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特种纸产业全球视角专题研究报告：以史为镜，开天辟地.pdf
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- 2022/11/24
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- 光大证券
特种纸产业全球视角专题研究报告：以史为镜，开天辟地。全球特种纸优秀公司的启示：通过复盘奥斯龙、施伟策·摩迪和GLT的发展历史，我们总结出特种纸企业成功五大要素——重视研发、产品多元、灵活机动的转产能力、产业链延伸和战略导向并购。五大核心要素之中，研发是重中之重，特种纸企业的研发能力直接决定企业能够介入的细分纸种数量，即产品广度，决定企业未来做大的天花板；亦决定企业在单一赛道的竞争力和市占率，即产品深度。国内特种纸已呈现“强弱分明，强者恒强”的竞争格局：通过静态规模指标和动态资本开支指标的比较，我们认为目前中国特种纸产业已呈现强弱分明...
标签： 特种纸 -
特种纸行业专题：周期反转与个股成长共振.pdf
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- 2022/11/21
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- 中泰证券
特种纸行业专题：周期反转与个股成长共振。成本反转看特纸。我们复盘了2016年至今浆价波动与纸企吨售价、吨毛利表现，发现浆价下行时期特种纸价格表现较为坚挺，成本对浆价变动更为敏感，充分受益低浆价红利。对比供需结构，特种纸的盈利波动更多来自成本周期，高附加值提供吨盈利长期向上动力，因此在盈利弹性上，需求反转看大宗，成本反转看特纸。展望未来，能源成本趋于稳定，纸浆供应压力有望缓解，特种纸盈利修复可期。利润弹性测算：我们测算若市场浆价自2022年末逐渐回落22%（1500元/吨），则仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技2023年有望分别实现利润11.8、5.4、6.4亿元，分别同比增长50.3%、109.9%...
标签： 特种纸 -
特种纸专题报告：如何把握特纸短、中期成长机遇？.pdf
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- 2022/06/17
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- 国金证券
特种纸专题报告：如何把握特纸短、中期成长机遇？辨景气度，如何理解行业中长期成长机遇？从景气度比较视角，国内特纸行业规模超700万吨，细分品类超2000个品种，渗透率提升型特纸>特纸整体>大宗纸。成长驱动力主要来自两大方面：渗透率提升和进口替代。1）渗透率提升：基于个性化需求带动的纸品升级替代（如装饰原纸）、以纸代塑趋势下，外卖、新式茶饮等消费场景带动的纸包装渗透率提升（如食品包装纸）。2）进口替代：国内特种纸企业经过技术学习和爬坡，通过性价比优势抢占外资份额，如医疗包装、液体包装纸。析格局：聚焦两大成长路径演绎，头部企业“加速跑”提升份额。在行业生命周期演变...
标签： 特种纸 -
特种纸行业-五洲特纸（605007）研究报告：跨过百万量级，成就食品卡王者.pdf
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- 2022/04/02
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- 光大证券
特种纸行业-五洲特纸（605007）研究报告：跨过百万量级，成就食品卡王者。公司位居国内特种纸行业的头部阵营：公司主营产品分为食品卡纸、格拉辛纸、描图纸、转移印花纸、特种文化纸五大产品线。经过十余年的深耕，公司现已成为国内特种纸行业的头部企业之一。目前公司下设浙江五星、江西五星两家主要生产子公司，共建成7条原纸生产线。2021年12月，江西五星投产50万吨食品卡纸，将五洲总产能提升至135万吨，成为行业除仙鹤股份之外，第二家总产能过百万吨量级的特种纸企业。食品卡纸领域的王者：在江西五星50万吨食品卡纸项目投产之后，公司的食品卡纸总产能达到78万吨，位居国内领先位置。公司预计，2023年底，将有...
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特种纸行业之仙鹤股份（603733）研究报告：多元特种纸龙头，食品纸打开新空间.pdf
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- 2022/03/04
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- 中信建投证券
特种纸行业之仙鹤股份（603733）研究报告：多元特种纸龙头，食品纸打开新空间。仙鹤股份是国内特种纸行业产能最大、品类最齐全的头部企业，以生产低克重特种纸为主，市占率约10%，近五年收入、业绩复合增速22%、36%。2021Q4受能源成本上升影响，公司盈利能力有所承压；预计2022年初，随着公司落实产品提价（2-3月提价幅度有望超过500元/吨，全年有望达到1000元/吨），及能源价格有所回落，公司利润率将逐步恢复到合理水平。
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特种纸行业研究：细分产品需求高增，龙头企业积极扩张.pdf
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- 2022/02/23
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- 东兴证券
行业概况：纸种众多增速分化，细分市场集中度较高。特种纸有别于大宗纸和生活用纸，是具备特定性能或功能、满足特定领域材料需求的众多纸种的总称。特种纸行业整体增长较缓，2019年产量同比增长仅3.74%；但是不同纸种产量增速分化明显，食品包装纸、格拉辛纸、热敏纸等主流特种纸产量增长较快。特种纸生产者主要为专注于一个或多个细分领域的特种纸企，同时也有部分大宗纸企布局。行业整体竞争格局分散，2019年11家主要特种纸企市占率仅有40%；但从细分领域来看，单个纸种的市场集中度相对较高，我们认为主要由于单个纸种市场容量有限，并且行业存在一定技术壁垒和渠道壁垒。特种纸的盈利能力相对较强，部分纸种吨毛利稳中有升...
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特种纸行业之仙鹤股份（603733）研究报告：多维布局，成长可期.pdf
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- 2022/02/23
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- 中信证券
公司概况：特种纸龙头，迈入成长期。公司作为特种纸龙头，产品包括6大系列60多个品种：1）日用消费系列；2）食品及医疗包装材料系列；3）商务交流及出版印刷材料系列；4）烟草行业配套系列；5）电气及工业用纸系列；6）家居装饰材料系列（合营公司夏王纸业产品）。2020年公司营收/归母净利润为48.4/7.2亿元，增速6.0%/63.0%，销量60.4万吨，另外夏王销量26.0万吨。公司目前拥有3大生产基地，位于浙江衢江、河南内乡和浙江常山，2020年产能合计94万吨（仙鹤+夏王）；据公告，公司计划在广西/湖北/山东打造3个新生产基地，抢占上游优质原料资源，推进“林浆纸用一体化”战略。
标签： 特种纸 仙鹤股份 -
特种纸行业深度研究报告：政策推动绿色转型，供需多因素共铸发展新机遇.pdf
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- 2022/01/18
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- 国泰君安证券
特种纸种类繁多性能独特，大消费、餐饮医疗等高景气特种纸细分赛道具备较好发展前景。特种纸具有产量低、技术含量高、附加值高等特点，其专业化、定制化属性保障定价和成本传导性能，在纸浆价格周期性大幅波动情况下更利于保证盈利水平和业绩相对稳定。国内经济稳健发展和居民消费习惯、能力提升有效带动诸如电子商务、快递物流、外卖餐饮、新式饮品、医疗等行业蓬勃发展，在包装、标签、运输等各方面均需使用大量特种纸。随着禁/限塑相关政策推广，“以纸代塑”为纸吸管、食品包装、物流包装等纸包装发展带来新契机，行业绿色转型带动产能集中，优质龙头纸企有望持续受益。此外，国内特种纸产品质量和技术提升亦为国际...
标签： 造纸 包装 绿色转型 特种纸
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