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特步国际研究报告：要跑步找特步，去库存成效显现.pdf
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- 2023/08/03
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- 华西证券
特步国际研究报告：要跑步找特步，去库存成效显现。特步国际是国产第三大运动品牌公司，2022年公司收入和净利分别为129.30/9.22亿元；分拆来看，（1）大众运动品牌（主品牌特步Xtep/童装）/时尚运动品牌（盖世威K-Swiss、帕拉丁Palladium）/专业运动品牌（索康尼Saucony、迈乐Merrell）收入占比分别为86%/11%/3%，分别增长26%/44%/99%；（2）鞋类/服装/配饰收入分别占比60%/38%/2%，鞋类主要以跑鞋为主。公司渠道以经销为主，2022年线上占比约为30%。运动鞋服行业：行业集中度高，国货崛起根据欧睿数据，2022年国内运动服饰市场规模为362...
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特步国际研究报告：深耕专业跑步，新品牌助力长期成长.pdf
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- 2023/07/28
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- 中银证券
特步国际研究报告：深耕专业跑步，新品牌助力长期成长。30多年深耕成就专业跑步领域龙头。公司深耕体育服饰行业，从时尚运动定位逐步转型为以跑步为代表的专业运动，确立了专业跑步+其他运动系列的产品矩阵，公司打造的竞速160X等专业跑鞋系列，获得众多精英跑者的认可。公司通过收购与合资等方式囊括索康尼、迈乐、盖世威以及帕拉丁四大品牌，满足不同顾客群和细分市场的需求。2022年公司实现营收130.0亿元，2017-2022年复合增速达20.4%。归母净利润9.2亿元，2017-2022年复合增速为17.7%，营收与业绩近五年整体保持稳健增长。体育行业发展与宏观经济共振，当前处于高景气周期。体育服饰行业增长...
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特步国际研究报告：跑鞋专家再升级，新品牌成长可期.pdf
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- 2023/07/17
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- 中泰证券
特步国际研究报告：跑鞋专家再升级，新品牌成长可期。特步国际：本土跑步专家再提速，新品牌成长可期。特步主品牌持续聚焦跑步领域，以跑鞋专家的形象差异化竞争，成为国内第三大运动鞋服品牌。近年来特步在产品/营销/渠道上持续升级，同时加码童装业务布局，理性消费趋势下整体流水增速快于行业，看好―高性价比‖主品牌的稳步增长；多品牌战略有序推进中，专业跑鞋品牌索康尼率先破圈，时尚运动品牌调整顺利，有望打开第二增长曲线、拓展中高端市场。为什么跑步是适合国内运动品牌发展的优质细分赛道？1）全民健身背景下跑步是门槛低、受众最广的运动赛道，叠加马拉松赛事兴起，跑鞋市场规模大、景气高，远期市场空间超千亿。2）目前行业竞...
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特步国际（1368.HK）研究报告：深耕跑鞋赛道，传递匠人精神.pdf
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- 2023/06/16
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- 西部证券
特步国际（1368.HK）研究报告：深耕跑鞋赛道，传递匠人精神。特步集团多年来深耕跑鞋领域，稳坐我国内资运动品牌龙三位置。30余年来，公司已形成了两条成长曲线，持续拉动公司的成长及发展。第一条成长曲线：特步主品牌的发展与壮大。产品端以跑鞋为核心，强化运动功能性，并将品类拓展至篮球，通过科技迭代筑牢产品“护城河”。目前，特步跑鞋产品可分为三大板块，即竞速快跑、动力畅跑和舒适易跑，分别定位精英跑者、普通跑者和初级跑者，完整覆盖不同阶段的跑者市场。渠道端以线下为主，线上为辅。改革零售渠道，建立“分销网络+直营管理”模式。成长性：一方面，通过高端国潮厂牌...
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特步国际（1368.HK）跟踪报告：聚焦跑步赛道，新品牌接棒成长.pdf
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- 2023/05/15
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- 中信证券
特步国际（1368.HK）跟踪报告：聚焦跑步赛道，新品牌接棒成长。运动鞋服行业：站在2023年，行业有何不变？站在2023年，我们判断运动鞋服行业仍为消费品中相对优质、增长稳定的优选赛道之一。2014年以来，我国运动鞋服行业受益渗透率提升、运动休闲加速和新细分运动崛起，进入向上周期，尽管疫情对运动鞋服行业的大周期有所扰动，但未来行业料仍将在消费品中表现突出。变化在于，在科技开发进入瓶颈期的背景下，国产品牌技术快速进步，保障短期竞争态势延续，消费者逐步注重高性价比产品，同时在较为激烈的竞争环境下，产品单价虽稳步提升但速度有所放缓。具体看细分赛道，跑步仍然是商业化程度最高、规模最大的主流赛道。国内...
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特步国际（1368.HK）研究报告：卡位跑鞋赛道，品牌蓄势待发.pdf
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- 2022/11/21
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- 财通证券
特步国际（1368.HK）研究报告：卡位跑鞋赛道，品牌蓄势待发。跑步市场蓬勃发展，国产跑鞋加速出圈：伴随后疫情时期国民运动意识的增强以及一系列全民健身政策的推出，近年来跑者规模不断扩大，根据测算我国目前具有一定跑步习惯的人群规模预计达到1亿人以上。同时跑者对于装备专业化程度的要求提升，倾向于根据配速、场景购买2-3款跑鞋，跑鞋市场有望迎来量价齐升。同时国产跑鞋近年来在研发、设计、功能方面的差异与国际品牌逐步缩小，同时具有更高性价比，逐步蚕食国际品牌在专业运动市场的份额。2022年北京马拉松上特步穿着率较2019年提升4.7pct至8.6%，而亚瑟士、阿迪的穿着率分别下滑6.6pct、4.0pc...
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特步国际（1368.HK）研究报告：雄心勃勃的跑步领域专家.pdf
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- 2022/11/10
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- 国元国际
特步国际（1368.HK）研究报告：雄心勃勃的跑步领域专家。特步主品牌卡位国产前三，21年市占率4.4%。公司品牌矩阵包括特步、索康尼/迈乐/盖世威/帕拉丁。我们对公司成长逻辑总结如下：(1)管理：公司在15-17年三年变革中夯实组织管理、增强渠道控制力、品牌及产品重新聚焦专业属性，具备了成功抓住跑步潮的底层能力；(2)品牌与产品升级：主品牌差异化定位，倾斜投放跑步赛道，核心专业营销资源包括与中国田协签约举办的高级别马拉松赛事/顶尖跑者/自建跑步生态圈；产品上，中底尖端科技已完成对国际品牌的追赶，建立了涵盖大众-专业-精英跑者的产品矩阵，尖端跑鞋价格成功上探体现消费者认可；(3)渠道优化提速：...
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特步国际（1368.HK）研究报告：产品创新驱动销售快速增长，多品牌发展策略打开第二成长曲线.pdf
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- 2022/08/20
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- 山证国际
特步国际（1368.HK）研究报告：产品创新驱动销售快速增长，多品牌发展策略打开第二成长曲线。多年深耕跑步领域，产品创新驱动销售快速增长：特步自2007年起致力于打造大众跑者首选品牌，除了赞助马拉松赛事和推广特步跑步俱乐部之外，在产品创新方面的成绩也非常突出。特步去年推出的专业碳纤维板跑鞋160X系列于中国内地市场获得全球知名跑步杂志《跑者世界》颁发多项大奖。2021年，特步主品牌鞋履销售额创历史新高，达约48.6亿元，同比增长20.8%，增幅为2018年以来最大。特步跑鞋近年在品牌力和产品力持续提升，叠加人们对健康意识提高以及对跑步的参与度显著提升，预期将驱动特步鞋履未来销售保持快速增长。多...
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特步国际（1368.HK）研究报告：三年磨一剑，跑步巨头一跃而起.pdf
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- 2022/07/13
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- 中信建投证券
特步国际（1368.HK）研究报告：三年磨一剑，跑步巨头一跃而起。对比李宁，如何看待特步的品牌升级之路？相同点：18年以后运动鞋服市场国货崛起不断，二者的成功均为发现运动细分市场的崛起机遇，并尽力占领消费者心智，李宁开创国潮运动风、特步则抓住跑步运动快速发展机遇。不同点:李宁的品牌升级是品牌先行，2018年中国李宁品牌的推出带动李宁大货品牌力上行；特步的品牌升级则是产品先行，2019年底推出专业碳纤维板跑鞋160X系列，在专业跑鞋圈率先建立口碑。从时尚运动到跑步专业运动，特步的战略变革。2014年以前特步定位时尚运动品牌，历经行业库存危机后，15年开始增加对专业运动侧重，聚焦跑步运动，1）产品...
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特步国际（1368.HK）研究报告：本土跑鞋专家的进化之路.pdf
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- 2022/06/07
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- 国海证券
特步国际（1368.HK）研究报告：本土跑鞋专家的进化之路。特步集团多年扎根中国本土市场数十年，近年借专业国际化品牌探索中高端跑鞋市场：1987年集团以OEM起家，2001年特步品牌成立，率先使用娱乐营销方式，使品牌知名度提高，进入高速发展阶段。在经历2012年前后中国体育用品市场行业整合后，2015-2017年，公司实行“3+”战略转型，从产品、体育、互联网三方面实现体育时尚品牌的转变。其中，最核心的零售模式转型成功完成零售渠道扁平化，总代理商直接经营+加盟商经营的模式能够有效掌控整个零售渠道。2019年，公司收购索康尼、迈乐、盖世威、帕拉丁四大国际品牌，与特步的品牌...
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特步国际（1368.HK）研究报告：品牌升级千里志，追风犹可到天涯.pdf
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- 2022/04/23
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- 天风证券
特步国际（1368.HK）研究报告：品牌升级千里志，追风犹可到天涯。特步国际：聚焦专业跑步运动，多品牌战略全方位进阶。公司长期聚焦发力跑步领域，致力于成为中国跑者首选品牌，主品牌特步定位大众运动，新品牌盖世威、帕拉丁定位时尚运动，索康尼、迈乐定位专业运动，形成了涵盖大众、专业、时尚三大细分市场的品牌矩阵。营收首破百亿里程碑，转型升级带动归母净利高增。2021年公司营收100.13亿，同增22.5%；归母净利9.08亿，同增77%。收入分品类看，鞋品收入59.3亿，同增17.5%；服装收入38.9亿，同增31.1%；分品牌看，大众运动收入88.41亿同增24.51%；时尚运动、专业运动收入分别为...
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运动鞋服行业之特步国际（1368.HK）研究报告：跑步细分领域龙头，多品牌步入发展新阶段.pdf
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- 2022/03/10
- 497
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- 开源证券
运动鞋服行业之特步国际（1368.HK）研究报告：跑步细分领域龙头，多品牌步入发展新阶段。产品端：跑鞋科技不断迭代形成完善产品矩阵，高性价比定位深入人心，160X系列实战成绩过硬，产品迭代后性能和口碑均不断提升；除功能性产品外，开发潮流产品线XDNA系列，“x少林”首次试水成功，目前XDNA系列植入全国约100家门店，定价高于主品牌产品30%-50%。品牌端：一方面赞助马拉松及跑步赛事、合作体育明星并建立特有跑步社群，巩固专业运动形象；另一方面通过邀请娱乐明星代言、冠名综艺节目等方式，提高在年轻客群中的知名度。渠道端：线下采取大店化策略并加速二三线布局，精细化经营提升店效；线上占比不断提升（2...
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服饰行业之特步国际（1368.HK）研究报告：开启多品牌全球化之路，跑步专家更进一“步”.pdf
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- 2022/01/15
- 290
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- 方正证券
中国领先的体育用品公司。公司以代工起家，01年创立特步品牌，08年于港交所上市，15年开启为期三年的“3+”战略改革，19年起向多品牌、全球化迈进。公司股权集中，丁氏家族为第一大股东，管理团队行业经验丰富。
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特步国际（1368.HK）研究报告：跑步领域领导者，新品牌未来可期.pdf
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- 2022/01/05
- 689
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- 广发证券
我国运动鞋服前景广阔，国产品牌顺势崛起。预计未来5年我国运动鞋服行业CAGR将达14%。运动鞋市场发展前景更优，马拉松赛事井喷式增长，利好跑鞋装备销售。我国国产运动鞋服品牌认可度不断提升，三四线城市成为消费经济的新增引擎，特步品牌扩容空间大。
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特步国际专题研究：特立独行，步履不停.pdf
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- 2021/08/25
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- 国泰君安证券
特步国际专题研究：特立独行，步履不停。行业红利期已至，线下优质渠道资源有望向国产品牌倾斜，将助力特步品牌力提升。由于长期深耕三四线市场，特步品牌的线下门店以街铺、百货商场门店为主，较少进驻一二线城市的购物中心，大型购物中心门店数量明显少于国际品牌以及国内龙头安踏、李宁，特步在购物中心这一渠道存在明显短板。我们预计随着国货崛起趋势的进一步推进，未来购物中心等优质渠道资源有望向国产品牌倾斜，特步作为国内第三大运动品牌，有望深度受益。购物中心作为品牌获取流量与提升品牌力的重要渠道，有望帮助特步广泛触达潜在消费者，从而特步可凭借高品质的产品及升级的购物体验在消费者心中重塑品牌形象，最终实现品牌力的提升...
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