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  • 太阳纸业研究报告:盈利一枝独秀,周期成长共舞.pdf

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    • 2025/01/08
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    • 国信证券

    太阳纸业研究报告:盈利一枝独秀,周期成长共舞。穿越周期的造纸龙头。公司是大型综合造纸龙头,四十年坚守主业,在林浆纸产业链上延伸和拓展业务,横向规模化、纵向一体化,主要产品文化纸、牛皮箱板纸与溶解浆收入占比42.5%/24.8%/9.3%,具备规模与品牌优势。2014-2023年公司收入与净利润复合增速15.9%、23.3%,截至2023年,纸浆合计总产能超1200万吨,具备熨平造纸行业周期性波动的能力。造纸行业:供需改善,短期有望回归动态平衡。2024年行业需求弱复苏,长期供需矛盾仍存但短期供需有望回归动态平衡,供给端受益于龙头暂时停产而改善,需求有望迎来顺周期下的积极复苏,行业处于周期底部蓄...

    标签: 太阳纸业 造纸
  • 玖龙纸业研究报告:行业供需格局将迎来拐点,龙头有望率先受益.pdf

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    • 2025/01/03
    • 59
    • 广发证券

    玖龙纸业研究报告:行业供需格局将迎来拐点,龙头有望率先受益。深耕包装纸行业二十载,玖龙龙头地位稳固。据Wind,公司经营稳健,FY23首次出现亏损,但FY24触底反弹,利润端已经开始逐步复苏。箱板瓦楞纸行业前期供需错配,当前有望迎来拐点。据中国造纸协会,23年箱板、瓦楞纸消费量分别达3418、3010万吨,18-23年CAGR为7.83%、8.14%,占造纸总消费量的25.96%、24.85%。箱板瓦楞纸需求受下游消费影响较为明显,23年以来下游消费疲软,纸价压力明显。预计随着我国刺激消费政策不断出台,有望拉动25年箱板瓦楞纸需求量持续增长。从供给端来看,23年我国发布零关税政策,导致箱板纸瓦...

    标签: 玖龙纸业 包装纸
  • 紫江企业研究报告:塑料包装龙头,多元布局行稳致远.pdf

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    • 2024/12/24
    • 67
    • 国投证券

    紫江企业研究报告:塑料包装龙头,多元布局行稳致远。紫江企业:国内塑料包装龙头地位稳固,主业稳健股息率优异。公司成立于1988年,于1999年上交所上市,2012年已成为PET瓶垄断龙头之一,为可口可乐和百事可乐国内核心供应商,持续延伸产业链、拓展产品矩阵,已成为OEM灌装、皇冠盖等相关包装产品及服务综合龙头。公司主要产品包括PET瓶包装、彩印纸包装,2023年占营业收入比重分别为18%、21%,有望保持稳增。1)PET瓶:总需求量伴随终端饮料市场增长而持续增长,下游各饮料类型分化,其中即饮茶、功能饮料呈现较高增速。行业竞争格局较好,PET瓶包装市场呈现双寡头格局。公司为国内最主要的PET瓶及瓶...

    标签: 紫江企业 塑料包装
  • 奥瑞金研究报告:金属包装行业整合在即,奥瑞金稳中求进迎拐点.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/11
    • 106
    • 广发证券

    奥瑞金研究报告:金属包装行业整合在即,奥瑞金稳中求进迎拐点。深耕行业数十载,奥瑞金已成长为金属包装龙头。据wind,18-23年公司营收从81.8亿元上升至138.4亿元,归母净利润从2.3亿元增长至7.7亿元,CAGR分别达11.1%、28.1%,当前在二片、三片罐行业皆处领先位置,龙头地位稳固。二片罐格局变化在即,三片罐格局较稳定。据观研天下,23年我国二片罐市场达267亿元,19-23年CAGR达5.5%,其中56%的需求来自啤酒包装。据奥瑞金《可转债募集书》,22年我国啤酒罐化率达27.1%,虽较16年提升2.5pct,但仍显著低于美国及英国,预计我国啤酒罐化率有望持续增长,带动行业扩...

    标签: 奥瑞金 金属包装
  • 蓝宇股份分析报告.pdf

    • 6积分
    • 2024/11/29
    • 44
    • 国信证券

    蓝宇股份分析报告。国内领先的数码喷印墨水厂商。公司主营业务收入聚焦于纺织数码喷印墨水领域,产品主要包括分散墨水、活性墨水、其他墨水和墨水的受托加工业务。2024年上半年,公司分散墨水/活性墨水/其他墨水营收占比为58%/18%/25%。2019-2023年公司营收和归母净利润保持逐年增长,复合增速分别为31.5%和71.1%,主要得益于数码喷墨印花行业的渗透率逐步提高,以及公司自身产能扩张和产品的丰富完善。公司毛利率及净利率较为稳定,2020年至今,公司主营业务毛利率维持在42%-45%的水平,净利率维持在20%-25%的水平。公司处于数码喷印行业产业链的中游。公司生产的数码喷印墨水产品作为数...

    标签: 蓝宇股份
  • 众鑫股份研究报告:纸浆模塑第一股,“双碳”变革下成长可期.pdf

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    • 2024/11/29
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    • 华福证券

    众鑫股份研究报告:纸浆模塑第一股,“双碳”变革下成长可期。众鑫股份:纸浆模塑领军企业。公司是专业从事自然降解植物纤维模塑产品研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品为纸浆模塑餐饮具,其营收占比97%以上。2022年公司在全球纸浆模塑餐饮具领域市占率(产值计)约16%,产量占全国纸浆模塑餐饮具比例20%。24年前三季度海外需求景气,公司业绩靓丽,24Q1-3营收11.48亿元,同比+19.4%,归母净利润2.36亿元,同比+49%。全球环保趋势支撑行业需求,中国是主要供给国1)需求端:随着近年国内和海外禁塑、限塑政策推进,行业需求迎来提振。根据众鑫股份招股说明书,2022...

    标签: 众鑫股份 纸浆模塑
  • 玖龙纸业研究报告:浆纸一体化布局落地,包装纸龙头厚积薄发.pdf

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    • 2024/11/22
    • 123
    • 东方证券

    玖龙纸业研究报告:浆纸一体化布局落地,包装纸龙头厚积薄发。行业沉浮三十余年,包装纸龙头期待厚积薄发。公司1998年进入中国包装纸板行业,经过近30年的高速增长,公司目前已成为亚洲最大的包装纸生产商,截至2024年中,公司已建成2167万吨造纸产能、超500万吨纸浆产能。2024财年公司营业收入达594.96亿元,受益于海内外产能规模的持续扩张,公司过去十年收入复合增速达7%。2024财年公司实现归母净利润7.51亿元,盈利同比转正。箱板瓦楞纸扩产节奏放缓,供需改善有望带动景气度修复。2022年开始箱板瓦楞纸行业进入下行周期,原材料国废、原纸价格单向下行,从供需角度分析:①供给端,2022年行业...

    标签: 包装纸
  • 裕同科技研究报告:纸包装龙头企业,全球化、智能化进程领先.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/18
    • 148
    • 广发证券

    裕同科技研究报告:纸包装龙头企业,全球化、智能化进程领先。裕同科技为纸质包装龙头企业。据Wind,2018-2023年公司收入从85.8亿元增长至152.2亿元,归母净利从9.5亿元增长至14.4亿元,期间CAGR分别达12.2%、8.7%,皆实现正增长。当前公司成功覆盖消费电子、酒、烟、环保、奢侈品、化妆品等多领域,龙头地位较为稳固。包装行业格局高度分散。据中国包装联合会数据,23年我国纸质包装占包装整体的23.25%,企业话语权较弱,拥有一定的运输半径,上游大宗纸价较难掌握,且下游客户多为国际知名龙头,多项特点导致竞争格局高度分散,一体化交付、成本管控及客户开拓能力成为核心壁垒。24H2消...

    标签: 裕同科技 纸包装 智能化
  • 太阳纸业成长性复盘:产能扩张为基,盈利穿越周期.pdf

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    • 2024/10/23
    • 147
    • 华安证券

    太阳纸业成长性复盘:产能扩张为基,盈利穿越周期。前言:核心观点;复盘:产能扩张为基,盈利穿越周期;总结:长周期成长股,核心竞争力显著。我们根据公式“归母净利润=营业收入*(毛利率-中间费用率”对各因素对公司归母净利润的增长贡献进行拆解。从历史复盘来看,1)营业总收入:2012-2023年,营业收入增长对公司的归母净利润增长贡献明显,根据公式“营业收入=销量*单价”进一步拆解,公司的销量始终保持增长趋势,为公司的营业收入增长提供正向贡献,这主要由公司期间多轮产能扩张推动,而公司营业收入的波动主要由销售单价的波动导致。2)毛利率:2012-2023年...

    标签: 太阳纸业 纸产品 浆产品
  • 奥瑞金研究报告:多元布局促成长,关注行业整合效能释放.pdf

    • 2积分
    • 2024/10/10
    • 149
    • 华福证券

    奥瑞金研究报告:多元布局促成长,关注行业整合效能释放。金属包装领军企业,一体化布局打造制造、服务、创新优势。公司是全国领先的大型专业化金属包装企业。制造端,截止目前公司三片罐、二片年产能约为90亿罐、135亿罐,产能辐射全国主要地区,制罐品类齐全、生产线先进领先。服务端,公司为客户提供品牌策划、包装设计与制造、灌装服务、信息化辅助营销等一体化综合服务,以“名牌包装、包装名牌”为经营理念,与国内一线品牌积极合作,强化公司综合包装解决方案的服务能力。创新方面,材料创新、罐型创新、模式创新。三片罐:客户优势突出,客户&区域多维度开拓差异化路线行业方面,2022年三片罐...

    标签: 奥瑞金 金属包装
  • 裕同科技研究报告:需求盈利迎修复,提分红长期价值凸显.pdf

    • 2积分
    • 2024/09/26
    • 87
    • 华福证券

    裕同科技研究报告:需求盈利迎修复,提分红长期价值凸显。逆境稳增:24年消费电子包装需求回暖,全球化布局加速。公司作为国内包装行业龙头,从早期消费电子包装优势领域,已发展成多产品、多客户驱动的增长格局。24H1实现营收73.53亿元,同比+15.5%,归母净利润4.97亿元,同比+15.2%。1)3C包装:24年以来消费电子需求改善,根据wind,2Q24全球智能手机销量同比增长6.5%,创三年来最高的同比增速,伴随下半年消费旺季来临以及后续AI换机潮,有望对公司3C包装(营收占比近70%)业务形成支撑。2)烟包&酒包:随中烟招标市场化趋势提升,2022年以来公司新增烟包中标数增多,成功...

    标签: 裕同科技
  • 裕同科技研究报告:国内精品纸包装龙头,3C包装主业筑基、多元成长可期.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/03
    • 155
    • 国信证券

    裕同科技研究报告:国内精品纸包装龙头,3C包装主业筑基、多元成长可期。裕同科技:国内知名的精品纸包装龙头。公司以消费电子包装起家,在全球3C包装中市占率领先,近年积极拓展了烟酒、化妆品、大健康、文创与高端食品等高附加值的大消费包装领域,深度绑定核心客户。2014-2023年收入与净利润复合增速17.1%、11.0%。立足当下,大额资本开支阶段性结束、智能工厂加速复制与高毛利率的新业务持续拓展,盈利能力边际向上。包装行业易守难攻,裕同凭成本效率与服务筑护城河。1)产业链低议价环节跑出的百亿龙头:纸包装行业具有准入门槛低、上游窄下游宽与存在运输半径限制等特点,国内CR8约18%,格局分散。公司聚焦...

    标签: 裕同科技 精品纸包装 3C包装
  • 宝钢包装研究报告:二片罐包装龙头,经营质量领先、全球产能扩张.pdf

    • 3积分
    • 2024/08/16
    • 103
    • 国盛证券

    宝钢包装研究报告:二片罐包装龙头,经营质量领先、全球产能扩张。国内二片罐龙头,产能持续扩张。公司为国内二片罐包装龙头企业,已与可口可乐、百事可乐、百威啤酒、青岛啤酒、王老吉等知名快消客户建立稳定的合作关系;2019年公司聚焦“双轮驱动”、“内外联动”等战略目标,积极打造C端和海外业务成长曲线。2017-2022年公司收入CAGR为9.3%,归母净利润CAGR为39.2%。产能布局上,公司目前已形成全国辐射性生产基地,并在越南、柬埔寨、马来西亚均拥有二片罐生产基地。行业空间广阔,格局优化加速盈利修复。1)他山之石:2023年北美饮料罐出货量为136...

    标签: 宝钢包装 二片罐包装
  • 山东药玻研究报告:药用包装材料老牌龙头,中硼硅药玻升级驱动新成长.pdf

    • 3积分
    • 2024/08/09
    • 177
    • 德邦证券

    山东药玻研究报告:药用包装材料老牌龙头,中硼硅药玻升级驱动新成长。药用包装材料老牌龙头,模制瓶领域竞争优势突出。山东药玻深耕药包材领域五十余年,是全国少数能够为制药企业提供“瓶+塞+盖”全套药包材服务的老牌龙头企业,21年模制瓶国内市占率达80%以上,胶塞、棕色瓶国内市占率达50%以上。2015年以来,伴随产品结构调整逐步落实,公司逐渐走出国家抗生素分级管理等“限抗”政策影响,重新进入高增长区间,2015-2023年营业收入CAGR达14.19%,归母净利润CAGR达23.28%。医药支出偏刚性,下游医药行业需求稳增长,药玻持续受益。医药需求波动...

    标签: 山东药玻 药用包装材料 中硼硅
  • 航民股份研究报告:印染主业加速修复,黄金业务支撑增长.pdf

    • 3积分
    • 2024/08/08
    • 116
    • 财通证券

    航民股份研究报告:印染主业加速修复,黄金业务支撑增长。纺织产业景气度回升,公司主业持续修复:公司深耕印染行业多年,积极开拓市场,印染收入从2016年29亿元增长至2023年40亿元,在行业存量竞争背景下CAGR近5%。2024年上半年纺织经济运行平稳,根据中国纺织工业联合会数据,二季度纺织行业综合景气指数为63.3%,连续6个季度位于50%以上的扩张区间,伴随下游纺织制造景气度改善,出口明显回暖,公司有望依托多年的技术及规模优势,推动盈利优化、主业修复。印染行业持续调整,公司受益于行业格局优化:印染行业政策环境、能耗约束、智能化变革、供应链重塑等因素驱动下,淘汰落后产能,格局加速优化,2016...

    标签: 航民股份 印染
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