行业格局清晰，市场集中度进一步提升，根据SNE Research 数据，2022年Q1行业CR3/CR5分别为62%/78%，相较2018年分别提升5/10pcts。其中，宁德时代龙头地位持续巩固，连续5年保持行业第一，2022年Q1全球市占率约为35.0%，韩国电池企业LGES市占率为15.9%，仅次于宁德时代，二者合计市占率（CR2）为51%，占据了全球动力电池市场的半壁江山。

全方位对比宁德时代和LGES：

发展历程：宁德龙头地位持续巩固，LGES独立上市在即。宁德时代是中国动力电池龙头企业，源于全球消费锂电池龙头ATL动力电池部门，2011年正式成立，2012年成功打入宝马供应链，后又陆续与上汽、东风、广汽、一汽、吉利成立合资工厂，成为国内龙头主机厂核心供应商，2018年公司IPO上市，2020年进入特斯拉供应链，近年来龙头地位持续巩固。LGES是韩国动力电池龙头企业，2020年12月从LG化学电池事业部独立，2021年IPO申请获得初步批准， 2022年1月27日上市。

客户结构：宁德以国内客户为主，海外不断开拓，LGES主要供应海外。国内：宁德时代主要以国内客户为主，根据 2021年数据，从车辆类别来看，公司在乘用车、商用车、专用车中的装机占比分别为47%/73%/66%；从客户集中度来看，特斯拉为公司第一大客户，装机占比为20%，新势力车企蔚来、小鹏、理想占比依次为9%、8%、5%；从具体车企的装机份额来看，公司在特斯拉的供应份额为65.6%（2020年为19.8%），提升显著，在自主品牌及新势力车企中占据较大优势。海外：公司自2012年打入宝马供应链以来，持续推进海外业务，2018-2019年密集获得海外一流车企定点项目，主要客户包括戴姆勒、现代起亚、捷豹路虎、标致雪铁龙、大众、雷诺日产、沃尔沃、本田、丰田、福特等，预计未来海外出货量有望再上台阶。LGES目前收入主要来自于欧洲和美洲客户，包含通用、大众、雷诺等车企。