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中国重汽公司深度研究：从周期到周期成长，中国重汽H的盈利中枢与全球视野下的价值重估.pdf
- 6积分
- 2026/03/17
- 16
- 国海证券
中国重汽公司深度研究：从周期到周期成长，中国重汽H的盈利中枢与全球视野下的价值重估。2023年-2025年H1公司归母净利率保持在6%–7%左右，与上一轮高景气时期相似，但盈利结构与当年存在显著差异，当前的盈利水平实际上受到多项不利因素的压制，真实国内的利润中枢被遮蔽：在国内需求周期反转、出口结构升级与新能源盈利拐点临近的共同驱动下，公司已不再只是β驱动的传统周期股，而是具备跨周期盈利中枢持续抬升能力的周期成长型资产。国五集中更新带来的国内β修复、亚非拉市场持续替代与欧洲新能源高附加值出口潜力，将推动公司盈利结构发生质变。在销量体量、盈利能力与第三方市场竞争力已...
标签：中国重汽
新城控股公司研究报告：双轮驱动战略笃行，商业竞争力与财务稳健性巩固.pdf
- 3积分
- 2026/03/17
- 13
- 东吴证券
新城控股公司研究报告：双轮驱动战略笃行，商业竞争力与财务稳健性巩固。商业地产贡献核心利润，高毛利支撑盈利韧性。公司以“商业运营+住宅开发”双轮驱动为核心，商业物业已成为利润主要来源。2025H1公司商管业务毛利率达71.20%，贡献毛利的77.06%，在地产销售承压背景下，商业运营的稳定现金流与高利润率有望支撑盈利稳健增长。全国化商业布局，租金收入稳健增长。截至2025H1，公司已开业吾悦广场174座，开业面积1608万平方米，出租率达97.8%，租金收入69亿元，同比增长12%。轻重资产并举模式持续推进，2025H1开业项目中28座为轻资产项目，贡献租金收入7.3亿元...
标签：新城控股商业竞争
正泰电器公司研究报告：如何看正泰电器出口能力和空间？.pdf
- 3积分
- 2026/03/17
- 14
- 长江证券
正泰电器公司研究报告：如何看正泰电器出口能力和空间？如何看正泰电器出口能力和空间？正泰电器横跨低压电器和户用光伏2大业务线布局，公司长期耕耘布局海外市场，目前低压电器在海外市场已经实现较大规模出口，并且覆盖区域较广。2020年以来，公司低压电器板块，海外收入占比提升至20%左右。我们认为，正泰电器在海外市场的布局和经营时间较久，目前在海外已经形成完善的产业链布局，当前在海外AIDC建设和电力、能源投资景气背景下，公司有望受益。因此，我们本篇报告旨在具体剖析公司在海外市场的布局和未来出口的空间。公司目前海外布局情况如何？回顾发展历程，公司控股股东正泰集团从成立开始重视和布局海外市场，从刚开始的通...
标签：正泰电器电器
春风动力公司研究报告：解构龙头系列之八：如何看待春风动力底层能力和增长潜力？.pdf
- 4积分
- 2026/03/17
- 13
- 长江证券
春风动力公司研究报告：解构龙头系列之八：如何看待春风动力底层能力和增长潜力？春风动力：全球动力设备龙头，品类延展实现多元成长春风动力作为全球主要的娱乐休闲动力设备制造商，通过产品与市场的双重拓展实现了持续成长。公司以全地形车和摩托车为核心业务，产品结构持续优化。公司通过设立海外生产基地、深化与国际品牌的合作，强化全球竞争力，并推出电动两轮车品牌ZEEHO，布局电动化领域。底层能力：技术与用户共享，实现品类延展春风动力以“深度玩乐”为导向，实现了跨品类的协同发展。其核心竞争力源于持续的研发投入和自主技术创新，在发动机、车架等关键领域达到行业先进水平并形成专利壁垒。公司通过...
标签：春风动力
赤子城科技公司研究报告：泛娱乐社交出海龙头，中东红利下长期成长确定性凸显.pdf
- 4积分
- 2026/03/17
- 11
- 华西证券
赤子城科技公司研究报告：泛娱乐社交出海龙头，中东红利下长期成长确定性凸显。赛道景气：全球社交娱乐市场需求旺盛，细分领域增长确定性强全球移动应用市场中，社交网络与游戏类App在下载量、使用时长、商业变现三大维度表现突出。根据statista数据，2025年全球移动App市场收入接近6000亿美元，预计2029年将达8000亿美元。中东北非地区作为核心增长市场，2023-2028年媒体娱乐市场规模复合增速9.4%，其高人均GDP（GCC国家2024年普遍超2万美元）、35岁以下年轻人口占比60%，近100%互联网渗透率，为社交娱乐消费提供了坚实基础，公司在该区域的深度布局持续受益。“灌...
标签：泛娱乐赤子城科技
美湖股份公司研究报告：泵类龙头主业扎实，积极布局机器人、智驾等新兴赛道.pdf
- 5积分
- 2026/03/17
- 13
- 国盛证券
美湖股份公司研究报告：泵类龙头主业扎实，积极布局机器人、智驾等新兴赛道。深耕泵类七十载，客户与技术壁垒双高。公司拥有可变排量泵、中大马力泵类等核心技术，竞争优势强，柴油机机油泵国内市占率达40%，客户覆盖康明斯、卡特彼勒等全球动力设备巨头及比亚迪、奇瑞等头部车企。受益于商用车复苏及混动车型需求较好，2024年柴油机机油泵毛利率达36%；随着公司自动变速箱泵向新能源领域拓展，高附加值产品占比提升带动变速箱泵类产品毛利率从2021年的13%升至2025H1的33%，盈利结构持续优化。新能源业务加速突破，打开第二增长曲线。电子泵是新能源车热管理与润滑核心部件，单车价值量较传统机械泵大幅提升，公司已配...
标签：机器人
森松国际公司深度报告：模块化工厂翘楚，卡位全球制药产能建设浪潮.pdf
- 9积分
- 2026/03/17
- 28
- 国联民生证券
森松国际公司深度报告：模块化工厂翘楚，卡位全球制药产能建设浪潮。森松国际是全球模块化工厂的领导者，已与制药、化工、日化、动力电池等多行业龙头企业建立战略合作关系。我们看好森松国际的理由主要有：1）行业维度：新签订单是公司业绩先行指标，2025H1新签制药订单43.72亿元，同比大幅增长642.28%，受益于多重因素共同驱动，未来制药新签订单增长具备持续性；2）产品角度：公司掌握全球领先的模块化工厂技术，将工厂各组成部分预制成标准化模块并在现场快速组装，可实现快速交付、灵活扩展、质量可控、成本优化，在承接制药产能建设中具备差异化竞争优势；3）客户维度：公司与诺华、礼来、默克、龙沙等制药龙头长期合...
标签：化工制药
鹰普精密公司研究报告：再论鹰普在AIDC发电领域的预期差.pdf
- 3积分
- 2026/03/17
- 13
- 广发证券
鹰普精密公司研究报告：再论鹰普在AIDC发电领域的预期差。深耕零部件制造，2025年业绩创历史新高。鹰普精密是全球领先的精密零部件一站式解决方案提供商，下游应用广泛。根据Wind，2025年公司各项盈利指标均创历史最优，实现营业收入50.96亿港元，同比增长8.7%；归母净利润实现7.26亿港元，同比增长12.7%。美国算力缺电催生自备电力刚需，燃机+柴油机成核心解决方案。美国AI算力浪潮推动数据中心电力需求呈非线性高增，自备电力成为美国数据中心建设的刚性共识。而燃气轮机与柴油发电机凭借多维度优势，成为自备电力的核心主力，燃气轮机承担基础负荷供电，柴油发电机作为应急备电实现兜底保障，二者共同构...
标签：发电 AI
海南矿业公司研究报告：锂放量打造第三成长曲线.pdf
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- 2026/03/17
- 10
- 广发证券
海南矿业公司研究报告：锂放量打造第三成长曲线。海南矿业是“铁矿+油气+锂”三足鼎立的全球资源性企业。“复星民营控股+国有参股”，股权结构稳定。2019-2024年，铁矿石、油气资源的开采为公司的主要营收、毛利来源。铁矿：掌握海南优质铁矿资源，享有成本优势。公司铁矿石资源主要位于海南石碌铁钴铜矿。据公司财报，截至2024年年末，石碌铁矿的资源量、储量分别为20471、6414万吨，TFe平均品位44.88%。吨铁矿自采部分成本基本维持在350元以下。油气：全球布局油气核心资源，贡献核心利润。据公司财报，截至2024年年末，公司原油资源净权益储量证实...
标签：海南矿业矿业锂
如祺出行公司研究报告：三角协同构筑商业闭环，开放平台加速L4落地.pdf
- 5积分
- 2026/03/17
- 9
- 东吴证券
如祺出行公司研究报告：三角协同构筑商业闭环，开放平台加速L4落地。网约车流量分散与Robotaxi商业化共振。中国网约车市场已从“野蛮生长”进入“合规智能”新阶段，核心矛盾转向自动驾驶规模化效率与人车关系制度重构。向内看，流量分散化趋势显著，2022-2024年聚合平台占据25%-30%订单份额，叠加部分城市“非一车一平台”政策，为二线平台创造差异化竞争空间，我们预计2030年网约车市场规模将达8507.9亿元。向外看，Robotaxi成为核心增长点：多传感器融合与车路云协同技术提升安全性；硬件成本持续下探，Robotax...
标签：出行商业
电科蓝天深度报告：国内宇航电源龙头，受益商业航天发展加速.pdf
- 4积分
- 2026/03/17
- 11
- 浙商证券
电科蓝天深度报告：国内宇航电源龙头，受益商业航天发展加速。核心逻辑：商业航天即将迎来爆发式增长，低轨星座加速组网驱动宇航电源需求高增。公司作为国内宇航电源龙头，将充分受益。公司简介：国内宇航电源龙头，受益航天强国政策+商业航天发展公司前身为中国电科十八所，自1970年起已为700余颗航天器配套电源，2024年国内市占率约51%。2022-2024年营收CAGR为11.4%，净利润CAGR为25.7%。宇航电源：22-24年营收CAGR约19%，未来将受益商业航天快速发展1）商业航天行业：2024年全球航天发射次数同增18%，发射次数与质量双刷新本世纪历史记录，其中美国发射质量占比约87%、超过...
标签：航天航天发展商业航天
绿联科技公司研究报告：浅海明珠，NAS启新篇.pdf
- 4积分
- 2026/03/17
- 11
- 国金证券
绿联科技公司研究报告：浅海明珠，NAS启新篇。3C主业：结构升级与渠道拓展共驱增长。1）3C配件行业在结构升级带动下扩容。绿联作为赛道龙头，22年已布局氮化镓充电技术，产品全面覆盖30-500W功率段，凭借质价比抢占份额，25Q4线上销额同比+19%，跑赢行业12pct。移动电源行业在新规催化下白牌厂商加速出清，据久谦，绿联线上份额由24年初的1.7%提升至25年末的5.5%。2）海外渠道突破有望带动收入持续高增。25H2绿联在北美Costco、BBY及欧洲MediaMarkt等重点渠道实现突破，带动25H1海外营收增长超51%。类比安克早期出海路径（美国渠道突破带动15/16/17年外销+7...
标签：绿联科技
智谱公司研究报告：中国AGI的领先探索者.pdf
- 6积分
- 2026/03/17
- 12
- 华泰证券
智谱公司研究报告：中国AGI的领先探索者。面向企业的MaaS服务是国内PMF的较优路径据Frost&Sullivan数据，2024年中国LLM市场规模53亿元，其中企业端47亿元；2030年达到1011亿元、企业端约904亿元。智谱自2021年起商业化MaaS，依托“模型-应用-基础设施”三层平台实现标准化交付并优化部署效率；截至2024年末机构客户5,580家。我们认为，企业侧ROI可量化与交付体系完善背景下，智谱MaaS具备较强PMF适配性。本地+云端并行，智谱全面模型矩阵赋能MaaS面向企业级LLM的差异化落地需求，智谱以“云端+本地&rdqu...
标签：智谱
OpenClaw：打造智能投研Agent团队.pdf
- 3积分
- 2026/03/16
- 30
- 财通证券
OpenClaw：打造智能投研Agent团队。现象级增长：OpenClaw自2026年1月25日重大更新后短时间内获得高度关注，星标数量快速增长，标志着AIAgent走向实际应用。核心配置文件：AGENTS、SOUL、IDENTITY、USER、TOOLS、HEARTBEAT、BOOTSTRAP。每个文件承担特定功能：AGENTS.md定义核心任务、工作流程和常用命令，Soul.md设定工作风格和对话风格，Identity.md决定智能体在系统中的职责定位，User.md记录用户使用场景和目标，Tools.md记录环境特定的配置信息，Heartbeat.md提供周期性唤醒与健康检查机制，Boo...
标签： Agent
再鼎医药公司研究报告：双引擎驱动长期价值，核心管线加速推进临床.pdf
- 4积分
- 2026/03/16
- 37
- 太平洋证券
再鼎医药公司研究报告：双引擎驱动长期价值，核心管线加速推进临床。核心管线2026年催化剂密集公司重点推进三项Zoci注册性关键临床研究。2L+SCLC：评估Zoci对比研究者选择的治疗方案（托泊替康、芦比替定或氨柔比星）在复发性SCLC患者中的疗效和安全性的全球3期研究正在进行中。研究计划入组约480名二线SCLC或塔拉妥单抗经治的三线SCLC患者，大部分入组预计在2026年完成。1LSCLC：评估Zoci联合疗法（联合阿替利珠单抗±化疗）一线治疗广泛期SCLC的全球1期临床研究正在进行中。预计于2026年下半年读出该研究的数据，并将基于最新数据在2026年推进至注册性研究阶段。...
标签：医药

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