恩捷股份（002812）研究报告：锂电池湿法隔膜行业龙头，未来增长可期.pdf

恩捷股份（002812）研究报告：锂电池湿法隔膜行业龙头，未来增长可期。隔膜市场需求旺盛，公司加速产能扩张： 隔膜作为锂电池的重要组成部 分之一，受益于全球新能源汽车及储能市场的高增长，隔膜市场规模未来五 年复合增长率有望超 40%。公司自 2018 年进军锂电池隔膜领域，隔膜业务发 展迅速，截至 2021 年底公司已在上海、无锡、江西、珠海、苏州等地布局 隔膜生产基地，产能规模达 50 亿平米，出货量超 30 亿平米。作为目前行业 内生产规模最大的锂电池隔膜供应商，公司持续扩张国内外产能布局，预计 2022/2023 年公司产能将达到 70/100 亿平米，随着新增产能不断释放有望持 续提升全球市场份额。

公司隔膜产品品质优异，积极开拓国内外市场：公司锂电池隔膜产品品 质稳定，覆盖产品品类丰富超 110 种，能够满足客户定制化、多元化需求。 公司凭借自身产品、技术、成本等竞争优势，积极扩展海内外市场，目前已 经成功进入全球主流电池厂商的供应链，与国内外锂电池生产商都建立了良 好的合作关系，例如松下、三星、LGES、宁德时代、比亚迪、国轩、赋能、 力神等。2021 年，公司宣布与亿纬锂能、宁德时代等合资建厂，与海内外客 户签订长期供货协议，提前锁定下游需求，增强市场竞争力。

拥有自主核心技术工艺，具有一定的成本优势：隔膜行业竞争激烈，生 产设备门槛较高，公司与日本制钢所深度合作，依托技术优势持续改造设 备、优化工艺来提升单线产出效率，降低成本提升产品综合竞争力。公司掌 握并产线规模化应用在线涂布技术，并大力研发国产化设备，未来有望进一 步扩大在隔膜领域的优势。