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海澜之家研究报告:公司旗下京东奥莱河南平顶山门店调研专题报告.pdf
- 3积分
- 2025/02/10
- 12
- 广发证券
海澜之家研究报告:公司旗下京东奥莱河南平顶山门店调研专题报告。引言。京东奥莱是公司与京东于2024年7月5日签约战略合作,携手开启的全渠道运营服饰鞋包折扣零售模式。除了京东上线“京东奥莱官方旗舰店”之外,根据京东奥莱官方公众号,截至2025年1月31日,京东奥莱正式开业11家门店,其中河南正式开业2家(平顶山、南阳)。2025年1月24日,广发证券纺织服装团队针对河南省平顶山市京东奥莱门店进行了草根调研。我们认为当前京东奥莱模式虽然尚处于早期,但是基于京东的品牌力和影响力,海澜之家在低线城市的渠道力和运营力,加之低风险轻资产模式,京东奥莱未来的发展空间具备较大潜力。河南...
标签: 海澜之家 -
伟星股份研究报告:差异化优势逐显,辅料龙头扬帆国际.pdf
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- 2025/02/06
- 33
- 国联证券
伟星股份研究报告:差异化优势逐显,辅料龙头扬帆国际。中国服饰辅料龙头企业。伟星股份是面向全球的中国辅料行业领军企业,钮扣、拉链业务双轮驱动。公司聚焦大辅料战略,以个性化定制、快反、一站式全程服务获得中高端品牌客户认可,替代国际品牌和尾部中小企业市场份额。伟星股份管理层均为内生培养,管理团队稳定且业务经验丰富。2021年以来,公司国际化、智能化战略成效释放,老客份额提升叠加国际品牌拓新,织带绳带业务有望提供增量,中长期成长可期。全球辅料市场广阔,伟星差异化优势提份额辅料成本占比低但重要性较高,行业增长与服装、箱包零售强相关。行业空间来看,2024年全球辅料市场规模约4134亿元,其中全球拉链市场...
标签: 伟星股份 辅料制造 钮扣 拉链 -
晶苑国际研究报告:多品类制衣龙头,产销共振迎来增长提速.pdf
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- 2025/02/06
- 28
- 浙商证券
晶苑国际研究报告:多品类制衣龙头,产销共振迎来增长提速。一句话核心推荐逻辑:晶苑国际作为多品类制衣龙头,交叉研发生产能力适配下游品牌需求,持续拓展新客户并提升在大客户中的份额,驱动收入增长超预期。赛道β和公司α如何看?赛道β:全球服装零售市场规模长期增长平缓,短期受终端销售及库存调节影响波动,随着22-23年欧美品牌去库存周期结束,2024年纺织服装出口呈复苏态势。当前除了Nike以外的大部分海外龙头均恢复高单至低双位数的增速,叠加龙头品牌均持续向核心供应商倾斜份额,我们预计2025年成衣制造赛道β乐观向上。公司α:晶苑拥有50余年的成衣制...
标签: 晶苑国际 多品类制衣 -
维珍妮研究报告:全球IDM内衣龙头,高技术壁垒下业务多点开花.pdf
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- 2025/02/05
- 31
- 国泰君安证券
维珍妮研究报告:全球IDM内衣龙头,高技术壁垒下业务多点开花。公司为全球IDM内衣制造龙头,独特技术打造产品壁垒、助力跨行业拓展;贴身内衣业务外销稳健内销向好,运动业务成为新增长极。全球IDM内衣制造龙头,技术矩阵壁垒高、助力跨行业拓展。公司深耕内衣制造多年,拥有丰富的技术矩阵。一方面,注塑成型、贴合等独特技术使公司具备突出的产品创新能力,并且构筑了深厚的产品壁垒;另一方面,公司的技术矩阵应用广、可塑性强,助力公司成功拓展至多个其他领域。截至FY2024,公司贴身内衣/运动/消费电子配件/胸杯及其他配件产品的收入占比分别为58.7%/32.9%/4.1%/3.4%。贴身内衣:外销稳健奠定基础,...
标签: 维珍妮 IDM内衣 -
晶苑国际研究报告:全球服装代工龙头,垂直一体化布局可期.pdf
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- 2025/02/05
- 45
- 国泰君安证券
晶苑国际研究报告:全球服装代工龙头,垂直一体化布局可期。全球多元化服装代工龙头,优质客户、产品及产能优势保证收入稳健增长,面料自供应有望提升盈利能力。全球领先的多元化成衣制造商,共创模式优势突出。公司产品包括休闲服、牛仔服、贴身内衣、毛衣、运动服及户外服五大品类,与优衣库(占比约30%)、Levi’s、Gap等知名品牌合作数十年,前瞻布局海外产能,截至2023年海外员工人数占比82%(其中越南49%)。公司在产品方面存在深厚壁垒,以同行难以模仿的共创模式与客户合作,深度参与产品创设阶段,并大幅缩短产品创设周期至数天,以“恰当成本”、“恰当时间&r...
标签: 晶苑国际 服装代工 -
富安娜研究报告:艺术家纺领导者,持续高分红回馈市场.pdf
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- 2025/02/05
- 21
- 国盛证券
富安娜研究报告:艺术家纺领导者,持续高分红回馈市场。富安娜是中国领先的家纺公司,旗下品牌以“富安娜”为核心,2024年前三季度公司营收同比下滑2%至18.9亿元,归母净利润同比下降15.3%至2.9亿元,2024年由于消费环境较弱,公司经营表现有所波动,然而从长期来看公司作为国内家纺龙头,长期业绩的稳健性以及分红优异,首次覆盖报告旨在对公司投资亮点进行分析:行业层面:高端床品增速较家纺大盘更好,长期市占率集中趋势明确。当前我国家纺行业发展较为成熟,高端床品赛道增速较大盘更好,2017-2019年中国大陆高端床上用品市场规模CAGR为5.6%,高于同期家纺大盘增速,202...
标签: 富安娜 艺术家纺 -
安踏体育研究报告:打破千店一面,单品牌如何破局?.pdf
- 3积分
- 2025/01/26
- 67
- 兴业证券
安踏体育研究报告:打破千店一面,单品牌如何破局?单品牌如何破局,安踏主动求变。运动产品同质化的内卷趋势下,安踏迈出渠道分层的步伐,通过推出更丰富店态,“不同人、不同场、不同货”,以更精细化、差异化的店型来突破单品牌的上限。本文尝试梳理安踏新的渠道体系,剖析其破局思路:1)超级安踏:运动界的“优衣库”、中国版的“迪卡侬”,卡位稀缺,有希望打出一副好牌。超级安踏以千平大店打造全品类的运动品一站式、目的地式购物场景,SKU数量精简、主做爆品、严格把控产品功能与卖点,追求功能加强下的极致性价比,不论是组货、供应链还是消费人群,都不...
标签: 安踏体育 超级安踏 -
裕元集团研究报告:制造需求强劲利润回升,零售去库调整静待花开.pdf
- 2积分
- 2025/01/23
- 32
- 华源证券
裕元集团研究报告:制造需求强劲利润回升,零售去库调整静待花开。全球头部鞋履制造商,布局零售拓宽业务范围。裕元集团于1988年成立,1992年在香港交易所主板上市。公司生产基地遍布多国,创立至今分别在越南、柬埔寨、孟加拉、缅甸、印尼等国设立生产基地。公司共涉及上游鞋履制造及下游零售两块业务:制造业务端,公司已成为运动户外及休闲鞋履头部制造商;零售业务端,通过持股宝胜国际62.55%的股份,在大中华区开展运动休闲鞋服零售业务。制造业务:全球头部鞋履制造商,需求强劲利润修复。伴随海外运动品牌补库需求,公司产能利用率于2024年三季度升至92%,对于制造企业,产能利用率提升将推动经营效率提升,因此公司...
标签: 裕元集团 制造 -
太湖雪研究报告:新国货丝绸第一股,多渠道发力增长可期.pdf
- 4积分
- 2025/01/22
- 34
- 西南证券
太湖雪研究报告:新国货丝绸第一股,多渠道发力增长可期。蚕丝被就选“太湖雪”,品牌深入人心。根据中国纺织品商业协会和中国家用纺织品行业协会统计,2018-2020年公司蚕丝被产品市占率位居行业前三,太湖雪品牌荣获中国十大丝绸品牌,公司在持续提升蚕丝被市场占有率的基础上,扩大品类推广,持续丰富跨界联名文创,讲好丝绸故事,弘扬丝绸文化。丝绸行业营收创近五年新高,蚕丝被头部企业为行业发展中坚力量。中国纺织工业联合会数据显示,2023年丝绸行业营收创近五年新高724.2亿元,同比+9.0%。《中国蚕丝被市场调研报告(2023)》统计,2023年全国蚕丝被市场规模已达到220亿元,...
标签: 太湖雪 国货 丝绸 -
扬州金泉研究报告:中高端户外代工龙头,景气向上扩产成长.pdf
- 2积分
- 2025/01/20
- 34
- 国泰君安证券
扬州金泉研究报告:中高端户外代工龙头,景气向上扩产成长。公司为中高端户外制造龙头,短期下游去库尾声下订单逐步转好,中长期产能扩张打开增长空间。中高端户外制造龙头,瞄准欧美帐篷、睡袋市场。公司以ODM/OEM模式为国际知名户外用品品牌代工,主要产品包括帐篷、睡袋、户外服装、背包等,其中帐篷、睡袋为公司最核心的两大类产品,2023合计贡献公司70%左右的收入。公司超过95%的收入来自海外市场,其中北美/欧洲市场的收入占比分别在50%/20%以上。户外行业景气度向上,公司盈利能力行业领先。欧美户外用品市场步入成熟阶段,但疫情仍催化露营等户外运动渗透率进一步提升(露营渗透率由疫情前2019年的13%提...
标签: 扬州金泉 户外代工 户外制造 -
江南布衣研究报告:设计师品牌龙头,粉丝经济奠定业绩韧性.pdf
- 3积分
- 2025/01/15
- 53
- 华西证券
江南布衣研究报告:设计师品牌龙头,粉丝经济奠定业绩韧性。公司概况:设计师品牌龙头,高股息彰显吸引力。历史回顾来看,公司在FY21年后加大投入、FY24年在消费低迷环境下凸显业绩韧性,我们分析这主要来自:(1)主品牌收入占比过半、维持双位数增长,主要来自粉丝经济的离店销售贡献,其中高单价粉丝销售占比达到线下60%以上,带动主品牌10年店效CAGR8%。(2)近10年童装品牌复合增速最高(主要来自开店)、近4年女装LESS品牌增速最高(开店和店效提升双驱动)。同业对比:存货周转领先,加盟店效仍有提升空间与同行销售+爆款驱动不同,公司优势在于设计驱动+粉丝经济带动离店销售+多品牌孵化能力强。对比中高...
标签: 江南布衣 设计师品牌 粉丝经济 -
晶苑国际研究报告:多品类成衣代工龙头,未来有望加速成长.pdf
- 3积分
- 2025/01/13
- 39
- 华西证券
晶苑国际研究报告:多品类成衣代工龙头,未来有望加速成长。历史回顾:16年进军运动户外,21年垂直布局公司成立于1970年,拥有近50年行业经验,根据招股书,16年公司在全球服装制造业按产量/产值排名第一/第二。公司产能分布于越南、中国、柬埔寨、孟加拉及斯里兰卡,主营产品覆盖休闲服/运动服及户外服/牛仔服/贴身内衣/毛衣五大品类。公司主要客户包括UNIQLO、Levi’s、GAP、维密、阿迪、UA、A&F、PUMA等,2023年第一大客户收入占比32.7%,前五大客户收入占比62%。公司优势:五大品类产品布局、客户黏性高、海外先发布局(1)客户优质,根据招股书16年公司已服务...
标签: 成衣代工 成衣 -
森马服饰研究报告:聚焦心智品类打造,森马品牌变革焕新.pdf
- 3积分
- 2025/01/13
- 63
- 方正证券
森马服饰研究报告:聚焦心智品类打造,森马品牌变革焕新。公司概况:本土休闲服饰及童装双龙头。公司已搭建自有品牌为主,合资、授权品牌为辅的品牌矩阵。公司生产外包,专注于品牌运营、设计研发、零售管理等。旗下森马品牌位居本土休闲装龙头地位。16-19年休闲服饰收入CAGR为5.3%,23年恢复至2019年63.7%,具备较大改善潜力。巴拉巴拉品牌占据童装市场份额第一。16-19年儿童服饰收入CAGR为36.3%,22年开始见底回升,经营表现更具韧性。公司股权结构稳定,实控人家族持股超70%。公司已发布股权激励计划,24-26年净利润目标门槛值为12/15/18亿元。森马品牌:以“新森马&r...
标签: 森马服饰 休闲服饰 -
安踏体育研究报告:踏步向前,构筑三大成长曲线.pdf
- 6积分
- 2025/01/08
- 185
- 国联证券
安踏体育研究报告:踏步向前,构筑三大成长曲线。安踏体育是本土运动鞋服第一大龙头,通过多品牌策略成功构建了安踏、FILA和户外三大成长曲线。展望未来,安踏通过产品创新、门店升级有望进一步获取大众市场份额,FILA积极拓展网球、高尔夫等专业运动场景驱动高质量增长,迪桑特和可隆定位高景气赛道亦将贡献增量,公司在中国运动鞋服市场的份额或将持续提升。此外,公司全球化进程持续推进,联营公司亚玛芬经营大幅改善预期贡献正收益,有望与国内市场形成“双轮”驱动公司成长。公司简介:本土体育龙头,进军全球化安踏体育凭借前瞻战略布局精准捕捉市场机会,采取多品牌策略横向扩张成为国内运动服饰行业的绝...
标签: 安踏体育 运动鞋服 -
太湖雪研究报告:新国货丝绸第一股,跨界打造IP文创产品.pdf
- 2积分
- 2025/01/03
- 56
- 中泰证券
太湖雪研究报告:新国货丝绸第一股,跨界打造IP文创产品。新国货丝绸第一股,业绩高速增长。1)公司深耕丝绸行业18年,铸就丝绸第一股。公司成立于2006年,以“太湖雪”品牌为核心,形成了蚕丝被、床品套件、丝绸制品、丝绸服饰四大产品系列,2023年蚕丝被/套件收入为3.13/1.41亿元,占比59%/27%。公司销售渠道多元化发展,线下涵盖直营店、集采服务、商场专柜及经销商,线上布局京东、天猫、抖音、视频号、小程序、亚马逊等平台自营店,持续扩大市场覆盖,强化品牌影响力。2)业绩呈现高增态势,毛利率维持较高水平。2014-2023年公司营收及归母净利润CAGR分别为19%和4...
标签: 太湖雪 丝绸 IP文创
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