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春风动力公司研究报告：解构龙头系列之八：如何看待春风动力底层能力和增长潜力？

春风动力：全球动力设备龙头，品类延展实现多元成长

春风动力作为全球主要的娱乐休闲动力设备制造商，通过产品与市场的双重拓展实现了持续成 长。公司以全地形车和摩托车为核心业务，产品结构持续优化。公司通过设立海外生产基地、 深化与国际品牌的合作，强化全球竞争力，并推出电动两轮车品牌 ZEEHO，布局电动化领域。

底层能力：技术与用户共享，实现品类延展

春风动力以“深度玩乐”为导向，实现了跨品类的协同发展。其核心竞争力源于持续的研发投 入和自主技术创新，在发动机、车架等关键领域达到行业先进水平并形成专利壁垒。公司通过 技术共享，将燃油领域积累的动力与车架技术赋能至全地形车和电动产品。各板块用户高度重 叠，均以追求体验与圈层文化的年轻男性为主，为公司的品类拓展和生态构建提供了坚实基础。

增长基本盘：行业量稳价增结构升级，公司性价比驱动份额提升

全地形车行业已进入成熟阶段，全球销量总体趋稳，但产品结构持续向 UTV&SSV 升级。春风 动力过往凭借突出的性价比优势、自主核心技术及稳定的供应链体系，在 2020-2021 年行业供 需错配期成功抓住机遇，全球市场份额显著提升，现已稳固占据国内出口龙头地位并在欧洲市 场取得领先。2025 年 U10 Pro 等车型在市场获得积极反馈，2026 年推出的 Z10 系列有望驱 动新一轮产品周期。展望未来，公司全地形车业务全球份额有望稳步提升，夯实增长基本盘。

增长新动能：摩托车产品矩阵持续丰富，品牌声量有望持续提升

在电动两轮车领域，行业进入以存量替换为主的平稳发展阶段。公司旗下极核品牌凭借智能化 创新构建差异化优势，目前业务处于快速成长期，未来增长节奏有待观察。燃油摩托车业务是 公司相对明确的增长引擎。国内市场方面，公司依托在中大排量段完善的产品布局、与 KTM 合 作的品牌与技术背书，以及领先的渠道网络，已建立起稳固的竞争优势。海外市场方面，增长 则依靠“高性价比产品”与“顶级赛事品牌赋能”的双轮驱动。公司产品在性能对标国际主流 品牌的同时具备价格优势，成为切入市场的利器。更深层的动力源于持续参与 MotoGP 等顶级 赛事并取得佳绩，此举显著提升了品牌的全球专业形象与声誉。由此积累的品牌势能有效转化 为渠道拓展的拉力，助力公司吸引优质代理商，推动海外销售网络快速扩张。近期与 Aspar 车 队续约至 2031 年，预计将进一步巩固这 “品牌提升-渠道深化”的正向循环。