百胜中国研究报告：品牌与供应链构筑护城河，餐饮龙头战略重心重回增长.pdf

百胜中国研究报告：品牌与供应链构筑护城河，餐饮龙头战略重心重回增长。百胜中国：国内最大连锁餐饮企业，立足西式快餐多元化发展，RGM 2.0 战略开启新征程。百胜中国于 1987 年进入中国市场，三十多年来深耕中 国餐饮市场、不断融入本土文化并扩张，已成长为国内最大的连锁餐饮企 业，旗下拥有肯德基、必胜客两大品牌，并通过小肥羊、Taco Bell、黄 记煌、lavazza 等布局火锅、墨西哥口味餐饮、中式休闲餐饮、咖啡等多 个细分赛道。截至 2023 年底，公司门店共 14644 家，其中肯德基/必胜客 分别 10296/3312 家，公司拥有会员 4.7 亿+。

产品力、品牌力、数字化、供应链能力领先同行。①产品力：经典产品常 青为基本盘，高频推新换发活力；②品牌力：肯德基、必胜客分别为西式 快餐及休闲餐饮龙头；③数字化：绑定会员与外送渠道，推动销售增长， 数字订单占比已从不到 5 成增长到接近 9 成；④供应链：健全的供应链是 公司进行产品研发、渠道扩张的基础，也是长期保持性价比优势的支撑。

发布 RGM 2.0 战略，宣布未来三年公司将加速开店、提升盈利、回馈股 东，战略重心重回增长。2023 年 9 月百胜中国启动 RGM2.0 战略，重点是 加速门店扩张、推动销售增长、提高利润，①开店层面：到 2026 年门店 总数 2 万家；②财务层面：2024-2026 年，系统销售额、经营利润实现单 位数至双位数年均复合增长；③股东回报：大幅增加股份回购+两位数股 息增长于 2024-2026 年期间回馈约 30 亿美元，较过去 3 年股东回馈金额 翻倍。④资本支出：2024-2026 年 35-50 亿美元、其中新店和改造店/供应 链/数字化分别 25-30/7-10/5-10 亿美元。