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彩虹股份研究报告：液晶面板利润稳增，玻璃基板加速替代。【报告亮点】考虑到面板行业回暖，公司在玻璃基板方面有较高壁垒，有望 率先在国产化进程中受益。我们认为，一方面 LCD 面板行业的供需格局优 化有望带动行业利润的修复，面板业务有望稳中有进，另一方面，彩虹股份 的玻璃基板业务随着产能持续扩张有望迅速发展成为第二成长曲线。

【主要逻辑】（一）液晶面板业务：面板周期凛冬已过，供需格局持续优化。 液晶面板业务作为公司深耕多年的基石业务，一方面，公司积极优化商业策 略和业务结构使其保持稳定的市场竞争力。另一方面，面板供需格局持续优 化叠加下游需求走强，行业有望景气上行。短期看，TV 面板涨价趋势已经 开启。中长期看，电视大尺寸化加速利好中长期面板需求，行业产能优化促 使国产面板企业控产能力增强，有望拉动面板行业持续景气上行，企业盈利 能力有望保持稳定增长。（二）玻璃基板：国产替代进程提速，第二曲线潜 力可期。从行业层面看，随着面板大尺寸化，高代线产能增长迅速，对高世 代玻璃基板的需求也日益提升。而玻璃基板行业难度大，目前市场主要受国 外公司垄断，因此随着国内玻璃基板高世代产能的增长，玻璃基板的国产替 代进程加速。从公司层面看，公司引领玻璃基板国产化进程，在高代线玻璃 基板领域，搭建我国唯一一家“平板显示玻璃工艺技术国家工程研究中心” 技术壁垒深厚。24 年 11 月，公司在咸阳彩虹基板玻璃基地点火第 4 条 G8.5+ 产线，实现国产化进一步突破。玻璃基板业务投资周期长，公司凭借前期的 持续投入，有望从 2024 年开始进入回报期。