百胜中国研究报告：灵活创新，行稳致远.pdf

上传者：大**
时间：2024/04/11
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百胜中国研究报告：灵活创新，行稳致远。经过三十余年的发展，百胜中国已成为国内最大的连锁餐饮企业，旗下运营着肯德基、必胜客、塔可钟、小肥羊、黄记煌、 Lavazza 等知名品牌；截至 2023 年底，在全国 2000 多座城镇经营 14000 多家餐厅。2023 年 9 月，公司启动 RGM2.0 战略，将战略重点转向增长，并确立三年目标，计划到 2026 年门店数量达 20000家，力争在2024-2026年每股盈利实现双位数年均复合增长，向股东回馈 30 亿美元。

行业：海阔凭鱼跃，下沉市场成主战场

疫后餐饮业快速复苏，2023 年市场规模突破 5 万亿元，创历史新高。从供需两侧来看，西式快餐和现磨咖啡均为餐饮优质细分赛道，一方面受众广空间大，另一方面标准化程度高，能够充分发挥供应链优势和规模优势，有望孕育大规模龙头。在当前宏观环境下，质价比、本土化、下沉市场成为餐饮业发展关键词，效率、创新、规模成为餐饮企业决胜法宝。

未来看点：兼具确定性和成长性

一方面，公司具有稳定高效的供应链、全面深度的数字化系统以及本土化的产品和营销，在促进销售增长的同时，提高运营效率，带来业绩的确定性。另一方面，公司主品牌肯德基和必胜客 UE 模型健康，门店策略灵活多变，有望进一步加密和下沉，同时，新兴品牌 Lavazza 定位正宗意式咖啡，发展潜力有待释放，共同带来业绩的成长性。此外，公司持续回馈股东，过去 7 年通过现金股息和股票回购累计回馈股东近 30 亿美元，并计划在 2024 年将股息和股票回购规模进一步提升至 15 亿美元。