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华鼎股份研究报告：剥离电商轻装上阵，锦纶主业剑指辉煌.pdf
- 4积分
- 2025/05/16
- 24
- 民生证券
华鼎股份研究报告：剥离电商轻装上阵，锦纶主业剑指辉煌。高品质、差别化民用锦纶纤维龙头企业。华鼎股份系国内集差异化与功能性民用锦纶长丝研发生产为一体的行业领先企业。截至2024年年底，公司锦纶6长丝设计产能为40.6万吨，锦纶66长丝设计产能为6000吨。在建产能主要包含五洲新材“年产6.5万吨高品质差别化锦纶PA6长丝项目”（预计2026年竣工验收）、“年产6万吨高品质锦纶PA66长丝项目”（预计2029年竣工验收），同时公司拟新建“20万吨PA6功能性锦纶长丝项目”（预计2030年竣工验收）。2024年，公司实现营收75...
标签：电商锦纶
水星家纺研究报告：高性价比功能性品牌家纺龙头，差异化竞争策略赋能发展.pdf
- 5积分
- 2025/05/12
- 44
- 广发证券
水星家纺研究报告：高性价比功能性品牌家纺龙头，差异化竞争策略赋能发展。公司为高性价比功能性品牌家纺龙头，2021-2024年被芯全国销量排名持续第一。产品方面，公司采取“高性价比+功能性+大单品”策略；渠道方面，线上收入占比高/增速快，线下重点布局低线城市。公司2013-2024收入/归母净利润复合增速领先行业，毛利率保持上升趋势。公司发布限制性股票激励计划+员工持股计划，激发增长活力。家纺行业：2025年消费补贴加码+房地产销售企稳+婚庆回暖助力销售有望复苏，长期行业有望持续扩容。短期看，（1）2025年多地家纺新一轮补贴重新开始；电商家纺补贴范围扩大至全国，水星家纺...
标签：水星家纺家纺
申洲国际研究报告：全球针织成衣龙头，关税不改核心优势.pdf
- 3积分
- 2025/04/17
- 57
- 国金证券
申洲国际研究报告：全球针织成衣龙头，关税不改核心优势。公司亮点：公司目前是全球最大的纵向一体化针织成衣制造商之一，主要客户为耐克、优衣库、阿迪等全球服装巨头。公司拥有穿越周期的高盈利能力主要得益于几大优势。1）ODM强研发能力。公司通过较强研发能力研发出了Flyknit等多种高性能、环保型面料，深度绑定核心客户。2）一体化生产提升效率。公司面料织造、染整、印绣花及裁缝集中在同一工业区内进行，并且深度推进数字化改造，提升供货效率、产品质量、面料利用率。3）多元海外工厂布局。公司目前中国/越南/柬埔寨产能占比分别为47%/27%/26%，海外产能布局享有税收及劳动力成本优势。公司凭借多元优势在生产...
标签：申洲国际成衣
九兴控股研究报告：高端鞋履制造商龙头，开发设计能力领先.pdf
- 3积分
- 2025/03/26
- 55
- 浙商证券
九兴控股研究报告：高端鞋履制造商龙头，开发设计能力领先。公司深耕高端鞋履开发制造，凭借领先的开发设计能力，差异化绑定高附加值的高端运动、奢侈、时尚品牌客户。19年管理层顺利接班后，时尚奢侈品类客户拓展加速，运动品类客户份额持续提升，公司绽放新活力。23年公司开启第一个23-25三年规划，利润CAGR增长目标为低双位数。卓越高端鞋履制造商，23年开启的首个三年规划超预期推进全球领先的高端优质鞋履开发制造商，产能布局中国、越南、孟加拉、印尼、菲律宾，客户涵盖Nike、deckers、Balenciaga、ColeHaan等，涵盖运动、休闲、奢侈、时尚等品类，2019年管理层顺利接班后，奢侈时尚品类...
标签：九兴控股高端鞋履开发设计
晶苑国际研究报告：多元化布局打造强客户粘性，开拓运动赛道成长性提升.pdf
- 2积分
- 2025/03/19
- 52
- 中泰证券
晶苑国际研究报告：多元化布局打造强客户粘性，开拓运动赛道成长性提升。公司概况：全球头部成衣制造商，产品种类多元化。晶苑国际成立于1970年，总部位于中国香港，为全球头部成衣制造商之一，产品类别包括休闲服、牛仔服、贴身衣物、毛衣、运动服及户外服，2023年收入占比分别为27.9%、21.9%、21.7%、18.2%。公司于越南、中国、柬埔寨、孟加拉、斯里兰卡五个国家设有约20家工厂，年产量超过4.7亿件。公司2023年收入为21.77亿美元，同比-12.6%；净利润1.64亿美元，同比-5.3%。2014-2023年收入端复合增速为2.8%，利润端复合增速为8.0%。盈利能力方面，毛利率较为稳定...
标签：晶苑国际强客户粘性运动赛道
江南布衣研究报告：高ROE高股息筑基，设计师品牌韧性凸显.pdf
- 3积分
- 2025/03/18
- 66
- 广发证券
江南布衣研究报告：高ROE高股息筑基，设计师品牌韧性凸显。高ROE、高分红的设计师品牌龙头+时尚品牌矩阵。江南布衣为设计师品牌时尚集团龙头，集团旗下拥有成熟品牌JNBY、成长品牌速写、jnbybyJNBY和LESS及多个新兴品牌，涵盖不同年龄及阶层的消费者。除FY2020受疫情影响外，公司FY2015-FY2024年ROE均维持在32%以上水平，是消费品行业中具备高稳定性盈利能力的优质标的，同时持续70%以上分红率回馈股东。兴趣消费兴起，设计师品牌韧性凸显。新青年群体引领“兴趣消费”潮流，愿为个性化体验和爱好支付溢价，而设计师品牌能吸引到更加稳固和忠诚的群体，业绩具备韧...
标签：江南布衣兴趣消费
迎丰股份分析报告：专注针织和梭织面料印染，受益行业集中度提升.pdf
- 3积分
- 2025/03/17
- 46
- 光大证券
迎丰股份分析报告：专注针织和梭织面料印染，受益行业集中度提升。公司介绍：迎丰股份专注针织和梭织面料印染，是A股唯一一家纯印染上市公司，公司创始人傅双利与马颖波从1992年自主创业以来一直专注于纺织印染行业。随着1.31亿米高档面料智能化绿色印染项目投产，2021年以来公司收入规模站上新台阶，突破10亿元。近年来受疫情、能源及原材料价格、厂房折旧等因素影响，公司业绩表现波动，2023及2024年有所回暖。2023年公司收入同比增长12.9%至15.5亿元，达到2016年以来的峰值，归母净利润为3719万元，同比扭亏为盈；2024年前三季度公司实现收入11.4亿元，同比增长2.8%，归母净利润28...
标签：迎丰股份针织梭织
海澜之家研究报告：京东奥莱趋势向上，前景可期.pdf
- 3积分
- 2025/03/11
- 67
- 华泰证券
海澜之家研究报告：京东奥莱趋势向上，前景可期。2024年7月海澜之家布局京东奥莱新业务，提供实惠便捷的大牌低价正品。截止2025年3月1日，京东奥莱已在全国开出11家门店，合作品牌超过70个，包括阿迪、耐克、兰蔻、雅诗兰黛等头部品牌。京东奥莱以“优选大牌、品质生活”为核心，通过线上线下全渠道融合，满足消费者对时尚运动品类的多元需求，此外海澜之家主品牌经营持续稳健。京东奥莱空间有多大？——规模可期，供应链及盈利能力支撑远期发展从行业层面看，目前奥特莱斯是线下增长最快的渠道之一，其中城市奥莱成为奥莱业态的发展趋势，截至2023年底，国内城市奥莱数量达...
标签：海澜之家京东奥莱
耐克公司研究：巨头转身，期待二次增长.pdf
- 3积分
- 2025/03/10
- 104
- 国金证券
耐克公司研究：巨头转身，期待二次增长。耐克业绩持续下滑，背后有自身和行业双重原因推动：从运动行业竞争三维度看：①产品：运动行业历史上反复出现受新产品冲击领先者份额大幅下滑案例，1970-1980年耐克美国市场份额从0%升至35%，而Adidas份额从70%降至5%以下。1980-1987年英国品牌锐步Reebok在美国5年之内拿到超25%份额，而耐克从35%降至10%左右。行业领导者无法完全在产品端实现持续领先，尤其是头部品牌产品力差距越来越窄情况下。认识到产品力差距缩窄以及新产品进攻的可能性，是理解运动品牌行业竞争的关键之一，这将进一步影响头部品牌如何确定营销方式，并且理解近些年新锐高端品牌...
标签：耐克运动品牌产品力
开润股份研究报告：服装+箱包双轮驱动，自由品牌重启航.pdf
- 3积分
- 2025/03/10
- 83
- 中国银河证券
开润股份研究报告：服装+箱包双轮驱动，自由品牌重启航。
标签：开润股份服装箱包
滔搏研究报告：阿迪持续复苏，期待库存拐点及NIKE拐点.pdf
- 3积分
- 2025/03/05
- 79
- 华西证券
滔搏研究报告：阿迪持续复苏，期待库存拐点及NIKE拐点。短期来看，公司有望在本财年末（25年2月底）实现库存改善；中期来看，NIKE更换新CEO后，未来有望在跑步和户外发力、迎来拐点，阿迪则延续复苏态势；长期来看，公司作为强渠道商、具备优质的合作伙伴、终端门店结构持续优化，数字化转型带动线上销售，以及公司具有高分红属性。竞争优势：与主力品牌深度绑定，渠道资源广、运营能力强（1）与主力品牌深度绑定，合作品牌广度持续提升；（2）渠道资源广，运营能力强；（3）会员制度不断完善，强化会员粘性；（4）数字化赋能运营。从财务表现上，在店数、库存周转、盈利能力等方面好于宝胜，但店效仍有提升空间。成长驱动：核...
标签：滔搏阿迪 NIKE
海澜之家研究报告：京东奥莱—新场景新机遇.pdf
- 2积分
- 2025/03/05
- 93
- 天风证券
海澜之家研究报告：京东奥莱—新场景新机遇。海澜之家从国民品牌持续成长到服饰生活零售集团。公司多年持续发展，已成为拥有多个品牌的服饰生活零售集团。目前，公司旗下拥有男装、女装、童装、生活家居等品牌以及团购定制服务。2023年公司对斯搏兹进行增资，发力运动品牌管理业务，并与阿迪达斯达成合作。2024年公司与京东合作开展奥莱业务，线上线下全渠道布局，致力于为消费者提供优质低价大牌。对比行业情况看，公司主品牌龙头地位稳固，收入规模优势领先可比公司。成长品牌经调整后近年来增长显著；盈利能力较优叠加不断扩大的规模使成长品牌对业绩的贡献持续上升，有望成为公司重要利润来源。通过斯搏兹切入运动赛道，...
标签：海澜之家京东奥莱
海澜之家研究报告：大众男装龙头，打造京东奥莱新物种.pdf
- 5积分
- 2025/02/27
- 151
- 国信证券
海澜之家研究报告：大众男装龙头，打造京东奥莱新物种。公司概况：大众男装龙头品牌集团，线下门店超7000家。海澜之家是我国男装第一大品牌集团，连续多年稳居男装市占率第一，2023年收入215亿元，其中主品牌收入占比77%，此外还有团购定制业务及新品牌矩阵；分渠道看，线下直营/加盟/电商/团购分别占17%/53%/15%/11%，截至2024年三季度末，公司总店铺数超7100个。股权结构集中，周氏家族合计持股60%。公司历经三十余年发展，从品牌创立到男装龙头，再到多品牌零售巨头，2024年再次开拓新增长曲线，斯搏兹实现并表、京东奥莱业务快速推进、打开未来成长空间。财务方面盈利稳定，ROE较高，现金...
标签：海澜之家男装
南山智尚研究报告：毛精纺一体化龙头，锦纶+超高新材料加速成长.pdf
- 3积分
- 2025/02/24
- 63
- 中泰证券
南山智尚研究报告：毛精纺一体化龙头，锦纶+超高新材料加速成长。南山智尚：公司是国内精纺呢绒龙头，积极布局新材料化纤业务。公司深耕毛精纺及服装传统主业的同时，打造毛纺服装与新材料“双链协同”发展体系，实现了传统主业与新材料业务的协同发展。近年来公司加强新材料纤维的研发及产业化，成功建设3600吨超高分子量聚乙烯纤维项目和年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目。锦纶纤维：下游需求持续旺盛，年产8万吨差别化锦纶长丝产能释放。2023年我国锦纶产量增长至432万吨，近10年CAGR为8.3%，PA66上游国产民用丝切片突破叠加下游户外运动市场持续高景气，带动整体产业链蓬勃发展。公司...
标签：南山智尚毛精纺锦纶
海澜之家研究报告：阿迪FCC开店提速，京东奥莱空间广阔.pdf
- 2积分
- 2025/02/24
- 98
- 中信建投证券
海澜之家研究报告：阿迪FCC开店提速，京东奥莱空间广阔。从阿迪达斯FCC到京东奥莱，公司正奋力打造第二增长曲线。海澜之家加码布局运动服饰赛道和折扣零售领域，阿迪达斯FCC项目开店提速、京东奥莱有望打开增长新空间。2024年上半年公司增持斯搏兹股权至控股（目前持股51%），并发力FCC（阿迪正价店）和京东奥莱（城市奥莱集合店，持股京海奥莱65%股权）。其中：1）阿迪FCC项目（FutureCityConceptstore，阿迪达斯零售渠道业务）：过去两年公司通过子公司斯搏兹积极涉足运动品牌零售领域，于24年4月并表斯搏兹，目前持股51%（23年持股40%）。斯搏兹核心业务为与阿迪达斯合作，不仅经...
标签：海澜之家阿迪FCC 京东奥莱

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