教育行业更新报告：供给出清、转型推进，教培龙头开启修复.pdf

上传者：J****
时间：2024/02/21
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教育行业更新报告：供给出清、转型推进，教培龙头开启修复。监管明确、线下复苏、素养转型，三要素驱动培训市场企稳向上。2021 年“双减”政策后教培行业进入规范调整期，合规化是大趋势。受益： ①政策执行层面明确处罚规则与监管主体，进入常态化分类监管，回归规范发展；②线下授课场景恢复，存量高中业务受益竞争格局优化稳步恢复；③素养转型，牌照下发新业务稳步增长，三因素驱动教育培训市场规模企稳向上。

教培需求旺盛且具备韧性，具备抗周期的能力。从英美海外发展历程的复盘看，在受经济冲击明显的阶段，教育行业往往体现出更显著的逆周期属性，教育需求仍然旺盛，覆盖 0~22 岁+的年龄群体，覆盖人群广泛，各学龄段市场刚需属性较强且渗透率较高。根据弗若斯特沙利文“双减”前预测数据，预计 2022 年 K12 学科类培训市场为 6010 亿规模；考虑“双减”影响后我们测算对应市场规模缩减至 664 亿规模；素质教育需求补位渗透率提升，根据多鲸教育研究院预测数据，预计 2023 年素质教育市场规模达 4787 亿元，市场快速扩容。

受益行业供给出清及转型成效，龙头业绩稳步修复。供给侧大幅出清，学科类培训机构压减九成；各教培公司关停剥离 K9 学科培训业务，合法合规经营的龙头企业在手现金充沛，管理层质地优秀，围绕职业教育、素质教育、硬件、直播带货等方向积极转型。高中及素养类培训新业务，受益行业供给大幅出清带来的竞争格局改善，网点回归有序增长，门店经营杠杆释放驱动业绩超预期修复。