天目湖研究报告：长三角一站式旅游龙头，新项目有望落地提供新增量.pdf

天目湖研究报告：长三角一站式旅游龙头，新项目有望落地提供新增量。深耕长三角地区，已发展为一站式旅游龙头。天目湖于1992年成立，2017年于主板上 市，公司不断完善自身产品矩阵，因地制宜先后推出天目湖、南山竹海、御水温泉、水 世界等景区，竹溪谷、遇系列酒店开业等加速公司业绩增长，同时积极拓展业务类型， 旅行社业务等提高自身服务质量，推动公司一站式旅游模式发展。

公司矩阵丰富，不同业态协同发展。1）公司景区业务季节互补，二次消费拉动营收增 量。公司山水园、南山竹海景区游客集中于3-11月，御水温泉、水世界分别拉动冬季、 夏日客流，使得公司在春夏秋冬各季均有亮点业务吸引旅客。此外，景区二次消费占比 逐步提高。公司景区游船、索道、小火车等二次消费成为目前主要贡献点，后续随着特 色项目不断推出，有望进一步提升。2）围绕景区衍生酒店业务，拓展自身业务矩阵。公 司旗下御水温泉系列毗邻御水温泉；遇系列靠近山水园景区。公司充分利用景区辐射效 应带动酒店、景区共发展。3）针对不同群体推出定制化业务，市场多元。公司依托自身 地理优势、配套设施等优势，针对老年、亲子等群体推出疗养、旅居、亲子游等专业 化、定制化服务项目，使得公司相较于周边城市以及同质的旅游景点更具吸引力，同时 有望提升公司口碑，提升自身知名度，促进公司业绩进一步增长。

国资控股强强联合，动物王国助力公司新业态。公司通过三次股权转让引入国资，目前 溧阳城发已成为公司第一大股东，持股比例达26.86%，公司实控人为溧阳市人民政府， 政府入股后有望企业和政府能够实现互惠互利。一方面，公司借助国资优质资源，积极 对外沟通，更好发挥产业协同效应，“政府背书+资源、品牌优势+媒体宣传+资金优势” 有望助力企业实现内生外延双发展。另一方面，双方合作设立动物王国项目公司，共同 推进项目打造，进一步丰富公司目的地旅游产品类型，有利于开拓客源市场，形成旅游 目的地集聚区效应。