新凤鸣研究报告：长丝主业加速复苏，炼化布局未来可期.pdf

新凤鸣研究报告：长丝主业加速复苏，炼化布局未来可期。深耕涤纶长丝行业，一体化发展助力成长。作为国内规模最大的涤纶 长丝生产企业之一，公司上市以来多个项目密集落地，横纵一体化发 展渐具规模。2023 年公司长丝产能达到 740 万吨，涤纶短纤产能达到 120 万吨，PTA 产能达到 500 万吨，实现“PTA-聚酯-纺丝-加弹”产 业链一体化发展。

长丝扩能高峰渐远，行业格局反转可期。本轮行业产能投放高峰已经 过去，同时，老旧装置的逐步退出将推动落后产能进一步出清，长丝 行业供应压力明显缓解，产业集中度有望进一步提升。同时，海外的 补库预期也将提升出口需求，长丝行业有望景气复苏。随着价差逐步 修复，行业龙头有望持续受益。

规模与技术优势巩固，产品协同助力降本增效。公司研发体系完善， 拥有多项自行开发的核心技术，成功投产多项差异化产品，整体规模 位居行业前列。未来公司还将投资约 200 亿建设新材料项目，进一步 扩大公司规模优势。同时，公司 PTA 项目与长丝项目协同布局，提升 了资源配置效率和效益，助力公司实现降本增效。

布局印尼海外炼厂，平台化发展未来可期。公司顺应行业发展趋势， 加快出海步伐，规划布局 1600 万吨/年印尼北加炼化一体化项目，有 望打造国内炼化企业在东南亚的桥头堡。依托于炼化平台，公司有望 布局 EVA、POE 等附加值较高的新材料产品，从整体上实现产品增值， 多元化发展未来可期。