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福莱特研究报告：玻璃龙头技术引领，降本增效优势突出。公司是全球领先的光伏玻璃制造商，光伏需求高景气驱动业绩高速增长 公司的主营业务为光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃、家居玻璃的生产和销售，其 中光伏玻璃营收占比始终维持在 80%以上。2023 年公司实现营业收入 215.24 亿 元，同比增长 39.21%；实现归母净利润 27.60 亿元，同比增长 30.00%，公司收入 和利润在 2023 年实现高速增长，主要因为公司新增产能逐步释放，销售规模扩 大驱动业绩高速增长。

光伏玻璃需求持续增长，产能供给短期释放有限

经济性驱动下光伏装机规模持续扩大，双玻渗透率亦快速提升，根据 CPIA 数据 预测，2021-2023年双玻组件渗透率分别为 37%、40%、67%，在双玻渗透率持续 提升和光伏需求高景气的拉动下，我们预计 2024-2026 年光伏玻璃市场名义产能 需求量分别为 10.1 万吨/天、12.0 万吨/天、13.9 万吨/天，分别同比增长 20.29%、 18.87%、15.87%。但是由于政策强调加速落后产能出清，光伏玻璃环节资金、 技术准入壁垒显著提升，短期有效供给增量有限。

成本、技术优势打造竞争壁垒，积极布局先进产能扩张

截至 2023 年底，公司光伏玻璃产能约 2.06 万吨/日，规模优势显著。公司受益于 大窑炉带来的成本优势以及研发能力带来的产品优势，竞争优势突出，一直维持 90%以上产销水平，同时积极布局产能扩张，2024 年公司安徽四期项目&南通项 目，总计日熔量 9600 吨/天有望点火达产，进一步扩大公司规模优势。同时公司 积极布局大尺寸 1600 吨/天窑炉，技术优势领先，大尺寸窑炉产能落地有望进一 步提升公司的盈利水平。