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好未来研究报告：科技教育领军者，政策常态化迎教培新纪元.pdf

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2024/05/08
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开源证券

好未来研究报告：科技教育领军者，政策常态化迎教培新纪元。好未来乘风再启航，素养教育+学习机双轮驱动，归来仍是王者。好未来乘风再启航，素养教育+学习机双轮驱动，归来仍是王者2021年9月公司全面转型素养教育，目前业务分为学习服务解决方案以及学习内容方案两大板块。政策明晰下公司线下业务提速扩张，同时以学习机为主的内容解决方案收入比重持续提升，预计FY2024两项业务实现收入10.7/4.2亿美元，占收入的72%/28%。2023年9月以来好未来学习机线上销售额始终保持品类第一，同时推出大模型MathGPT有望推动商业模式再进阶。我们预计FY2025-FY2027公司Non-GAAP净利润为1.4...

标签：好未来科技教育教培

盛通股份研究报告：非学科教培龙头，优势巩固增长可期.pdf

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2024/03/26
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广发证券

盛通股份研究报告：非学科教培龙头，优势巩固增长可期。全国化布局少儿科技教育龙头，教育+印刷行业双轮驱动。盛通股份成立于2000年，以出版物印刷为传统主营业务，2017年1月公司完成并购全国化布局少儿编程培训龙头乐博乐博100%股权，后续通过投资并购以及战略合作，不断深化在科技教育领域的布局，形成“印刷综合服务+科技教育服务”的双主营业务架构。少儿编程教育行业：鼓励方向明确，市场规模近500亿元，集中度有望持续提升。近年科学教育相关鼓励政策频出，重视程度持续提升，部分省市提出人工智能课程纳入中小学课堂等。我国少儿编程教育渗透率远低于发达国家，叠加政策持续催化，多鲸教育研究...

标签：盛通股份教培

教培行业研究：对比“双减”前后的变化，核心逻辑的演绎.pdf

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2024/03/26
179
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民生证券

教培行业研究：对比“双减”前后的变化，核心逻辑的演绎。K12教培股价上涨背后：2023年以来，教培政策清晰化成为推动股价回升的重要原因，尤其2024年2月发布的征求意见稿极大稳定行业长期发展预期，推动板块估值回升。另一方面，2022年暑期板块业绩触底反弹，2023年暑期、秋季营收等指标高增，驱动股价上涨。“双减”政策复盘：2018年开始校外培训政策收紧。2021年7月“双减”文件发布后到2022年6月，配套政策密集出台，也是校外培训机构压减最严格的阶段。2022年12月《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》出台，...

标签：教培

2024年教育行业春季投资策略：教培政策平稳推进，素养培训高速发展.pdf

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2024/03/22
138
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申万宏源研究

2024年教育行业春季投资策略：教培政策平稳推进，素养培训高速发展。

标签：教育教培投资策略

教育行业专题研究：K12教培转型，好景正繁春未半，小桃初放蝶仍稀.pdf

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2024/03/21
222
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浙商证券

教育行业专题研究：K12教培转型，好景正繁春未半，小桃初放蝶仍稀。1、区别于市场对于部分非学科领域监管的模糊理解，我们认为以素养教育为主的课程形态符合教改方向和政策要求民促法及教改政策的修订有其延续性：应从财政、人口的时空格局及教育目标等理解校外培训可作为校内教育“有益补充”的逻辑除业绩外，应关注产品形态：注重综合学习能力、实践、探究、思辨、道德情操等的素养教育改革推行已久，校外培训机构的素养类课程尽管包含一定知识内容，但其教学目标、手段、评价等以素养能力而非“提分/升学”为导向，符合教改方向2、区别于市场对于非学科类市场规模的模糊认知，我们认为...

标签：教育教培

思考乐教育研究报告：供给出清，教培龙头受益.pdf

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2024/03/13
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国泰君安证券

思考乐教育研究报告：供给出清，教培龙头受益。供给大幅出清，教育行业龙头率先受益。①“双减”后学科类培训机构压减率已达九成，中小玩家转型困难，多数选择直接注销关停，目前供给仍然恢复非常缓慢；②率先完成合规化的龙头业务重启，受益于格局改善，市占率有望大幅提升；③教育行业在受经济冲击明显的时间窗口，将体现出更显著的韧性，预计国内居民的教育需求仍将景气；④深圳地区小初高学生规模逐步扩容，目前广东省义务教育阶段非学科培训机构占全国比例仅5%，仍有提升空间。素质教育受政策鼓励，高中业务正常开展。①2024年2月《校外培训管理条例（征求意见稿）》进一步明确，定义校外培训为以中小学生和...

标签：思考乐教育教育教培

教育行业更新报告：供给出清、转型推进，教培龙头开启修复.pdf

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2024/02/21
249
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国泰君安证券

教育行业更新报告：供给出清、转型推进，教培龙头开启修复。监管明确、线下复苏、素养转型，三要素驱动培训市场企稳向上。2021年“双减”政策后教培行业进入规范调整期，合规化是大趋势。受益：①政策执行层面明确处罚规则与监管主体，进入常态化分类监管，回归规范发展；②线下授课场景恢复，存量高中业务受益竞争格局优化稳步恢复；③素养转型，牌照下发新业务稳步增长，三因素驱动教育培训市场规模企稳向上。教培需求旺盛且具备韧性，具备抗周期的能力。从英美海外发展历程的复盘看，在受经济冲击明显的阶段，教育行业往往体现出更显著的逆周期属性，教育需求仍然旺盛，覆盖0~22岁+的年龄群体，覆盖人群广泛...

标签：教育教培

新东方研究报告：教培龙头焕发新生，新老业务多点开花.pdf

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2024/02/05
285
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国盛证券

新东方研究报告：教培龙头焕发新生，新老业务多点开花。公司概况：国内多元化教培龙头，转型已显成效。新东方成立于1993年，以留学考试培训起家，逐步实现K12全学科、国内考试培训、留学咨询等教培业务全覆盖。2021年“双减”政策出台后公司及时剥离K9学科业务，并积极向非学科教培、智慧教育服务、直播电商、文旅等新业务转型。转型调整后传统教培业务逐步恢复+新业务快速起量，业绩步入快速修复轨道，FY2023/FY2024H1公司营收达29.98/19.70亿美元（yoy-3.46%/+42.41%），NonGAAP归母净利润达2.59/2.39亿美元（yoy+124.75%/+...

标签：新东方教培

K12教培行业研究：需求刚性，供给出清，行业涅槃.pdf

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2024/02/04
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东吴证券

K12教培行业研究：需求刚性，供给出清，行业涅槃。“双减”以来，K9学科类培训头部公司业务转型拐点已至。2021年7月“双减”拉开帷幕，K-9阶段校外培训机构培训行为受到严格限制，校外学科类培训机构被大量裁撤。原有教培机构业务受到较大影响，各公司也在积极转型中，从行业主要公司目前的经营业绩来看，转型已经初见成效，经营业绩恢复明显，或已呈现出拐点向上的趋势。“双减”主要针对义务教育阶段，高中及以上阶段培训受压制较小。“双减”主要针对的为义务教育阶段的学科类培训，高中及以上的教育受压制较小，高中阶段的教...

标签： K12 教培

华图山鼎研究报告：战略转型有序推进，借助华图品牌拓展非学历教培业务.pdf

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2024/01/31
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方正证券

华图山鼎研究报告：战略转型有序推进，借助华图品牌拓展非学历教培业务。华图山鼎拟依托华图教育相关资产战略转型，布局非学历培训业务。2019年华图教育收购上市公司山鼎设计30%的股权（山鼎设计现已更名为华图山鼎），2023年7月公司实控人易定宏、伍景玉夫妇建议公司拓展职教领域业务；同年9月底，华图山鼎全资子公司华图教育科技成立，其主营业务为职教领域下的非学历培训业务，主要包括公务员、事业单位、医疗等岗位招录考试的培训。华图教育：非学历教培龙头之一，2023年以来盈利能力持续修复。华图教育成立于2003年，以非学历考试培训为主营业务，2012-2018H1累计拥有230万人次参与面授培训及170万人...

标签：华图山鼎教培战略转型

社会服务行业研究报告：如何看待中国教培市场未来供需走向？.pdf

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2024/01/02
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中国银河证券

社会服务行业研究报告：如何看待中国教培市场未来供需走向？日韩教培监管政策变化，对供需影响几何？1）韩国：受特定政治、历史背景影响，韩国政府针对课外培训市场的治理政策波动剧烈。但最终其教育体系复归精英教育，课外培训参培率与高等教育毛入学率同步提升，补习机构数量持续攀升；2）日本：政府对课外教育行业的监管力度较为柔和，改革方向更多集中于校内和考试制度。2000年后，受少子化影响，学习塾数量逐步保持平稳，但连锁补习机构通过拓展业务范围，营收仍实现持续增长。中国民办教育行业监管严格，供给增速预计受限。自2018年以来，中国政府针对整个民办教育体系实施了较为全面的改革。对比日韩监管政策，当前中国政府针对...

标签：社会服务教培

交银国际-教培行业的新征途：积极转型中健康发展，强韧需求下增长可期.pdf

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2023/11/30
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交银国际

交银国际-教培行业的新征途：积极转型中健康发展，强韧需求下增长可期。教育行业迈入健康发展新阶段。需求侧市场规模可观：未来3-5年K12、高等教育阶段适龄人口维持微增趋势。K12素质素养培训对应可渗透用户及市场规模最高（长期或达8000亿-1.1万亿元）。供给侧2021年开始积极转型：各公司向素质教育、海外留学、成人培训、以及AI+智能硬件等领域探索，如新东方拓展直播电商、文旅研学等新业务，好未来推出学习机xPad及数学大模型MathGPT，高途以雅思为基点，拓展留学业务布局，有道在AI大模型加持下发展智能硬件及素质教育业务。教育子行业中，我们偏好素质教育>留学>成人考培：线下需求恢...

标签：教培

教培行业分析报告：季报集体反弹的底层逻辑，行业发生了什么变化？.pdf

3积分
2023/11/10
152
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民生证券

教培行业分析报告：季报集体反弹的底层逻辑，行业发生了什么变化？政策总纲不变，但边界更加清晰。1）2021年7月国家出台“双减”文件，明确K9学科类校外培训机构不再新增审批，存量机构统一登记为非营利性，并严禁学科类培训机构资本化运作。根据2022年10月全国人大报告，“双减”前后K9学科类培训机构压减率超过90%，校外培训虚火大幅下降，“双减”工作取得阶段性成效。2）2023年8月底广东省颁发全国首张K9线上非学科校外培训许可，进一步体现国家对合法合规非学科新产品的支持态度。3）2023年9月12日《校外培训行政处罚暂行办法...

标签：教培

学大教育研究报告：个性化教培龙头，职教业务加速布局.pdf

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2023/10/23
183
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国盛证券

学大教育研究报告：个性化教培龙头，职教业务加速布局。公司概况：战略转型多元化业务布局打造教育龙头。学大教育成立于2001年，于2016年在A股借壳上市，主营教育培训业务（收入占比超过96%）。2021年“双减”政策出台后公司仅保留高中阶段学科培训业务，并积极向中职、文化空间等方向转型，目前版图已基本成型。2023H1公司营收达12.5亿元（yoy+18.43%），其中教培业务收入达12.1亿元（yoy+17.06%），归母净利润达8885万元（yoy+90.85%），业绩显著恢复。行业：教培供给端出清+需求偏刚性，职教延续鼓励导向。教培行业：双减后K12教培行业供给端中...

标签：学大教育职教教育教培

新东方研究报告：教培龙头积极转型，多点开花重焕新生.pdf

3积分
2023/10/16
510
11
浙商证券

新东方研究报告：教培龙头积极转型，多点开花重焕新生。新东方作为国内教培领域的龙头企业，经历“双减”后积极转型，出国考试及咨询、成人及职教等业务基本盘稳固，受益于供给出清和需求复苏；凭借三十年的组织力厚积薄发，在素质教育、直播电商领域表现亮眼，布局文旅业务，业务多点开花、重焕新生。教培行业：经历“双减”，行业出清教育资本化过热引发担忧，2021年7月教育部出台“双减”强化监管。“双减”政策影响重大，加速教培行业出清。据2022年10月底全国人大“双减”报告，“双减&...

标签：新东方教培

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