住宿餐饮/旅游 - 企业研究 - 知识库

曲江文旅研究报告：深耕景区创核心竞争力，业务拓展多渠道盈利.pdf

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2023/10/09
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中银证券

曲江文旅研究报告：深耕景区创核心竞争力，业务拓展多渠道盈利。文旅行业稳步恢复，西安成热门目的地和客源地。随着疫后旅游业的有序恢复，被积压的旅游需求逐步释放，游客出游信心增强，旅游产业链修复，文旅消费有望实现增长。西北地区旅游近些年受到游客偏好，西安作为西北地区的核心城市，以其优质的资源和丰富的产品吸引大量游客；地区经济发展水平较高，居民休闲消费能力强，本地游需求增多。西安地区旅游业发展仍有较大空间。紧跟市场发展趋势，打造知名产品引客流。当前，文旅融合、夜间文旅、休闲度假、数字文旅等是我国旅游业发展的关键词，政策支持力度大，契合旅游者消费需求。曲江文旅依托独特的在地文化发展文化旅游，打造&ldq...

标签：曲江文旅文旅

锦江酒店研究报告：多战略促进高质量发展，业绩释放可期.pdf

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2023/09/27
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华西证券

锦江酒店研究报告：多战略促进高质量发展，业绩释放可期。23H1酒店龙头均取得亮眼的业绩表现，但2023年以来估值却与基本面发生背离，我们认为主要原因为市场担心行业供需关系发生恶化。但我们发现虽然行业总供给已恢复至2019水平，但核心区域物业仍具有稀缺性，截至9月15日携程平台上海陆家嘴周围2公里的内资连锁酒店中，CR3房量市占率高达63%。头部酒店集团由于早期的卡位优势，叠加疫情期间逆势扩张，在核心商圈取得了更高的市占率，更便于实行收益管理策略，产品定价权提升。商务恢复+产品升级助力Revpar延续成长海外商务住宿需求恢复较弱或由于异地办公的兴起过程中诸多商务需求转化为旅游需求，从而被Airb...

标签：锦江酒店酒店高质量发展

携程集团研究报告：供应链及品牌力筑核心壁垒，国际化布局有望贡献增量.pdf

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2023/09/27
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东吴证券

携程集团研究报告：供应链及品牌力筑核心壁垒，国际化布局有望贡献增量。OTA行业领军者，国内业务恢复强劲。携程为国内OTA龙头，聚焦中高端用户群体，布局全球在线旅游。以GMV计算，2021年携程旅行占据OTA领域36.3%的市场份额。2023年，伴随疫情放开，公司业务实现迅速恢复。2023H1，携程集团实现净收入204.45亿元，同比增长152%。其中，23Q2国内酒店预订量同比增长170%。短期出境游方面供给恢复将释放需求，中国在线旅游市场长期有望扩容。疫情期间旅游市场遭受大幅压制。2023年以来，国内需求反弹迅速，但出境游仍受限于供给端恢复情况。根据航旅纵横，暑运期间，国内航司出入境实际航班...

标签：携程集团品牌力国际化

长白山研究报告：尽享大交通改善红利，掘金冰雪旅游再绘新卷.pdf

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2023/09/27
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开源证券

长白山研究报告：尽享大交通改善红利，掘金冰雪旅游再绘新卷。旅游客运：享有主景区内客运独家经营权，近年逐步拓展城域交通板块，旅游刚需消费将随客流复苏贡献业绩弹性。温泉酒店：皇冠假日定位高端，火山温泉品牌力凸显，爬坡期过后量价齐升进入业绩释放期，2023H1实现营收4909万元/同比+200%，有力支撑淡季经营，未来将是营收主支撑力。景区托管：加速全域资源整合、二消产品推陈出新提升接待能力，赋能主业灵活变现。旅行社：产品、营销一体联动，转型高端定制游，疫后有望重回正轨。享大交通改善红利，“避暑+冰雪”产品渐完善营销提效&交通改善提升获客能力：（1）线上社媒精准截流、...

标签：长白山冰雪旅游旅游

长白山研究报告：好风凭借力，内外部改善推动业绩进入高增阶段.pdf

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2023/09/22
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华福证券

长白山研究报告：好风凭借力，内外部改善推动业绩进入高增阶段。关注核心指标—客流量。1）2023年复苏显著。旅游标的具有地缘性、目标客群导向性和非排他性特点，因此我们认为需求端影响相对较大。长白山以客运业务为主，占总收入比60%-70%，景点间距离较远，车票收入具有刚性，因此我们认为在需求端指标中，公司受客流量影响更大，而受人均消费影响相对较小。2023H1公司实现客流量66.1万人次，较2019年同期+11.1%；2023年7月实现客流量63.3万人次，较2019年同期提升约19%。暑期是公司传统旺季（Q3占全年营收比50%-70%），叠加高铁新增班次和飞机新增航线，2023全年客...

标签：长白山

达势股份研究报告：发力成长，运营优化.pdf

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2023/09/21
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国泰君安证券

达势股份研究报告：发力成长，运营优化。主打“30分钟达”的比萨外送专家。达势股份是全球最大的比萨公司达美乐比萨的中国独家特许经营商，高性价比与高效外送为主打特色。①高性价比：把握物超所值的核心价值主张，公司致力于为客户提供不同价格区间的丰富SKU以供选择，产品分为物超所值比萨、经典风味比萨和甄选尊享比萨，本土化改良以适应中国消费者口味。②高效外送：高效外送是达美乐品牌的DNA，公司配备专职骑手团队，通过优化门店位置和设计、智能订单调度系统等实现效率最大化。比萨行业低渗透大空间，连锁化趋势加强。2022年中国比萨市场规模为375亿元。但比萨作为舶来品，考虑到中国饮食习惯的...

标签：达势股份

海底捞研究报告：重整上阵，再起征途.pdf

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2023/09/18
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华泰证券

海底捞研究报告：重整上阵，再起征途。公司上市后股价历经急涨、承压、磨底后反弹3大阶段，21年因疫情和乐观开店预期一度导致发展失速，翻台下滑连带股价下探，年底启动啄木鸟计划后进入为期一年调整磨底阶段。1H23翻台从3回升至3.3次/天，归母净利率从2H22的11.5%继续提升至11.91%，经营拐点和复苏弹性有所验证。及时纠偏，组织/门店/创新多管齐下公司切实有效的改革动作为后续业绩弹性持续释放、重启扩张固本筑基。改革主要围绕组织管理、门店模型、品牌焕新3方面展开：1）组织调整核心在于提效，1H23公司按地域将餐厅网络划为19个区，由区域教练负责，细化管理颗粒度，带动整体运营效率提升。门店端则增...

标签：海底捞

报喜鸟研究报告：哈吉斯高增，中高端男装多品牌齐发展.pdf

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2023/09/13
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中信建投证券

报喜鸟研究报告：哈吉斯高增，中高端男装多品牌齐发展。核心要点：近年来除了运营报喜鸟正装主品牌外，公司持续通过收购/代理方式围绕男装丰富品牌矩阵，其中2011年开始代理的HAZZYS品牌进入中国市场后快速发展，已成为公司增长核心驱动，23H1占公司营收比重已超1/3，业绩比重已达1/2。HAZZYS渠道端以1-2线城市直营门店为主（占比达80%），除了江浙地区外，其他区域的低线城市尚未充分覆盖，加盟开店空间广阔。HAZZYS有望于23年开始提升开店速度，预计未来长期开店空间在800-1000家（23H1年431家）。报喜鸟品牌是国内头部的中高端商务男装之一，公司持续引入男装品牌、丰富品牌矩阵：报...

标签：报喜鸟男装

百胜中国研究报告：数字化筑基，多品牌空间广阔.pdf

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2023/09/12
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华泰证券

百胜中国研究报告：数字化筑基，多品牌空间广阔。餐饮迈入多场景大连锁阶段，数字化成为公司基业长青的胜负手：1）数字能力深度绑定会员资产、外送渠道两大发展关键要素，直接拉动销售增长。数字订单占收入比已从18年的46%提升至22年的89%。2）数字科技对内可实现从供应链-产品-门店全价值链赋能，促进降本增效。健全的供应链体系是公司长期保持性价比优势和口碑稳定的底气，使其得以聚焦资源研发本土化产品，迭代模型，开拓新赛道，稳步扩张。肯德基、必胜客为重要支撑，多品牌后劲充足核心品牌稳健扩张，为业绩增长主要驱动，新品牌乘赛道红利倍道而进。肯德基规模效应突出，22年全国销售额口径市占率达19%。产品以本土化见...

标签：百胜中国数字化

达势股份研究报告：披萨新势力，发展加速度（更正）.pdf

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2023/09/12
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安信证券

达势股份研究报告：披萨新势力，发展加速度（更正）达势股份是全球最大的披萨公司Domino’sPizza在中国区（包括港澳）的总运营商。截止2022年底，公司共经营588家直营门店，实现营收20.21亿元/+25.49%,净利润-2.23亿元。公司虽持续亏损，但净利率已有明显改善，由2019年的-21.7%提升至2022年的-11.02%。中国披萨市场呈现头部集中度高、连锁化率高、外送占比高的特点，但门店主要集中在一线及新一线城市，二线及以下市场渗透率仍有提升空间。2016年至2019年，中国披萨市场收入规模CAGR达13.7%。2022年中国每百万人约有11.7家披萨门店（一线及新...

标签：达势股份

海底捞研究报告：火锅赛道优质龙头，积极重整再出发.pdf

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2023/09/11
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国盛证券

海底捞研究报告：火锅赛道优质龙头，积极重整再出发。海底捞：火锅赛道领军者，服务至上，快速扩张。海底捞历经近30年发展成为全国乃至全球中式餐饮知名品牌，公司从2010年“中国餐饮企业百强”第20名跃升为2020年第2名。高标准化下快速展店，营业收入随之迅速增长：2018-2022年海底捞国内门店数量分别为430/716/1205/1329/1349家，2020年前快速扩张，2021年以来，“啄木鸟计划”下逐步调整。2022年，公司将特海国际分拆上市，海外业务独立发展。国内餐饮赛道空间大，火锅赛道相对优质，机遇挑战兼具。国内餐饮市场超4万亿规模，空间...

标签：海底捞火锅

长白山研究报告：交通链接一线客源，冰雪项目提升客单.pdf

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2023/09/06
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国泰君安证券

长白山研究报告：交通链接一线客源，冰雪项目提升客单。三大改善，助力长白山链接一线客源。①公司地处边境，交通约束显著。2023年7月长白山机场二期改扩建完成显著增加排班量+直飞城市数，华南、华东及南方游客明显增加；②沈佳高铁敦白段通车便利东三省客流；③2025年沈白高铁全面通车后，北京到长白山高铁时间从8小时缩短至4小时，有望提升非旺季客流量（吉林日报）。冰雪旅游热情不减，政策催化不断。①场地供给增加+交通便利度提升，冬奥结束后居民冰雪旅游热情不减；②政策陆续出台推动产业发展，吉林省规划提出2025年冰雪产业高质量发展体系初步建立，要求产业总规模达2500亿元；③公司自身冰雪项目立足野雪公园，更...

标签：长白山冰雪交通

海昌海洋公园研究报告：主题公园龙头，业态升级踏浪启航.pdf

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2023/08/30
412
8
华泰证券

海昌海洋公园研究报告：主题公园龙头，业态升级踏浪启航。由于海洋生物保育难度大，采购渠道管控严格，我国规模化海洋主题公园品牌稀缺，龙头有明显先发优势。据AECOM，20年我国海洋乐园仅占城市级主题公园的15%。同时，海洋公园需求潜力可观。据麦肯锡，22年我国主题公园市场渗透率仅27%，远低于发达市场平均水平(68%)。疫后复苏阶段，家庭亲子游、体验性旅游需求迸发，具备多元娱乐方式和场景，寓教于乐的海洋主题乐园或持续受益。动物资产和运营能力构筑护城河，龙头涅槃再出发海昌深耕海洋乐园二十载，拥有逾14万只/头的海洋/极地生物资源和千人专业保育团队，在品牌/规模/资源/运营方面壁垒高筑。同时，公司敢于...

标签：海昌海洋公园主题公园公园

达势股份研究报告：比萨外送专家，品质优先、加速扩张.pdf

3积分
2023/08/25
91
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国海证券

达势股份研究报告：比萨外送专家，品质优先、加速扩张。达势股份为达美乐中国独家总特许经营商，达美乐为全球比萨龙头品牌，品牌生命周期仍处于早期阶段，未来成长空间大，目前公司处于门店加速扩张+同店销售额持续提升的黄金时期。基于我们的盈利预测2024年公司层面有望实现盈利，受益于同店提升，未来单店盈利能力可持续提升。据公司规划，至2026年底，我们预计门店数或超1500家。国内比萨市场渗透率低，开店空间充足；集中度高、连锁化率高。达美乐品牌市场份额持续快速提升，在外卖、一线城市优势明显。1）渗透率低：2022年国内每百万人口仅有11.7家比萨门店，而日韩约有30家门店，国内对标日韩有约1.6倍空间，对...

标签：达势股份

海底捞研究报告：困境已反转，龙头扬帆起.pdf

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2023/08/24
375
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方正证券

海底捞研究报告：困境已反转，龙头扬帆起。三十年乘风踏浪，期待火锅龙头再起航。公司成立于1994年，凭借超前管理体系与理念高效扩张，2015-2019年归母净利润CAGR71%至23.4亿元；然而2020年新冠疫情爆发冲击线下场景，公司误判形势持续扩张，导致新店质量不佳、叠加内部管理问题凸显，2020年公司业绩同减86%，此后疫情反复，公司翻台率始终低于2020年暑期水平；2021年11月，公司启动啄木鸟计划，关停低效门店+谨慎开店、强化与重建内部管理部门，2022年9月公司进一步启动硬骨头计划，计划重开部分关停门店。2023H1公司实现归母净利润不低于22亿元，我们测算净利率已超疫情前，主要受...

标签：海底捞