如祺出行公司研究报告：三角协同构筑商业闭环，开放平台加速L4落地.pdf

如祺出行公司研究报告：三角协同构筑商业闭环，开放平台加速L4落地。网约车流量分散与 Robotaxi 商业化共振。中国网约车市场已从“野蛮 生长”进入“合规智能”新阶段，核心矛盾转向自动驾驶规模化效率与 人车关系制度重构。向内看，流量分散化趋势显著，2022-2024 年聚合 平台占据 25%-30%订单份额，叠加部分城市“非一车一平台”政策，为 二线平台创造差异化竞争空间，我们预计 2030 年网约车市场规模将达 8507.9 亿元。向外看，Robotaxi 成为核心增长点：多传感器融合与车路 云协同技术提升安全性；硬件成本持续下探，Robotaxi BOM 成本从百 万级降至 30 万元量级，单位经济模型转正可期；政策体系逐步完善， 全国多城出台自动驾驶试点政策，2024 年 20 城入选“车路云一体化” 试点，加速技术商业化落地，我们预计 2030 年 Robotaxi 市场规模达 831 亿元，2035 年进一步增至 7096 亿元。

股东协同+区域深耕+混合运营构建壁垒。公司背靠广汽集团、腾讯、滴 滴、小马/文远，形成“整车制造+互联网流量+智驾技术”铁三角协同： 广汽提供低成本合规新能源车与前装量产支持，腾讯接入微信亿级流量 入口并提供高精地图与云计算能力，小马/文远输出 L4 级自动驾驶技 术。区域布局上，深耕粤港澳大湾区，2023 年在大湾区网约车市场份额 超越曹操、T3，用户渗透率超 45%，依托“涟漪模式”截至 2025 年已 拓展至全国超 110 座城市。运营模式上，2022 年推出全球首个有人/无 人混合运营平台，截至 2025 年 12 月，Robotaxi 运力超 300 辆，覆盖广 深及横琴核心区域，运营站点超 10,000 个，安全运营超 600 万公里，未 来 5 年计划投入 10 亿级资金建设覆盖 100 城的三级运维网络，支撑 10 万辆 Robotaxi 运维能力，与合作伙伴构建超万辆规模的 Robotaxi 车队。

“Robotaxi+”开放平台加速规模化落地。2025 年 7 月公司启动 “Robotaxi+”战略，不自研 L4 技术，而是开放运营平台整合生态资源： 已接入文远知行、小马智行，推进萝卜快跑等品牌车辆接入，形成“研 发-技术-平台”全链条协同。高质量数据正成为自动驾驶技术持续迭代 的核心燃料，如祺创新推出自动驾驶数据解决方案，实现“运营+数据 采集”双功能，降低数据获取成本，2025 年 9 月，如祺出行首批超 300 辆智驾数据采集车已在广州常态化运营。业务边界拓展至医疗、教育、 金融、法律、生物等多个行业，加速开辟新增长曲线。