住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

君亭酒店研究报告：一店一品打造溢价模型，委管加盟开疆拓土.pdf

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2025/03/14
71
浙商证券

君亭酒店研究报告：一店一品打造溢价模型，委管加盟开疆拓土。区别于市场：中高端酒店竞争激烈，国际龙头和本土竞争对手快速布局，君亭体量相对较小，市场担心公司的标准化竞争能力。酒店休闲需求占比接近40%，旅游beta下，公司通过定位中高端商旅+度假需求，一店一品差异化设计酒店产品，差异化的产品竞争路线形成高于竞对的RevPAR水平，从而实现更强的单店盈利能力。管理机制上，公司民营体制激励充分，属地化组织改革后提升效率。门店扩张角度，公司在直营标杆店基础上，创新性发展委管、加盟、体外基金等多种方式，最大限度撬动社会资本，降低开店风险，有望实现小体量下规模的非线性增长。国内中高端酒店格局生变，本土龙头突...

标签：君亭酒店溢价模型一店一品

小菜园研究报告：普惠为基，“大众家庭厨房”快步成长.pdf

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2025/03/10
93
华泰证券

小菜园研究报告：普惠为基，“大众家庭厨房”快步成长。小菜园是中国大众便民中式餐饮市场市占率第一的连锁餐饮集团（23年收入口径）。截至2024.12.5，公司在全国146座城市拥有663家直营门店，是广受顾客认可的中国百姓“家庭厨房”。公司高性价比大众便民餐饮卡位清晰，依托高标准化单店模型、高效供应链及“洞察人心”的激励机制形成竞争壁垒。展望未来，公司凭借较优的产品广谱性有望实现客群、商圈和地域全覆盖，多维度增长明确，主品牌小菜园门店纵深扩张与店效提升或协同增长；菜手等新品牌立足社区餐饮，有望复用主品牌经验，孵化新曲线。大众...

标签：小菜园大众家庭厨房

小菜园研究报告：性价比新徽菜代表品牌，强供应链及管理能力助力成长.pdf

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2025/03/03
56
方正证券

小菜园研究报告：性价比新徽菜代表品牌，强供应链及管理能力助力成长。小菜园：定位大众便民餐饮的新徽菜品牌。小菜园定位大众便民餐饮，主打徽菜，旗下拥有“小菜园”“观邸”“复兴楼”“菜手”等品牌。公司于2013年起家于安徽铜陵，而后陆续开启省内及异地扩张，并通过自建供应链体系、中央厨房、搭建信息化系统等方式持续强化精细化管理，提高门店经营效率。2021-2023年小菜园收入/归母净利润复合增速分别为31%/53%，据窄门餐饮数据，截至2025年2月初，小菜园已覆盖国内14个省份，门店数量已突破670家。强...

标签：小菜园新徽菜

恒鑫生活研究报告：可生物降解餐饮具领军企业，助力环保减碳.pdf

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2025/02/28
155
华安证券

恒鑫生活研究报告：可生物降解餐饮具领军企业，助力环保减碳。公司概况：可生物降解餐饮具领军企业，助力环保减碳目标。公司深耕一次性餐饮具生产，由纸制拓展至可降解塑料产品。公司主要运用原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具，提供给餐饮、商超、民航等下游行业赚取利润。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年），纸制餐饮具属于“C22造纸和纸制品业”，塑料餐饮具属于“C29橡胶和塑料制品业”。历史上，公司经营稳定，业绩稳健增长，公司营业收入由2020年的4.24亿元增长至2023年的14.25亿元，CA...

标签：恒鑫生活可生物降解餐饮具环保

携程集团研究报告：深耕国内根深枝叶茂，扬帆出海破浪正当时.pdf

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2025/02/25
174
方正证券

携程集团研究报告：深耕国内根深枝叶茂，扬帆出海破浪正当时。携程为我国OTA龙头。公司凭借内生培育出的强大地推团队和客服系统领先行业，辅以外延收购实现全业务板块、产业链和跨市场布局，牢握国内中高端流量及高星高线酒店供应链资源。2023年，公司收入/Non-Gaap净利润分别为446/131亿元，遥遥领先于其他竞对，2024年前三季度，公司收入同增19%，盈利能力持续改善。且海外品牌Trip.com处于快速增长期，盈利能力即将兑现。国内：B端和C端双边网络效应明显，中高端市场龙头位置稳固。在C端，早期以发卡模式先发占据中高端商务客群，先行拥抱移动互联扩大用户基数，跨界合作获取年轻客群，截至2024...

标签：携程集团

华住集团研究报告：中国第二大酒店集团，会员为核穿越周期.pdf

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2025/02/13
324
西部证券

华住集团研究报告：中国第二大酒店集团，会员为核穿越周期。华住集团是中国第二大酒店集团，截至2024年三季度末，公司旗下所有酒店数量为10845家，根据美国《HOTELS》杂志公布的“2023全球酒店集团排名”，公司位列全球第五。截止2024年三季度末，公司累计实现营收178.7亿元，yoy+9.6%，实现归母净利润30.0亿元，经调整EBITDA55.7亿元，yoy+8.5%。酒店行业连锁化、中高端化趋势持续验证，连锁品牌竞争优势明显。连锁化方面，根据中国饭店协会数据，我国酒店连锁化率从2019年的26%提升至2023年的41%（客房数量口径）。中高端化方面，根据中国饭...

标签：华住集团酒店

同庆楼研究报告：百年积淀，徽菜老字号多业态发力成长.pdf

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2025/02/11
92
方正证券

同庆楼研究报告：百年积淀，徽菜老字号多业态发力成长。同庆楼：A股百年老字号餐饮企业，坚持聚焦大众聚餐与宴会市场，餐饮+酒店+食品三轮驱动成长。同庆楼品牌创立于1925年，2005年进入合肥市，2009年拓展到江苏省，开启异地扩张，2020年登陆A股市场，并建立五大事业部，而后积极开展配套酒店业务并拓展预制菜渠道，逐步形成餐饮+酒店+食品的三轮驱动。截至2024年6月底，公司在安徽、江苏、北京等地拥有直营门店118家，其中同庆楼餐饮门店/富茂酒店/新品牌门店分别54/7/57家，新品牌门店中包括9家同庆楼鲜肉大包直营店等。行业：结婚人数下降，但婚礼消费持续上涨。1）量减：由于适婚年龄层人数下降、...

标签：同庆楼徽菜

海底捞研究报告：火锅主业依旧“热辣滚烫”，烤肉品牌大有可为.pdf

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2025/02/06
215
国信证券

海底捞研究报告：火锅主业依旧“热辣滚烫”，烤肉品牌大有可为。2021-2022年聚焦组织架构迭代，火锅龙头焕发新生。海底捞于2018年登陆港交所，强劲经营表现带动下巅峰时期市值超4300亿港元，系中式餐饮赛道绝对龙头。公司于2020-2021年间逆势扩张门店规模，但扩张过程中暴露出选址失误、人才储备不足等问题，最终导致公司同店销售、利润率等关键经营指标阶段表现承压，2021年11月公司也进入“啄木鸟计划”的整顿期。内部调整期间，海底捞展现出极强的组织架构迭代能力，陆续出台强化职能部门+恢复大区管理体系+COO巡店制度等组合拳稳定局势；2022年启...

标签：海底捞火锅烤肉

亚朵研究报告：本土中高端酒店NO.1，打造“住宿+零售”高成长新范式.pdf

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2025/01/26
342
国信证券

亚朵研究报告：本土中高端酒店NO.1，打造“住宿+零售”高成长新范式。国际借鉴：酒店龙头兼顾成长与周期，中高端品牌龙头有望加速集中。酒店发展成长与周期系主旋，前者看供需，后者看细分赛道与品牌成长阶段等；故酒店投资也需兼顾α与β。在RevPAR预期中性或谨慎时，强品牌加盟扩张龙头更受青睐。聚焦中高端酒店细分赛道，虽消费性价比下面临挑战，但龙头积极夯实中高端、承接高端、布局中端下机遇仍存。国际借鉴：1、国内中高端酒店结构占比35%VS美国中高端酒店占比40%+VS美国连锁酒店中高端酒店占5-6成；2、美国中高端酒店TOP6品牌集中度达75-90%+，系...

标签：亚朵中高端酒店

小菜园研究报告：性价比徽菜领导品牌，强供应链与强运营.pdf

2积分
2025/01/24
111
国泰君安证券

小菜园研究报告：性价比徽菜领导品牌，强供应链与强运营。小菜园是性价比徽菜代表品牌，盈利能力强，开店空间广阔。大众便民中餐引领者，强供应链与强运营。小菜园是国内大众便民中式餐饮市场领导品牌，性价比定位，聚焦徽菜。2023年，小菜园在客单价50元至100元的中国大众便民中式餐饮市场中门店收入排名第一。小菜园门店盈利能力强，核心竞争优势体现在：1）供应链：标准化和集中采购，规模效应提高议价能力；自建中央厨房和冷链物流提高供应链效率；2）运营：菜品精简，标准化、数字化门店运营管理，提高单店运营效率；3）员工激励：员工薪酬待遇与门店经营表现挂钩，内部晋升机制明确，实施门店合伙人模式及师徒制，激发员工工作...

标签：小菜园徽菜中餐

达势股份研究报告：比萨外送第一品牌，高性价比连锁餐饮成长股.pdf

9积分
2025/01/13
151
太平洋证券

达势股份研究报告：比萨外送第一品牌，高性价比连锁餐饮成长股。达势股份：达美乐中国区特许经营商，迈入门店快速扩张期，盈利能力改善可期。达势背靠全球最大比萨品牌达美乐，是达美乐在中国内地及中国香港、澳门的独家特许经营商。1997年达美乐进入中国市场，2017年公司扩大特许经营范围并新聘本土化管理团队，以“高效外送、高性价比以及本土化改良”为主打特色。2023年公司实现收入30.5亿元，2019-2023年收入CAGR达38.2%。截止2024年底公司拥有超1000家门店，相较2017年100+家门店来看扩店增长明显。2019-2023年达美乐同店增长CAGR为12.7%，对...

标签：连锁餐饮餐饮

百胜中国研究报告：西快龙头，穿越周期.pdf

3积分
2024/12/31
134
财通证券

百胜中国研究报告：西快龙头，穿越周期。西式快餐龙头，经营韧性彰显，RGM2.0战略开启扩张新征程。公司为中国餐饮公司领导者，1987年进入中国市场，目前旗下拥有肯德基、必胜客、拉瓦萨三大核心品牌，覆盖西式快餐、西式休闲餐饮、咖啡等赛道。规模优势明显，截止3Q2024公司在国内拥有1.5+万门店。历经30余年来的市场教育，已形成较强的消费者粘性，截止3Q2024会员数达5.1亿人，会员销售额占比64%。2023年9月提出RGM2.0战略，未来三年将战略重点转向门店增长，计划到2026年门店数量达2万家，其中肯德基每年净增门店数1200+、必胜客年净增门店数400-500家。西式快餐赛道优势显著，...

标签：百胜中国

达势股份研究报告：高成长的比萨外送专家，品牌势能向上盈利改善.pdf

3积分
2024/12/30
82
财通证券

达势股份研究报告：高成长的比萨外送专家，品牌势能向上盈利改善。公司为达美乐比萨中国独家特许经营商，规模效应下业绩转盈。2017年公司完成对大中华区经营权整合，引入王怡作为CEO，积极推进菜单本地化开发和调整门店扩张战略，发展进入新拐点。2023年随公司规模增长和日销改善，经调整净利润扭亏为盈，达878万元。截止1H2024，公司门店网络数达914家，同比增长36%，成为中国前五大比萨中增速最快的品牌。行业渗透率具备提升空间，高势能品牌重塑市场格局。比萨是高标准化、成瘾性高、本土化易、场景多元、适配外卖的餐饮品类。2022年中国每百万人均拥有门店数为11.7家，而日本、韩国2022年每百万人均拥...

标签：达势股份

毛戈平研究报告：弘扬东方美学，传承光影技艺.pdf

3积分
2024/12/19
141
国投证券

毛戈平研究报告：弘扬东方美学，传承光影技艺。与市场不同的观点：观点一：毛戈平是品牌驱动而非产品驱动型公司。高端品牌需要被目标人群看到、买到，关键是抓住核心人群，截至2024H1毛戈平品牌线上+线下会员1240万。注毛戈平的成长，产品和渠道是表面驱动力，背后是核心会员人群的扩张。观点二：“农村包围城市”策略成果显著。首先渗透的是二线城市，毛戈平凭借消费者的支付能力及其下沉渠道中高净值人群对高端美妆的需求，填补了国际大牌未能下沉的市场空白。在二线城市占有一定市场份额后便打入一线城市，利用商业地产的红利，积极布局新兴购物中心，未来开店空间广阔。观点三：我们认为供应链并非短板。...

标签：毛戈平

百胜中国研究报告：YUMC何以百胜于中国？.pdf

4积分
2024/12/11
202
华泰证券

百胜中国研究报告：YUMC何以百胜于中国？同店增长的韧性源自哪里？——拓展更稳定的需求，焕活高粘性的流量我们认为基于理性消费时代背景，客流增长是维稳同店经营的关键。公司多维度延展“货+场”以触达更广泛需求，赋能同店有效挖掘增量客源：1）向下推广性价比产品对接稳定通勤需求；2）向上升级组合产品锚定家庭型刚需；3）调低配送费刺激外卖业务放量；4）创新店型缔造餐+饮新场景。3Q24公司外卖收入占比同比+5pct至40%，1-3Q24肯悦咖啡销售额同比+30%，500家肩并肩门店为KFC店均销售带来个位数比例拉动。此外，公司以促销优惠和情怀营销焕活会员消...

标签：百胜中国